Финансовый рынок, его роль в инвестиционном процессе

     Это значит, что привлечение  инвестиционных ресурсов в реальную  экономику с российского финансового  рынка не растет, а снижается  (с 27,7 до 26,2%), что большая часть аккумулированных финансовым рынком средств не способствует экономическому развитию страны. Повышению макроэкономической эффективности российского финансового рынка препятствует высокая инфляция, отсутствие реального стимулирования развития малого и среднего бизнеса, неэффективность корпоративного управления, высокий уровень олигополизации/монополизации экономики, административные барьеры, слабость государственного регулирования финансового рынка, которое зачастую служит не интересам инвесторов, а формированию благоприятных условий для профессиональных участников рынка.

     Низкая привлекательность  российского финансового рынка  для предпринимателей и инвесторов/вкладчиков, использующих его возможности,  обусловлена, как считают некоторые  отечественные эксперты, высокими  трансакционными издержками, среди которых следует отметить:

• высокий уровень комиссионных ставок по банковским кредитам при низкой и даже отрицательной реальной процентной ставке;
• завышенная стоимость услуг инфраструктуры финансового рынка;
• издержки, связанные с рисками неэффективного функционирования платежной системы;
• издержки, связанные с рисками нарушения прав инвесторов, воздействия кризисных явлений  и т.п.;
• высокие издержки, сопровождающие межотраслевой перелив капитала;
• большие издержки в связи  с эмиссией ценных бумаг;
• издержки, связанные с рисками манипулирования и использования инсайдерской информации;
• издержки, связанные с рисками недостаточной прозрачности финансового рынка.

     Российский финансовый  рынок отличается крайней нестабильностью  из-за разрыва между объемом  ресурсов, привлекаемых российскими  финансовыми институтами, и объемом  финансовых активов экономики;  из-за противоречия между краткосрочностью  ресурсов, предоставляемых финансовыми  посредниками, и  долгосрочными потребностями финансирования экономического роста, которое не может быть преодолено из-за неразвитости рынка деривативов, обеспечивающего хеджирование процентных рисков. Важными факторами нестабильности является высокая зависимость финансового рынка России от внешних источников и неравномерность развития отдельных сегментов рынка.

3. Роль рынка  ценных бумаг в активизации 

инвестиционного процесса

     Инвестиции это широкое и емкое понятие, охватывающее процесс движения и соединения материальных и финансовых ресурсов с целью формирования производства и реализации различных товаров и услуг. Свободные капиталы устремляются в первую очередь в те отрасли, где их объединение сулит наивысшую отдачу. Инвестиции - это форма движения финансового доходов.

     Инвестиции - это та часть дохода, которая не направлена на потребление, а применяется для преумножения. Отсюда, величина инвестиций обусловливается в зависимости от предпочтений хозяйствующих субъектов. Люди или же организации отказываются от потребления сегодня, чтобы направить данные деньги на обеспечение потребления в будущем.

     Еще один немаловажный фактор, побуждающий к сбережениями влияющий на осуществление инвестиций, - безопасность. В условиях нестабильности в экономике и обществе, при наличии галопирующей инфляции найдется немного желающих откладывать собственные сбережения в надежде получить доход в будущем, отказавшись от потребления сегодня.

     В условиях спада их производства не только получение дохода, однако и возврат вложенных средств в том же объеме остается под вопросом. Высокие темпы инфляции делают неэффективными всякие долгосрочные сбережения. Долгосрочные инвестиции в изготовление мало-популярны из-за невысокой рентабельности. В связи с этим не только даже банки идут неохотно на долгосрочные кредиты. В целом в ходу краткосрочные коммерческие кредиты, какие делают возможным предприятиям только лишь временно пополнить оборотные средства. Не случайно, по-видимому, объем дорогих европейских автомобилей, проданных в России в 1993 г. превысил объем продаж этих автомобилей по всей Европе.

     Как известно, показатель уровня сбережений, характеризующий долю сбережений населения в его совокупных доходах, отражает инвестиционную активность населения, которая, в свою очередь, характеризует инвестиционный способ в экономике в целом, поскольку из вкладов населения образуются все инвестиционные ресурсы.

     Инвестиционные продукцию приносят доход, который можно использовать в будущем с целью удовлетворения любых потребностей, либо отложить их удовлетворение еще на некий срок. Имея деньги, можно направить их на приобретение любого какого-либо товара из первых двух групп. По степени универсальности инвестиционные товары, как способные удовлетворять будущие различные потребности, занимают промежуточное расположение между потребительскими товарами, удовлетворяющими текущие потребности, и деньгами, выступающими всеобщим эквивалентом любых иных различных товаров и обладающими высшей степенью универсальности.

Вложения средств в ценные бумаги называются финансовыми инвестициями. На практике это выражается в купле-продаже ценных бумаг.

    В результате глубоких институциональных реформ Россия достигла значительного прогресса в формировании экономики рыночного типа и создании основных элементов 3-уровневой системы ее финансирования: бюджетное финансирование, банковские кредиты и прямые инвестиции через механизмы рынка капиталов. С точки зрения мобилизации свободных финансовых ресурсов наиболее высокими темпами развивался рынок государственных ценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков, а также (в 1991 -1994 годах) рынок ценных бумаг и суррогатов ценных бумаг, выпускаемых вновь созданными компаниями, включая не лицензированные финансовые компании, привлекавшие средства населения.

     Таким образом, мобилизация финансовых ресурсов через рынок ценных бумаг государством, банками, а до начала 1995 года и венчурными компаниями приобрела доминирующее значение. Кроме того, на современном этапе развития экономики сложились основные предпосылки для прямого выхода предприятий на рынок капиталов в целях привлечения инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг: существует огромный спрос на капитал со стороны предприятий и в то же время растет спрос на корпоративные бумаги (внешние инвесторы в значительной мере отработали схемы вложения капитала в акции российских предприятий, а для внутренних сбережений определены принципы и подходы к формированию коллективных инвестиций).

     Результатом экономических реформ стало быстрое перераспределение доходов, ранее поступавших в государственный бюджет, в пользу предприятий, а от предприятий - к населению.Такое перераспределение доходов явилось неизбежным следствием демократизации хозяйственной жизни, но происходило оно в условиях неразвитости адекватной системы стимулов для инвестиций и системы рыночного формирования и распределения инвестиционных ресурсов(финансового сектора), хотя доля сбережений в доходах как физических, так и юридических лиц осталась высокой.

     Однако эти сбережения трансформировались главным образом в такие типы финансовых активов, которые не связаны с финансированием производства: в наличную валюту (население), рост скрытых иностранных активов юридических лиц (бегство капиталов), а начиная с 1994 года - рост вложений в государственные ценные бумаги, доходы от выпуска которых также в основном не связаны с финансированием производства, что отражает прежде всего объективные трудности перехода к новой экономической системе. С точки зрения формирования отраслевой структуры экономики действие рынка ценных бумаг в 1991 - 1995годах заключалось главным образом в мобилизации средств на развитие банковской системы. Эмитенты, представляющие другие сферы экономики (приватизированные предприятия), находились на этапе институциональной реформы и только еще подступали к масштабному привлечению инвестиционных ресурсов через механизмы рынка ценных бумаг. С точки зрения территориального перераспределения финансовых ресурсов развитие рынка государственных ценных бумаг и выпуск ценных бумаг банками способствовали усилению процессов концентрации финансовых ресурсов в г. Москве и нескольких других крупных финансовых центрах.

     К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

     1)  выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного

сберегательного займа (ОГСЗ);

     2)   реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций

внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

     3)  связывание части свободных денежных средств на основе денежной

приватизации (инвестиционные торги и конкурсы, залоговая приватизация).

     Повышение капитализации российских компаний и обеспечение устойчивой ценовой динамики на российском рынке ценных бумаг. Повышение капитализации российских компаний должно обеспечиваться по следующим основным направлениям: реализация комплекса мер по повышению ликвидности рынка, прежде всего путем развития системы защиты прав инвесторов, в том числе на основе совершенствования государственного регулирования и механизмов саморегулирования рынка при одновременном снижении цены регулирования, развитие инфраструктуры рынка, в том числе оптимизация способов организации рынка, снижения издержек и рисков в системе обращения и обслуживания ценных бумаг, повышение информационной прозрачности рынка.

     В сложившейся современной ситуации именно инвестиции выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода России из состояния экономического кризиса, осуществления структурных сдвигов в народном хозяйстве, внедрения современных достижений технического прогресса, улучшения количественных и качественных показателей хозяйственной деятельности на микро- и макроуровнях.

    Объективные экономические трудности современного переходного периода, такие, как кризис неплатежей, недостаточность средств федерального, региональных и местных бюджетов, нестабильность финансовых рынков, вызывают необходимость первоочередного решения проблемы активизации инвестиционного процесса в России и поиска альтернативных источников, форм и методов финансирования инвестиционной деятельности.

    В повышении эффективности производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий гибко использовать различные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности. Опыт развитых капиталистических стран убедительно показывает, что часто наиболее выгодным и удобным способом привлечения дополнительных инвестиционных ресурсов является эмиссия ценных бумаг и, прежде всего, акций и облигаций.