Экономическая эффективность инвестиционных проектов: содержание, показатели и инструменты оценки

 

· приобретение ценных бумаг  и вложения в активы других предприятий;

 

· осуществления природоохранных  мероприятий;

 

· решение актуальных социальных проблем трудового коллектива и территории (характерно для градообразующих  предприятий).

 

· Очевидно, что структура  целей может быть значительно  расширена, в частности, за счет процессов  реструктуризации акционерного капитала.

 

Управление инвестиционными  процессами на уровне предприятия осуществляется в соответствии со стратегическими  целями развития (предприятия и корпорации), на основе которых осуществляется разработка инвестиционной политики, что требует постоянного мониторинга как общего положения в области инноваций, так и перспективных направлений инновационной деятельности. Таким образом, формально инвестиционный процесс представляет собой совокупность практических действий юридических лиц, государства и граждан, осуществляющих инвестиции в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли (дохода) или другого эффекта.

1.2 Факторы, влияющие  на инвестиции

 

На приток в инвестиционную сферу частного национального и  иностранного капитала влияет множество  как положительных, так и отрицательных  факторов.

 

К отрицательным факторам, которые препятствуют вливанию инвестиций можно отнести политическую нестабильность, инфляцию, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

 

В настоящее время  производственная сфера России распалась  на экспортно-ориентированный сырьевой сектор, относительная стабильность которого обеспечивается (иногда с ущербом для экономики страны) за счет преимущественной ориентации на внешний рынок, и остальную экономику, ориентированную на внутренний рынок и характеризующуюся неплатежеспособностью, низкой рентабельностью и низкой конкурентоспособностью в сравнении с импортом. Возникшая территориальная дезинтеграция экономики вследствие распада хозяйственных связей и опережающего роста тарифов на транспортные услуги привела к значительной деформации и разрушению традиционной кооперации и специализации производства, переориентации отдельных территорий на внешние рынки.

 

В новой, качественно  изменившейся структуре экономических  оценок, отражающей поддерживаемый реформами  курс на интеграцию в мировой рынок, российское производство большей части изделий конечного потребления с высокой добавленной стоимостью стало неэффективным. Отрицательные последствия этого процесса имеют комплексный и взаимосвязанный характер, что затрудняет выработку действенных программ, направленных на их устранение. Сокращение спроса и объемов производства, рост издержек, ухудшение финансового положения предприятий реального сектора экономики, снижение зарплаты и т.п. предопределили значительное снижение инвестиционной активности, а также инвестиционной привлекательности предприятий и многих территорий.

 

Отрицательные структурные  изменения в народном хозяйстве  в условиях современных тенденций  развития российской экономики, отмечаемые во многих российских и зарубежных исследованиях выражаются в следующем:

 

1) в реальной экономике  доминируют топливно-энергетический  и сырьевой комплексы, образующие  в своем единстве экспортный  контур воспроизводства, все сильнее  подчиняющий себе остальную российскую  экономику; именно на этот сектор ориентирована подавляющая часть российских и иностранных инвестиций;

 

2) над реальной экономикой, в том числе и над экспортным  контуром воспроизводства, явно  доминирует финансово-кредитный  сектор в лице крупнейших коммерческих  банков, стоящих во главе мощных финансовых холдингов и финансово-промышленных групп. Свою активность они концентрируют на операциях с ценными бумагами и реструктуризации акционерного капитала, ограничивая реальные инвестиции даже в предприятия, контрольными пакетами акций которых они владеют;

3) в наибольшей степени  сокращаются объемы производства  в отраслях обрабатывающей промышленности, а среди них в отраслях наукоемкой  продукции;

 

4) вместо конверсии  оборонных производств, где сконцентрирован  основной научно-технический потенциал, происходило его финансовое удушение (лишь отдельные предприятия и производства находятся в устойчивом положении за счет экспортных поставок или изготовления принципиально новой продукции на базе прошлых научно-технических разработок, созданных в ВПК;

 

5) наука, образование,  культура - отрасли экономики, определяющие  высокий уровень развития страны  и благосостояние ее народа  в долгосрочном плане, -- поставлены  на грань выживания;

 

6) добыча топливно-энергетических  ресурсов и производство сырья осуществляются преимущественно на старых, морально и физически изношенных мощностях, разведка и освоение новых месторождений сырья не обеспечивает восстановление подготовленных к разработке запасов;

 

7) в структуре экспорта  преобладают топливно-энергетические ресурсы и сырье (абсолютно и относительно); существенно сокращается (тоже абсолютно и относительно) экспорт машин и оборудования, другой наукоемкой продукции.

 

На фоне таких негативных факторов, казалось бы, не может быть положительных, но они есть. Это привлекательные черты России - ее огромная территория, природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший и хронически недогруженный производственный аппарат, наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно технический потенциал.

 

В России до сих пор  отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Иностранные  инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих  инвестиционный климат во многих странах  мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике.

 

Для улучшения инвестиционного  климата требуется принятия ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране как общих условий  развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения инвестиций.

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

 

Для того, чтобы из всего  многообразия возможных направлений  вложения средств выбрать те, которые  являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.

 

Полный инвестиционный анализ проводится на трех уровнях. Первоначально  в его рамках рассматривается  состояние экономики фондового  рынка в целом. Это позволяет  выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детерминирующие указанную ситуацию. После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.

 

Изучение общей экономической  ситуации на первом этапе анализа  основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства.

 

Для отраслевого этапа  анализа большое значение имеет  наличие принимаемой достаточно широким кругом субъектов четкой классификации отраслей и подотраслей, отражающих их технические особенности.

 

В ходе отраслевого анализа осуществляется сопоставление показателей, отражающих динамику производства, объемы реализации, величину товарных и сырьевых запасов, уровень цен и заработной платы, прибыли, накоплений как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными показателями в целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях.

2.1 Основные методы  выбора инвестиционных проектов

 

При выборе инвестиционных проектов инвестор до принятия решения по инвестированию в проект должен определиться в системе приоритетов, к которым относятся:

 

· общественная значимость проекта;

 

· влияние участия  в проекте на деловой и социальный имидж инвестора;

 

· соответствие проекта целям и задачам инвестора;

· финансовые возможности;

 

· рыночный потенциал  создаваемого продукта;

 

· срок окупаемости проекта;

 

· прибыль;

 

· уровень риска;

 

· экономичность и  безопасность проекта;

 

· соответствие законодательству.

 

Наряду с вышесказанным, следует уделять внимание и на качество проекта. Критериями качества проекта могут служить:

 

· полнота реализации мероприятий, включенных в проект;

 

· уровень наукоемкости;

 

· степень управляемости  или надежности;

 

· доступность ресурсов;

 

· связь со смежными отраслями экономики;

 

· совершенствование  инфраструктуры;

 

· надежность потенциальных  инвесторов;

 

· поддержание действующего уровня занятости и создание новых  рабочих мест.

 

Решение о реализации инвестиционного проекта должно приниматься с учетом множества характеристик. В одной части характеристик учитываются экономические, экологические и социальные последствия реализации проекта; в другой -- разнообразные риски, связанные с осуществлением проекта, и факторы неопределенности. При этом критерии выбора проекта условно можно разделить на группы.

 

Целевые критерии, состав которых определяется социально-экономической  ситуацией в стране, полезностью  проекта для государства или  региона.

 

Внешние и экологические  критерии, включающие правовую обеспеченность проекта, его непротиворечивость действующему законодательству, возможное влияние перспективного законодательства на осуществление проекта, потенциальную реакцию общественного мнения на реализацию проекта, воздействие проекта на уровень занятости населения.

 

Критерии субъекта инвестиции, осуществляющего проект, к которым  относятся:

 

· навыки управления и  опыт предпринимателей, качество руководящего персонала, компетентность и деловые  связи;

 

· стратегия в области  маркетинга, наличие опыта и знаний об объеме операций на внешнем рынке;

 

· данные о финансовом состоянии;

 

· достигнутые результаты деятельности и их тенденции;

 

· данные о потенциале роста;

 

· показатели диверсификации (высокая, средняя, низкая).

 

Критерии научно-технической  перспективы, включающие данные о степени  перспективности используемых научно-технических  решений и применения полученных результатов в будущих разработках, о воздействии (положительном или  отрицательном) на другие проекты, представляющие интерес.

 

Коммерческие критерии, в которые входят данные о размере  инвестиций, стартовых затратах на осуществление проекта, о потенциальном  годовом размере прибыли, об ожидаемой  норме чистой дисконтированной прибыли, о значении внутренней нормы дохода, о соответствии проекта критериям экономической эффективности капитальных вложений, о сроке окупаемости и сальдо реальных денежных потоков, стабильности поступления доходов от проекта, возможностях использования налоговых льгот, финансовом риске, связанном с осуществлением инвестирования.

 

Производственные критерии, к которым относятся данные о  доступности сырья, материалов и  необходимого дополнительного оборудования, о необходимости технологических  нововведений, о наличии производственного персонала (по численности и квалификации), о возможности использования отходов производства.

 

Рыночные критерии, предусматривающие  соответствие проекта потребностям рынка, оценку вероятности коммерческого  успеха, эластичность цены на продукцию, выпускаемую по проекту, необходимость и формы маркетинговых услуг и рекламы в целях рыночного продвижения продукции инвестиционного проекта, соответствие проекта уже существующим сбытовым каналам, оценку препятствий выхода на рынок и ожидаемого характера конкуренции с определением ее влияния на цену продукта по проекту.

 

Критерии региональных особенностей реализации проекта. Вопросы  риска при инвестиционных действиях  дифференцированы в зависимости  от региона России. Несмотря на единство экономической и правовой федеральной основы, автономные образования применяют ряд местных региональных актов, которые существенно влияют на степень инвестиционного риска по регионам России. Необходимо также учитывать ресурсные возможности регионов, степень социальной нестабильности, состояние инфраструктуры (коммуникаций, банковского обслуживания, таможенного обслуживания) и другие факторы.