Валютный рынок: особенности, инфраструктура, регулирование

    - валютный рынок это арена специфической  торговой деятельности в мировом масштабе, осуществляемой определенным кругом участников.

    К основным функциям валютного рынка  можно отнести:

• Обслуживание международных потоков товаров, услуг, капиталов;
• Формирование рыночного валютного курса;
• Обеспечение защиты участников рынка от валютных рисков;
• Предоставление участникам рынка инструментов получения спекулятивного дохода;
• Предоставление центральному банку возможности регулирования денежного обращения в стране.

    Валютный  рынок не является местом сбора продавцов  и покупателей. Торговля валютой не привязана к какой-либо конкретной географической точке. Обычно международный валютный рынок делят на три сегмента: дальневосточный, европейский, североамериканский, каждый из которых включает крупные валютно-финансовые центры. Так к дальневосточному сегменту относят Токио, Гонконг, Сингапур; к европейскому – Лондон, Цюрих, Франфурт-на-Майне, Париж; к североамериканскому – Нью-Йорк, Чикаго, Сан-Франциско. Хотя торговля валютами ведется в различных финансовых центрах мира, современная технология телекоммуникаций связывает эти центры в единый рынок.

    В практических целях выделяют внутренний валютный рынок, когда рассматриваются  валютные операции, осуществляемые банками, валютной биржей, расположенными на территории конкретной страны, или, когда речь идет о нормах валютного регулирования, касающихся данной страны. На внутреннем рынке, если нормы регулирования курса очень жесткие, как правило, возникает «черный» (нелегальный) рынок, курс которого может существенно отличаться от официального курса.

    Международный валютный рынок работает круглосуточно, он не имеет фиксированного времени  открытия и закрытия, хотя, как правило, офисы участников этого рынка, расположенные  в финансовых центрах, обычно открываются  в 9 часов утра по местному времени и торгуют валютой в течение 8-9 часов. Таким образом, получается, что в момент открытия с наступлением нового дня в столице Новой Зеландии Веллингтоне еще не закончилась торговля предшествующего дня в Сан-Франциско. Торговля в Москве открывается, когда закрывается в Новой Зеландии, но параллельно с московской площадкой еще три часа продолжает работать токийская площадка, четыре часа – гонконгская и четыре часа тридцать минут – сингапурская. К моменту закрытия этих дальневосточных площадок открыты уже все площадки в Европе, а к моменту прекращения торгов в Москве открываются торги валютой в Нью-Йорке и продолжаются три часа параллельно с торгами на парижском, франкфуртском и четыре – на лондонском. Через час после начала торгов в Сан-Франциско они закрываются  в Лондоне, но в самый полуденный разгар торговли в этом калифорнийском городе начинается новый торговый день в Веллингтоне.

    Валютный  рынок имеет все атрибуты обычного рынка: объекты и субъекты, спрос  и предложение, цену, особую инфраструктуру и коммуникации и т.п..

    Объектом  купли-продажи на этом рынке являются валютные ценности, иностранные – для резидентов, если они покупают или продают их за национальную валюту, и национальные – для нерезидентов, если они покупают или продают эти ценности за иностранную валюту. Поскольку на рынке одновременно осуществляют операции обоих этих видов, то объектом купли-продажи вместе с тем выступают национальные и иностранные валютные ценности.

    Субъектами  международного валютного рынка являются коммерческие банки, корпорации, занимающиеся международной торговлей, центральные банки, небанковские финансовые учреждения, такие, как фирмы по управлению активами и страховые компании, физические лица. [15, с. 466]

    Коммерческие  банки играют на данном рынке ключевую роль, потому что они содействуют обмену приносящих процент банковских депозитов, на которые приходится основной объем торговли иностранными валютами. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них необходимые конверсионные (валютные) и депозитно-кредитные операции. Наряду с выполнением поручений клиентов банки проводят валютные операции  самостоятельно за счет собственных средств, например с целью изменения структуры собственных активов. Обмен валюты по договору с банком может выполнять брокер, через которого коммерческий банк направляет потоки валюты к другим банкам.

    К участникам валютного рынка также  относят фирмы, участвующие в  международной торговле. Если фирма  является импортером, она предъявляет  устойчивый спрос на валюту, если экспортером, то регулярно выходит на рынок с предложением продажи своей валютной выручки.

    Важную  роль на международном валютном рынке  играет центральный банк каждой страны. По объемам операций эта роль незначительна, но она чрезвычайно важна для  регулирования курса национальной денежной единицы.

    К небанковским финансовым учреждениям  относят различного рода международные  инвестиционные фонды. Они активно  работают на валютном рынке, стремясь к повышению эффективности управляемого портфеля активов.

    В сделках с валютой постоянно участвуют физические лица, например туристы, обменивающие свои национальные денежные единицы на деньги страны, куда они прибыли. Но эти сделки представляют очень малую величину в общих операциях над валютой.

    Таким образом, валютный рынок систему экономических и организационно-правовых отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах, которая обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций. 

     1.2 Международные финансы и теория обменных курсов

    Международные финансы – это экономическая  категория, выражающая межгосударственную систему отношений по поводу распределения  и использования финансовых ресурсов (денежных средств). Международные финансы  затрагивают практически все страны мира, поскольку каждое суверенное государство, имея собственную валюту, экономическую систему, должно осуществлять валютную политику. [5, с. 213]

    Макроэкономическое  равновесие денежного рынка страны достигается через обменные курсы. Валютный (обменный) курс – относительная цена валют двух стран, т.е. цена одной валюты в единицах другой. Колебания курса (цены) конкретной валюты, как цены любого товара на рынке, происходят под воздействием спроса на эту валюту и ее предложения. Равновесным обменным курсом является такой, какой устанавливается при равенстве спроса и предложения на данную валюту. При прочих равных условиях обесценивание валюты страны по отношению к иностранным валютам удешевляет экспорт страны и удорожает ее импорт. Удорожание валюты делает более дорогим экспорт страны и удешевляет ее импорт.

   Воздействие макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного  курса 
 

   Равновесный реальный валютный курс (рис. 35.3) устанавливается  на уровне, соответствующем точке  пересечения вертикальной линии, обозначающей разность между сбережениями и инвестициями, и наклоненного вправо - вниз графика чистого экспорта. В этой точке предложение национальной валюты в качестве кредитов за границу уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый иностранцами, приобретающими чистый экспорт из данной страны. Это означает, что реальный валютный курс уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на нее, предъявляемый для текущих операций. 

   В малой открытой экономике, для которой внутренняя рыночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, то есть отсутствуют какие-либо ограничения в движении потоков капитала, внутренняя фискальная экспансия способствует повышению равновесного реального валютного курса.

   При увеличении государственных расходов (или снижении налогов) снижаются  национальные сбережения и кривая (S- I) смещается влево (рис. 35.4). Этот сдвиг  означает снижение предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций. Более низкое предложение валюты повышает ее реальный обменный курс. В результате отечественные товары дорожают относительно иностранных, что приводит к сокращению экспорта и увеличению импорта. В итоге образуется дефицит по счету текущих операций.

   В случае, если снижение налогов вызывает рост инвестиций, кривая (S - I) снова  смещается влево, хотя объем национальных сбережений не снижается. Инвестиционный налоговый кредит делает инвестиции в данной стране более привлекательными для иностранцев, что, в свою очередь, увеличивает равновесный реальный валютный курс и вызывает дефицит платежного баланса по текущим операциям.

   Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в зарубежных странах приводит, при прочих равных условиях, к сокращению уровня сбережений за рубежом. Это повышает мировую ставку процента и снижает уровень инвестиций в малой открытой экономике.

   В этом случае предложение национальной валюты для инвестиций за рубежом  увеличивается и кривая (S - I) смещается  вправо (рис. 35.5). Равновесное значение реального обменного курса снижается, отечественные товары относительно дешевеют и чистый экспорт увеличивается.

   Протекционистская торговая политика (введение тарифов  или квот на импорт) способствует увеличению чистого экспорта, что отражается сдвигом кривой NX(ε)1 в положение NX(ε)2 (рис. 35.6). 

   Равновесный реальный валютный курс повышается, отечественные  товары относительно дорожают, и чистый экспорт снижается, элиминируя его  первоначальное увеличение, вызванное  протекционистскими мерами. Таким образом, протекционистская торговая политика не влияет ни на счет текущих операций, ни на счет движения капитала и финансовых операций. Однако она повышает равновесный реальный валютный курс и абсолютно сокращает размеры внешней торговли: в точке В общие объемы экспорта и импорта абсолютно меньше, чем в точке А, хотя величина чистого экспорта не изменилась.

   Введение  импортных ограничений сопровождается повышением уровня внутренних цен Pd. Поэтому  в более долгом периоде номинальный  курс валюты ENснижается настолько, насколько возросли цены. В итоге возросший равновесный реальный валютный курс стабилизируется на уровне ε2, а не снижается обратно до уровня ε1 вслед за спадом чистого экспорта. Снижение номинального курса в ответ на рост уровня цен восстанавливает паритет покупательной способности.

    Валюта  – национальная денежная единица, участвующая  в международных торговых и финансовых операциях, международных расчетах. [15, с. 465]

    Валютный курс является индикатором функционирования валютного рынка. Валютные курсы бывают плавающими, фиксированными и регулируемо плавающими.

    При системе плавающих (гибких) валютных курсов обменный курс устанавливается  в результате свободных колебаний  спроса и предложения как равновесная  цена валюты на валютном рынке.

    При системе абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса  ничем не ограничено, и поэтому  колебания объемов экспорта и  импорта, а следовательно, и состояния  торгового баланса, текущего счета  и платежного баланса в целом  могут оказаться трудно гипнотизируемыми, что может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику. Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой эффективностью.

    При режиме фиксированного валютного курса национальный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к другой валюте, к которой привязана национальная валюта, или к валютной корзине. Валютная корзина – это метод установления валютного курса национальной валюты по отношению к определенному набору других валют (корзине). Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение определенного времени и не зависит от рыночных изменений спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра. Поддержание фиксированных валютных курсов требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние платежного баланса. В настоящее время его применяют страны с трансформируемой экономикой, в том числе некоторые страны СНГ.

    В режиме плавающих курсов понижение  цены равновесия называется обесцениванием валюты, а повышение – удорожанием  валюты. В режиме фиксированных курсов эти процессы определяются соответственно как девальвация и ревальвация. [1, с. 364]

    Результатом роста курса национальной валюты является рост цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, конкурентоспособность которого снижается. При этом цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, снижаются и импорт иностранных валют растет. Рост курса национальной валюты ведет к удорожанию национальных активов. В результате возрастает отток капиталов за рубеж.