Дивидендная политика предприятия. Распределение прибыли предприятия и определение размеров дивидендов. Процедуры выплаты дивидендов, е

I Теоретическая часть.

Дивидендная политика предприятия. Распределение прибыли  предприятия и  определение размеров дивидендов. Процедуры  выплаты дивидендов, ее основные этапы. Цена акций 

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров, и в определённой степени сигнализирует  им о том, что коммерческая организация, в акции которой они вложили  свои деньги, работает успешно.

Упрощённую систему  распределения прибыли можно  представить следующим образом: часть прибыли выплачивается  в виде дивидендов, а оставшаяся часть реинвестируется в активы предприятия.

Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, поэтому дивидендная  политика существенно влияет на размер, привлекаемых предприятием, внешних  источников финансирования. Для многих владельцев малого бизнеса преобразование предприятия в акционерное общество и выход его акций на фондовый рынок — голубая мечта. Что  же происходит при ее осуществлении? В первичном размещении акций  малое предприятие теряет, а не выигрывает.

Действительно, в первичном размещении акции  стоят меньше, чем при последующем  обращении. Разница составляет упущенную  выгоду предприятия. Следует отметить, что вторичный рынок столь  высоко оценивает акции предприятия  не потому, что ему удалось между  первичным и вторичным размещением  достичь каких-либо замечательных  успехов. Это типичный технический  феномен торговли фондовыми ценностями — «феномен первого дня торговли», когда рынок слишком высоко (и  чаще всего неадекватно высоко) оценивает  акции предприятия. Их действительно  трудно оценить. Ведь когда не выплачивается  дивиденд, то к оценке акции невозможно применить классическую формулу  «курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям». Выплата дивидендов имеет оборотной стороной медали отвлечение средств от развития предприятия. На первых стадиях его жизни, при бурном наращивании темпов выручки дефицит ликвидности просто снимает с повестки дня вопрос о дивидендах. По мере перехода к зрелости темпы роста выручки несколько снижаются, соответственно, относительно снижаются и финансово-эксплуатационные потребности. Тогда предприятие и начинает выплачивать дивиденды. Инвесторы воспринимают это как свидетельство повышения рыночной стоимости предприятия. Вложения денежного капитала в различного вида ценные бумаги (долевое участие в предприятиях, займы другим предприятиям под векселя или иные долговые обязательства) — важнейший элемент развивающейся рыночной экономики. Цель финансовых вложений — получение дохода и или сохранение капитала от обесценения в условиях инфляции. Следовательно, необходимо уметь правильно оценивать реальный доход по разного вида ценным бумагам. Рассмотрим сначала виды существующих в настоящее время ценных бумаг и определим разницу в начислении процентов и возможностях получения дохода по ним.

В зависимости  от формы предоставления капитала и  способа выплаты дохода ценные бумаги делятся на долговые и долевые. Долговые ценные бумаги (купонные облигации, сертификаты, векселя) обычно имеют фиксированную процентную ставку и являются обязательством выплатить полную сумму долга с процентами на определенную дату в будущем; по дисконтным облигациям доход представляет собой скидку с номинала.

Долевые ценные бумаги (акции) представляют собой непосредственную долю держателя в реальной собственности  и обеспечивают получение дивиденда  в неограниченное время.  Все прочие виды ценных бумаг являются производными от долговых либо долевых ценных бумаг и закрепляют право владельца на покупку или продажу акций и долговых обязательств. Это опционы, фьючерсные контракты и др.

Расчет дохода по различным видам ценных бумаг  производится на основе полученных в  предыдущих параграфах формул. Приведем несколько примеров. При покупке  акций источником дохода могут быть дивиденды и разница между  ценой приобретения и ценой продажи. Фиксированные дивиденды (определенный процент от номинальной стоимости  акции) выплачиваются по привилегированным  акциям. Величина дивидендов по обыкновенным акциям устанавливается Общим собранием  акционеров в зависимости от финансовых результатов года (дивиденды могут  и не выплачиваться, если прибыли  нет или она целиком направляется на развитие), поэтому расчет дохода от таких акций может быть только ориентировочным и производится по выражениям.

Реинвестиция - повторное или дополнительное вложение за счет полученной прибыли от инвестиционных операций.

Дивидендная политика АО в РФ определяется законом «Об  АО». Согласно законодательству РФ, АО вправе объявлять о выплате дивидендов ежеквартально, раз в полгода  и раз в год. Решение о выплате  промежуточных дивидендов, их размере  и форме выплаты по различным  типам акций принимается советом  директоров. По годовым дивидендам принимается общим собранием  акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых дивидендов не должно превышать рекомендованной советом  директоров и меньше величины промежуточных  дивидендов.

Если промежуточные  дивиденды не выплачиваются, и совет  директоров не рекомендовал годовые  дивиденды, то общее собрание акционеров не сможет повлиять на это решение.

В случае невыплаты  и неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций, они получают право голоса на всех последующих  собраниях акционеров до момента  полной выплаты дивидендов в полном объёме.

АО не вправе принимать решение о выплате  дивидендов если:

1. Не полностью  оплачен УК общества

2. Обществом  не выкуплены в полном объёме  собственные акции, по которым  у их владельцев возникло право  требовать их выкупа.

3. На момент  выплаты дивидендов АО отвечает  признакам банкротства, определёнными  актами РФ или данные признаки  проявляются у АО в результате  выплаты дивидендов.

4. Стоимость  чистых активов АО меньше суммарной  величины его УК, Резервного фонда  и имеет превышение над номинальной  стоимостью определённой уставом,  ликвидной стоимости размещённых  привилегированных акций или  станет меньше этой величины  в результате выплаты дивидендов.

В РФ дивиденды  выплачиваются без учёта налогов. Дивиденды устанавливаются в  процентах к номинальной стоимости  акций или в рублях на одну акцию. Дивиденды могут выплачиваться  деньгами, а в случаях предусмотренных  уставом АО иным имуществом.

Выплата дивидендов осуществляется АО или банком агентом, и уплачиваются акционерам за вычетом  соответствующего налога. Дивиденды  могут выплачиваться чеком, платёжным  поручением или почтовым переводом, по невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляется.

       Особое место среди ценных  бумаг занимают акции, которые представляют собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права её владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на продажу на рынке ценных бумаг, на участие в управлении акционерным общество и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.  

       Акция свидетельствует о вкладе  акционеров в уставный капитал  акционерного общества. Акционер, являясь  владельцем приобретённых акций,  участвует не только в получении  прибыли общества, он так же  несёт риск в случае хозяйственных  неудач акционерного общества в пределах стоимости принадлежащих ему акций.

       Акции бывают обыкновенные и  привилегированные: 

- Обыкновенная  акция (её называют также ординарной  или акцией с нефиксированным  доходом) - это ценная бумага, по  которой дивиденды выплачиваются  из части прибыли, оставшейся  после уплаты твёрдого процента  владельцам привилегированных акций. 

       Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права:

1) Право  голоса на собрании акционеров. Хотя бывают случаи выпуска  обыкновенных акций без права  голоса или с ограниченным  правом голоса, однако такие случаи  довольно редки. Право голоса  может быть передано по доверенности  другому лицу;

2) Право  в любое время передать (продать,  подарить) свои акции другому  лицу;

3) Преимущественное  право купить акции дополнительных  выпусков. Это даёт возможность  акционеру сохранить свою долю  в собственности акционерного  общества. Так, если акционеру  принадлежит 4% акций, то он  имеет право купить 4% акций дополнительного  выпуска; 

4) В  случае ликвидации акционерного  общества владелец обыкновенной  акции получает право на долю  имущества, которое остаётся после  удовлетворения претензий кредиторов  и владельцев привилегированных  акций. 

     Обыкновенные акции относятся  к ценным бумагам, которые имеют  более высокую степень риска,  чем облигации или привилегированные  акции. Владельцы обыкновенных  акций не знают заранее своих  доходов. Дивиденды по таким акциям могут изменяться из года в год. Если дела компании пойдут хорошо, она может выплачивать большие дивиденды. Однако в трудные для компании времена она может вообще не объявлять дивиденды на обыкновенные акции.   

- Привилегированные  акции дают их  держателям ряд  преимуществ по сравнению с  владельцами обыкновенных акций. Одно из них состоит в том, что в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены претензии владельцев привилегированных акций и только после этого- претензии держателей обыкновенных акций. Кроме того, дивиденды  по привилегированным акциям (обычно фиксированные) выплачиваются в первую очередь. Только после того, как выплачены дивиденды по привилегированным акциям, выплачиваются дивиденды по обычным акциям.

     Инвестиционная доходность за период владения привилегированной акцией (из расчёта годовых определяется по формуле: 

        , где

IR - инвестиционная доходность;

Ps  - цена продажи акции или рыночная цена акции в день проведения расчётов; 

Рb - цена, по которой акция была приобретена её владельцем;

D - дивиденды, полученные в период владения акцией;

Т  - период владения акцией (в днях).

        Курсовая цена акции и дивидендная  политика взаимосвязаны. Курсовая  цена складывается под воздействием  различных  случайных факторов. В финансовом менеджменте разработаны  некоторые приемы искусственного  регулирования курсовой цены, которые  при определенных условиях могут  оказать влияние и на размер  выплачиваемых дивидендов. К ним  относятся дробление, консолидация  и выкуп акций (Федеральный  закон от  26 декабря 1995 г.  N 208-ФЗ (в редакции от 7  августа 2001 N 120-ФЗ),  ст. 49,  п.1):

- По  решению общего собрания акционеров  общество вправе произвести дробление  размещенных акций общества, в  результате которого одна акция  общества конвертируется в две  или более акций общества той  же категории (типа). При этом  в устав общества вносятся  соответствующие изменения относительно  номинальной стоимости и количества  объявленных акций общества.

- По  решению общего собрания акционеров  общество вправе произвести консолидацию  размещенных акций, в результате  которой две или более акций  общества конвертируются в одну  новую акцию той же категории  (типа).  При этом в устав  общества вносятся соответствующие  изменения относительно номинальной  стоимости и количества объявленных  акций общества.

       В случае образования при консолидации  дробных акций последние подлежат  выкупу обществом по рыночной  стоимости, определяемой в соответствии  со статьей 77 Федерального закона  «Об акционерных обществах».

-  Выкуп  акций – когда предприятие  выкупает свои акции. Акции  нужны  для предоставления  своим работникам  возможность  стать своим акционерами своего  предприятия, для уменьшения числа  владельцев компании и для  повышения курсовой цены. 

       Цена размещения акций  (Федеральный закон от  26 декабря  1995 г. N 208-ФЗ (в редакции от  7 августа 2001 г.  N 120-ФЗ) , ст. 36):