Управление привлеченными ресурсами коммерческого банка

     Немаловажным  является вопрос о сертификации программных  продуктов, устанавливаемых на биржах. Проблема заключается в том, что  механизм подачи заявок в торговую систему, механизм их снятия, выбор  наилучших за рядок заключения сделок являются различными для различных  систем компьютерной торговли. В связи  с этим законность этих действий в  системе, правильность их исполнения зачастую сомнительны, и оспорить в судебном порядке результаты или ошибки этих операций не представляется возможным. Из практики известно, что эта проблема не является специфичной для нашей страны и остро стоит на мировом рынке программных продуктов. Например, многие действующие операционные системы не сертифицированы, так как для этого необходимо в течение пяти лет проверять и испытывать программный продукт с целью выявления ошибок. Это приводит к тому, что система устаревает, не успев получить сертификат. В связи с этим, возможно, на первом этапе формирования биржевого рынка золота нет необходимости применять компьютерную систему торгов и в условиях небольшого рынка более приемлемым является заключение сделок «с голоса».

     Увеличение  производства золота в России во многом зависит от цивилизованного развития рынка драгоценных металлов. Большинство уполномоченных коммерческих банков обеспокоено сегодняшним состоянием рынка. Проблемы обусловлены, в основном, отсутствием правовой базы, позволяющей расширить спектр операций, проводимых банками, и регламентирующей существующие.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. Современное положение на мировом рынке золота 

     Как известно, современное положение  на финансовом рынке характеризуется как кризисное. Как финансовый и экономический кризис влияет на мировой рынок золота? Эксперты отмечают, что всегда во время мировых финансовых потрясений единственным активом, на который могут положиться инвесторы, является золото. Соответственно, сейчас золото является надежным вложением капитала в периоды экономической неустойчивости и подтверждает указанный статус (в отличие от валюты).

       По сведениям информационно-аналитического журнала «Металлургический бюллетень», в течение последних месяцев 2008 г. - первых месяцев 2009 г. отмечался рекордный уровень инвестиций в золотые фонды, оперирующие с физическим металлом, такие как ЕТС-фонды, поскольку инвесторы стремились сохранить свои валютные активы. При этом никто не сомневается, что с золотом вкладчик окажется в выигрыше. По мнению Н. Брукса, руководителя подразделения по изучению инвестиционной стратегии базирующейся в Лондоне "ETF Securities" (крупнейший европейский гарант золотых ЕТС-фондов), золото уже хорошо зарекомендовало себя во времена высокой степени неустойчивости мировой экономики, выступая в качестве гаранта против всех видов риска, будь то инфляция, дефляция, политические риски или, как на современном этапе, глобальный финансовый и экономический кризис. Он отмечает, что текущая ситуация в мировой экономике способствует повышению цен на золото. Однако темпы роста цен этого металла в отдельных валютах различаются. Так, в долларовом выражении подорожание золота за период с начала октября 2008 г. по конец февраля 2009 г. составило 22%, а его цены в фунтах стерлингов повысились на 37% ввиду снижения курса данной валюты относительно доллара. ⁹

       Как сообщает "ETF Securities", объем операций с физическим металлом, проведенных  связанными с нею ЕТС-фондами, в  феврале 2009 г. составил около 218 т (на сумму 7 млрд. долл.), что на 33% выше показателя ноября 2008 г. и на 65% - показателя годичной давности. Отмечается, что инвесторы не вкладывают все свои валютные средства в золото, но озабочены тем, что правительства разных стран мира для повышения ликвидности печатают деньги, а государственный долг увеличивается. Именно эти опасения, по мнению Н. Брукса, поддерживают высокий уровень спроса на золото, поскольку в сложившейся обстановке люди стремятся сконцентрировать свое внимание на чем-то, что поможет сохранить их средства.

       Л. Истерхюйзен, аналитик "RBC Capital Markets", отмечает, что золото уже выделилось из остальных товаров, поскольку  торговля им ведется как валютой, обычно в противовес доллару, и цены на него почти не регулируются обычными рыночными характеристиками - соотношениями спроса и предложения на рынке физического металла. По прогнозу Л. Истерхюйзена, резкий и внезапный рост инвестиционного спроса на золото долго не продлится. Он указывает, что наблюдавшееся в конце февраля 2009 г. сокращение сроков поставки физического металла с трех месяцев (в конце 2008 г.) до трех недель свидетельствует о том, что темпы, в которых золото раскупается, снижаются довольно быстро.

     Важным  негативным фактором, который может  повлиять на понижение цены золота, является то, что Индия, обычно выступавшая в качестве крупнейшего в мире потребителя этого металла, в настоящее время его практически больше не закупает. Кроме того, мировой спрос на золото со стороны ювелирного сектора резко упал, в 2008 г. он снизился по сравнению с 2007 г. на 11%. Негативные последствия этих процессов, по-видимому, уже вскоре проявятся. Однако, как отмечал в конце февраля текущего года Л. Истерхюйзен, влияние негативных факторов на рынке золота пока компенсируется резким ростом инвестиционного спроса на данный металл, но вскоре они могут проявиться и цены на золото начнут снижаться. Он считал, что уже в начале I квартала 2009 г. металл может подешеветь до 750 долл./унц., но более вероятно, что это произойдет во II квартале.

     Многие  аналитики избегают выдвигать какие-либо прогнозы в отношении динамики цен  на золото, другие же с готовностью  дают спекулятивные прогнозы о подорожании  металла в 2009 г. до 2 тыс. долл./унц. Говорят, что цены золота в текущем году будут неустойчивы. Серьезным фактором, который повлияет на их формирование, является объем продаж золотого лома в Индии и странах Ближнего и Среднего Востока.

     По  данным базирующейся в Лондоне консультативной  группы "GFMS Ltd.", в 2008 г. мировые  поставки золотого лома увеличились  на 13%, при этом их рекордные уровни наблюдались в Турции и США. Индия, в настоящее время закупающая золото в очень малых объемах (в январе 2009 г. импорт снизился по сравнению  с 2008 г. на 90%), в прошлом году повысила продажи лома на 6%. Учитывая, что  на страны п-ова Индостан, а также  Ближнего, Среднего и Дальнего Востока приходится 71% мирового спроса на золото, "GFMS" считает, что осуществление продаж лома является важным фактором риска для рынка этого металла.

Ключевым  двигателем цен на золото в первой половине текущего года, по мнению исполнительного директора "GFMS World Gold Ltd." П. Бартона, станет то, каким образом правительства и центральные банки отреагируют на экономический кризис. Отмечается, что правительства уже пошли по пути печатания денег и это неизбежно усилит инфляцию, которая вызовет снижение курса доллара. В свою очередь, золото окажется в еще более выгодных условиях и его цены вырастут.

     Эксперты  предупреждают, что цены на золото еще  очень чувствительны к воздействию  каких-либо факторов и в любой  момент могут снизиться. Как заявил в феврале текущего года исполнительный директор "American Precious Metals Advisors" Дж. Николе, золото, хотя и будет дорожать, темпы этого процесса не могут быть столь высокими, как надеялись некоторые аналитики. Он считает, что было бы разумным помнить о сохраняющейся неустойчивости и уязвимости цен этого металла. Кроме того, по его мнению, нынешняя ситуация является беспрецедентной, причем еще не изучена природа ухудшения состояния экономики США и мира в целом, а также механизмы ее восстановления. В такой ситуации возможно возникновение масштабных продаж золота, в результате которых его цены опустятся существенно ниже недавних уровней.

     По  мнению Дж. Николса, помимо падения  спроса на золото в Индии, дополнительным импульсом для снижения цен на этот металл могло бы быть временное повышение курса доллара относительно евро. Европейский центральный банк (ЕЦБ) на несколько шагов отстает от американского Федерального резервного банка в снижении ставок по краткосрочным межбанковским кредитам. При этом, если в ближайшие несколько месяцев ЕЦБ с помощью снижения ставок в два или три этапа догонит последний по указанному показателю, то, по-видимому, каждый раз курс доллара будет на кратковременный срок резко повышаться, и более крепкий доллар может стимулировать ускоренную распродажу золота, как это уже наблюдалось в январе текущего года и несколько раз в 2008 г.¹⁰

     В целом, как отмечают эксперты, основными негативными факторами на мировом рынке золота являются:

- расширение  продаж золотого лома в странах  с формирующейся экономикой;

- повышение  курса доллара, особенно относительно  евро;

- увеличение  продаж золота центральными банками; 

- снижение  спроса на золото со стороны  ювелирного сектора; 

     По  прогнозам рыночных специалистов, на ситуацию с ценами золота на рынке более заметное влияние начнут оказывать и фундаментальные рыночные факторы. Так, недавнее сообщение о снижении добычи металла в ЮАР и Австралии до уровней, приближающихся к рекордно низким, может стимулировать рост цен на золото до показателей, близких к 1 тыс. долл./унц. В ЮАР, до 2007 г. являвшейся крупнейшим мировым продуцентом золота, его производство в 2008 г., по данным "Chamber of Mines" ("COM"), упало на 13,6% - до 239,47 т, наименьшего показателя с 1922 г. Более того, годовые темпы снижения добычи металла в прошлом году были наибольшими также с 1922 г., когда в результате забастовок она упала на 13,8%. Негативное влияние на масштабы производства золота в ЮАР в 2008 г. оказали энергетический кризис в стране и приостановка эксплуатации рудников ввиду аварийных ситуаций. Утратив в 2007 г. статус лидера мировой золотодобывающей отрасли, ЮАР с тех пор опустилась уже на третье место в мире по производству золота, уступив первенство Китаю и США. К имеющимся здесь внутриотраслевым проблемам следует отнести такие факторы, как увеличение глубины рудников, геологический состав разрабатываемых месторождений, а также весьма сложная и дорогостоящая технология извлечения. В совокупности с текущим недостатком кредитования и прочими трудностями, в частности в сфере энергоснабжения, указанные проблемы неизбежно должны привести к дальнейшему снижению добычи золота в ЮАР в 2009 г.

     В Австралии в 2008 г. добыча золота также  резко сократилась - на 12% - до 217,7 т, наиболее низкого уровня с 1989 г. Высокие цены на золото позволили осуществлять рентабельную добычу и переработку бедных руд, и вследствие более низкого содержания золота в сырье рудники выпускали его в этот период в меньших объемах (вместе с этим увеличивался общий срок эксплуатации золотодобывающих предприятий). Тем не менее, ввиду подорожания металла суммарная стоимость вновь добытого в Австралии золота выросла в 2008 г. на 10% по сравнению с 2007 г. и достигла 7,3 млрд. ав. долл. (4,7 млрд. долл. США).

     В целом для ведущих мировых  производителей золота высокие цены на металл, без сомнения, весьма выгодны. Крупнейшие золотодобывающие компании, такие как "Barrick Gold Corp.", "Randgold Resources Ltd.", "Goldcorp Inc." и "Newmont Mining Corp." сообщили о достижении в 2008 г. значительного положительного баланса. В противоположность компаниям, не занятым в золотом бизнесе (даже таким гигантам, как "ВНР Billiton", "Cia Vale do Rio Doce" -"Vale" и "Rio Tinto"), крупные золотодобывающие компании закончили 2008 год с прибылью и повышением выпуска продукции, а также не останавливали свои предприятия на профилактику и не свертывали геологоразведочные работы.

     Таким образом, современный мировой кризис благоприятен для деятельности крупных золотодобывающих компаний. Добыча и продажа золота пятью крупнейшими в мире производителями золота в 2008 г., по данным "GFMS World Gold Ltd.", была следующей: "Barrick Gold" - 238,2 т., "Newmont" -161,1 т., "AngloGold Ashanti" - 154,9 т., "Gold Fields" - 103,9 т., "Goldcorp" - 72,2 т.

     Ожидается, что 2009 год в мировой золотодобывающей промышленности станет периодом слияний и поглощений компаний. Указанный процесс уже начался несколько месяцев назад. Даже компания "Randgold", ранее избегавшая вступать в какие-либо сделки по объединению бизнеса, сообщила, что заинтересована в приобретении активов в Центральной и Восточной Африке.

     Чтобы застраховать себя на случай падения цен на золото многие золотодобывающие компании будут развивать свою деятельность и на рынках других товаров с тем, т.е. диверсифицировать свой бизнес.

     Как отмечает "Virtual Metals Group", в перспективе  возможность роста мирового производства золота базируется на повышении его цен, и именно подорожание металла в дальнейшем станет стимулировать расширение его добычи. 

4.1 Развитие мирового финансового рынка золота

     Официальный (но не везде реальный) отказ от исполнения золотом двух функций денег -  меры стоимости и средства обращения - привел к выводу золота  из-под контроля денежных властей. Таким образом, усилилось влияние рыночных сил.

     Либерализация золотого рынка в мире продолжается. Свободная купля - продажа, а особенно перемещение золота через границу, разрешены далеко не во всех странах (включая Россию). Даже свободные золотые рынки подвержены подробной, не сравнимой с другими товарами, регламентации. По мере увеличения свободы рынка ярче проявляется не самая приятная сторона рыночного ценообразования - сильные колебания цены.

     На  всех современных рынках, как финансовых, так и товарных, постоянно растет виртуальная часть - производные инструменты: фьючерсы, опционы и т.д. Эти детища экономического прогресса, призванные повысить ликвидность базового актива и хеджировать риски, превратились в огромную самостоятельную область извлечения прибыли. Оборот рынка реального золота с центрами в Лондоне и Цюрихе составляет всего 1 - 2% от оборота рынка  «бумажного» золота с центрами в Чикаго и Нью-Йорке. Поскольку доход здесь извлекается из разницы цен на базовый актив в разное время, то для его максимизации выгодно сильно раскачивать цену. Чем более развита виртуальная часть рынка, тем более он спекулятивен. В повышении цены золота в 1980 году до 850 долларов за унцию была очень велика роль чикагских спекулянтов, у многих из которых подошел срок исполнения форвардных контрактов.