Особенности мировой инфраструктуры

Доля организованного  сегмента в структуре внутреннего  валютного рынка в 2010 году сократилась  на 10 процентных пунктов по отношению  к 2009 году и составила 8,6 %.

Процентное соотношение  объема биржевых операций в разрезе  инструментов в 2010 году сформировалось в следующей пропорции: USD/BYR- 57,6 %; RUВ/BYR - 16,8 %, EUR/BYR - 25,4 %, прочие валюты – 0,2 %. По сравнению с 2009 годом удельный вес объема торгов долларом США вырос на 6 процентных пунктов, российским рублем сократился на 10,2 процентных пункта, объем торгов евро увеличился на 4,4 процентных пункта. Абсолютным лидером по обороту среди прочих валют стал швейцарский франк. В течение отчетного периода сделки на бирже заключали 30 банков. Лидирующие позиции по объему операций сохранили Национальный банк Республики Беларусь, «Приорбанк» ОАО и ОАО «АСБ Беларусбанк», их вклад в формирование брутто объема торгов составил 60,3 %. Первая десятка операторов валютного рынка контролировала 89,8 % данного сегмента.

 

Таблица 2.4 Ведущие операторы  валютного рынка в 2010 году

Место	Наименование оператора
1	Национальный банк РБ
2	«Приорбанк» ОАО
3	ОАО «АСБ Беларусбанк»
4	ЗАО «АКБ «БУЛПРОСБАНК»
5	ЗАО Банк ВТБ (Беларусь)

Источник: [14, с. 17, таблица 4]

В структуре продаж сделки за счет средств субъектов хозяйствования - резидентов Республики Беларусь составляли 43,3 %, за счет средств банков - 56,7 %. Доля операций участников торгов за счет нерезидентов в 2010 году сохранилась без изменений  и составила 0,005 %.

В структуре покупки 20,67 % выставленной на продажу валюты приобреталось  банками за свой собственный счет, 79,28 % – за счет средств клиентов-резидентов, 0,049 % - за счет иностранных юридических лиц (в 2009 году 48,51 %, 51,45 % и 0,035 % соответственно).

Изменение биржевого курса  белорусского рубля по отношению  к трем основным котируемым валютам - российскому рублю, доллару США  и евро - за год составило -22,9, -30,0 и -33,6 процента соответственно.

 

Таблица 2.5 Объем торгов инструментами  срочного рынка за 2008-2010

2008		2009		2010
Млрд. бел. руб	Млн. дол. США	Млрд. бел. руб	Млн. дол. США	Млрд. бел. руб	Млн. дол. США
8,2	3,8	16,3	7,6	32,0	11,3

Источник: [14, с. 19, таблица 6]

 

Таблица 2.6 Число членов Секций срочного рынка

	2008	2009	2010
Банки	23	23	24
Брокерско-дилерские компании	12	10	10
Итого	35	33	34

Источник: [14, с. 19, таблица 7]

Объем торгов в секторе  срочного рынка в 2010 году составил 32,0 млрд бел. руб. (или 11,3 млн дол. США2), увеличившись по сравнению с предыдущим годом практически в 2 раза. Несмотря на рост торговых оборотов, сделки на данном сегменте рынка по-прежнему носили нерегулярный характер. Операции проводили только 4 участника торгов, являющихся банками.

 

Таблица 2.7 Ведущие операторы  срочного рынка

По обороту	место	По количеству сделок	Место
ОАО«Белагропромбанк»	1	ОАО «Белагропромбанк»	1
ЗАО «Цептер банк»	2	ЗАО «Цептер банк»	2
ЗАО «МТБанк»	3	ЗАО «МТБанк»	3
ОАО «Паритетбанк»	4	ОАО «Паритетбанк»	4

Источник: [14, с. 19, таблица 8]

 

Число находящихся в обращении  типов финансовых инструментов на конец 2010 года составило 5.

В течение отчетного периода  участники проявляли интерес  не только к традиционно используемым фьючерсам на курс доллара США  и евро (68,6 % и 9,5 % от общего объема рынка  соответственно), но и проводили  операции с новым финансовым инструментом, выпущенным в 2010 году - фьючерсом на курс евро к доллару США (21,9 % от общего объема рынка).

 

Таблица 2.8 Объем торгов ценными  бумагами за 2008-2010 годы

Сегмент рынка	2008		2009		2010
	Млрд. бел. руб	Млн. дол.США	Млрд. бел. руб	Млн. дол.США	Млрд. бел. руб	Млн. дол.США
Рынок государственных ценных бумаг (первичное размещение)	1666,6	776,4	1094,5	512,0	-	-
Рынок государствен-ных ценных бумаг (вторичное обращение)	7937,5	3693,9	17021,6	7964,4	38479,2	13727,3
Ценные бумаги Национального  банка РБ (вторичное обращение)	136,7	63,7	81,3	38,0	-	-
Акции ОАО	7,9	3,7	201,8	95,4	123,6	44,3
Облигации субъектов хозяйствования	266,9	124,4	1056,4	494,3	3593,7	1282,1
Облигации местных исполнительных и распорядительных органов власти	-	-	-	-	10,0	3,6
Итоги	10015,6	4662,0	19455,6	9104,1	42206,4	15057,4

Источник: [14, с. 21, таблица 11]

Таблица 2.9 Число членов Секций фондового рынка

	2008	2009	2010
Банки	25	26	28
Брокерско-дилерские компании	23	33	40
Итого	48	59	68

Источник: [14, с. 21, таблица 12]

Суммарный объем торгов в  секторе ГКО/ГДО по итогам 2010 года сложился на уровне 38 479,2 млрд бел. руб. (13 727,3 млн дол. США), продемонстрировав прирост по отношению к 2009 году на 126,1 %. Число совершенных сделок составило 15 567.

По итогам 2010 года биржевой оборот по акциям сформировался на уровне 123,6 млрд бел. руб. (44,3 млн дол. США), сократившись по отношению к предыдущему году на 38,8 %. Сделки совершались с ценными бумагами 192 листинговых компаний, что соответствовало 11,05 % от общего количества предприятий, формирующих торговые списки. Лидером среди эмитентов стало ОАО «МОТОВЕЛО», объем сделок с его акциями составил 14,9 % от общего объема рынка, второе место по объему торгов заняли акции ОАО «Лидское пиво» – 13,9 %, третью позицию заняло ОАО «Беловежские сыры» - 9,4 % от объема рынка.

В целом финансовые результаты деятельности биржи в 2010 году позволили  создать условия для дальнейшего  развития организованного рынка  и реализации основных стратегических задач 2011 года, среди которых важнейшее  место отведено:

комплексной модернизации сетевой  инфраструктуры биржи;

вводу в эксплуатацию обновленных Интернет-порталов биржи (официального сайта и ИС «Фондовый рынок»);

проектированию и началу практической реализации построения модели расчетов на валовой основе по операциям, совершенным на организованном фондовом рынке;

развитию аукционных методов  размещения государственных ценных бумаг и организации обращения  государственных ценных бумаг с  частичным погашением;

совершенствованию алгоритмов проведения Национальным банком Республики Беларусь операций на аукционной основе;

развитию инструментария валютного и срочного рынков.

Деятельность биржи, ее перспективные  планы всегда были и остаются направленными  на стимулирование развития финансового  рынка республики и создание эффективных  условий для работы его участников.

Глава 3

Перспективы развития и пути совершенствования рынка  ценных бумаг в Республике Беларусь

 

 

 

Основные направления  развития белорусского фондового рынка  на среднесрочную перспективу изложенных в Программе развития рынка корпоративных  ценных бумаг Республики Беларусь на 2009- 2011 годы, утвержденные постановлением Совмина и Нацбанка от 21.01.2009 №78 /1. Ее реализация должна создать необходимые условия для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в нашей стране, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок капитала, способствующего привлечению инвестиций.

В Программе констатируется, что уровень развития рынка ценных бумаг, способствует:

- росту объемов общественного  производства за счет повышения  эффективности перераспределения  капитала в рамках национальной  экономики;

- развитию высокотехнологичных  отраслей и организаций;

- привлечению в экономику  долгосрочных инвестресурсов;

- снижению стоимости ресурсов  для развития реального сектора  экономики;

- своевременной адаптацией  национальной экономики к изменяющимся  внешним условиям развития.

Жаль только, для Беларуси все это почему-то стало важным лишь сегодня, а не лет 10 назад. Теперь же государство намерено осуществлять регулирующую функцию в целях  упорядочения функционирования рынка  ценных бумаг, соблюдения установленных  правил его участниками, поддержания  доверия к этому рынку и  обеспечения его динамичного  развития.

В Программе признается низкая ликвидность рынка корпоративных  ценных бумаг. Причинами, препятствующими  развитию рынка акций, являются:

- ограничения на отчуждение  акций, приобретенных гражданами  РБ у государства за денежные  средства на льготных условиях;

- высокий удельный вес  (72,5 процентов) АО с долей госсобственности;

- особое право («золотой  акции») государства на участие  в управлении хозобществами (вводилось в 23 АО);

- ставка налогообложения  доходов юридических лиц по  операциям с ценными бумагами, равная 40 процентам.

Таким образом, на практике акции не выполняют своей основной функции по привлечению дополнительных денежных ресурсов.

Для активизации рынка  акций необходимо совершенствование  нормативной правовой базы по следующим  направлениям:

- оптимизация доли государства  в акционерном капитале;

- снятие ограничений на  отчуждение акций;

- отмена преимущественного  права государства на приобретение  долей (акций) в уставных фондах  приватизированных предприятий,  пользующихся различными формами  господдержки;

- освобождение доходов  АО, полученных при размещении  ими акций по цене выше номинальной  стоимости, от уплаты налогов  и сборов;

- поэтапное совершенствование  системы налогообложения доходов  от операций а акциями и облигациями.

«Для развития рынка облигаций  юридических лиц необходимо:

- изменить порядок налогообложения  доходов, полученных от операций  с облигациями;

- определить единый порядок  отнесения затрат эмитента при  выплате доходов по облигациям  и заемщика при уплате процентов  по кредитам;

- активизировать работу  с потенциальными эмитентами  и инвесторами посредством подготовки  правового акта ненормативного  характера по применению инструментов  фондового рынка в привлечении  инвестиций.

Одной из приоритетных задач  Программы назван выход на зарубежные фондовые рынки путем выпуска  еврооблигаций и депозитарных расписок на акции. Однако основным требованием  допуска эмитента к иностранным  инвестиционным ресурсам является наличие  свободном обороте не менее 25 процентов акций данного эмитента. Прока же 60 процентов выпущенных акций (в стоимостном выражении) находится в госсобственности, выполнить это требование не удается.

Заметим, что о потребности  в благоприятном налоговом климате  и информационной прозрачности говорилось еще 5-6 лет назад, а о необходимости  отмены моратория на свободное обращение  акций и ограничении введения «золотой акции» - с момента введения этих норм. Между тем мы до сих  пор больше увлечены созданием препятствий  на пути развития фондового рынка, чем  его стимулированием. Это не позволило  нашим институциональным и частным  инвесторам накопить достаточно опыта  и ресурсов, чтобы конкурировать  сегодня с иностранным капиталом  за белорусские предприятия. Теперь государство очередной Программой стремится убедить само себя в  необходимости снятия барьеров, им же и созданных. А эмитентов и  потенциальных инвесторов - в том, что все это всерьез и надолго» [26, с. 19].