Финансовый рынок, его роль в инвестиционном процессе

     В настоящее время  спектр финансовых инструментов  весьма расширился, соответственно  расширяются и дифференцируются  сами инвестиционные портфели  центральных банков.

     По типу инвесторов можно выделить две основные группы участников рынка – частные и институциональные инвесторы. В период становления еврорынка основными держателями еврооблигаций были частные инвесторы. Это физические лица, осуществляющие операции с ценными бумагами. Они стремятся расширить возможности вложения своих валютных сбережений, в основном в еврооблигации хорошо известных заемщиков из развитых стран, и увеличить доход путем приобретения ценных бумаг.

     Важнейшей тенденцией  последнего десятилетия на долговых  рынках стал количественный и  качественный рост институциональных инвесторов, или финансовых институтов коллективного инвестирования. Происходит усиление роли страховых и инвестиционных компаний, пенсионных и взаимных фондов, что ведет к ориентации инвестиций в фондовые ценности. Последние носят долгосрочный характер, и это, в свою очередь, приводит к дальнейшей секьюритизации мировых финансовых потоков.

     Таким образом, институциональные  инвесторы – это банки, государственные  учреждения, международные финансовые  институты, пенсионные и страховые  фонды и компании, взаимные инвестиционные  фонды, менеджеры вкладов, крупные корпорации.

     В числе доминирующих  тенденций на мировом финансовом  рынке отмечается стремление  к устранению посредников. Этот  процесс получил название «дезинтермидация».

     В зависимости от страны происхождения заемщики на облигационных рынках делятся на основные группы: 1) развитые страны; 2) развивающиеся страны; 3) международные институты; 4) офшорные зоны.

    Международный финансовый  рынок может быть первичным  вторичным и третичным.

     На первичном рынке размещаются новые выпуски долговых инструментов. Обычно это происходит при содействии крупных инвестиционных институтов.

     На вторичном рынке продаются и покупаются уже выпущенные инструменты. Этот рынок образуется в результате  превышения спроса со стороны международных инвесторов над предложением определенных инструментов на первичном рынке.

     Третичный рынок – это торговля производными финансовыми инструментами. Этот рынок уже вырос из срочного рынка, но вместе с тем весьма динамично развивается. В основе быстрого развития этого рынка лежит лавинообразное появление новых инструментов, призванных стимулировать своим разнообразием развитие финансового рынка в условиях резко меняющейся обстановки в мировой экономике и международных экономических отношениях.

     Роль  финансового рынка заключается  в том, что он:

- мобилизует временно свободный  капитал из многообразных источников;

- эффективно распределяет аккумулированный  свободный капитал между многочисленными конечными его потребителями;

- определяет наиболее эффективные  направления использования капитала в инвестиционной сфере;

- формирует рыночные цены на  отдельные финансовые инструменты  и услуги, объективно отражающие  складывающееся соотношение между  предложением и спросом;

- осуществляет квалифицированное  посредничество между продавцом  и покупателем финансовых инструментов;

- формирует условия для минимизации  финансового и коммерческого  риска;

- ускоряет оборот капитала, т.е.  способствует активизации экономических процессов.

     Финансовые  рынки выполняют ряд важных функций :

     1. Обеспечивают такое взаимодействие     покупателей и продавцов финансовых активов, в результате которого устанавливаются цены на финансовые активы, которые уравновешивают спрос и предложение на них.

     На  финансовом рынке каждый из инвесторов имеет определенные соображения относительно доходности и риска своих будущих вложений в финансовые активы. При этом, конечно, им учитывается существующая на финансовом рынке ситуация: минимальные процентные ставки и уровни процентных ставок, которые отвечают разным уровням риска. Эмитенты финансовых активов, для того чтобы быть конкурентоспособными на финансовом рынке, стремятся обеспечить инвесторам необходимый уровень доходности их финансовых вложений. Таким образом на эффективно действующем финансовом рынке формируется равновесная цена на финансовый актив, которая удовлетворяет и инвесторов, и эмитентов, и финансовых посредников.

     2.Финансовые  рынки вводят механизм выкупа  у инвесторов надлежащих им финансовых активов и тем самым повышают ликвидность этих активов.

     Выкуп у инвесторов финансовых активов  обеспечивают финансовые посредники —  дилеры рынка, которые в любой  момент, если это нужно инвесторам, готовы выкупить финансовые активы, которыми они владеют. Чем эффективнее функционирует финансовый рынок, тем выше ликвидность он обеспечивает финансовым активам, которые находятся в обороте на нем, поскольку любой инвестор может быстро и практически без потерь в любой момент превратить финансовые активы на денежную наличность.

     Финансовые  посредники всегда готовые не только выкупить финансовые активы, а и продать их инвесторам в случае необходимости. Осуществляя на постоянной основе выкуп и продажу финансовых активов, финансовые посредники не только обеспечивают ликвидность финансовых активов, которые находится в обращении на рынке, а и стабилизируют рынок, противодействуют значительным колебаниям цен, которые не связаны с изменениями в реальной стоимости финансовых активов и изменениями в деятельности эмитентов этих активов.

     3.Финансовые  рынки оказывают содействие нахождению  для любого из кредиторов (заемщиков)  контрагента соглашения, а также  существенно снижают затраты  на проведение операций и информационные  затраты.

     Финансовые  посредники, осуществляя большие  объемы операций по инвестированию и  привлечению средства, уменьшают  для участников рынка затраты  и соответствующие риски от проведения операций с финансовыми активами. Как на рынке акций и облигаций, так и на кредитном рынке именно посредники играют решающую роль в перемещении капиталов. В особенности заметная эта роль при финансировании посредниками корпораций, которые имеют не высочайший кредитный рейтинг, и количество которых есть значительной во всех странах мира. Финансовые посредники уменьшают затраты через осуществление экономии на масштабе операций и усовершенствования процедур оценивания ценных бумаг, эмитентов и заемщиков на кредитном рынке.

В странах с развитой рыночной экономикой функционируют высокоэффективные финансовые рынки, которые обеспечивают механизм перераспределения финансовых ресурсов среди участников рынка и оказывают содействие эффективному размещению сбережений среди областей экономики. В Украине и странах, которые ступили на путь рыночных превращений в экономике, финансовые рынки находятся на разных стадиях формирования и развития. На развитие финансовых рынков в таких странах оказывают содействие массовая приватизация, преодоление кризисных явлений и положительные сдвиги в экономике. Параллельно с этим, как правило, происходит формирование соответствующей законодательной базы и механизма, который гарантирует ее выполнение.

          Современный этап в развитии финансового рынка можно рассматривать как начало его качественного оздоровления. Этот этап знаменует возобновление приостановленных в период кризиса операций и наращивание объемных показателей. Он также характеризуется переходом к стабильному положению, адекватному состоянию экономики, переживающей оживление. Однако капиталы, обращающиеся на финансовом рынке России, пока не стали весомым источником инвестиций.

     Это связано с тем,  что финансовый рынок не имеет  всеобъемлющей законодательной  базы, его инфраструктура страдает  раздробленностью и неполной  совместимостью стандартов проведения  операций с различными инструментами.  Круг надежных эмитентов и  заемщиков на фондовом рынке  слишком узок, и он отличается  низким уровнем капитализации.  Российский рынок капитала представляет  собой скорее замкнутую сферу  финансовых операций его участников, чем механизм перераспределения  капиталов.

     2002-2003 гг. были достаточно  благоприятными для российского  финансового рынка. Отличительными  чертами этого периода восстановление  доверия между участниками рынка,  оптимизация структуры секторов  рынка, нормализация межсекторного  перетока ресурсов, рост объемных показателей. Качественно изменился уровень устойчивости финансового состояния, финансовых рисков и доверия у основных рыночных контрагентов. Наблюдались снижение волатильности ценовых показателей, рост котировок основных инструментов, шел процесс оптимизации структуры финансового рынка по инструментам и секторам. Развитие финансового рынка стало опираться на положительную динамику реального сектора российской экономики.

     Объем и доля иностранного  капитала в российском финансовом  секторе снизились на порядок  по сравнению с доскризисным периодом, в 2002 г. на рынке ГКО/ОФЗ они составили 7, 01 %. Несколько ослабла зависимость российского финансового рынка от мировой конъюнктуры. Обвалы финансовых рынков в Турции и Аргентине, долговой кризис в Бразилии практически не оказали заметного влияния на Россию. Динамика российских фондовых индексов менее следовала за динамикой фондового рынка США, чем это было ранее. Каналом влияния мировой конъюнктуры на российский финансовый рынок служит рынок долговых обязательств, деноминированных в иностранной валюте. Изменение котировок российских еврооблигаций и иных валютных ценных бумаг воздействует на рыночную стратегию российских эмитентов, работающих на внешнем и на внутреннем рынах ценных бумаг.

     Положительные тенденции  на российском финансовом рынке  подкреплены повышением международного  кредитного рейтинга России, который  обеспечивает предпосылки возвращения  российских эмитентов на международный  финансовый рынок. За 2001-2002 гг. агентство SEP семь раз повышало кредитный рейтинг России, что отражало позитивные моменты в фискальной политике, в увеличении инвалютных резервов, в наличии финансового резерва. В октябре 2003 г. агентство Moody`s присвоило России низкий инвестиционный рейтинг (ВааЗ), что создает условия для снижения стоимости международных заимствований и расширения круга инвесторов.

     Российский финансовый рынок пока не выполняет функции трансфор-мации сбережений в инвестиции и перераспределения капитала между секторами и отраслями, о чем свидетельствует высокая норма чистого кредитования из-за превышения валовых сбережений над валовыми накоплениями. Он не соответствует критериям эффективности, что обусловлено слабостью его сегментов и государственного регулирования. Структура и объем российского финансового рынка в 2002-2003гг. показаны в табл. 2.1(см. пртложение).

     В посткризисный период российский финансовый рынок обрел новое дыхание. Он быстро расширяется, и за 1999-2001 гг., по экспертным данным, дневной оборот финансового рынка увеличился 2,5 раза и составил 7,7 млрд., в том числе валютного рынка – в 7, 2 раза до 3,6 млрд долл. За короткий срок (1 января 2002 г. – 20 октября 2003 г.) объем рынка удвоился; особенно высокий рост наблюдался на рынке корпоративных ценных бумаг – в 2,7 раза. На российском финансовом рынке сконцентрировалась масса финансовых средств, превышающая объем инвестиционных ресурсов, привлеченных финансовыми организациями, в состав которых входят средства юридических лиц, вклады физических лиц в банках, обращающиеся долговые обязательства банков (см. приложение, табл. 2.2). В 2002 г. разрыв составил 3,6 : 1; в октябре 2003 г. – 3.8 : 1.