Базовые концепции финансового менеджмента

ПРАВИТЕЛЬСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО  ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ  РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА  И ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ при  ПРИЗЕДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

КАРЕЛЬСКИЙ ФИЛИАЛ РАНХиГС

Отделение высшего профессионального  образования

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

 

РЕФЕРАТ

Базовая концепция финансового  менеджмента

 

Выполнил студент 2 курса (2 года обуч.) потока специальности 080105 65 «Финансы и кредит», обучающийся по заочной форме, на базе среднего полного общего образования Ступина Ольга  Владимировна «06» января 2012 г. Научный руководитель: Рудаков  Михаил Николаевич, к.э.н., преподаватель Кафедры экономике  и финансов Карельского филиала РАНХиГС в  г. Петрозаводске Дата сдачи_________________________ Оценка____________________________ Подпись руководителя_______________

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2012

 

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Концепция идеальных  рынков капиталов и концепция  временной стоимости денег ………..........................................................................................5

2. Концепция учета  фактора инфляции  и концепция учета фактора риска…10

3. Гипотеза эффективности  рынка……………………………………………...13

4. Соотношению между риском и доходностью . Анализ дисконтированного денежного потока………………………………………………………………..16

5. Теория структуры  капитала Модильяни-Миллера…………………………19

6. Теория ценообразования опционов. Концепция асимметричной информации………………………………………………………………………21

7. Теория агентских отношений………………………………………………...23

Заключение……………………………………………………………………….26

Список использованной литературы…………………………………………...29

 

Введение 

 

Финансовый менеджмент- вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным функционированием фирмы на основе использования современных методов. Финансовый менеджмент является одним из ключевых элементов всей системы современного управления, имеющим особое, приоритетное значение для сегодняшних условий экономики России.

Знание сущности концепций, их взаимосвязи необходимо для принятия обоснованных решений в управлении финансами хозяйствующего субъекта. Задачей финансового менеджмента является выработка и практическое применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или ее отдельных производственно-хозяйственных звеньев - центров прибыли. Подобными целями могут быть: максимизация прибыли, достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде, увеличение доходов руководящего состава и вкладчиков (или владельцев) фирмы, повышение курсовой стоимости акций фирмы и др. В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы.

Финансовый  менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция  (от лат. conceptio - понимание, система) представляет собой определенный  способ понимания и трактовки какого-либо явления. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка  зрения на данное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки,  определяющие сущность  и  направления развития этого явления.

Теория и  практика финансового менеджмента  находятся в непрерывном развитии, реагируя на различные изменения, происходящие в экономической среде. Важнейшими теоретическими положениями современной науки управления финансами являются: Концепция денежных потоков; Концепция временной ценности денег; Концепция риска и доходности; Гипотеза об эффективности рынков; Портфельная теория и модели ценообразования активов; Теории структуры капитала и дивидендной политики; Теория агентских отношений и др. Рассмотрим сущность перечисленных положений, опираясь на некоторые известные житейские мудрости.

Концепции финансового  менеджмента позволяют эффективно организовывать практическую работу по управлению финансами на предприятии. На их основе строятся многие инструменты управления, помогающие финансовым менеджерам в постановке и решении финансовых целей и задач. Рассмотрим некоторые из них в данной работе.

Целью данной работы является изучить содержание базовых концепций финансового менеджмента.

Теоретической основной  работы послужили: Старкова Н. А. Финансовый менеджмент, Бахрамов Ю. М. Финансовый менеджмент, Ионова А. Ф. Финансовый менеджмент, Маховикова, Г. А. Финансовый менеджмент.

 

1. Концепция идеальных рынков капитала

 

Большинство ранних теорий финансов основано на допущении существования  идеальных рынков капитала (perfect capital markets). Идеальный рынок капитала - это рынок, на котором не существует никаких затруднений, вследствие чего обмен ценных бумаг и денег совершается легко и не сопряжен с какими-либо затратами. Бригхем Юд. Пишет, что идеальный рынок капитала имеет следующие характеристики:

- отсутствуют трансакционные затраты;

- отсутствуют налоги;

- имеется большое количество покупателей и продавцов, и ни один из них не может повлиять на рыночную цену финансовых активов;

- существует равный доступ на рынок для всех инвесторов;

- все субъекты рынка имеют одинаковый объем информации;

- все субъекты рынка имеют одинаковые ожидания;

- отсутствуют затраты, связанные с финансовыми затруднениями (угроза банкротства¹.

Очевидно, что не все из сформулированных условий выполняются в реальной жизни в полном объеме - информация не может быть  равнодоступной, она не бесплатна, существуют налоги, затраты и т.п. Безусловно, создание идеальных рынков капитала,  возможное в принципе,  на практике нереализуемо.

Концепция изменения  стоимости денег во времени играет центральную роль в практике финансовых вычислений и выражает необходимость учета фактора времени при осуществлении долговременных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования проекта и при их возврате в виде будущих денежных поступлений.

Концепция временной  стоимости денег заключается  в том, что стоимость денег  с течением времени изменяется с  учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма  денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов.

Как известно, инфляционные процессы, свойственные любой экономике, вызывают обесценение денег. Это  означает, что денежная единица сегодня  имеет большую стоимость, чем  завтра. Эта ситуация определяет желание инвестировать денежные средства с целью, как минимум, получить доход, покрывающий инфляционные потери.

В любой финансовой операции существует риск невозвращения инвестированных  средств и (или) неполучения дохода. Этот риск вытекает из того, что любой договор, по которому получение денег ожидается в будущем, имеет вероятность быть неисполненным или исполненным не в полной мере. Каждый участник бизнеса вероятно может вспомнить конкретные примеры, связанные с ожидаемыми в будущем, но так и неполученными доходами. Например, знакомая многим ситуация: постоянный покупатель и партнер, которому была предоставлена значительная отсрочка платежа, не выполнил своих обязательств перед поставщиком вследствие того, что обанкротился, хотя в момент осуществления поставки ничто не предвещало такого результата.

Рассматривая денежные средства как один из видов активов, следует отметить их главную особенность - любой актив должен генерировать прибыль. Из этого следует, что сумма, предполагаемая к получению в будущем должна быть заведомо больше суммы, вложенной в настоящий момент времени.

Концепция временной  стоимости денег имеет принципиальное значение в связи с тем, что  решения финансового характера  предполагают оценку и сравнение денежных потоков, осуществляемых в разные временные периоды. Бланк И.А. в учебнике по финансовой стратегии предприятия определяет, что методический инструментарий стоимости денег включает²:

1. Расчет простых процентов

При оценке изменения  стоимости денег во времени применяют следующие термины и понятия:

Процент - это сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (кредитный процент, депозитный процент и пр.).

Простой процент - это сумма дохода, которая начисляется к основной сумме капитала и может быть выплачена в каждом интервале начисления, но не участвует в дальнейших расчетах в качестве расчетной базы в последующих периодах. Начисление простых процентов применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

Наращение стоимости (компаундинг) - это процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

Будущая стоимость денег - сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом процентной ставки.

Дисконтирование стоимости - это процесс приведения будущей стоимости денег к настоящей путем изъятия из их будущей стоимости суммы соответствующих процентов, называемых дисконтом.

При расчете суммы  простого процента в процессе наращивания  стоимости используется следующая формула:

I = Р * n * i,

где I - сумма процентов за установленный период времени в целом; Р - первоначальная (настоящая) стоимость денег; n -- количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i -- используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Будущая стоимость вклада (S) определяется по формуле:

S = P + I = P (l + n * i).

Пример. Рассчитать сумму простых процентов за год и будущую стоимость вклада при следующих условия:

- первоначальная сумма вклада -- 1000 руб.;

- процентная ставка, начисляемая ежеквартально -- 10 %.

Выполним необходимые вычисления:

I = 1000 * 4 * 0,1 =400;

S= 1000 + 400= 1400. В заданных  условиях сумма простых процентов, начисленных за год, составит 400 руб., будущая стоимость вклада -- 1400 руб. Для расчета суммы дисконта (D) при начислении простого процента используется следующая формула:

D = S - S / (1 + n * i)

Настоящая стоимость денег (Р) определяется:

P = S / (1 + n * i)

2. Расчет сложных процентов

Сложный процент - это сумма дохода, которая начисляется в каждом интервале и присоединяется к основной сумме капитала и участвует в качестве базы для начисления в последующих периодах. Начисление сложных процентов применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (например, инвестировании).

При расчете суммы будущей стоимости (Sc) применяется формула:

Sc = P * ( 1 + i)n.

Соответственно, сумма сложного процента определяется:

Ic = Sc - P,

где Ic - сумма сложных процентов за установленный период времени; Р - первоначальная стоимость денег; n -- количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i - используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Формулы расчета сложных процентов являются базовыми в финансовых вычислениях. Экономический смысл множителя (1 + i )n состоит в том, что он показывает, чему будет равен один рубль через n периодов при заданной процентной ставке i. Для упрощения процедуры расчетов разработаны специальные финансовые таблицы для расчета сложных процентов, которые позволяют определить будущую и настоящую стоимость денег.

Настоящая стоимость  денег (Рс) при начислении сложных процентов равна:

Рс = Sc / (1 + i)n

Сумма дисконта (Dc) определяется:

D c = Sc -- Рс.

При расчете временной  стоимости денег в условиях применения сложных процентов необходимо иметь  в виду, что на результаты оценки влияет не только процентная ставка, но и число интервалов выплат в течение  всего платежного периода, что приводит к тому, что в ряде случаев более выгодно инвестировать деньги под меньшую ставку, но с большим количеством выплат в течение платежного периода.

Реальное отражение стоимости активов и денежных потоков и обеспечения возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении долговременных финансовых операций заключается в концепции учета факторов инфляции, рассмотрим далее в нашей работе.³

 

 

2. Концепция учета фактора инфляции и концепция учета фактора риска