Оборотные активы

Данные таблицы показывают, что динамика коэффициентов достаточности финансирования оборотных активов и собственных оборотных активов одинакова. При этом до 2007 г. финансирование было в избытке, а с 2008 г. его не хватает.

Далее рассматриваются сумма и уровень чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) и темпы изме­нения этих показателей по отдельным периодам. Для оценки уровня чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) используется соответствующий коэффициент, который рассчитывается по следую­щей формуле:

Кчоа — коэффициент чистых оборотных активов предприятия;

ЧОА — средняя сумма чистых оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

ОА — средняя сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде.

Этот показатель в значительной мере характеризует тип политики финансирования оборотных активов, осуществляемой предприятием в предшествующем периоде.

Таблица 17 – Определение коэффициента чистых оборотных активов

тыс. руб.

Средняя сумма чистого ра­бочего капитала предприятия за 2006 – 2009 гг. возрастает и составляет около половины объёма валовых оборотных активов. За рассматриваемый период наблюдается положительная динамика коэффициента чистых оборотных активов. Его размер свидетельствует об умеренном типе финансовой политики на предприятии.

Изучим объем и уровень теку­щего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потреб­ностей) предприятия в отчетном периоде, определяемых потребностями его финансового цикла.

Объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия рассчитывается по следующей формуле:

ОТФоа = Зтмц + ДЗ – КЗ

ОТФоа — средний объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предпри­ятия в рассматриваемом периоде;

Зтмц — средняя сумма запасов товарно-материальных ценнос­тей в составе оборотных активов предприятия в рас­сматриваемом периоде;

ДЗ — средняя сумма текущей дебиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде;

КЗ — средняя сумма кредиторской задолженности предпри­ятия в рассматриваемом периоде.

В процессе изучения динамики объема текущего финансирова­ния оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предпри­ятия в рассматриваемом периоде исследуется роль отдельных факто­ров, определивших изменение этого показателя — изменение средней суммы запасов; изменение средней суммы текущей дебиторской за­долженности; изменение средней суммы кредиторской задолженности.

Таблица 18 – Определение среднего объёма текущего финансирования оборотных активов

тыс. руб.

Данные таблицы показывают, что средний объем текущего финансирования оборотных активов за 2006 – 2009 гг. увеличивался на протяжении всего периода (темп роста 605,9%), что связано с увеличением объёма работ, выручки. В основном рост происходит за счёт запасов сырья и материалов.

Уровень текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия оценивается на основе соот­ветствующего коэффициента, который рассчитывается по следующей формуле:

КТФоа — коэффициент текущего финансирования оборотных ак­тивов (текущих финансовых потребностей) предприя­тия в рассматриваемом периоде;

ОТФоа — средний объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предпри­ятия в рассматриваемом периоде;

ОД — средняя сумма оборотных активов предприятия в рас­сматриваемом периоде.

Таблица 19 – Определение коэффициента текущего финансирования оборотных ак­тивов

тыс. руб.

Можно сделать вывод, что потребность предприятия в оборотных активах с каждым годом увеличивается. Коэффициент текущего финансирования оборотных ак­тивов увеличился с 0,07 в 2006 г. до 0,24 в 2009 г.

Выбор политики финансирования оборотных активов предпри­ятия. Эта политика призвана отражать общую философию финансово­го управления предприятия с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, а также корреспондиро­вать с ранее рассмотренной политикой формирования оборотных акти­вов. В процессе выбора политики финансирования оборотных активов используется их классификация по периоду функционирования.

В соответствии с теорией финансового менеджмента существу­ет три принципиальных типа политики финансирования различных групп оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный, агрессивный.

Тот или иной тип политики финансирования отражает коэффи­циент чистых оборотных активов— ми­нимальное его значение характеризует осуществление предприятием политики агрессивного типа, в то время как достаточно высокое его значение (стремящееся к единице) — политики консервативного типа.

Таким образом, формирование соответствующих принципов финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соот­ношение между уровнем рентабельности использования собственно­го капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, своеобразным барометром которого выступают сумма и уровень чистых оборотных активов (чистого рабо­чего капитала).

Умеренный (или компромиссный) тип политики финансирования оборотных активов применяется в Белохолуницком ДУ №9. Она предполагает, что за счет собственного и долго­срочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — весь объем переменной их части. Такая модель (тип по­литики) финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность ис­пользования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

3.4 Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей                 оборотных активов.

Потребность в отдельных видах оборотных акти­вов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от се­зонных и других особенностей осуществления операционной деятель­ности. Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного сектора экономики закупки сырья осуществляются в течение лишь определен­ных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение „сезона переработки" с последующей равномерной реализа­цией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потреб­ность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. Коле­бания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляю­щую.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:

1) по результатам анализа помесячной дина­мики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней „сезонной волны"

2) по результатам графика „сезонной волны" рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к средне­му их уровню.

Минимальный уровень = 0,76

Максимальный уровень = 1,50

3) определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:

ОАпост – сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОАп – средняя  сумма оборотных активов предприятия в рас­сматриваемом предстоящем периоде;

Кмин – коэффициент минимального уровня оборотных акти­вов.

ОАпост = 5033,8 × 3288 / 4303 = 3846,4 тыс. руб.

4) определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

0Ап макс   — максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОА п сред — средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОАпост — сумма постоянной части оборотных активов в пред­стоящем периоде;

Кмакс — коэффициент максимального уровня оборотных ак­тивов;

Кмин — коэффициент минимального уровня оборотных ак­тивов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкрет­ных источников их финансирования.

4 Пути совершенствования управления                                                   оборотными активами

Оптимизация объема текущего финансирования оборотных ак­тивов (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого фи­нансового цикла предприятия позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия в финансиро­вании оборотных активов за счет собственного капитала и привлекаемо­го финансового кредита (в долгосрочной или краткосрочной его фор­мах).

На первой стадии расчетов прогнозируется объем кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. Ее основу состав­ляет как кредиторская задолженность по товарным операциям, так и текущие обязательства по расчетам предприятия. Расчет прогнозиру­емого объема совокупной кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде осуществляется по следующей формуле:

КЗП = (КЗт + Т0Р - КЗпр) х (1 + Тр) ,

КЗП —  прогнозируемый объем совокупной текущей кредиторской

задолженности предприятия;

КЗт — средняя фактическая сумма текущей кредиторской задол­женности предприятия по товарным операциям в анало­гичном предшествующем периоде;