Мировой финансовый кризис. Причины и последствия

       Начало очередного мощного экономического кризиса специалисты прогнозировали к 2007-2008 годам. В Америке предсказывалось разорение нефтяных рынков, в Евразии полное поражение доллара.

     Объективно кризис характеризуется множеством взаимосвязанных  ситуаций, повышающих сложность и  риск управления. При этом возможны: отдаление кризиса и его профилактика, стабилизация кризиса, перерастание одного в другой, выход из кризиса, который не исключает его в будущем. Не только экономика, но и природа функционирует циклично, и не только процесс развития экономики рождает кризисные ситуации.

     К. Маркс доказывал, что источником кризисов в общественном развитии является экономика, основанная на частной собственности  и влияющая таким образом на структуру  и столкновение интересов. Отсюда политики и идеологи в нашей стране вывели положение, что общественно-экономическая  формация, устранившая частную собственность, исключает и саму возможность  кризиса. Поэтому в недавнем прошлом  употреблялись термины "трудности  роста", "проблемы развития", "застой", которые заменяли понятие "кризис", но по существу отражали те же процессы.

     Джон  М. Кейнс характеризовал явление кризиса как внезапную и резкую смену повышательной тенденции на понижательную, тогда как при обратном процессе такого резкого поворота зачастую не бывает.

     Русский ученый-экономист Туган-Барановский рассматривал кризис как определенное явление экономической конъюнктуры. Сам кризис выглядит у него не скачкообразным, а волнообразным, представляющим совокупность двух волн: "повышательной" и "понижательной". Кризис теперь выступает как точка перелома "повышательной" и "понижательной" волны, как окончание фазы подъема и начало фазы сокращения и является исходной фазой экономического цикла.

2. Основные  предпосылки возникновения мирового кризиса

     Разворачивающийся в 2008 году на наших глазах кризис выходит  за рамки обычного циклического. Можно выделить три его важные особенности.

       Первая. Начавшийся в условиях глобализации, кризис носит беспрецедентный по масштабам характер, охватывая практически все динамично развивающиеся страны и регионы. Причем он сильнее сказался на тех, кто был наиболее успешен в последнее десятилетии. Сказанное характерно  и для внутриэкономической ситуации в отдельных странах, включая Россию, - самые серьезные проблемы наблюдались там, где был экономический бум, тогда как депрессивные регионы почти не почувствовали изменений.

     Вторая. Кризис 2008 года  носит структурный характер, т.е. предполагает  серьезное обновление структуры мировой экономики и ее технологической базы.

     Третья. Кризис носит инновационный характер. В последние годы говорилось о важности инноваций, переводе экономики на инновационный путь развития ; именно это и произошло в финансово-экономической сфере. Здесь возникли и быстро распространились финансовые инновации – новые инструменты финансового рынка, которые, как тогда казалось, смогут создать условия для бесконечного роста. Но, как выясняется теперь, многие лидеры финансового мира имели о них весьма смутное представление, что привело к двоякого рода последствиям.

     С одной стороны, финансовые инновации  существенно трансформировали  ряд  товарных рынков, и прежде всего  важнейших сырьевых товаров. Цена на нефть  всегда была плохо предсказуемой, однако она все-таки зависела от соотношения  спроса и предложения, а потому в  какой-то мере контролировалась производителями  нефти. Теперь цена на нефть практически не зависит от действий ее производителей , сегодня она формируется на финансовых рынках и в головах финансовых брокеров.[12, 6]

       Мировой экономический кризис  начал зарождаться еще задолго до 2008 года. Предпосылки кризиса лежат в 2006 году в США, где он постепенно  рос и созревал, а в последующие годы обрушился  и прокатился, подобно цунами, по Европе, России и многим другим странам.[13]

     «Спусковым  крючком», приведшим в действие  кризисный механизм, стали проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако  в основе кризиса лежат  более фундаментальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и институциональные. Ведущей макроэкономической  причиной  оказался избыток ликвидности  в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая:

     - общее снижение  доверия к странам  с развивающимся рынкам после  кризиса 1997-1998 гг;

     - инвестирование в американские  ценные бумаги странами, накапливающими  валютные резервы (Китай)  и  нефтяные фонды (страны Персидского  залива);

     - политику низких процентных ставок, которую проводила ФРС в 2001-2003гг, пытаясь предотвратить циклический  спад экономики США.

       Под влиянием избыточной ликвидности  активизировался процесс формирования  рыночных пузырей – искаженной, завышенной оценки различных  видов активов. В отдельные  периоды такие пузыри формировались   на рынках недвижимости, акций  и сырьевых товаров, что стало  важной составной частью кризисного  механизма.

     На  этом фоне способствовали наступлению  кризиса и микроэкономические факторы  – развитие новых финансовых инструментов (прежде всего структурированных  производных облигаций), использование  которых  фактически привело к   маскировке рисков, связанных с низким качеством субстандартных ипотечных кредитов, и к их непрозрачному распределению среди широкого круга инвесторов. В числе институциональных причин следует отметить недостаточный уровень оценки рисков как регуляторами, так и рейтинговыми агентствами.[11, 9-10]

     Основной  причиной финансового кризиса 2008 года в России, также как и причиной мирового кризиса, явилась интеграция российской экономики в мировую  экономику. Общеизвестным является факт, что события за рубежом влияют на стоимость российских облигаций, акций, на развитие экономики, на доходы населения.

     Таким образом, возникновение кризиса можно связать со следующими факторами:

      - общей цикличностью экономического развития;

     - перегревом кредитного рынка и явившегося его следствием ипотечного кризиса;

     - высокими ценами на сырьевые товары (в том числе, нефть);

     - перегревом фондового рынка;

    По мнению крупного американского инвестора У. Баффета, перегретость рынка очень хорошо отражает такой показатель, как отношение его капитализации к ВВП. Если оно превышает 100%, то рынок перегрет и инвестирование средств на нем — это игра с огнем. И наоборот, если оно ниже 100%, рынок недооценен .В 2000-х годах наблюдался бум потребления, сопровождавшийся неуклонным ростом цен на сырьё — после Большой депрессии товаров потребления в 1980—2000 годах. Но в 2008 году цены многих товаров, особенно нефти и продуктов питания, достигли такого уровня, что стали наносить ощутимый экономический ущерб.

     В январе 2008 года цены на нефть превысили $100 за баррель. 11 июля 2008 года цена нефти  марки WTI достигла рекордных, за всю историю, $147,27 за баррель; после чего началось снижение — до $61 24 октября того же года [23] и до $51 в ноябре. (Рис. 1)

     Рис. 1. Цены на нефть 

     Пищевые и топливные кризисы обсуждались  в июле на 34-м саммите Большой  восьмёрки.

     Сократился  спрос на автомобили: в августе 2008 года продажи автомобилей в Европе сократились на 16 %, в США в сентябре продажи автомобилей снизились  на 26 %, в Японии — на 5,3 %. Это привело  к сокращению производства металла  и сокращению рабочих мест в автопроме и смежных отраслях.

       Непосредственным предшественником  общего финансового и банковского  кризиса в США был кризис  высокорисковых ипотечных кредитов (subprime) в 2007 году, то есть ипотечного кредитования лиц с низкими доходами и плохой кредитной историей. Вследствие 20%-го падения цен на недвижимость американские владельцы жилья обеднели почти на $5 триллионов.

     Американский  финансист Джордж Сорос в Die Welt от 14 октября 2008 года определил роль «ипотечного мыльного пузыря» как «лишь спускового механизма, который привёл к тому, что лопнул более крупный пузырь». Едва ли не каждый день те или иные эксперты, анализируя ситуацию, высказывали мнение, что Российский рынок фундаментально силен, что у нас есть большие золотовалютные резервы, профицит бюджета и растущие цены на нефть. Время шло, а участники рынка словно были глухи к, подобного рода, высказываниям и упрямо продолжали ждать, как сводки с фронта, макроэкономические данные из США. Новости, однако, приходили не обнадеживающие. Рецессия в США, которая еще осенью казалась чем-то несбыточным и маловероятным, с каждым днем становилась все большей данностью. Сейчас уже даже самые отъявленные оптимисты согласились, что снижение темпов экономического роста в США в ближайшее время неизбежно, а разговоры о рецессии из плоскости "будет - не будет" перешли в плоскость "сколько продлится". Оценки опять-таки довольно вариативны: от двух-трех кварталов, до нескольких лет. Последний вариант сейчас звучит как-то уж больно угрожающе и кажется маловероятным, но, вспомнив историю вопроса, приходишь к выводу, что такое развитие событий исключать нельзя. Этот вариант будет означать перестройку мировой системы финансовых отношений, смены ориентации этой системы и поиска новых точек стабильности. Старая система, основанная на господстве американского доллара, после безудержной эксплуатации приходит в негодность, проявления которой мы с вами сейчас и наблюдаем. Доверие к доллару как к мировой валюте неуклонно снижается, о чем свидетельствуют действия некоторых государств по уменьшению доли этой валюты в своих резервах, разговоры о переходе ряда стран на расчеты по экспортным контрактам в национальной валюте. Кроме того, неутешительной для доллара является инициатива ряда ближневосточных нефтяных держав создать единую для данного региона валюту в течение нескольких лет.

     Американская  экономика рушится из-за чрезмерного  злоупотребления печатным станком. Безусловно, немаловажным фактором для  генезиса кризисных процессов в  американской экономике стало перекредитование частного сектора. Американский народ с удовольствием до недавнего времени очень многое покупал в кредит, начиная от продуктов питания и заканчивая жильем. Дошло до того, что уровень потребления в американской экономике превысил уровень личных доходов населения. Естественно, когда-то нужно платить по счетам и, похоже, это время пришло. Массовые частные банкротства и, последовавшие за ними корпоративные банкротства, пошатнули, прежде всего, финансовую систему, которая в наибольшей степени способствовала надуванию "мыльного пузыря" в секторе американского ипотечного кредитования. Пузыри вообще стали неотъемлемой частью современной мировой финансовой системы. За последнее десятилетие только в американской экономике это второй крупный пузырь. Первый был в начале тысячелетия в высокотехнологичном секторе "новой американской экономики". Огромные финансовые ресурсы, как правило, в долларовом выражении перемещаются из одного сектора в другой. Такое положение вещей, во многом также происходит из уникального статуса доллара как мировой валюты. Валютная, а, следовательно, и географическая диверсификация снижала бы риски инвестиций в те или иные отрасли развитых и развивающихся экономик.

     По  мнению доктора экономических наук Гавриила Попова (конец октября 2008 года), современной экономической жизнью руководит не рынок и не Госплан, а корпорации спекулянтов, которые  и создали этот искусственный  мир. Кредит и ипотека — это  залезание спекулятивных корпораций в будущие доходы людей. Поэтому  основной вывод касательно деятельности этих корпораций такой: они смогли кормиться  и разбухать только потому, что  залезли в наше будущее.[24]

     В то же время Попов отрицательно оценивает  предложения о национализации корпораций и банков, как форму борьбы с  кризисом. По его мнению, для обеспечения  экономической эффективности они  должны оставаться частными. При этом остаётся загадкой, как рынок может  руководить экономической жизнью, основанной на частных корпорациях, без спекулянтов?

     Обозреватель  журнала Research (Нью-Йорк) Алексей Байер в середине ноября 2008 года высказал мнение, что после сдувания ипотечного, кредитного и сырьевого пузырей может произойти крах рынка государственных долговых обязательств США, следствием чего будет бесконтрольная эмиссия денежной массы в США, что в свою очередь вызовет глобальную инфляцию по всему миру.