Оборотные активы

• платежный оборот в течение года постоянен;
• все денежные резервы  хранятся  в виде  краткосрочных финансовых вложений;
• min остаток денежных активов равен 0.

Предполагается  что, как только остаток денежных активов достигнет  min, т.е. = 0, его пополнение происходит за счет  краткосрочных финансовых вложений или краткосрочных кредитов банка. Чем меньше размер среднего и max остатка денежных активов тем чаще возникает необходимость в пополнении этого остатка, а значит тем больше будут расходы, связанные с получением  кредита или с продажей краткосрочных активов. Таким образом, размер расходов пропорционален частоте пополнения  денежных  остатков. Этот вид расходов обозначен « ».

Для экономии общей суммы  следует увеличить  период (или снизить частоту) этого пополнения. Но в этом  случае  возрастают  величины «opt»  и «max» остатков денежных активов, что также  нежелательно, поскольку теряется выгода  от альтернативных вариантов  вложения денег в форме краткосрочных финансовых вложений.

                                                  ,                                                

где - средний остаток денежных активов.

В отечественной  практике еще  сложно использовать ту модель  и другие, подобные ей (например, модель Миллера – Орра) из-за:

• хронической нехватки оборотных средств  (невозможно сформировать остаток денежных активов в необходимых размерах с учетом  их резерва);
• трудности планирования платежного оборота (из-за несвоевременных  денежных поступлений).

 

 

 

5. Расчетная часть

 

Закрытое  акционерное общество "СТРИТ" (далее ЗАО «Стрит») учреждено в октябре 1998 года в р.п Пителино Рязанской области и имеет сравнительно небольшую производственную практику. Имеет юридическую самостоятельность и зарегистрировано как закрытое акционерное общество. Основной вид уставной деятельности предприятия – торговля продуктами питания через розничную торговую сеть района.

ЗАО «СТРИТ» является крупнейшим торговым предприятием района. Имеет в собственности несколько предприятий торговли общей площадью 1,4 тыс. кв. м, продовольственную базу со складскими площадями в размере 0,7 тыс. кв. м, автомобильный парк в количестве 12 автомобиля, ремонтно-строительную группу, участок по ремонту холодильного оборудования и т.д.

Из года в год увеличивается  ассортимент товаров, расширяется  круг партнеров.

Фирма имеет прямые связи  с ведущими производителями товаров  народного потребления Москвы, Санкт  – Петербурга, Рязани, Ростова центральных  регионов России и т. д. Заключены  прямые договора поставки более чем с 30 поставщиками, что позволяет удовлетворить все вкусы и потребности региональных клиентов.

ЗАО «Стрит» предлагает оптом широкий ассортимент продовольственных товаров от лучших производителей России, стран СНГ, Европы, а также более 70 наименований табачных изделий.

Отличительная черта продукции, предлагаемой ЗАО «СТРИТ» – это неизменно высокое качество и умеренные цены.

Кроме того, на фирме разработана  гибкая система скидок, учитывающая объем закупки, форму и своевременность оплаты. Размер разовых скидок колеблется от 1 до 5 %  (при оплате за наличный расчет и предоплате), от 0,5 до 6 %  (при отсрочке платежа до 7 дней).

Помимо торговли фирма  «СТРИТ» активно развивает другие направления своей деятельности. Создано несколько дочерних предприятий: ЗАО «Стрит-Инвест», ООО «Стрит-Кондитер», ООО «Стрит-Пекарь» и ООО «Стрит-Транс».

ООО «Стрит-Кондитер» на основе вновь созданного кондитерского цеха осуществляет производство и отпуск кондитерских изделий более 10 наименований.

ООО «Стрит-Пекарь» осуществляет производство и отпуск хлеба 13 наименований из пшеничной и ржаной муки в количестве 15 тонн в месяц.

ООО «Стрит-Транс» осуществляет грузовые автоперевозки по Рязанской области и регионам РФ.

Учет финансовых результатов ведется в целом  по предприятию с подразделениями по всем видам услуг.

Бухгалтерский учет осуществляется на основе Положения  о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации с изменениями и дополнениями.

Проведена инвентаризация и анализ дебиторской задолженности ЗАО «Стрит» с целью формирования резерва по сомнительным долгам в 2009 году.

На первом этапе оценен объем дебиторской задолженности рассматриваемой организации, дебиторская задолженность по отношению к оборотным средствам (таблица 1). В период с 2005 г. по 2008 г. доля дебиторской задолженности к сумме оборотных средств изменялась в пределах от 4 % до 24 %. Эти значения не превышают средних показателей из практики (объем дебиторской задолженности по предприятиям колеблется от 10 % до 25 % общей стоимости активов предприятия). Теоретически, факт увеличения дебиторской задолженности в период с 2005 г. по 2008 г. отражает увеличение оборотных средств, а следовательно – улучшение финансового положения. Но на практике, для оценки возрастания дебиторской задолженности, в дальнейшем потребуется анализ ее качества. Уменьшение объема дебиторской задолженности в период с 2007 г. по 2008 г. (на 42 %) считается негативным признаком. При выработке кредитной политики следует учесть возможность увеличения объема дебиторской задолженности.

Таблица 1

Коэффициент отвлечения оборотных  активов в счета к получению

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
1.Дебиторская задолженность, тыс. руб.	7 283	19 639	36 926	21 281
2. Общая сумма оборотных активов, тыс. руб	182 566	170 337	154 626	142 174
3. Коэффициент отвлечения оборотных  активов в дебиторскую задолженность, (п.1 / п. 2), %.	4	12	24	15

Диаграмма, представленная на рисунке 1, наглядно демонстрирует объем (или уровень) дебиторской задолженности закрытого акционерного общества «Стрит» и его динамику в предшествующий период.

На втором этапе выполнена оценка оборачиваемости и качества дебиторской задолженности по следующей совокупности параметров:

1. оборот дебиторской задолженности и средний срок оплаты счетов дебиторов (средний период инкассации);
2. взвешенное «старение» счетов дебиторов;
3. реестр «старения» счетов дебиторов;
4. коэффициент просроченной дебиторской задолженности;
5. прогнозирование безнадежной дебиторской задолженности.

 

Рис. 1. Объем (или уровень) дебиторской задолженности  ЗАО «Стрит»

 

1) Важнейшим элементом анализа  дебиторской задолженности является  оценка ее оборачиваемости. Тенденцию  изменения этого показателя часто  используют при определении обоснованности скидки за ранние платежи. Чем выше скорость оборота, тем меньше инвестированно средств в дебиторскую задолженность. Количество оборотов дебиторской задолженности расчитывается по формуле:

              NS

RT = ----------------,

               AR

RT (Receivable turnover) - Количество оборотов дебиторской  задолженности, NS (Net Sales) – Суммарная выручка за год, AR (Account receivable) – Среднее значение дебиторской задолженности.

Значения, приведенные в таблице 2, ясно показывают, что количество оборотов (конвертации  в денежные средства) дебиторской  задолженности за последний 4 года изменилось незначительно и составляет 6 раз в год.

Таблица 2

Количество  оборотов дебиторской задолженности  ЗАО «Стрит»

Показатели	Год
	2005	2006	2007	2008
1. Годовой доход с продаж, тыс.  руб.	44305	79246	207573	180050
2. Дебиторская задолженность, тыс.  руб.	7283	19639	36926	21281
3 Количество оборотов дебиторской  задолженности (п.1 /среднее п.2 ), дней.	6	5,9	7,3	6,2

 

По  западным источникам, для средней  компании значение этого показателя составляет 8 оборотов в год. Это означает, что оборот дебиторской задолженности ЗАО «Стрит» существенно ниже, чем у среднестатистической аналогичной фирмы. Это может быть результатом недостаточно активной работы по взысканию задолженности и наличия значительного количества просроченных счетов к оплате, а также отсутствие стимула (скидок) для оплаты счетов дебиторами в срок.

К тому же, если средний фактический срок погашения  дебиторской задолженности превышает  установленный, это может влиять и на степень ликвидности фирмы. Чтобы более точно оценить, есть ли повод для беспокойства, преобразуем коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в показатель продолжительности оборота дебиторской задолженности в днях (DSO). Средний срок оплаты счетов дебиторов рассчитывается по формуле:

                   360

DSO = ---------------------,

                     RT

DSO (Days Sales Outstanding) - Средний  срок оплаты счетов дебиторов, RT (Receivable turnover) - Количество оборотов дебиторской задолженности.

Для ЗАО «Стрит», чей оборот дебиторской задолженности равен 6, средний срок погашения дебиторской задолженности в 2008 году составляет 60 дней (таблица 3). Причем, эта цифра сохраняется на протяжении 3 лет. Поскольку среднеотраслевой показатель оборачиваемости дебиторской задолженности равен 8, то среднеотраслевой срок погашения дебиторской задолженности составит 360 / 8 = 45 дней. Расхождение между обычным состоянием дел в отрасли и в ЗАО «Стрит» с погашением дебиторской задолженности подтвердилось еще раз. Увеличившийся срок оплаты дебиторов говорит о снижении ликвидности дебиторской задолженности рассматриваемой организации.

Таблица 3

Показатель  срока кредита ЗАО «Стрит»

Показатели	2005 год	2006 год	2007 год	2008 год
1. Дебиторская задолженность, тыс. руб..	7283	19639	36926	21281
2. Годовой доход с продаж, тыс.  руб..	44305	79246	207573	180050
3. Число дней периода.	360	360	360	360
4. Средний период дебиторской задолженности (среднее п.1 / п.2 × п.3), дней.	60	60	50	60

Тем не менее, прежде чем делать вывод о наличии  проблем с погашением дебиторской задолженности у ЗАО «Стрит», необходимо проверить, какие условия оплаты фирма обычно предлагает своим покупателям. Средний срок погашения дебиторской задолженности составляет 60 дней при том, что выставлено условие оплаты «нетто 30 дней». Это означает, что качество дебиторской задолженности рассматриваемого общества низкое, т. к. значительная часть счетов просрочена.

2) Взвешенное  «старение» счетов дебиторов  ЗАО «Стрит» еще раз подтверждает расхождения реального периода оборота дебиторской задолженности и установленного условиями кредита, который предоставляет фирма своим потребителям. Данные, приведенные в таблице 4, иллюстрируют два важных вывода. Во-первых, средний период оборота дебиторской задолженности составляет 60 дней (30 дней + 30 дней для дебиторской задолженности, которая не относится к просроченной). Из-за просроченной дебиторской задолженности средний реальный срок оплаты счетов дебиторами, больше установленного, на 30 дней. Во-вторых, самый большой вклад в общую продолжительность периода оборота дебиторской задолженности дает период 30 – 60 дней, а именно – 18 дней. Также необходимо обратить внимание на период 60 - 90. Все два выше перечисленных срока возникновения дебиторской задолженности дают больше половины срока просроченных счетов дебиторов, а именно 22 дня.

Таблица 4

Взвешенное  «старение» счетов дебиторов ЗАО  «Стрит»

Классификация дебиторов по срокам задолженности.	Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб..	Удельный вес в общей сумме  задолженности.	Взвешенное старение счетов, дни.
0-30	5767	0,271
30-60	12768	0,6	18
60-90	1426	0,067	4
90-120	468	0,022	2
120-150	362	0,017	2
150-180	277	0,013	2
180-360	128	0,006	1
360-720	64	0,003	1
Св. 720 дней	21	0,001	0
Итого:	21 281	1,000