“Эффект богатства”,
вызванный бумом на фондовом
рынке, привел к тому что
многие американцы охотно делают
вложения в акции. Свыше 41% (данные
1995 г., в 1989 -32%) американских семей
являются держателями акций. Причем
уже четвертый год подряд прирост
их стоимости выражается двухзначной
цифрой (в 1998 г. от 22 до 40%). Люди
легко идут на дополнительные
расходы, связанные с такими
вложениями.
Однако заработная
плата в США в последние
годы увеличивалась непропорционально
медленно, поэтому подобные расходы
осуществлялись сначала за счет
сделанных ранее накоплений, а
затем и за счет банковских
кредитов. В итоге впервые за
послевоенную историю. Сбережения
американцев стали отрицательными
(в 1992 г. они составляли 280 млрд.
долл., сейчас это долги на сумму
80 млрд. долл.). Американские корпорации
также с легкостью идут на
увеличение долгов, когда им приходится
совершать обратный выкуп собственных
акций за счет кредитных средств.
В результате американский
фондовы1й рынок держится сегодня,
по сути дела, только на операциях
обратного выкупа акций и непосредственной
заинтересованности американских
коммерческих банков в фондовом
рынке. В последние годы 60% прироста
банковских активов приходится
на портфели ценных бумаг и
кредиты брокерским компаниям,
а динамика фондового рыка
практически однозначно определяется
объемом выданных кредитов.
Тяжелая сиуация сложилась
с обеспечением. Которое могло бы покрыть
накопленные указанным образом долги.
Темпы их роста за последние 5 лет увеличились
в 2 раза (в 1994 г. годовой прирост составлял
416 млрд. долл., в 1998 г. – 1 трлн. долл.). Сегодня
общий размер задолженности частного
сектора составляет 11 трлн. долл., или 128.4%
ВВП (федеральный долг – еще 5.5трлн, или
64% ВВП). Таким образом, совокупный долг
почти вдвое превышает внутреннее годовое
производство.
Самой наглядной иллюстрацией
глубины стоящей перед США
долговой проблемы является сравнительная
динамика различных агрегатов
денежной массы. С 1995 г. агрегат
М1, в состав которого входят самые ликвидные
активы, сократился примерно на 10%. За то
же время агрегат М3 вырос на 50%.
Огромный накопленный
долг делает весьма проблематичной
“мягкую посадку” перегретой
экономики США, а следовательно,
увеличивает опасность ее развития в соответствии
с пессимистическими сценариями. Как никогда
ранее возможно значительное снижение
цен акции, которое может вызвать биржевой
крах. Последний, в свою очередь, способен
спровоцировать жесточайший банковский
кризис, вызванный цепной реакцией не
возврата кредитов.
В результате перед
финансовыми властями США может
остро встать вопрос выбора
стратегии: защищать доллар и
бороться с инфляцией, повышая
процентные ставки, или спасать
банковскую систему и не допустить
глубокого экономического спада,
снижая их. Для сохранения своего
доминирующего положения в мире,
фундаментом которого, несомненно,
является доллар, США, таким образом,
могут ввергнуть мир в глубочайший
долговой, а затем и в экономический
кризис. Ситуация осложняется тем,
что вероятность нового биржевого
краха значительно увеличивается
благодаря внутренним процессам,
идущим сегодня в США.
Наибольшее беспокойство
вызывает стремительное расслоение
население по доходам и уровню
благосостояния. Влияние неравенства
на экономику неоднозначно: определенная
степень неравенства , связанная с социальной
мобильностью, является условием и фактом
экономической эффективности. Однако
чрезмерное неравенство, несомненно, ослабляет
общественную стабильность. С конца 70-х
годов статистика доходов в США показывала
усиление неравенства (за 1979 – 1993 гг. доходы
низшего квинтиля(20% населения)снизились
в реальном выражении на 15%, тогда как доходы
высшего квинтиля возросли на 20%, а доходы
самых богатых 5% - еще больше).
Неоднозначные последствия
на динамику доходов оказали
процессы глобализации. Ускорение
их темпов привело к тому, что
разница в доходах людей, обслуживающих
мировую торговлю и занятых
в собственно национальной экономике
США, резко выросла. Подсчитано,
что если бы заработная плата
рабочего, получавшего в 1994 г. 25 тыс.
долл. в год, росла такими же
темпами, как у его работодателей,
то в конце века он должен
был бы получать в 5 раз большую
сумму. Но этого не произошло.
Заработная плата рабочего увеличилась
лишь тогда на считанные проценты.
Практически в США
перестало существовать рабочее
движение, которое наряду с некоторой
тенденцией к подрыву стабильности
определенным образом способствовало
повышению эффективности экономики,
ибо завоевания профсоюзов поддерживали
платежеспособный спрос, расширяли
рамки среднего класса, понуждали
компании к внедрению трудосберегающей
техники.
В последние 20-30 лет
произошло ослабление профсоюзов,
относительное и даже абсолютное
сокращение численности их членов.
Проявлением и следствием таких
тенденций является уменьшение
общественной роли рабочего движения,
поддержки профсоюзов.
Однако складывающаяся
ситуация имеет обратную сторону.
Наряду с переходом значительной
части рабочих в ярды среднего
класса остается и расширяется
устойчивой “дно” – масса
бесправных, низкооплачиваемых и
низко квалифицированных работников,
среди которых много легальных
и нелегальных иммигрантов, представителей
национальных меньшинств. Последние
в определенных обстоятельствах
могут способствовать корректировке
направления социально-экономического
развития страны.
Все вышеперечисленное,
а также многочисленные расовые,
национальные, религиозные различия,
присущие американскому обществу,
и порождаемые ими проблемы
могут, например, подтолкнуть США
к изоляционизму. Однако в современных
условиях, когда страна становится
все более зависимой от темпов
интеграции в мировое хозяйство,
самоизоляций грозит спровоцировать
глубокий экономический кризис, так как
сложившаяся американская экономическая
модель чрезвычайно зависима от внешних
связей.
Впрочем, существуют
и другие прогнозы (сценарии) развития
Соединенных Штатов. Согласно одному
из них в следующие 10-15 лет
среднегодовой прирост ВВП будет
на уровне 2.4-2.8% с возможными колебаниями
о небольших минусовых значений (рецессий)
до 5-6% (подъемов). Глубокий экономический
кризис (масштаба 30-х годов), как и годовая
инфляция порядка 1012%, представляются
маловероятными. Доля США в мировом ВВП,
в настоящее время немногим превышающая
20%, может снизиться до 15-16% вследствие
роста ряда развивающихся стран и Китая,
возможно также России и других бывших
социалистических стран.
Снижение энерго – и материалоемкости
народного хозяйства, по-прежнему будет
оной из магистральных линий развития,
поскольку зависимость США от импорта
нефти и (в меньшей степени) газа скорее
всего сохранится.
Вовлеченность США
в глобализованную мировую экономику
может еще более усилиться, но отношение
экспорта и импорта к ВВП возрастет умеренно
и будет меньше, чем в других крупных промышленных
странах. Роль США в мировых экономических
организациях принципиально не изменится.
Независимо от судеб Европейской валютной
системы доллар останется ведущей валютой
международных резервов и расчетов. Значительная
часть иностранных вложений в США будет
представлена портфельными инвестициями,
прежде всего в виде государственных ценных
бумаг, тогда как американский капитал
за границей будет концентрироваться
в сфере прямых инвестиций, особенно в
виде подразделений и филиалов ТНК.
Активная кредитно- денежная
политика, проводимая с цель сглаживания
цикла, будет продолжаться. Бюджетная
и налоговая политика вряд
ли существенно измениться. Обязательно
продолжатся усилия по преодолению
федерального бюджетного дефицита,
и вполне вероятно, что он престанет
быть острой проблемой. Поведение
фондового рынка наименее предсказуемо,
но мало кто из аналитиков
верит, что может в какой-то
мере повториться сценарии 1929 г.
и последующих лет.