Оценка платежеспособности предприятий

Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z = 3,3 -К₁ + 1,0 * К₂, + 0,6 * К₃ + 1,4 * К₄ + 1,2 * K₅,

где показатели К₁, К₂, K₃, К₄, К₅ рассчитываются по следующим алгоритмам:

К₁ = Прибыль до выплаты процентов, налогов / всего активов;

К₂ = Выручка от реализации / Всего активов;

К₃ = Собственный капитал (рыночная оценка) / Привлеченный капитал;

К₄ = Реинвестированная прибыль / Всего активов;

К₅ = Собственные оборотные средства / Всего активов [5, с. 109].

Критическое значение индекса Z рассчитывается по данным статистической выборки и составляет 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675).

Известны и другие подобные критерии, например, четырехфакторная прогнозная модель.

Приведенная методика имеет  один, но весьма серьезный недостаток - по существу ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на бирже. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель K₃).

Расчет индекса кредитоспособности в наиболее законченном виде возможен лишь для компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах. Кроме того, ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому, многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для своих аналитических оценок системы критериев [16, с. 20].

Основываясь на разработках  западных аудиторских фирм и преломляя  эти разработки к отечественной  специфике ведения бизнеса, можно рекомендовать следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся  критерии и показатели, неблагоприятные  текущие значения которых или  складывающаяся динамика изменения  свидетельствуют о возможных  в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

- повторяющиеся существенные  потери в основной производственной  деятельности;

- превышение некоторого  критического уровня просроченной  кредиторской задолженности;

- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- устойчиво низкие  значения коэффициентов ликвидности;

- хроническая нехватка  оборотных средств;

- устойчиво увеличивающаяся  до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

- неправильная реинвестиционная  политика;

- превышение размеров  заемных средств над установленными  лимитами;

- хроническое невыполнение  обязательств перед инвесторами,  кредиторами и акционерами (в  отношении своевременного возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

- высокий удельный  вес просроченной дебиторской  задолженности;

- наличие сверхнормативных  производственных запасов и залежалых  товаров;

- ухудшение отношений  с учреждениями банковской системы;

- использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

- применение в производственном  процессе оборудования с истекшими  сроками эксплуатации;

- потенциальные потери  долгосрочных контрактов;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные  значения которых не дают основания  рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при  определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться.

Не все из рассмотренных  критериев могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской  отчетности, нужна дополнительная информация. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.

Рассмотренные модели применимы, прежде всего, для крупных акционерных  компаний, которых не так уж много в России. Поэтому отечественными нормативно-распорядительными документами предлагается другой подход к прогнозированию возможного банкротства.

Постановлением Правительства  утверждена система критериев для  определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, базирующаяся на показателях текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами, а также способности восстановить (утратить) платежеспособность.

В связи с принятием  постановления особую значимость приобретают вопросы анализа финансово-хозяйственной деятельности, а некоторые из разделов современных методик финансового анализа, базирующихся на системах относительных показателей, до недавнего времени носившие для большинства бухгалтеров и аналитиков достаточно умозрительный и искусственный характер, приобретают практическую направленность.

На основании приведенной  в постановлении системы критериев  принимаются решения о:

- признании структуры  баланса неудовлетворительной, а  предприятия -неплатежеспособным;

- наличии реальной возможности  предприятия-должника восстановить  платежеспособность;

- наличии реальной возможности  утраты платежеспособности предприятия,  если оно в ближайшее время  не сможет выполнить обязательства  перед кредиторами.

Указанные решения принимаются по результатам анализа и вне зависимости от наличия установленных законодательством внешних признаков несостоятельности предприятия. Данные решения принимаются Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомитете РФ по управлению государственным имуществом в отношении федеральных государственных предприятии, а также предприятий, в капитале которых доля (вклад) Российской Федерации составляет более 25%.

В случае делегирования Федеральному управлению соответствующими органами субъектов РФ или органами местного самоуправления права представления интересов собственника при решении вопросов о банкротстве, основанных на государственной собственности соответствующего субъекта РФ или муниципальной собственности, а также предприятий, в капитале которых имеется доля (вклад) государственной собственности соответствующего субъекта федерации или муниципальной собственности, указанные решения принимаются Федеральным управлением также в отношении указанных предприятий [20, с. 323].

Необходимо отметить, что признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса вовсе не означает признание предприятия банкротом и, следовательно, не меняет его юридического статуса. Несостоятельность (банкротство) предприятия считается имеющей место после признания факта несостоятельности арбитражным судом или после официального объявления о ней самим должником при его добровольной ликвидации.

Процедура прохождения банкротства  через арбитражный суд также  имеет определенные ограничения. Во-первых, дело о несостоятельности (банкротстве) предприятия рассматривается арбитражным судом, если требования к должнику в совокупности составляют 500 минимальных размеров оплаты труда, установленных законом. Во-вторых, до обращения в арбитражный суд кредитор обязан направить должнику извещение с уведомлением о вручении, содержащее требование погасить задолженность в недельный срок; по истечении этого срока кредитор вправе обратиться в арбитражный суд.

 

2.2 Стратегические задачи  предприятия направленные на укрепление платежеспособности и финансовой устойчивости

Первостепенная цель управления предприятием - выживание, и если предприятие достигло этого состояния на значительном временном отрезке, оно ставит другие цели: рост прибыльности, завоевание рынка. Но оно должно всегда помнить о том, чтобы не приблизиться к пограничной черте - кризисному состоянию и банкротству. Банкротство - это краткая форма кризисного состояния, когда предприятие не в состоянии погасить задолженность, восстановить платежеспособность, как за счет собственных источников дохода, так и за счет заемных средств.

Кризисная ситуация - это особая ситуация, которая характеризуется повышенным риском банкротства, слабой конкурентной позицией, финансовой неустойчивостью  предприятия [19, с. 428].

Для достижения поставленных целей предприятию необходима финансовая стратегия. При ее разработке возможны различные варианты, но для любого из них потребуется определить срок планирования, наметить основные финансовые цели и способы их достижения. Не менее важен контроль реализации стратегии, позволяющий оценивать эффективность деятельности компании, выявлять отклонения от запланированного результата и корректировать стратегию на последующие периоды.

Финансовая стратегия  представляет собой генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами и распоряжению ими.

Целью финансовой политики предприятия является построение эффективной  системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.

Все аспекты деятельности предприятия, отраженные в финансовом, налоговом и управленческом типах  учета, поддаются управлению с помощью  методов, наработанных мировой практикой, совокупность которых и составляет систему управления финансами.

Главной задачей на предприятии  является переход к управлению финансами  на основе анализа финансово - экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения.

Основными стратегическими  задачами разработки финансовой политики предприятия являются:

- максимизация прибыли  предприятия;

- оптимизация структуры  капитала предприятия и обеспечение  его финансовой устойчивости;

- достижение прозрачности  финансово - экономического состояния предприятий для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;

- обеспечение инвестиционной  привлекательности предприятия;

- создание эффективного  механизма управления предприятием;

- использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.

В рамках этих задач необходимо выполнить следующие мероприятия  по ряду направлений в области  управления финансами:

проведение рыночной оценки активов;

разработка мер по снижению не денежных форм расчетов;

проведение анализа  положения предприятия на рынке  и выработка стратегии развития предприятия;

проведение инвентаризации имущества и осуществление реструктуризации имущественного комплекса предприятия.

В целях выработки  кредитной политики предприятия необходимо провести оценку структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заемных средств.

На основании этих данных предприятие решает вопрос о  достаточности собственных оборотных  средств либо об их недостатке. В  последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств, просчитывается эффективность различных вариантов.

В отдельных случаях  предприятию целесообразно брать  кредиты и при достаточности  собственных средств, так как  рентабельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.

Кроме того, может быть применен метод финансирования за счет откладывания выплат по обязательствам, однако существуют пределы, установленные  законодательством, до которых предприятие может относить сроки платежей.

В результате анализа  оборачиваемости дебиторской и  кредиторской задолженности с учетом их нормативных значений необходимо принять решения о замене не денежных форм расчетов или, по крайней мере, об установлении их оптимального критического уровня на основе анализа эффективности вексельных расчетов или операций по переуступке прав требования долга.

В результате такого анализа  необходимо провести полную инвентаризацию задолженности в целях реализации возможности взаимного погашения либо ее реструктуризации или провести анализ и списание безнадежных долгов и невостребованных сумм. В ряде случаев предприятию следует начать претензионную работу или обращаться с исками в арбитражный суд [14, с. 83].

Предприятию требуется современная система управления финансами, базирующаяся на разработке долгосрочной стратегии - бизнес - плана.