Особенности инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг

2.2. Характеристика инвестиционной деятельности российских инвесторов на рынке ценных бумаг

Немаловажная  роль в повышении инвестиционной активности отводится инвестиционным капиталовложениям. На них возлагаются  большие надежды. Хотя, по мнению некоторых  специалистов, экономические реалии заставляют отказаться от инвестиционных капиталовложений в такой стране, как Россия. По размеру ВВП в долларовом выражении Россия и Китай весьма близки (ВВП в 2010 составлял около 500 млрд. долл. в Китае и около 450 млрд. - в России). Таким образом, для того чтобы иностранные инвестиции сыграли в России столь же существенную роль, как и в Китае, приток иностранного капитала должен составлять не менее 20-30 млрд. долл. в год, то есть не менее 10% всего мирового потока вывоза капитала. По существу это означало бы настоящую революцию в географическом распределении инвестиций и в предпочтениях инвесторов. Как показывает исторический опыт, такие события не происходят в одночасье. Да и сама роль иностранного капитала в Китае хоть и была ключевой в технологическом плане, была далека от решающей в плане обеспечения необходимого уровня инвестиций. Напомним, что уровень внутренних сбережений в Китае в последние десятилетия составлял от 30 до 40%. Подобная ситуация объясняется неблагоприятным инвестиционным климатом в стране.

За все года проводимых экономических реформ в  Россию поступило иностранного капитала на сумму, едва превышающую 13 млрд. дол.

На 1 июля 2009г. уровень накопленных в России инвестиционных инвестиций достиг 26 млрд. долл. (сумма в масштабах России большая), тогда как в Венгрии этот показатель составил свыше 11 млрд. долл., а в Китае - более 17 млрд.

Из этой суммы  на прямые иностранные инвестиции приходится около 30%. В 2010г. их объем составили чуть больше 2 млрд. долл. (уровень, близкий к 2005г.).

Прямые инвестиции в российскую экономику в настоящее  время осуществляют стратегические инвесторы - то есть те, кого привлекает не окупаемость вложений, а желание  закрепиться на потенциально перспективном  рынке. Именно поэтому вложения оказываются  небольшими, не несут собой новых технологий, и ограничиваются часто сферой сбыта и обслуживания.

Основная форма  ввоза капитала в страну - банковские кредиты, в том числе межправительственные (на них пришлось 3,5% млрд. долл. в 2009г.). За последнее время ощутимых размеров достигли и инвестиции в государственные ценные бумаги (ГКО)¹¹.

На портфельные  инвестиции приходилось ничтожно мало - около 45 млн. долл., причем 40% всех инвестиций приходится на Москву.

Иностранные инвестиции, несмотря на их незначительные размеры, однако, уже играют положительную роль в экономике России. На них приходится около 0,5 % созданных в России новых рабочих мест, они дают 2,5% валового продукта страны,1% всего объема экспорта и 1,3 % импорта.

В настоящее  время на иностранные инвестиции приходится не более 3,5 % ежегодного объема капитальных вложений.

И, несмотря на все эти примеры, наблюдается  явная концентрация иностранного капитала отдельными единичными инвесторами  в той же топливной промышленности. Дисбаланс вложений инвестиций наблюдается и в региональном аспекте, когда среди регионов России бессменным лидером по привлечению зарубежных финансовых средств остается Москва, на долю которой приходится более 30% от всех накопленных инвестиций.

Иными словами, картина инвестиций выглядит следующим образом: мизерные объемы накопленных инвестиций; наличие на российском рынке массы действующих на свой страх и риск (часто в нарушение правовых и этических норм и в ущерб интересам российских партнеров) мелких зарубежных предпринимателей с суммарным объемом вложенных капиталов порядка 10-15% от общего объема инвестиций; на другом полюсе - десяток-другой транснациональных корпораций и крупных финансовых и промышленных компаний, вкладывающих значительные средства (составляющие до 80-90% от общего объема инвестиций в российскую экономику) в отдельные проекты и программы развития преимущественно сырьевых отраслей и минимизирующих свои риски правительственными гарантиями и межгосударственными соглашениями.

Инвестиционный  климат в любой стране, в том  числе и в России, зависит от факторов, характеризующих политическую и социально-экономическую ситуацию в стране, уровень законодательного и организационно - инфраструктурного обеспечения, а также от наличия или отсутствия обусловленных этими факторами рисков¹².

При сохраняющейся  все последние годы гипотетической привлекательности для инвесторов российского рынка в силу его  масштабов и слабой освоенности, а также значительных сырьевых возможностей следует однозначно признать, что  до сих пор эта привлекательность российской экономики явно уступает сумме имеющихся негативных факторов, сдерживающих и тормозящих приток капиталов в Россию.

Более того, сохраняющаяся  социально-экономическая и политическая нестабильность, масштабы российских политических рисков вызывают значительную утечку капитала из России, которая существенно превышает приток инвестиций в Россию.

Поскольку большая  часть таких операций является незаконной и не контролируется властями, существующие оценки неточны. Но даже официальная  макроэкономическая статистика позволяет определить масштаб этой утечки, оцениваемой в 9,5 млрд. долл. в год. Специалисты склоняются к тому, что большая часть этой суммы представляет собой помещенный за границу российский капитал. Помимо этого немалая часть экспортной выручки остается на счетах оффшорных компаний. Только по отраженным в платежном балансе операциям утечка капитала составляет почти 14 млрд. - в 7 раз больше, чем прямые иностранные инвестиции.

Рассмотрим  динамику поступления иностранных  инвестиций с помощью таблицы 2.1.

Таблица 2.1 - Динамика поступления инвестиций, млн.долларов США

В структуре  инвестированного капитала, поступившего в Россию, основная доля приходилась на прочие инвестиции, которая возросла с 31,0% в 2005г. до 80,0% в 2010г., что связано с поступлением кредитов по правительственным соглашениям. В целом прочие инвестиции в 2010г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года возросли на 36,4 %. Одновременно отмечалось снижение доли торговых кредитов с 406 млн. долларов в 2007г., до 328 млн. долларов в 2010г. Однако, в 2009г. отмечено резкое (в 15 раз) увеличение торговых кредитов, которые составили 21,4 % общего объема поступивших инвестиций. Это связано со стремлением инвесторов вкладывать в российскую экономику только «короткие» деньги, а также направлением их отраслевых интересов в общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка и торговлю. Приток в эти отрасли обеспечивается почти полностью за счет частного капитала, в то время, как кредиты международных финансовых организаций направляются в основном в промышленность.

Немало важную роль сыграл финансовый кризис, в 2009г. было направлено в экономику России прямых инвестиций 1509 млн. долларов, что составило 53,7% от объема соответствующего периода предыдущего года (в 2006г. увеличение на 20,8%, в 2008г. в 2,2 раза), портфельных соответственно - 32 млн. долларов, или 7,2 % (в 2007г.- в 3,3 раза, в 2008г.- в 5,3 раза). Максимальные поступления прямых инвестиций мы наблюдаем в 2009г., их доля составила 5824 млн. долларов, что порядка трех раз выше предшествующего года. Если не брать во внимание период кризиса, то мы видим незначительный рост как прямых, так и портфельных инвестиций, т.к в последнее время наибольшее предпочтение отдается краткосрочным вложениям.

В структуре  поступившего инвестированного капитала наблюдается снижение доли прямых и  портфельных инвестиций. Если в 2006г. доля прямых инвестиций составляла 67,7% общего объема инвестиций, то в 2010г.-19,6%. Это объясняется стремлением инвесторов вкладывать капитал в основном в краткосрочные финансовые вложения.

Рассмотрим  структуру инвестиций представленную в таблице 2.1.

Рисунок 2.1 – Структура инвестиций в РФ (млн. долларов США)

Доля портфельных  инвестиций в общем объеме инвестиций выросла с 1,3% в 2006г. до 6,5% в 2009году. В 2010г. она составила лишь 0,4%, что связано с оттоком инвесторов с российского рынка ценных бумаг. Из представленного выше рисунка мы так же наблюдаем динамику роста прямых инвестиций с 2006 по 2010гг., исключение составляет 2009г., показатели которого столь низки в связи с началом финансового кризиса, к 2010г. Ситуация начинает плавно меняться и показатели достигают отметки 5824 млн.долларов США, что на 491 млн. долларов США выше 2008 года. Аналогичная ситуация складывается в портфельных и прочих инвестициях, где показатели 2009года, весьма низкие.

Поступление инвестиций по отраслям экономики характеризуется следующими данными (таблица 2.2)

Таблица 2.2 - Поступление  инвестиций по отраслям экономики, млн.долларов США