Исследование деятельности корпорации на РЦБ

Кроме того, в зависимости от типа акционерного общества согласно ГК и ст. 39 Федерального закона «Об акционерных обществах» акции можно классифицировать на акции открытого АО и на акции закрытого АО. В зависимости от способа отчуждения, то есть акция открытого акционерного общества отчуждается неопределенному кругу лиц (посредством осуществления публичной оферты), в то время как продажа акций ЗАО неопределенному кругу лиц и без соблюдения требования о праве преимущественной покупки невозможна.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, которая удостоверяет такие моменты, как:

– факт предоставления владельцем бумаги денежных средств эмитенту;

– обязательство эмитента вернуть долг через определенное время;

– право инвестора получать в  виде вознаграждения за предоставленные денежные средства определенный процент от номинальной стоимости облигации [18,С.70].

В отличие от дивидендов по акциям, которые существенно варьируют  во времени, а могут и не выплачиваться  совсем, процент по облигациям остается постоянным или изменяется незначительно. Проценты по облигациям выплачиваются в установленные сроки независимо от прибыли и финансового состояния эмитента до выплаты дивидендов по акциям. Держатели облигаций имеют также преимущественное право на распределяемую прибыль и активы эмитента при его ликвидации по сравнению с владельцами акций. 
Еще одной особенностью облигации является выплата процентов в течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа, акции же приносят доход неограниченное время.

Облигации, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков, основные из них приведены на рисунке 3.

Рисунок 3 –  Классификация облигаций  [50]

 

Корпоративные облигации бывают следующих  типов:

– именные – владельцы этих облигаций регистрируются в особой книге, поэтому такие облигации  обычно бескупонные;

– на предъявителя – имеет специальный купон, являющийся свидетелем права держателя облигации на получение процентов по наступлении соответствующих сроков;

– обычные (неконвертируемые) – часто  предусматривают возможность досрочного погашения посредством выпуска  или с помощью выкупного фонда;

– конвертируемые – выпускаются  под заемный капитал с правом конверсии через определенный срок по заранее установленной цене в  обыкновенные или привилегированные  акции;

– обеспеченные (запасом) – выпускаются  под залог и обеспечиваются недвижимостью  эмитента или доверительной собственностью других компаний. Притязания владельцев таких облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению, в том числе и по сравнению с держателями других разновидностей облигаций;

– необеспеченные – не обеспечиваются недвижимостью, поэтому владельцам таких облигаций не предоставляются преимущества по сравнению с другими кредиторами. Вследствие этого они имеют действительную ценность только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение и высокий облигационный рейтинг;

– «с полным купоном» – продаются  по номиналу, характеризуются доходом  по купону, равным текущей рыночной ставке;

– «с нулевым купоном» – доход  по ним выплачивается при погашении  путем начисления процентов к  номиналу без ежегодных выплат [45,С.73].

Кроме того, облигации могут свободно обращаться или иметь ограниченный круг обращения.

Оценка финансовых возможностей корпоративных  облигаций с характеристикой  достоинств и недостатков представлена в таблице 4.

Естественно, что посредством  эмиссии ценных бумаг эмитент достигает в той или иной мере следующих целей:

– формирование первоначального уставного  капитала при учреждении акционерного общества;

– изменение величины уставного  капитала акционерного общества;

– консолидация или дробление ранее выпущенных ценных бумаг;

– изменение объема прав, предоставляемых  ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственного общества;

– реорганизация акционерного общества или иных форм юридических лиц (при  преобразовании в акционерное общество);

– пополнение собственного капитала (привлечение незаёмных и заемных инвестиций). 

 

Таблица 4 – Оценка финансовых возможностей корпоративных облигаций [10,С.29]

Эмитент	Инвестор
Преимущества
- привлечение заемных  средств;  - гибкость сроков и  условий погашения; - благоприятная возможность  размещения; - достаточно высокая  ликвидность;  - возможность регулярной  выплаты процентов;  - невысокие ставки  налогообложения;  - небольшие затраты  на выпуск	- получение фиксированного  дохода в определенный срок; - гарантированный выкуп (погашение); - возможность перепродажи; - достаточная степень  безопасности; - стабильное получение  прибыли; - первоочередное получение  процентов по сравнению с акциями;  - обязательное взыскание  долга.
Недостатки
- постоянная выплата  процентов; - необходимость оплаты  облигаций досрочного отзыва; - риск обеспечения  займа активами; - установление фиксированной  цены выпуска; - строго установленные  сроки погашения;  - возможность потерь  в случае досрочного отзыва  облигаций.	- изъятие финансовых ресурсов из наличного оборота; - обесценение вложенных  денег; - потери части дохода  в случае досрочного выкупа; - регулирование прав  облигационера условиями займа; - увеличение удельного  веса заемных средств в структуре  капитала; - трудность прогнозирования достаточности дохода по сравнению с другими финансовыми инструментами

 

Стандартная эмиссия ценных бумаг  предполагает следующие этапы:

– принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

– утверждение решения о выпуске  эмиссионных ценных бумаг;

– государственную регистрацию  выпуска эмиссионных ценных бумаг;

– размещение ценных бумаг;

– представление в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска эмиссионных  ценных бумаг [50]. 

В некоторых случаях эмиссия  ценных бумаг может состоять из других этапов. Такими случаями будут учреждение акционерного общества и реорганизация юридических лиц.

Рынок эмиссионных ценных бумаг  можно охарактеризовать как систему  экономических отношений, возникающих  по поводу реализации эмиссионных ценных бумаг как совокупности имущественных и неимущественных прав, наличие которой подтверждается документом, оформленным в четком соответствии с требованиями законодательства, либо иным предусмотренным законодательством способом [28,С.44].

На рынке эмиссионных ценных бумаг основным государственным органом обеспечения законности и правопорядка является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) России.

Объектом контролирующей деятельности ФСФР России на рынке эмиссионных  ценных бумаг является поведение  участников рынка, связанное с обращением эмиссионных ценных бумаг (за исключением государственных и муниципальных эмиссионных ценных бумаг, выпуском и регистрацией эмиссионных ценных бумаг кредитных организаций на территории РФ) и включающее 3 взаимосвязанные группы:

а) поведение эмитентов эмиссионных  ценных бумаг, должностных лиц эмитента, граждан и юридических лиц  – владельцев эмиссионных ценных бумаг на рынке, в части соблюдения требований законодательства о рынке  эмиссионных ценных бумаг (акционерное  законодательство, законодательство о рынке ценных бумаг), за исключением деятельности эмитентов – кредитных организаций, государственных и муниципальных ценных бумаг, их должностных лиц, граждан и юридических лиц – владельцев государственных и муниципальных ценных бумаг;

б) профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг (брокерская, дилерская, деятельность по управлению ценными  бумагами, клиринговая деятельность, депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг);

в) раскрытие информации на рынке  ценных бумаг, за исключением раскрытия  информации эмитентами государственных  и муниципальных ценных бумаг, кредитными организациями. Однако в случае, если кредитная организация осуществляет профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг или является эмитентом облигаций с ипотечным покрытием, контроль за раскрытием информации на рынке ценных бумаг осуществляется ФСФР России [62].

В современных российских условиях, когда традиционные для плановой экономики источники финансирования перестали обеспечивать необходимые потребности в инвестициях, эмиссия ценных бумаг акционерных обществ становятся важнейшим источником привлечения средств потенциальных инвесторов (инвестиционных банков, страховых компаний, инвестиционных и пенсионных фондов, акционерных предприятий, населения).

Таким  образом, акционерное общество является наиболее предпочтительной организационной  формой предпринимательства, его преимущества: централизация капитала акционеров, способствующая привлечению крупных инвестиционных ресурсов; слияние личных и коллективных интересов граждан; возможность получения акционерами материальных стимулов в виде дивидендов; участие каждого акционера в управлении деятельностью общества; облегчение перелива капитала из одного вида экономической деятельности в другой, из одного региона в другой.

Уровень эффективности работы компаний формируется под воздействием разнообразных  факторов. Для акционерного общества может быть дополнительный фактор «привлекательности акционерного общества», который включает:  дивидендную политику; применение в работе общества принципов корпоративного управления; участие акционеров в управления обществом; обеспечение оптимальной пропорции распределения чистой прибыли; полную и достоверную информацию о деятельности акционерного общества. Реализация факторов развития производства происходит посредством стимулирования. Основу системы экономического стимулирования составляют экономические рычаги. В качестве средств воздействия на развитие и эффективность работы АО следует дополнительно использовать такие инструменты, как норма и порядок выплаты дивидендов, заключение крупных сделок, методика выбора формы распределения чистой прибыли.

Ценная бумага, как специфическая  фиктивная форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется тем, что может вноситься в уставный капитал акционерного общества и отдаваться в залог, обращаться на рынке как товар и приносить доход, а в отдельных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива. Ценные бумаги как экономическая категория характеризуются такими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота, скорость обращения, инвестиционный потенциал.

Эмиссионная  ценная бумага характеризуется  одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность определенных законом имущественных и неимущественных прав; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными и на предъявителя, а также иметь  документарную и бездокументарную форму. Основными видами эмиссионных ценных бумаг акционерных обществ являются акции и облигации.

В современных российских условиях, когда традиционные для плановой экономики источники финансирования перестали обеспечивать необходимые потребности в инвестициях, эмиссия ценных бумаг акционерных обществ становятся важнейшим источником привлечения средств потенциальных инвесторов. При оценке стоимости корпоративных ценных бумаг учитываются  их инвестиционные качества и управленческие возможности.

 

 

 

 

2 АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АКЦИОНЕРНЫХ  ОБЩЕСТВ В ЭНЕРГЕТИЧЕСКОМ СЕКТОРЕ  РОССИИ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «СВЕРДЛОВЭНЕРГОСБЫТ»

 

2.1 СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ АКЦИОНЕРНЫХ  КОМПАНИЙ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ 

 

Электроэнергетика нашей страны сформировалась в результате упорного труда нескольких поколений. Развитие отрасли осуществлялось в соответствии с общегосударственными планами социально-экономического развития.

Управление электроэнергетикой страны до 1991 г. происходило в условиях монополии государственной собственности на все предприятия отрасли. Электростанции и ЛЭП принадлежали государству и строились за счет средств государственного бюджета, который складывался из налогов на доходы населения и прибыли предприятий. Строительство объектов энергетики осуществлялось по критерию минимальных народнохозяйственных затрат. Новые электростанции размещались там, где производство электроэнергии было экономически выгодно для народного хозяйства страны [36,С.6].

 В 1991-1992гг. на базе энергетических предприятий были организованы акционерные общества электроэнергетики, построены новые схемы управления отраслью, а также в результате воздания федерального (общероссийского) рынка электрической энергии (мощности) (ФОРЭМ) и розничных (потребительских) рынков электроэнергии на территории каждого субъекта РФ (республики, края, области). Управление электроэнергетикой России осуществляется по схеме, показанной на рисунке 4.

Начавшийся в России переход  от унитарного к федеративному государственному устройству и рыночной экономике обусловил необходимость проведения структурных реформ в электроэнергетике, опирающихся на новые формы экономических отношений.

Рисунок 4 – Схема управления предприятиями  электроэнергетики России (стрелки  указывают направление управляющего воздействия, цифры в скобках – количество хозяйствующих субъектов (предприятий) [68]

 

Было принято решение о сосредоточении основных управленческих функций в  единой холдинговой компании, контролирующей электроэнергетику всей страны, переводе в режим оптовой торговли крупнейших электростанций и межсистемных сетей из состава акционерного общества энергетики и электрификации (АО-энерго).