Управление собственным капиталом

 

Для разработки мероприятий по повышению эффективности управления собственным капиталом, необходимо оценить рентабельность собственного капитала и факторы, повлиявшие на ее величину в отчетном периоде по сравнению с базисным, используют пятифакторную модель Дюпона:

 

,                    (2.2)

 

где ВР-выручка (нетто) от реализации товаров (услуг);

 – средняя  за расчетный период стоимость  активов;

М – мультипликатор собственного капитала, рассчитываемый как отношение  скорректированных активов (активы за вычетом кредиторской задолженности, по пассиву равны инвестированному капиталу);

k_о–  коэффициент оборачиваемости активов;

П_ЧПР – чистая прибыль от продаж, рассчитываемая как отношение чистой прибыли к чистой операционной прибыли;

m_чо–  чистая операционная маржа;

б_пр– процентное бремя, рассчитывается как отношение чистой прибыли к чистой операционной прибыли;

k_э–  коэффициент эффективности прочей деятельности.²¹

Подставив значения показателей, получено выражение:

 

                                   (2.3)

 

                        (2.4)

 

В таблице  2.10 представлена динамика показателей, формирующих модель Дюпона для ОАО «Нижневартовскстройснаб»

Таблица 2.10

Динамика  факторов в модели Дюпона

Показатель	Условное обозначение	2009г.	2010г.	Изменения
				Абсолютные	Относительные
Мультипликатор собственного капитала	M	2,2	1,7	-0,5	-22,7
Коэффициент оборачиваемости активов	ko	0,25	0,14	-0,09	-44
Чистая операционная маржа	mчо	0,04	-0,0103	-0,0503	-125,75
Коэффициент эффективности прочей деятельности	kэ	0,8	0,8	0	0
Процентное бремя	бпр	0,95	3,163	2,213	232,95

 

Результаты  расчета рентабельности собственного капитала ОАО «Нижневартовскстройснаб» по пятифакторной модели Дюпона, представлены в таблице 2.11.

Таблица 2.11

Факторный анализ модели Дюпона

Рентабельность капитала	Изменения
Рк0=2,2*0,25*0,04*0,8*0,95*100=1,74	DРк=-0,62-1,74=-2,36
РкI=1,7*0,25*0,04*0,8*0,95*100=1,3	DРкM=1,3-1,74=-0,44
РкII=1,7*0,14*0,04*0,8*0,95*100=0,72	DРк ко=0,72-1,3=-0,58
РкIII=1,7*0,14*(-0.0103)*0,8*0,95*100=0,19	DРкmчо=0,19-0,72=0,53
РкIV=1,7*0,14*(-0.0103)*0,8*0,95*100=0,19	DРккэ=0,19-0,19=0
Рк1=1,7*0,14*(-0.0103)*0,8*3.163*100=-0,62	DРкбпр=-0,62-0,19=-0,81
DРк=-0,81-0,53-0,58-0,44=-2,36

 

Оценивая  результаты анализа, можно утверждать, что снижение рентабельности собственного капитала с 1,74 до -0,62 (с 174% до -62%) предопределили следующие факторы:

• увеличение процентного бремени в 2,3 раза, повлекло снижение рентабельности капитала на 81%;
• за снижением коэффициента оборачиваемости активов на 9% следует снижение рентабельности капитала на 58%;
• вследствие снижения чистой операционной маржи на 5%, рентабельность капитала снизилась на 53%;
• из-за снижения мультипликатора собственного капитала на 50% последовало снижение рентабельности капитала на 44%.

Таким образом, методика расчета фиксирует следующие  тенденции, имевшие место в анализируемом  периоде:

• снижение операционной эффективности;
• снижение финансовой активности.

Для определения  уровня дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал  при различной доле заемных средств  используется эффект финансового рычага:

;                             (2.5)

 

;            (2.6)

 

.             (2.7)

 

Таким образом, при снижении доли заемного капитала и рентабельности активов прибыль  снижается на 13%.

Проанализировав доходность собственного капитала с  использованием эффекта финансового  левериджа, рентабельность представим в следующем виде:

;                             (2.8)                    

;                       (2.9)

.                     (2.10)

Так, от снижения эффективности инвестированного капитала и дополнительно генерируемой прибыли  снижается рентабельность капитала.

Таким образом, за анализируемый период в большей степени наблюдается  убыточная тенденция. Предприятие  в качестве привлечения дополнительного  капитала проводит дополнительный выпуск акций и продает собственные, что позволяет незначительно  снизить убытки и пополнить резервы  предприятия.

На динамику активов Общества повлияло обновление основных фондов, строительство новых транспортных средств, сооружений согласно специфике (фондоемкости) предприятия.

Проанализировав данные показатели, можно сказать, что  собственный капитал является низкорентабельным, неэффективным в использовании. Основным источником является инвестированный  капитал, а именно уставный за счет дополнительной эмиссии акций в  2010г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Мероприятия по повышению эффективности управления собственным капиталом

 

Основными направлениями  воздействия на рентабельность собственного капитала должны стать:

• повышение мультипликатора собственного капитала;
• увеличение оборачиваемости активов за счет усиления контроля за использованием вновь приобретенного имущества;
• повышение маржи за счет усиления комплексного маркетинга;
• повышение эффективности политики в отношении расходов;
• повышение эффективности прочей деятельности за счет снижения убытков от прочих операций.

Увеличение  рентабельности активов можно достичь  с помощью увеличения рентабельности активов, для чего необходимо получать прибыль, которая в динамике может  учитываться. Рост прибыли возможен за счет:

• увеличения объема выручки от продажи продукции, причем темп роста выручки от продажи продукции должен быть выше темпов роста затрат. В этом случае предприятие будет получать прибыль от продажи продукции. Увеличения объема продаж можно добиться от роста цен и увеличения объема продаж в натуральном выражении;
• снижения себестоимости проданных товаров, продукции, услуг, коммерческих и управленческих расходов предприятия;
• увеличения положительного сальдо операционных и внереализационных доходов и расходов.

Ускорение рентабельности активов отражает интенсивность  использования активов. Повышение  фондоотдачи основного капитала и ускорение оборачиваемости  оборотных средств способствует росту рентабельности активов.

Для увеличения прибыли необходимо рассматривать  в разрезе себестоимость продукции, так как предприятие занимается переработкой сырья и последующей поставкой до нефтехимических предприятий, и в его функции входит переработка поставляемого дорогостоящего нефтяного сырья.

Таким образом, для более детальной оценки в  управлении собственным капиталом  требуется проанализировать в дальнейшем управление прибылью предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Проанализировав собственный капитал    ОАО «Нижневартовскстройс наб», факторы, повлиявшие на его изменение и методы управления им  сделать следующие выводы:

• на протяжении всего анализируемого периода основным собственным источником является амортизация основных средств и нематериальных активов, так как предприятие имеет убытки, соответственно привлекает заемные источники финансирования для покрытия своих затрат.
• за анализируемый период в большей степени наблюдается убыточная тенденция. Предприятие в качестве привлечения дополнительного капитала проводит дополнительный выпуск акций и продает собственные, что позволяет незначительно снизить убытки и пополнить резервы предприятия.
• на динамику повлияло обновление основных фондов, строительство новых транспортных средств, сооружений согласно специфике (фондоемкости) предприятия.
• анализ динамики показателей, формирующих собственный капитал, факторов, повлиявших на его величину, показал, что предприятие имеет большую долю заемных средств, необходимую для формирования основных фондов. Так, предприятию для нормального финансового положения необходимы еще и собственные средства, которые ввиду убыточной деятельности, привлекает собственные средства за счет продажи доли в уставном капитале. Также весомым источником является амортизация основных фондов, доля которых достаточно велика.
• ОАО «Нижневартовскстройснаб» необходимо привлечь 9,7 млрд. руб. как из внешних, так и из внутренних источников.
• собственный капитал является низкорентабельным, неэффективным в использовании.
• основным источником является инвестированный капитал, а именно уставный за счет дополнительной эмиссии акций в 2010г.

Тенденции, имевшие место в анализируемом периоде:

• снижение операционной эффективности;
• снижение финансовой активности.

Основными направлениями  воздействия на рентабельность собственного капитала должны стать:

• снижение привлечения заемного капитала;
• повышение мультипликатора собственного капитала;
• увеличение оборачиваемости активов за счет усиления контроля за использованием вновь приобретенного имущества;
• повышение маржи за счет усиления комплексного маркетинга;
• повышение эффективности политики в отношении расходов;
• повышение эффективности прочей деятельности за счет снижения убытков от прочих операций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  литературы

 

1. Гражданский Кодекс РФ от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994).
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 27.12.2009) "Об акционерных обществах, ст.88, 92.
3. Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 N 127-ФЗ.
4. Бланк И. А. Управление финансовыми ресурсами. – М.: Издательство «Омега-Л»: ООО «Эльга», 2010г. – стр.218.
5. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2004. – стр.232-261.
6. Вахрушина М. А., Н. С. Пласкова.Анализ финансовой отчетности:Учебник – М.: Вузовский учебник,2009. – стр.143.
7. Захаров, Прыкина Л. В. Экономический анализ предприятия: учебник для вузов. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
8. Ковалева А. М. Финансы фирмы: Учебник. – 3-е изд., испр. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2003. – (Серия «Высшее образование»).
9. Кожинов В. Я. Самоучитель по бухгалтерскому  учету, 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Альфа - Пресс», 2009.
10. Попова Р.Г., Самонова И.Н., Добросердова И.И. Финансы предприятий. - СПб: Питер, 2004.
11. Щербина А. В. Финансы организаций /А. В. Щербина. – Ростов н/Д: Феникс, 2005.
12. Антикризисное управление: Учебник/ под ред. Александровой О. Н., Беляевой А. А. , Короткова Э. М. – М.: «Инфра - М», 2008г.
13. Финансовый менеджмент: учебник. – М.:ВолтерсКлувер, 2009г.
14. . Финансы. Учебник / Под. ред. проф. В. В. Ковалева. – М.: ПБОЮЛ М.
15. Экономический анализ: учебник для вузов. – М.:Юнити-Дана, 2004.
16. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие./Г. В. Савицкая, 7-е изд., доп. перераб. М.:ИНФРА-М, 2000.
17. Антикризисное управление: учебное пособие/ Н. Ю. Круглова. – 2-е изд., стер. – М.:КНОРУС, 2010.
18. Бухгалтерский учет: учебное пособие/Н. П. Кондраков– 4-е изд., перераб. и доп. – М.:ИНФРА – М, 2002. – (Серия «Высшее образование»).
19. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учебное пособие. М.:ООО «Издательство» «Элит», 2009г., стр. 213.
20. Комплексный экономический анализ предприятия: учебное пособие. – СПб.:Питер, 2010.
21. Краткосрочная финансовая политика: учебное пособие/ В. А. Щербаков, Е, А. Приходько. – 3-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2009. – стр.78.
22. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: учеб. Пособие для студентов вузов/ В. Г. Когденко, М. В. Мельник, И. Л, Быковников. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – стр. 370.
23. Основы финансового менеджмента" /    И.А.Бланк "- К.:Ника-Центр, 1999. Структура капитала корпораций: теория и практика:учебное пособие/Н. Б. Рудык– М.:Дело, 2004.
24. Учет и анализ банкротств: учебное пособие/Н. А. Кокорев, И. Н. Турчаева. – М.: КНОРУС, 2010.
25. Финансово-экономический анализ: конспект лекций/С. Н. Кукушкин  – М.:Приор-издат, 2010.
26. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие /А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. – М.: КНОРУС, 2008. – стр.47.
27. Финансы организаций: менеджмент и анализ: учебное пособие/ В. Н.Незамайкин, И. Л. Юрзина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Эксмо, 2005. – (Высшее экономическое образование).
28. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие/А Н. Гаврилова, А. А. Попов. – 4-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2010.
29. Экономический анализ: учебное пособие для студентов вызов, обучающихся по направлению «Экономика» и другим экономическим специальностям.  Маркин Ю. П. – м.: Омега-Л, 2010.
30. Официальный сайт «Консультационная группа «Департамент оценки»» «http://www.duediligence.su/reports/oa/4-3.asp»