Управление денежными потоками

      Введение 

      В современном мире при рыночной экономике, роль денежных средств как никогда  высока. Денежные средства можно назвать  основной движущей силой экономики.

      Организация постоянно совершает сделки по поводу покупки основных  средств и  предметов труда, реализации продукции (работ, услуг). В процессе хозяйственной деятельности предприятия ведут расчеты с поставщиками за  приобретенные у них основные средства, сырье, материалы и другие товарно-материальные ценности  и оказанные услуги; с покупателями за купленные ими товары, с кредитными учреждениями по ссудам и другим финансовым операциям; с бюджетом и налоговыми органами по различного рода платежам, с другими организациями и лицами по разным хозяйственным операциям. При этом важнейшим составляющем каждой хозяйственной операции являются денежные средства.

      Денежные  средства предприятия представляют собой совокупность денег, находящихся  в кассе, на банковских расчетных, валютных, специальных и депозитных счетах, в выставленных аккредитивах и особых счетах, чековых книжках, переводах в пути и денежных документах. В широком смысле к денежным активам относятся также вложения в легко реализуемые ценные бумаги и требования на получение денежных средств.

      Денежные  средства характеризуют начальную  и конечную стадию кругооборота хозяйственных средств, скоростью движения которых во многом определяется эффективность всей хозяйственно-финансовой деятельности. Объемом имеющихся у предприятия денег как важнейшего платежного средства определяется платежеспособность предприятия – одно из важнейших характеристик его финансового положения.

      Денежные  средства являются единственным видом  оборотных средств, обладающим абсолютной ликвидностью, т.е. немедленной способностью выступать средством платежа  по обязательствам предприятия. Поэтому именно их объемом определяется платежеспособность предприятия.

      Искусство управления денежными потоками заключается  не в том, чтобы накопить как можно  больше денежных средств, а в оптимизации  их запасов, в стремлении к такому планированию движения денежных потоков, чтобы к каждому очередному платежу предприятия по своим обязательствам обеспечивалось поступление денег от покупателей и других дебиторов при сохранении необходимых резервов. Такой подход обеспечивает возможность сохранения повседневной платежеспособности предприятия, извлечение дополнительной прибыли за счет инвестиций, появляющихся временно свободных денежных ресурсов без их омертвления.

      Поэтому управление денежными средствами, рациональное их использование и принятие финансовых решений, в настоящее время является очень актуальной темой. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глоссарий

      Денежные средства - оборотные средства, обладающие абсолютной ликвидностью, т.е. немедленной способностью выступать средством платежа по обязательствам предприятия. Их объемом определяется платежеспособность предприятия.

      Приток  денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции, работ, услуг; увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов и займов; рост кредиторской задолженности и.т.д.

      Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и др.

      Чистый  приток денежных средств (чистый  денежный поток или резерв денежной наличности) – это разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

      Дополнительный  денежный поток – это реальные денежные средства, генерируемые предприятием за определенный период и размещаемые им в активы. Данный поток формируют в текущей деятельности, а его источником являются амортизационные отчисления и чистая прибыль.

      Собственные оборотные средства – часть текущих активов предприятия, покрытая за счет перманентного капитала (разница между накопленным предприятием оборотными средствами и его краткосрочными обязательствами)

      Текущие финансовые потребности  –  разница между средствами, авансированными в оборотные активы (без денежных средств), и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величиной.

      Ликвидность актива – способность актива в приемлемые сроки превращаться в денежную наличность при минимальной потере своей балансовой стоимости.

      Платежеспособность  – способность предприятия своевременно и в полной мере рассчитываться с кредиторами по своим краткосрочным финансовым обязательствам, используя в качестве источников текущие активы, включая отдельные элементы оборотных средств (наличность, дебиторскую задолженность, производственные запасы).

      Финансовая  устойчивость –  финансовое состояние предприятия, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющих предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников.

      Прямой  метод – метод расчета, который заключается в изучении путей поступления и направлений использования денежных средств предприятия, данные о которых представлены в Отчете о движении денежных средств (форма №4). Данный метод основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за определенный период. 

      Косвенный метод выявляет действие факторов, которые обусловили отклонение величины чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученного предприятием в отчетном периоде. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      1. Управление денежными средствами

      1.1 Моделирование текущих финансовых потребностей

      Задачи  комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами следующие:

1. моделирование величины оборотных активов и определяющих ее факторов;
2. определение плановой потребности в оборотных активах;
3. выбор стратегии их финансирования;
4. определение политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными пассивами;
5. изыскание путей ускорения оборачиваемости оборотных активов и повышение уровня их доходности.

      Осуществляя текущую хозяйственную деятельность, предприятие (корпорация) закупает сырье и материалы, оплачивает транспортные и иные услуги, несет расходы по хранению материальных запасов, предоставляет отсрочки платежей покупателям (клиентам). Поэтому постоянно возникает потребность в ликвидных денежных средствах, т.е. в собственных оборотных средствах. Собственные оборотные средства определяются разницей между оборотными активами и краткосрочными пассивами, т.е. это свободные денежные средства, постоянно находящиеся в обороте корпорации. Собственные оборотные средства (СОС) часто называют чистым оборотным капиталом (ЧОК) или чистым рабочим капиталом, а также финансово-эксплуатационными потребностями (ФЭП). Их минимальная величина должна составлять не менее 10 % общего объема оборотных активов. В ином случае корпорация может утратить платежеспособность.

      Величину  чистого оборотного капитала определяют по бухгалтерскому балансу двумя  способами – «верхним» и «нижним». 

ЧОК = СК + ДО – ВОА

ЧОК = ОА – КО

Где СК – собственный  капитал;

ДО –  долгосрочные обязательства;

ВОА –  внеоборотные активы;

ОА –  оборотные активы;

КО –  краткосрочные обязательства;

При отрицательном  значении ЧОК потребность корпорации в ликвидных средствах покрывают  за счет кредиторской задолженности  или краткосрочных банковских кредитов.

Определим понятие «текущие финансовые потребности» (ТФП):

ТФП = ОА – ДС -  КЗ,

ОА –  оборотные активы;

ДС –  денежные средства;

КЗ - кредиторская задолженность.

      Таким образом, текущие финансовые потребности  определяются разницей между средствами, авансированными в оборотные  активы (без денежных средств), и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величиной. ТФП непосредственно влияют на финансовое состояние корпорации, так как характеризуют ее потребность в краткосрочном банковском периоде.

      ТФП принято определять:

• в абсолютной сумме;
• в процентах к обороту (объему продаж или выручке от реализации продукции, работ, услуг);
• по времени относительно оборота (в днях или месяцах).

      Относительную величину ТФП устанавливают по формуле:

      ТФП отн. = ТФП в ден.выр./ среднедневной объем продаж.

      Изучение  экономического содержания ТФП требует  расчета среднего периода оборачиваемости  оборотных активов, т.е. времени, необходимого для трансформации средств, вложенных  в материальные запасы и дебиторскую  задолженность, в наличные денежные средства на счетах в банках.

      На  величину ТФП влияют следующие основные факторы:

• темпы инфляции;
• длительность производственного и сбытового циклов;
• темпы роста объема производства и продажи товаров;
• сезонность производства и реализации продукции;
• состояние рыночной конъюнктуры;
• величина маржинального дохода.

      Основная  задача финансистов предприятий  – активно снижать  период оборачиваемости  оборотных активов и увеличить  средний срок оплаты кредиторской задолженности  для снижения величины ТФП, не покрытой реальными источниками финансирования.

      Способы покрытия ТФП:

• коммерческий кредит, который часто сопровождается движением векселей;
• спонтанное финансирование;
• кредиторская задолженность;
• факторинг (инкассирование – продажа своей кредиторской задолженности банкам или специальным факторским компаниям);
• краткосрочный банковский кредит;
• краткосрочные займы, предоставляемые сторонними юридическими лицами (финансово-промышленными группами, холдинговыми компаниями и др.).

          Выбор того или иного способа финансирования ТФП зависит от особенностей деятельности предприятия, квалификации его финансистов, характера деловых связей с поставщиками и покупателями и других внутренних и внешних факторов.  
 
 
 

      1.2 Классификация денежных потоков

      Денежные  средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, переходной к рыночной. Успех предприятия (корпорации) в хозяйственно-финансовой деятельности определяется способностью руководства мобилизовать эти средства и эффективно использовать.

      Исследование  экономического содержания и назначения денежных потоков – новое направление в российском финансовом менеджменте. Проблемы содержания, классификации и измерения денежных потоков получили достаточно полное отражение в отечественной финансовой литературе. Однако публикации, посвященные исследованию теоретических аспектов денежных потоков, практически отсутствуют. Российские авторы рассматривают главным образом проблемы формирования, анализа и оценки денежных потоков по данным бухгалтерской отчетности.

      В западных корпорациях управление денежными потоками – один из ключевых моментов деятельности финансового менеджера (директора).  Это направление деятельности включает:

• инвестирование ресурсов;
• операционную деятельность посредством использования этих ресурсов;
• создание денежных фондов под эти ресурсы путем подбора приемлемого сочетания источников финансирования;
• учет движения денежных средств;
• анализ и оценку денежных потоков по данным финансовой отчетности;
• оценку влияния денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации;
• определение резерва денежной наличности для поддержания нормальной платежеспособности;
• прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год.