Оценка бизнеса

    Прямой метод определения физического износа (метод наблюдения) осуществляется с помощью средств технической диагностики при непосредственном участии обслуживающего персонала. Замеряются не только основные технические параметры машины, но и необходимые косвенные. Затем по шкале экспертных оценок, соответствующей отклонению тех или иных технических параметров от своего первоначального значения, определяется процент физического износа как отдельных компонентов, так и изделия в целом.

    Остальные методы определения физического износа являются косвенными, к ним относятся:

• укрупненная оценка технического состояния. При использовании этого метода предварительной оценки износа возможно описывать объект как поэлементно, так и укрупнено. После осмотра объекта и описания его технического состояния используют специальные оценочные шкалы;
• метод срока жизни. Данный метод заключается в анализе соотношения периода эксплуатации (Т_эк) или эффективного возврата (ЭВ) и нормативного срока службы (НСС) оборудования.

Базовая формула для расчета физического износа такова:

И_ф (%) = (Т_эк (или ЭВ) / НСС) ∙ 100;

• метод прямого денежного измерения. Этот метод заключается в подсчете суммы затрат на замену отдельных элементов оборудования в денежном выражении, которая бы потребовалась для устранения износа.

Физический  износ в процентном выражении  может быть:

Физический  износ (%) =

(Стоимость  ремонта / Стоимость  новой машины) ∙  100%.

   Функциональный  износ представляет собой уменьшение потребительской привлекательности  тех или иных свойств объекта, обусловленное развитием новых технологий в сфере производства аналогичных машин или оборудования. Снижение привлекательности машины вследствие перечисленных причин влечет за собой ее обесценение. Для расчета функционального износа могут быть применены некоторые методы целостной оценки, а также экспертные методы.

   Внешний (экономический) износ – это потеря стоимости оборудования, обусловленная  негативным влиянием внешних факторов, таких, как: сокращение спроса на некоторые  виды выпускаемой продукции; возросшая конкуренция; законодательные ограничения и т.п. внешний износ может определяться методом срока жизни или методом измерения снижения загрузки оборудования по различным причинам. Для оценки экономического износа также применяется метод парных продаж, когда сравниваются два сопоставимых объекта, один из которых имеет признаки внешнего износа, а другой – не имеет. Разница в ценах продаж трактуется как внешний (экономический) износ.

   После расчета каждого вида износа общий  накопленный износ оборудования:

   И_н = 1 – (1 – И_физ) ∙ (1 – И_фун) ∙ (1 – И_эк),

где И_физ, И_фун, И_эк – физический, функциональный, экономический износы соответственно. 
 
 
 
 

2.3. Оценка  стоимости нематериальных активов 

К нематериальным активам относятся активы:

• не имеющие материально – вещественной (физической) структуры;
• идентифицируемые от другого имущества предприятия;
• используемые в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд предприятия;
• используемые  в течение длительного периода времени (свыше 12 мес.);
• способные приносить экономические выгоды (доход) в будущем;
• имеющие надлежаще оформленные документы, подтверждающие существование самого актива и исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (патенты, свидетельства, договор уступки и т.д.).

   Нематериальные  активы можно подразделить на четыре основные группы:

1. Интеллектуальная собственность.
2. Имущественные права.
3. Отложенные, или отсроченные, расходы.
4. Цена фирмы (гудвилл).

   В рамках интеллектуальной собственности  выделяются:

• права на объекты промышленной собственности (изобретения, полезные модели, промышленные образцы, товарные знаки и знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров и меры по пресечению недобросовестной конкуренции);
• права на секреты производства (ноу – хау);
• права на объекты авторского права и смежных прав: на все виды научных, литературных, художественных произведений, программные продукты для ЭВМ и базы данных, типологии интегральных микросхем.

   Вторая  группа нематериальных активов – имущественные права (права пользования земельными участками, природными ресурсами, водными объектами). Подтверждением таких прав служит лицензия.

   Отложенные, или отсроченные, расходы – издержки, представленные в виде организационных  расходов (гонорары юристам за составление учредительных документов, услуги за регистрацию фирмы и т.д.), но все эти расходы осуществляются в момент создания предприятия.

   Под ценой фирмы (гудвилл) понимается стоимость  ее деловой репутации. Гудвилл присутствует только при наличии избыточной прибыли и не может быть отделен от действующего предприятия (не может быть продан отдельно от него).

   При использовании затратного подхода  к оценке стоимости нематериальных активов используются: метод стоимости  создания и метод выигрыша в себестоимости.

   Метод выигрыша в себестоимости  содержит элементы как затратного, так и  сравнительного подхода. Стоимость  нематериального актива этим методом  измеряется через определение экономики  на затратах в результате его использования.

   Этот  метод применим лишь в тех случаях, когда речь идет о двух близких по своим технико – экономическим показателям видах продукции или о двух способах производства (технологических процессах) одной и той же продукции.

   Полученные  величины прибыли приводятся к расчетному году – моменту оценки с использованием коэффициента дисконтирования.

   Расчет  величины стоимости оцениваемого нематериального  актива производится по формуле:

   ΔПр = Пр₂ – Пр₁,

где Пр₁ – прибыль, получаемая без использования оцениваемого результата    интеллектуальной деятельности;

Пр₂ – прибыль, получаемая с использованием оцениваемого результата интеллектуальной деятельности.

Пр₁ и Пр₂ могут быть вычислены по формуле:

Пр_j = ∑_i=1^T (Пр_ji / (1 + d)ⁱ) = ∑ _i=1^T  ((Ц _j – С _ji) V _ji / (1 + d) ⁱ),

где Пр_j – прибыль, получаемая от продажи j-го товара в i-м году;

Ц _j – цена единицы товара в i-м году;

С _ji – себестоимость j-го товара при его производстве с использованием оцениваемого нематериального актива, произведенном в i-м году;

V _ji – объем производства j-го товара в i-м году;

Т –  срок производства и продажи товара;

d –  коэффициент дисконтирования. 

   Метод выигрыша в себестоимости неприменим в случаях выпуска новых видов  товаров.

   Метод стоимости создания применяется  в следующей последовательности.

   1. Определяется полная стоимость замещения или полная стоимость восстановления нематериального актива. При этом выявляются все фактические затраты, связанные с созданием, приобретением и введением актива в действие, как – то: затраты на поисковые работы и разработку темы; на создание экспериментальных образцов; на услуги сторонних организаций; на оплату патентных пошлин; на создание конструкторско – технической, технологической, проектной документации; на составление и утверждение отчета.

   2. Определяется величина коэффициента, учитывающего степень морального старения нематериального актива:

   К_мс = 1 – Т_д / Т_н,

   где Т_н – номинальный срок действия охранного документа;

   Т_д – срок действия охранного документа по состоянию на расчетный год.

   3. Рассчитывается остаточная стоимость  нематериального актива с учетом коэффициента технико – экономической значимости и коэффициента морального старения:

   С_о = З_с × К_мс × К_т × К_и,

   где С_о – стоимость нематериального актива;

   З_с – сумма всех затрат;

   К_мс – коэффициент морального старения;

К_т – коэффициент технико – экономической значимости (определяется только для изобретений и полезных моделей);

К_и – коэффициент, отражающий процессы в i-м году, учитывается на основе динамики цен.

   Данный  метод обычно применяется в случае, когда другие методы оценки результатов интеллектуальной деятельности неприменимы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   2.4. Оценка стоимости финансовых  вложений 

   К финансовым вложениям относятся  инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Российской Федерации и за ее пределами. Оценка финансовых вложений осуществляется исходя из их рыночной стоимости на дату оценки и является предметом пристального внимания оценщика. Если рассчитывается рыночная стоимость вложений в ценные бумаги, котирующиеся на рынке (на бирже, на специальных аукционах), то информация берется, например, из сборников «Финмаркет», АК&М и др. Если же ценные бумаги не котируются, то оценщик должен самостоятельно определить их рыночную стоимость. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   2.4.1. Определение рыночной стоимости  облигаций 

   Облигация – это эмиссионная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение  от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной стоимости  и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Оценщик, как правило, работает со следующими основными видами облигаций:

• с купоном с постоянным уровнем выплат;
• с купоном с плавающим процентом;
• с бессрочными облигациями (эта форма не используется в РФ, но имеет место в мировой практике).

   Оценка  облигации с купоном с постоянным уровнем выплат. Когда купонные платежи  процентов фиксированы, оценщик  имеет дело с простым процентным обязательством, постоянные процентные платежи он может рассматривать как аннуитет. Текущая стоимость облигации в этом случае состоит из двух частей:

1. текущей дисконтированной стоимости полученных до даты погашения процентных платежей;
2. текущей дисконтированной стоимости выплаты номинала при наступлении срока погашения облигации.

Текущая стоимость облигации:

PV = Y / (1 + r) + Y / (1 + r)² + … +  Y / (1 + r)^N + M / (1 + r)^N =

= ∑_n=1^N (Y / (1 + r) ⁿ + M / (1 + r) ^N),

где Y – годовые проценты выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходам (купонной ставкой);