Финансовая устойчивость предприятия

Анализируя  существующие взгляды на финансовую устойчивость предприятия и ее показатели, можно выделить два подхода к ее определению. Согласно подходу, сложившемуся в отечественной экономике, основными критериями финансовой устойчивости являются платежеспособность предприятия и его обеспеченность собственными оборотными средствами. Второй подход развивался в западной экономической практике, где основным критерием финансовой устойчивости предприятия считалась его независимость от кредиторов. В современной экономической литературе встречаются определения, отражающие позиции, как первого, так и второго подходов. Поэтому рассмотрим подробнее каждый из них.

В экономической  литературе социалистического периода  близким по смыслу к современному понятию финансовой устойчивости предприятия  выступало понятие «устойчивость финансового состояния предприятия». Оно характеризовалось обеспеченностью собственными оборотными средствами, соответствием фактических запасов нормируемых средств нормативу, обеспеченностью запасов предназначенными для них источниками средств, величиной иммобилизации оборотных средств, оборачиваемостью оборотных средств, устойчивой платежеспособностью предприятия. Таким образом, финансовая устойчивость предприятия оценивалась по его платежеспособности и обеспеченности собственными оборотными средствами.¹³

Платежеспособность  определяют по данным бухгалтерского баланса на основе диагностики ликвидности  оборотных средств. Ликвидность  рассматривают, с одной стороны, как время, необходимое для продажи  активов, с другой – как сумму, вырученную от их продажи. В общем случае платежеспособность оценивают как отношение ликвидных оборотных активов предприятия к его краткосрочным долговым обязательствам. Оценка ликвидности предприятия предполагает сопоставление активов с погашением обязательств, для чего рассчитывают следующие коэффициенты ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка.л.) определяют как отношение  суммы денежных средств и краткосрочных  финансовых вложений к краткосрочным  долговым обязательствам (он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время).

Коэффициент быстрой  ликвидности (Кб.л.) определяют как отношение  денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности  к краткосрочным долговым обязательствам.

Коэффициент текущей  ликвидности (Кт.л.) рассчитывают как  отношение всех текущих активов (в том числе запасов) к краткосрочным  долговым обязательствам.

Оценку коэффициентов  ликвидности осуществляют путем  сравнения их с нормативными значениями соответствующих показателей.

Показатель (коэффициент) обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение  собственных средств для формирования оборотных активов (третий раздел баланса  «Капитал и резервы» минус первый раздел баланса «Внеоборотные активы») к стоимости оборотных средств на отчетную дату (второй раздел баланса «оборотные активы»).¹⁴

Однако показатели платежеспособности и обеспеченности собственными оборотными активами имеют  ряд недостатков. Они не характеризуют  динамики финансового состояния предприятия, так как рассчитываются по балансу на определенную дату (начало или конец периода), а потому могут претерпевать значительные изменения в течение этого периода.

Это представление  о финансовой устойчивости предприятия  сохранилось и в новых условиях хозяйствования. Соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Обобщающим показателем финансовой устойчивости является «излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат».¹⁵

При этом имеется  в виду обеспеченность определенными  видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку  достаточность суммы всех видов  источников (включая кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантиро-вана тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Исходя из обеспеченности запасов источниками формирования различают четыре типа финансовой устойчивости.

Абсолютная  устойчивость – крайне редкое для предприятий положение, которое предполагает покрытие запасов собственными средствами и кредитами банка под товарно-материальные ценности.

Нормальная  устойчивость гарантирует платежеспособность и предполагает равенство запасов  с величиной собственных средств и кредитов банка под товарно-материальные ценности.

Неустойчивое  финансовое состояние характеризуется  нарушением платежеспособности, при  которой сохраняется возможность  восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств. Финансовая неустойчивость считается нормальной, если величина источников, ослабляющих финансовую напряженность в виде краткосрочных кредитов и других заемных средств, не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции.

Кризисное финансовое состояние – это состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства и когда денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.¹⁶

Иного подхода  к рассмотрению финансовой устойчивости предприятия придерживались зарубежные исследователи и их последователи в нашей стране.¹⁷

В зарубежной экономической  литературе оценка финансовой устойчивости предприятия определяется его финансовой независимостью. Она связана с  общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Следовательно, в долгосрочном плане финансовая устойчивость характеризуется (соотношением собственных и заемных средств.

В мировой учетно-аналитической  практике для оценки финансовой устойчивости применяются различные системы показателей. Так, например, Р.Н. Холт предлагает следующую систему показателей финансовой устойчивости:

• удельный вес заемных средств в активах;
• удельный вес акционерного капитала в активах;
• финансовая структура капитала кампании;
• доля долгосрочной задолженности в капитале;
• удельный вес заемных средств в капитале.¹⁸

Однако данная точка зрения тоже носит односторонний характер, так как она не учитывает финансовое положение предприятия и его перспективы развития. Современная хозяйственная практика российских предприятий показала, что, даже не имея заемных средств в структуре активов, т.е. обладая вполне приемлемыми показателями финансовой устойчивости, можно находиться в тяжелом финансовом положении. Взгляды зарубежных авторов оказали большое влияние на формирование точки зрения российских ученых на финансовую устойчивость предприятия. В частности подобных взглядов придерживаются такие исследователи, как В.В. Ковалев¹⁹, В.Ф. Палий²⁰ др. Соответственно, и система показателей финансовой устойчивости, которую предлагают эти авторы, также характеризуется критерием соотношения собственных и заемных средств. Основными показателями при данном подходе являются следующие:

• коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии или финансовой независимости) – характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность;
• коэффициент финансовой зависимости – характеризует долю заемного капитала в источниках формирования имущества предприятия;
• коэффициент маневренности собственного капитала – показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована, отражает степень мобильности (гибкости) использования собственного капитала;
• коэффициент структуры долгосрочных вложений – показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами;
• удельный вес собственных заемных средств в стоимости имущества;
• коэффициент долгосрочного привлечения заемных средству – характеризует структуру капитала;
• коэффициент соотношения заемных и собственных средства – дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия²¹.

Анализ существующих подходов к определению финансовой устойчивости показал, что ни один из них не раскрывает в полной мере сущность финансовой устойчивости как экономической категории. Финансовая устойчивость должна характеризовать оценки финансового состояния предприятия как в краткосрочном, так и в долгосрочном плане, а система показателей финансовой устойчивости хозяйствующею субъекта, должна отражать не только его финансовое состояние в определенный момент времени, но и перспективы его развития.

Такая система  показателей может быть построена с учетом возможного банкротства предприятия. Отечественный подход к оценке состояния возможного банкротства следующий. В соответствии с ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) предприятии» под несостоятельностью (банкротством) понимается неспособность предприятия удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), обеспечить платежи в бюджет и внебюджетные фонды по причине превышения сумм обязательств должника над размером его имущества или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.²²

В соответствии с действующим законодательством  утверждена система критериев, на основании  которых принимаются решения  о признании структуры баланса  неудовлетворительной. Такими критериями являются:

• коэффициент текущей ликвидности (Кт.л. должен быть более 2,0);
• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко.с, должен быть более 0,1);
• коэффициент восстановления или утраты платежеспособности (Кв.п. или Ку.п. должны быть более 1,0).²³

Для предприятия  рассчитываются фактические значения перечисленных коэффициентов и сравниваются с критическими их значениями, после чего делается вывод об удовлетворительности баланса предприятия и возможности восстановления утраты платежеспособности.

Таким образом, определение возможного банкротства предприятия в нашей стране основывается только на критериях платежеспособности и обеспеченности собственными оборотными средствами, чего явно недостаточно. В этом отношении методика и критерии определения банкротства предприятий в западных странах более последовательна и логична.

Наиболее распространенными  методами прогнозирования возможного банкротства предприятий в западной экономической науке являются:

• расчет индекса кредитоспособности;
• использование системы формализованных и неформализованных критериев;
• прогнозирование показателей платежеспособности.²⁴

Индекс кредитоспособности, предложенный западным экономистом  Е. Альтманом, рассчитывают на основе мультипликативного дискриминантного анализа. Этот показатель позволяет разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. Индекс Альтмана представляет собой функцию от пяти показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и возможность его банкротства. В общем виде индекс кредитоспособности Z имеет вид:

Z = 3,3К1 + 1,0К2 + 0,6К3 + 1,4К4 + 1,2К5.

Показатели  К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим  формулам:

К1 = Прибыль  до выплаты налогов, % / Всего активов;

К2 = Выручка  от реализации / Всего активов;

К3 = Собственный  капитал (рыночная оценка) / Всего активов;

К4 = Реинвестированная  прибыль /Всего активов;

К5 = Собственные  оборотные средства / Всего активов.

Критическое значение индекса Z составляет 2,675. С этой величиной  сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для  конкретного предприятия, что позволяет высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2…3 года) банкротстве одних предприятий (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675).

Также в зарубежной практике используется ряд формализованных и неформализованных критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Они условно подразделяются на две группы. К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. Ко второй – критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, вместе с тем они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. Таким образом, на Западе для определения возможного банкротства предприятий используют критерии, позволяющие оценить финансовое состояние предприятий как в ближайшей перспективе, так и в долгосрочном плане.²⁵

Другой способ определения показателей финансовой устойчивости может базироваться на рейтинговых оценках финансового  состояния предприятия. В целом  общая схема составления рейтинговой оценки выглядит следующим образом: выбирают ряд ключевых экономических показателей (чаще всего это показатели платежеспособности, финансовой независимости от кредиторов, инвестиционной привлекательности и экономического потен-циала предприятия) и находят их средневзвешенное значение – своеобразный индекс надежности, затем вычисляют конкретные значения этого индекса для предприятия и производят их ранжирование. В зависимости от числа набранных баллов предприятие относят к определенному классу от высшего до четвертого.²⁶