Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия

Северный (Арктический) федеральный университет

Институт  экономики

Кафедра финансов и кредита

Львова  Юлия Александровна

Факультет

заочный

курс

III

314 группа

КОНТРОЛЬНАЯ  РАБОТА

По дисциплине

Оценка  бизнеса

На тему

Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия

Отметка о зачёте

(дата)

Руководитель

Н.П. Кашенцева

(должность)

(подпись)

(и., о., фамилия)

(дата)

Архангельск

2010

 
 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ 

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
1. Выполнение задания
2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ РЫНКА КАПИТАЛА
1. Выполнение задания

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 
 
 
 
 
 

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИТИЯ МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ.

 

        Задание. Определить рыночную  стоимость собственного капитала  предприятия методом дисконтированных  денежных потоков.

        Исходные данные для выполнения задания: выручка от продажи за прошлый год на оцениваемом предприятии, д.е. – 1060 

Таблица 1 - Показатели деятельности предприятия  за прошлый год, д.е.

Показатель	Значение
Собственный оборотный капитал по данным бухгалтерского баланса	150
Сумма переменных расходов	380

 

Таблица 2 - Данные для определения ставки дисконта

Показатель	Значение
Безрисковая ставка, %	6
Коэффициент бета	1,2
Среднерыночная  ставка дохода на фондовом рынке, %	11
Премия  за риск вложений в малое предприятие, %	4
Премия  за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа, %	4

 

На момент оценки стоимость свободной (незастроенной) земли – 150 д.е. 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица 3 - Данные для составления прогноза

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5	остаточный  период
1. Темпы прироста выручки от  продажи продукции по сравнению с предыдущим годом, %	9,0	9,0	7,0	7,0	7,0	6,0
2. Постоянные расходы (без амортизационных  отчислений), д.е.	265	265	270	270	285	300
3. Управленческие и коммерческие  расходы, д.е.	55	59	64	68	73	77
4. Капитальные вложения, д.е.	200	350	150	150	150
5. Амортизационные отчисления по  существующим активам, д.е.	125	100	75	50	50	50
6. Чистый прирост долгосрочной  задолженности, д.е.	50	200	0	0	0	0
7. Остаток по долговым обязательствам, д.е.	250	450	450	450	450	450

 

Кроме того, при составлении прогноза принимаем, что

- требуемый  оборотный капитал, в процентах  от выручки – 20;

- ставка процента  за кредит, % - 14;

- ставка налога  на прибыль, % - 24. 

1. Выполнение  задания

 

    Метод дисконтированных денежных потоков  – один из методов доходного подхода в оценке бизнеса. Доходный подход – это совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

    Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков (ДДП) основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной стоимости равной текущей стоимости будущих доходов.

    Этапы оценки предприятия методом ДДП:

   1 этап. Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.

   Прогнозный  период в зависимости от целей  оценки и конкретной ситуации может  быть различной продолжительности. В данной работе прогнозный период принимаем продолжительностью 5 лет.

   При составлении прогноза выручки от продажи необходимо рассмотреть  ряд факторов: номенклатуру выпускаемой продукции, объемы производства и цены на неё, спрос на продукцию и перспективы спроса, темпы инфляции, имеющиеся на предприятии производственные мощности и т.д.

   В работе выручку от продажи в каждый год  прогнозного периода рассчитываем по формуле:

,

где  ВП_i – выручка от продаж в i-й год прогнозного периода, д.е.;

ВП_i-1 – выручка от продаж в предыдущий год, д.е.;

   Т_ВП  – темп прироста выручки от продаж в каждый год прогнозного периода по сравнению с предыдущим годом, %.

Например, выручка  от продаж в 1-й год прогнозного  периода составит:

    ВП

= 1060 · 1,09 = 1155 д.е.

Во 2-й год  прогнозного периода выручка  от продаж составит:

    ВП 

= 1155 · 1,09 = 1259 д.е.

    При составлении прогноза расходов обычно отдельно прогнозируют постоянные и  переменные расходы. Постоянные расходы  принимаем из исходных прогнозных данных (табл.3). При прогнозировании переменных расходов считаем, что они будут  изменяться прямо пропорционально изменению выручки от продаж, т.е. рассчитываем их по формуле:

,

где  Пер Р_i – переменные расходы в i-й год прогнозного периода, д.е.;

Пер Р_i-1 – переменные расходы в предыдущий год, д.е.;

    Например, переменные расходы в 1-й год прогнозного периода составят:

    Расчет  амортизационных отчислений (АО) осуществляем, исходя из наличия основных средств  на предприятии и прогнозов капитальных  вложений. Расчёт сумм амортизационных отчислений сводим в таблицу 4.

    Общая сумма амортизационных отчислений в конкретный год прогнозного  периода складывается из амортизационных  отчислений по ранее введённым активам  и по активам, введённым в эксплуатацию в этот год.

    Амортизационные отчисления по существующим активам принимаем из исходных прогнозных данных (табл.3). При расчёте износа по новым активам, введённым в определённый год прогнозного периода, принимаем следующие допущения: прогнозируемые капитальные вложения осуществляются в основные фонды, которые вводятся в эксплуатацию в начале каждого года прогнозного периода. Средний срок полезного использования по вновь введённым основным средствам принимаем – 10 лет. На основании этого рассчитываем годовую сумму амортизационных отчислений.

    Например, в 1-й год прогнозного периода  по вновь введённым активам годовая  сумма амортизационных отчислений составит:

    Во  второй год прогнозного периода  по вновь введённым активам годовая  сумма амортизационных отчислений составит:

 

Таблица 4 - Расчёт сумм амортизационных отчислений, д.е.

Амортизационные отчисления	Годы
	1	2	3	4	5	остаточный  период
По  существующим активам	125	100	75	50	50	50
По  новым активам, введённым в 1-й год	20	20	20	20	20	20
2-й год		35	35	35	35	35
3-й год			15	15	15	15
4-й год				15	15	15
5-й год					15	15
Всего	145	155	145	135	150	150