Шпаргалки по "Финансовым рынкам"

Внебиржевой рынок во всех странах функционирует как информационно-справочная система. Участники торгов в системе только получают информацию о ценах на акции, устанавливаемых различными дилерами. Для совершения сделки они связываются по телефонному аппарату, факсу, телексу и др. с дилером и оговаривают все условия купли-продажи ценных бумаг.

В Российской Федерации внебиржевой рынок акций функционирует в виде Российской Торговой Системы (РТС), которая имеет две подсистемы: РТС и РТС-2.

В РТС котируются акции наиболее крупных эмитентов, таких, как РАО «Газпром», РАО «ЕЭС Российской Федерации», НК Лукойл, АО «Мосэнерго» и другие крупные фирмы. В 1998 г. в системе РТС котировались акции более чем 100 компаний.

Среди участников торговой системы выделена группа маркет-мейке-ров, обязанных  поддерживать ликвидность рынка. Это  достигается тем, что они должны постоянно объявлять двусторонние котировки, т.е. Цены на покупку и продажу по ценным бумагам не менее чем трех эмитентов, и односторонние котировки, т.е. Цену на покупку или цену на продажу не менее чем по двум эмитентам. При этом объем выставляемых ими лотов должен быть достаточно крупным и составлять не менее 30 тыс. дол. США. Другие участники торговой системы, которые не имеют статуса маркет мейкеров, имеют право выставлять на продажу или делать заявки на покупку более мелкими лотами, но не менее 10 тыс. дол. США.

 

 

За то, что маркет мейкеры принимают  на себя обязательства по поддержанию рынка, им предоставлено право объявленную цену, но не более чем на 10%.

Для расширения сферы действия внебиржевого рынка во второй половине 1996 г. была введена в действие система РТС-2, предусматривающая торгово-промышленную деятельность ценными бумагами с ограниченной ликвидностью. Для сведений акций введена упрощенная система листинга, которая допускает к сбыту ценные бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям:

ценная  бумага представляет интерес как  минимум для одного участника, и  существует возможность свободного обращения ее на рынке;

размер собственного капитала эмитента должен быть не менее 5 млн. Российский рубль.;

реестр ценных бумаг эмитента ведет специализированный регистратор.

В начале 70-х годов в странах  с развитым биржевым рынком начали появляться так называемые «третьи» и «четвертые» Рынки, на которых осуществлялась внебиржевая торговая деятельность ценными бумагами, имеющими биржевые котировки. Возникновение новых рынков было связано с тем, что правилами биржевой сбыта предусматривалось взимание фиксированных комиссионных за операции, проведенные на бирже. Данная норма была экономически невыгодна институциональным инвесторам, которые проводили крупномасштабные операции с ценными бумагами. Фиксированные ставки комиссионных процентов ложились тяжким бременем на издержки институциональных инвесторов, которые начали искать пути снижения транзакционных затрат при проведении операций купли-продажи ценных бумаг.

Брокерские компании, работающие на внебиржевом рынке, устанавливают  гибкие комиссионные ставки, которые, как правило, уменьшаются при увеличении масштабов операций. Эти компании весьма успешно конкурировали с брокерскими конторами, имеющими места на фондовой бирже. В результате сложился «третий» рынок, на котором осуществляется внебиржевая торгово-промышленная деятельность зарегистрированными на бирже ценными бумагами. На данном рынке институциональные инвесторы через брокерские организации приобретают котирующиеся на бирже ценные бумаги при значительно меньших издержках на оплату посреднических услуг. Большим преимуществом «третьего» рынка является также то, что коммерция на нем может осуществляться в любое время, т.е. за пределами временных рамок проведения биржевой сессии торгов. Сделки по акциям продолжают проводиться даже тогда, когда на бирже по каким-либо причинам торговая деятельность этими бумагами приостановлена.

«Четвертый» рынок представляет собой  внебиржевую торговую деятельность ценными бумагами, как имеющими листинг на фондовой бирже, так и не включенными в котировальный лист, которую ведут между собой институциональные инвесторы напрямую, минуя посреднические конторы. В США этот рынок представлен несколькими автоматизированными системами, пользователи которых при намерении заключить сделку вводят информацию с указанием цены и количества ценных бумаг, которые желают приобрести или продать. Эта информация доступна другим участникам торговой системы, заключающим соответствующую сделку при наличии интереса к поступившему предложению.

Внебиржевой рынок включает у себя “уличный” рынок, а также третичный  и «четвертый» внебиржевые Рынки  ценных бумаг.

"Уличный рынок" — это  рынок, на котором продаются  все облигации и не включенные в биржевой список акций. Цены на нем устанавливаются в ходе переговоров между продавцами и покупателями. Когда возникает серия заявок, проводится конкурс.

Внебиржевой рынок ценных бумаг  имеет высокий уровень автоматизации, который обеспечивается "Автоматизированной системой котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам". Эта система охватывает все страны автоматической коммуникационной сетью, которая объединяет дилеров и брокеров внебиржевого рынка и обеспечивает их информацией о ценных бумагах, которые продаются через эту систему. Система используется для котировок цен акций. Фактически заключение соглашения происходит в процессе переговоров по телефонному аппарату между брокером и дилером.

Важным моментом в развитии внебиржевого рынка ценных бумаг стало применение большими банками собственных электронных  брокерских систем. Они выделяются низкой стоимостью предоставления услуг, возможностью торговать в часы, когда традиционные биржи закрыты, анонимностью котировок и широким спектром инструментов, которые торгуются. К таким системам относятся Instinet, что оперирует глобально, электронные коммуникационные сети, такие как Айленд и другие. В США их насчитывается около 20.

 

 

 

  

 

Третичный рынок ценных бумаг —  это рынок, на котором происходит внебиржевая торгово-промышленная деятельность зарегистрированными  на бирже ценными бумагами. Третичный  рынок возник потому, что на фондовом рынке институционным инвесторам было невыгодно торговать:

достаточно  большие комиссионные, минимальная  ставка которых фиксирована. Следовательно, комиссионные часто превышали предельные расходы по проведению крупномасштабных торговых операций, в то время как  брокерские компании, которые не являются членами биржи, не устанавливали ограничений на комиссионные;

фиксированное время проведения торгов, в то время как на внебиржевом рынке операции продолжаются и тогда, когда они приостанавливаются на бирже.

Четвертый рынок ценных бумаг — это рынок, на котором укладываются соглашения покупки-продажи любых ценных бумаг и даже целых портфелей институционными инвесторами направления, минуя биржи и брокеров.

В США заключение соглашений на "четвертом" рынке автоматизировано с помощью  электронной системы торгово-промышленной деятельности акциями (Instinet).

Органом, который занимается регуляцией рынка  ценных бумаг в США, является Комиссия по ценным бумагам и биржам — государственное учреждение. Регуляция рынка ценных бумаг осуществляется на основании федеральных и местных законов. В основу федеральной регуляции биржевого рынка положен принцип саморегулирования:

На  рынке ценных бумаг происходят постоянные изменения. На нем можно делать деньги и потерять деньги. Инвесторам нужна постоянная информация и, по возможности, информация достоверная о состоянии рынка той или другой бумаги.

Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. Здесь в основном котируются долгосрочные облигации и в меньшей степени акции, а покупатели — как юридические, так и физические лица. Эмитентами могут быть корпорации, федеральное правительство, местные органы власти; их роль на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов в ряде западных стран обусловливают довольно большое заимствование государства на рынке ценных бумаг путем выпуска гос. облигаций.

Покупатели  ценных бумаг — институциональные  и индивидуальные инвесторы; соотношение  между ними зависит как от уровня развития экономики, сбережений, так  и от состояния кредитной системы  в целом. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы — страховые организации, пенсионные фонды, инвестиционные фирмы (фонды), частные банки и т.д.

Основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок; именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития. Однако объемы первичных рынков в развитых странах в настоящее время существенно различаются. Выпуск акций на первичный рынок в целях финансирования инвестиций в производственную деятельность связан исключительно с учреждением новых компаний и реорганизацией частных компаний различных отраслей в сфере высоких технологий, использующих рисковый, или венчурный, капитал. Источником венчурного капитала служат крупные денежные фонды, которые могут позволить себе рисковать. Большинство мелких фирм, возникающих в традиционных отраслях экономики, не попадают на первичный рынок, поскольку не имеют реальной возможности достичь масштабов, которые позволили бы им выпускать акции.

Выпуск акций в развитых странах  в настоящее время обусловлен финансированием поглощения (слияния) компаний, необходимостью снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции, поглощающих; поглощающие организации активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, проводя эмиссию новых акций.

В некоторых странах соотношение  между собственным и заемным  капиталом устанавливается законом. Однако независимо закона в каждой стране складывается четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для фирмы, и на ситуацию организация регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.

На современном этапе развития рынка ценных бумаг эмиссия новых акций в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Доля акций на первичном рынке ценных бумаг уменьшается, а их роль как регулятора инвестиций снижается.

Билет11

Билет13

Евроноты ЕВРОНОТЫ — ценные бумаги, выпускаемые корпорациями на рынке евровалют сроком на 3—6 месяцев по изменяющейся ставке, основанной на Либор (с премией за банковские услуги). Используются для предоставления среднесрочного кредита, так как банки заключают соглашения с компаниями-заемщиками с обязательством покупать у них евроноты в течение 5—10 лет, что гарантирует заемщику среднесрочное кредитование

Евронота (англ. Euronote, note — краткосрочная) — краткосрочное обязательство с плавающей процентной ставкой. Размещается на евровалютном рынке. Выпускаются с гарантиями банка для обеспечения кредитов в среднесрочном периоде.

Евроноты выпускаются на срок от 3 до 8 месяцев и базируются на LIBOR (с премией за банковские услуги). Фактически евроноты представляют собой краткосрочные ценные бумаги и используются преимущественно для предоставления среднесрочных кредитов. Эмитенты заключает соглашение с банками, по которому те обязуются выкупать у них евроноты в течение 5-10 лет по мере окончания срока предыдущего выпуска, что гарантирует заёмщикам среднесрочное кредитование.

Евроноты бывают глобальными и универсальными, отличающемися тем, что инвесторам выдаются свидетельства на предъявителя.

Также существуют среднесрочные евроноты (англ. Medium Term Notes, MTN), представляющие собой именные обязательства выпускаемые на срок от нескольких месяцев до пяти лет и адресованные определённым инвесторам. Подобные займы помогают экономить на комиссионных за андеррайтинг.

 

КАЗНАЧЕЙСКИЕ НОТЫ Разновидность бумажных денег, выпускаемых министерством финансов или специальными государственными финансовыми органами капиталистических стран в порядке казначейской эмиссии, синоним казначейских билетов; 2) один из видов среднесрочных государственных обязательств; выпускаются на предъявителя, являются одним из видов рыночных государственных ценных бумаг (англ. treasury notes)

 

 

Облига́ция (лат. obligatio — обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Общим доходом по облигации являются сумма выплачиваемых процентов (купонов) и размер дисконта при покупке.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень  похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому кредитору. Фактически на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.

 

Билет14

 

БУМАГИ ЦЕННЫЕ ВОЗОБНОВЛЯЕМЫЕ - Долгосрочные ценные бумаги, приносящие более высокий  процент, чем казначейские векселя, но приравненные к краткосрочным  финансовым инструментам, так как могут быть проданы или возобновлены один раз в три месяца.

 

Билет15

Одним из популярных источников заимствования  средств коммерческими банками  является получение кредитов на международных  финансовых рынках. Доступ на эти рынки  имеют крупные международные банки. Местные банки могут получить кредит через взаимодействие с теми банками, которые ежедневно работают на указанных рынках. Самым большим и самым динамичным финансовым рынком мира является международный рынок евродоллары (долларов США, которые функционируют за пределами данной страны).

Рынок евродоллары образовался после  Второй мировой войны, когда страны социалистического лагеря приняли  решение о переводе своих валютных резервов из американских банков, где  они находились во время войны, в банки Лондона. Интенсивное развитие рынка начался в 60-е годы с возникновением кризиса внешних платежей США, связанной со значительными расходами на войну во Вьетнаме. Рост конкурентных позиций европейской и японской экономик также способствовало становлению свободного рынка долларов США в Европе, т.е. еврорынка. Низкие ставки процентов на американском внутреннем рынке, особенности валютного регулирования, законодательное ограничение уровня ставок и правила налогообложения в США создали выгодные условия инвестирования долларов на еврорынка, чем внутри страны. Одновременно европейские банки получили право свободного использования иностранной валюты, а валютное регулирование европейских стран стало более гибким.