Оценка стоимости бизнеса

Для определения величин рыночной стоимости пакетов акций различного объёма разобьём весь 100% пакет на части (отдельные пакеты) и найдем стоимость каждого пакета и отдельной акции в нём с учетом коэффициента контроля (табл.7.3).

Таблица 7.3. Стоимость пакетов акций с учётом коэффициента контроля

Количество акций в пакете (абсолютная величина пакета)	Доля в уставном капитале (относительная величина пакета)	Реперная стоимость пакета (тыс. руб.)	КК	Стоимость пакета с учётом коэффициента контроля (тыс. руб.)	Стоимость акции в пакете (руб.)
2600	52,0%	12034	0,9	10831	4166
1300	26,0%	6017	0,8	4814	3703
1100	22,0%	5091	0,7	3564	3240
5000	100,0%	23143

 

В табл. 7.4 представлены результаты расчётов рыночной стоимости (в тыс. руб.) пакетов акций акционеров ЗАО «Апогей» с учётом коэффициента контроля и с учётом скидки за недостаточную ликвидность. Расчёты скидок за недостаточную ликвидность проведены с использованием формулы для КЛ(η): КЛ(η) = 0,5×η + 0,5, где η – относительная величина пакета (в %), ликвидность которого оценивается.

Таблица 7.4. Стоимость пакетов с учётом коэффициента контроля и скидки за недостаточную ликвидность (тыс. руб.)

Число акций в пакете (абсолютная величина пакета)	Доля в уставном капитале η (относительная величина пакета)	Стоимость пакета с учётом коэффициента контроля	КЛ	Стоимость пакета с учетом контроля и с учётом скидки за недостаточную ликвидность	Стоимость одной акции в пакете
2600	52,0%	10831	0,76	8232	3,166
1300	26,0%	4814	0,63	3033	2,333
1100	22,0%	3564	0,61	2174	1,976

 

Таким образом, табл. 7.4 содержит окончательные результаты по оценке величин рыночной стоимости пакетов акций – контрольного и миноритарных  –  оцениваемого предприятия ЗАО «Апогей».

Итак, рыночная стоимость бизнеса  ЗАО «Апогей» на дату определения стоимости объекта оценки – на 14 октября 2014 года – составляет: 23,143 млн. руб. Рыночная стоимость трёх пакетов обыкновенных акций, принадлежащих трём акционерам ЗАО «Апогей», а также рыночная стоимость одной акции в каждом пакете составляет следующие величины:

Размер пакета акций	52,0%	26,0%	11,0%
Рыночная стоимость пакета (тыс. руб.)	8232	3033	2174
Рыночная стоимость одной акции в пакете (тыс. руб.)	3,166	2,333	1,976

 

Задачи для самостоятельного решения (оценка стоимости пакетов акций предприятия (акционерного общества) и оценка стоимости одной акции в пакете))

 

При решении задач из этой группы следует применять данные из таблицы 7.2. для коэффициентов контроля, приведённой в образце решения.

 

 

Задача 1ПА. Рассчитать рыночную стоимость пакетов акций предприятия (акционерного общества) ЗАО «Альфа» и стоимость одной акции в каждом пакете, исходя из следующих данных: стоимость бизнеса, рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет 241898 тыс. руб., в рамках затратного подхода 255046 тыс. руб.; весовые коэффициенты соответственно равны значениям 0,75 и 0,25. Сравнительный подход к оценке не применялся. Оценка проведена 17 октября 2014 года.

Акции, выпущенные акционерным обществом числом 7000, приобретены акционерами, оплачены полностью, распределены среди акционеров следующим образом:

Распределение акций по акционерам

№	Акционер	Количество акций	Доля в уставном капитале
1	Ларин В.Л.	3850	55,0%
2	Кураева Д.Ю.	1890	27,0%
3	Павлов П.П.	1260	18,0%
Итого:		7000	100,0%

 

Коэффициент ликвидности пакета акций как функция КЛ(η) определяется в данном случае следующей линейной функцией:

КЛ(η) = 0,6×η + 0,4,

где η – относительная величина пакета (в %), ликвидность которого оценивается.

 

 

Задача 2ПА. Рассчитать рыночную стоимость пакетов акций предприятия (акционерного общества) ЗАО «Астра» и стоимость одной акции в каждом пакете, исходя из следующих данных: стоимость бизнеса, рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет 41898 тыс. руб., в рамках затратного подхода 55046 тыс. руб.; весовые коэффициенты соответственно равны значениям 0,65 и 0,35. Сравнительный подход к оценке не применялся. Оценка проведена 17 ноября 2014 года.

Акции, выпущенные акционерным обществом числом 10000, приобретены акционерами, оплачены полностью, распределены среди акционеров следующим образом:

Распределение акций по акционерам

№	Акционер	Количество акций	Доля в уставном капитале
1	Ларионов В.С.	6000	60,0%
2	Курбаева Д.Ю.	3000	30,0%
3	Жаров А.П.	1000	10,0%
Итого:		10000	100,0%

 

Коэффициент ликвидности пакета акций как функция КЛ(η) определяется в данном случае следующей линейной функцией:

КЛ(η) = 0,65×η + 0,35,

где η – относительная величина пакета (в %), ликвидность которого оценивается.

 

 

Задача 3ПА. Рассчитать рыночную стоимость пакетов акций предприятия (акционерного общества) ЗАО «Дельта» и стоимость одной акции в каждом пакете, исходя из следующих данных: стоимость бизнеса, рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет 418987 тыс. руб., в рамках затратного подхода 550468 тыс. руб.; весовые коэффициенты соответственно равны значениям 0,75 и 0,25. Сравнительный подход к оценке не применялся. Оценка проведена 7 ноября 2014 года.

Акции, выпущенные акционерным обществом числом 50000, приобретены акционерами, оплачены полностью, распределены среди акционеров следующим образом:

Распределение акций по акционерам

№	Акционер	Количество акций	Доля в уставном капитале
1	Лианова В.С.	37000	74,0%
2	Бурбаев Д.Ю.	10000	20,0%
3	Жанин А.П.	3000	6,0%
Итого:		50000	100,0%

 

Коэффициент ликвидности пакета акций как функция КЛ(η) определяется в данном случае следующей линейной функцией:

КЛ(η) = 0,76×η + 0,24,

где η – относительная величина пакета (в %), ликвидность которого оценивается.

 

 

Задача 4ПА. Рассчитать рыночную стоимость пакетов акций предприятия (акционерного общества) ЗАО «Омега» и стоимость одной акции в каждом пакете, исходя из следующих данных: стоимость бизнеса, рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет 718987 тыс. руб., в рамках затратного подхода 750468 тыс. руб.; весовые коэффициенты соответственно равны значениям 0,70 и 0,3. Сравнительный подход к оценке не применялся. Оценка проведена 2 ноября 2014 года.

Акции, выпущенные акционерным обществом числом 20000, приобретены акционерами, оплачены полностью, распределены среди акционеров следующим образом:

Распределение акций по акционерам

№	Акционер	Количество акций	Доля в уставном капитале
1	Ланова В.С.	11400	57,0%
2	Бурсаев Д.Ю.	5400	27,0%
3	Ванин А.П.	3200	16,0%
Итого:		20000	100,0%

 

Коэффициент ликвидности пакета акций как функция КЛ(η) определяется в данном случае следующей линейной функцией:

КЛ(η) = 0,87×η + 0,13,

где η – относительная величина пакета (в %), ликвидность которого оценивается.

 

 

Задача 5ПА. Рассчитать рыночную стоимость пакетов акций предприятия (акционерного общества) ЗАО «Гамма» и стоимость одной акции в каждом пакете, исходя из следующих данных: стоимость бизнеса, рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет 18987 тыс. руб., в рамках затратного подхода 14678 тыс. руб.; весовые коэффициенты соответственно равны значениям 0,75 и 0,25. Сравнительный подход к оценке не применялся. Оценка проведена 2 октября 2014 года.

Акции, выпущенные акционерным обществом числом 10000, приобретены акционерами, оплачены полностью, распределены среди акционеров следующим образом:

Распределение акций по акционерам

№	Акционер	Количество акций	Доля в уставном капитале
1	Ларно Ж.С.	5900	59,0%
2	Бурсенко Д.Ю.	2400	24,0%
3	Ванидзе А.П.	1700	17,0%
Итого:		10000	100,0%

 

Коэффициент ликвидности пакета акций как функция КЛ(η) определяется в данном случае следующей линейной функцией:

КЛ(η) = 0,77×η + 0,23,

где η – относительная величина пакета (в %), ликвидность которого оценивается.

 

 

Задача 6ПА. Рассчитать рыночную стоимость пакетов акций предприятия (акционерного общества) ЗАО «Квант» и стоимость одной акции в каждом пакете, исходя из следующих данных: стоимость бизнеса, рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет 28987 тыс. руб., в рамках затратного подхода 24678 тыс. руб.; весовые коэффициенты соответственно равны значениям 0,7 и 0,3. Сравнительный подход к оценке не применялся. Оценка проведена 12 октября 2014 года.

Акции, выпущенные акционерным обществом числом 1000, приобретены акционерами, оплачены полностью, распределены среди акционеров следующим образом:

Распределение акций по акционерам

№	Акционер	Количество акций	Доля в уставном капитале
1	Сарнов Ю.С.	760	76,0%
2	Фурсенко Д.Ю.	120	12,0%
3	Ванидис А.П.	120	12,0%
Итого:		1000	100,0%

 

Коэффициент ликвидности пакета акций как функция КЛ(η) определяется в данном случае следующей линейной функцией:

КЛ(η) = 0,78×η + 0,22,

где η – относительная величина пакета (в %), ликвидность которого оценивается.

 

 

Задача 7ПА. Рассчитать рыночную стоимость пакетов акций предприятия (акционерного общества) ЗАО «Хронос» и стоимость одной акции в каждом пакете, исходя из следующих данных: стоимость бизнеса, рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет 38987 тыс. руб., в рамках затратного подхода 34678 тыс. руб.; весовые коэффициенты соответственно равны значениям 0,8 и 0,2. Сравнительный подход к оценке не применялся. Оценка проведена 21 октября 2014 года.

Акции, выпущенные акционерным обществом числом 500, приобретены акционерами, оплачены полностью, распределены среди акционеров следующим образом:

Распределение акций по акционерам

№	Акционер	Количество акций	Доля в уставном капитале
1	Смирнов И.С.	325	65,0%
2	Фурсов Д.Ю.	135	27,0%
3	Варламов А.П.	40	8,0%
Итого:		500	100,0%