Финансовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры

Существуют две организационные  разновидности вторичных рынков: организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.

Наиболее простой формой организации  финансовой торговли выступает стихийный рынок. Здесь продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и предложения на те или иные ценные бумаги и заключают сделки непосредственно друг с другом. Заключение сделки на стихийном рынке зависит от того, насколько удачно случай сводит продавцов и покупателей, а условия совершения разных торговых операций могут существенно различаться даже тогда, когда они происходят в один и тот же момент.

Внебиржевой оборот возникает как  альтернатива бирже .Многие компании не могли выходить на биржу, так как их показатели не соответствовали требованиям, предъявляемых для их регистрации на бирже. В настоящее время во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний, учреждённых в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитных институтов, традиционно ограничивающих сферу обращения своих ценных бумаг, государственные и муниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций.

Торговлю на внебиржевом обороте  ведут специалисты: брокерские и  дилерские компании, часто совмещающие  свои функции. Во внебиржевом обороте  отсутствует единый физический центр  для выполнения операций, и сделки купли-продажи осуществляются через  телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путём переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой  оборот, которые всегда менее жестки по сравнению с правилами торговли, действующим на бирже. 

Как известно, в России организованным центром внебиржевого оборота служит Российская торговая система (РТС), объединяющая брокерско-дилерские компании центрального региона и северо-запада.

Традиционной формой вторичного рынка  выступает финансовая биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Роль финансовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, точнее – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития финсового рынка в целом.

К основным функциям финансовой биржи относятся (1, с.127):

¨  мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;

¨  инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

¨ обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.    

Чтобы ценные бумаги обращались на финансовой бирже, они должны преодолеть ряд барьеров: комиссия по листингу(процедура включения ценных бумаг эмитента в котировальный список биржи); котировальная комиссия(определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации).

В результате, проанализировав вышеизложенную информацию, можно сделать заключение, что финансовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность путём биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала. 

 

1.2 Регулирование  финансового рынка.        

Регулирования  финансового рынка  - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование финансового рынка охватывает всех его участников:  эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка. 

Регулирование участников рынка может  быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность  деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в  целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование – это  подчиненность деятельности данной организации нормативным актам  государства, других организаций, международным  соглашениям.

Регулирование финансового рынка осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

qгосударственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

qрегулирование со стороны профессиональных участников финансового рынка, или саморегулирование рынка;

q общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на финансовом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка .

 

Процесс регулирования на финансовом рынке включает:

Ø  создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

Ø  отбор профессиональных участников рынка; современный финансовый рынок, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников;

Ø  контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

Ø  систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка. 

Государство на финансовом рынке выступает в качестве:

§   эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;

§   инвестором при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

§   профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;

§   регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;

§   верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Государственное регулирование  финансового рынка - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования  включает:

- государственные и иные  нормативные акты;

- государственные органы регулирования и контроля.

Формы государственного управления рынка можно разделить на:

- прямое, или административное, управление;

- косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление фондовым рынком со стороны  государства осуществляется путем:

·   установления обязательных требований ко всем участникам финансового рынка;

·   регистрация участников и ценных бумаг, эмитируемых ими;

·   лицензирование профессиональной деятельности;

·   обеспечение гласности и равной информированности всех участников рынка;

·   поддержка правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление фондовым рынком осуществляется государством через находящиеся  в его распоряжении экономические  рычаги и капиталы:

·   систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от них);

·   денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

·   государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

·   государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

Существуют две концепции  регулирования государством финансового рынка:

Первая концепция - регулирование  рынка преимущественно сосредотачивается  в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством, так называемым саморегулирующимся организациям. Пример - Франция.

Вторая концепция - максимально  возможный объем полномочий передается саморегулирующимся организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие  предписания, а переговорный процесс, а индивидуальные согласования с участниками рынка при том, что государство сохранят за собой основные контрольные позиции, возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример - Великобритания.

В реальной практике развитых зарубежных рынков степень централизации  и жесткость регулирования колеблются между этими двумя крайними концепциями. Таким образом, можно заключить  что, структура государственных  органов, регулирующих рынок, зависит  от модели рынка, принятой в той или  иной стране (банковской, небанковской), степени централизации управления в стране и автономии регионов (в странах с федеральным устройством  часть полномочий  государства на фондовом  рынке передана  территориям, например в США - штатам, в Германии- землям и т.д.).Общей тенденцией с 30-х годов является создание самостоятельных ведомств или комиссий по ценным бумагам, регулирующих рынки ценных бумаг, которые привлекают во всех странах все большую долю финансовых активов.

Структура органов государственного регулирования российского фондового  рынка в настоящее время еще  не сложилась. Высшими органами государственной  власти являются: Государственная дума, президент, Правительство. Государственными органами регулирования фондового  рынка являются: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Государственный  комитет по антимонопольной политике, Госстрахнадзор.

Саморегулируемые организации - это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов фондового рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

По российским правовым нормам саморегулирующиеся организации могут  принимать форму: ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций. 

Надзор за деятельностью  саморегулирующихся организаций, контроль за их созданием осуществляется в России Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

Ярким примером подобных организаций  в нашей стране является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). 

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Ценные бумаги                           

2.1.Экономическая  сущность ценных бумаг.      

Вопрос об экономической  сущности ценных бумаг дискутируется  до сих пор, хотя ценные бумаги в  никем не оспариваемых формах существуют уже сотни лет.

Анализ этого вопроса  сводится к анализу переуступаемого  долгового обязательства и документарного оформления имущественных прав на отдельные  виды ресурсов (недвижимость, землю, товары, деньги и др.), в силу чего эти документы  могут отделятся от реальных объектов собственности и существовать самостоятельно в виде ценных бумаг.

В Гражданском кодексе  РФ дается следующее определение  ценных бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  и передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142. п.1. ГК РФ).

Для раскрытия экономической  сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть  дополнительные качества, без которых  документ не может претендовать на статус ценной бумаги:

Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме  титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как  отношение займа владельца документа  к лицу, его выпустившему (облигации  корпораций и государства, сертификаты  и др.).

Во-вторых, ценные бумаги выступают  в качестве документов, свидетельствующих  об инвестировании средств. Это особенно важно для понимания экономической  сущности и роли ценных бумаг. Здесь  они играют главную роль как высшая форма инвестиций.

В-третьих, ценные бумаги - это  документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документа, жилищным сертификатам и др.).

В-четвертых, они приносят доход. Это делает их капиталом для  владельца. Однако такой капитал  существенно отличается от действительного  капитала: он не функционирует в  процессе производства.

Нельзя не отметить и такие  качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте, регулируемость, признание государством, рискованность, документарность.