Деньги, банковская система и кредитно – денежная политика государства

Если  же ставка процента по облигациям опускается ниже 10%, то убеждение в том, что скоро она вновь повысится (а значит, цена облигаций упадет) вынудит субъекта продавать свои ценные бумаги и увеличивать денежные запасы. Значит, при низкой норме процента по облигациям индивид предпочтет держать деньги в наличной форме. 

Таким образом, совокупный спекулятивный  спрос на деньги всех индивидов находится  в обратной пропорциональной зависимости  от ставки процента по облигациям. 

При этом норма процента не может упасть ниже некоторой минимальной величины . 

Таким образом, функция общего спроса на деньги: 

Мd= Мd1 + Мd2 = 1/v PY + L(r)                                                                  

Учтем, что операционный спрос на деньги непосредственно не зависит от нормы  процента по облигациям. 

Таким образом, Кейнс ввел в экономическую  теорию проблему "выбора портфеля", которая призвана давать ответ на вопрос: какова должна быть оптимальная  структура активов данного субъекта (в данном случае соотношение долей  денежных средств и государственных облигаций). Однако кейнсианская теория предельно упрощала портфельный выбор: или наличные деньги, или правительственные облигации. В современной теории спроса на деньги объектом анализа стал гораздо более широкий выбор альтернатив.  
 
 
 

1.3.2. Количественная теория  спроса на деньги 

Идея, лежащая в основе количественной теории денег, проста: изменение количества находящихся в обращении денег  приводит к пропорциональному изменению  уровня цен на товары и услуги и, следовательно, к изменению покупательной способности денег. 

Для ранней количественной теории были характерны 3 постулата:  

причинности (цены зависят от массы денег); 

пропорциональности (цены изменяются пропорционально количеству денег); 

универсальности (изменение количества денег оказывает одинаковое влияние на цены всех товаров). 

Однако  количественная теория денег и цен  не представляет единую концепцию, это  лишь направление исследований, в  котором в рамках основной идеи существует широкий разброс мнений экономистов. Наиболее известны два варианта простой количественной теории денег:

трансакционный  подход, или вариант И. Фишера;

кембриджская  версия, или теория кассовых остатков.

Существенный  вклад в модернизацию количественной теории внес И. Фишер - видный представитель  математической школы в современной экономической теории, один из создателей и первый президент Международного эконометрического общества (1931-1933). В своей работе "Покупательная сила денег..." (1911 г.) он попытался формализовать зависимость между массой денег и уровнем товарных цен. Получилось макроэкономическое уравнение обмена:

MV = PT,                                                                                                        

MV = PQ,                                                                                                       

где  

М - количество денег в обращении,  

V - трансакционная  скорость обращения денег (при  этом V = E/M, где Е - общая величина  трансакций, то есть сделок);  

Р - общий  уровень цен на товары,  

T - общее  количество товарных сделок.

Величина  годовых трансакций значительно  больше номинального ВНП, поскольку  последний, как известно, не включает в свой состав такие виды трансакций, как сделки с промежуточными благами, ценными бумагами, подержанными вещами, а также трансфертные платежи. Если же предположить, что каждая сделка связана с куплей-продажей товара, то уравнение обмена можно записать так:

MV = PQ,                                                                                                        

где  

V - скорость обращения денег по доходу, характеризующая количество оборотов денежной массы за год при формировании ВНП по методу потока доходов (при этом V = номинальный ВНП / M)  

Q - реальный  объем производства.  

PQ - номинальный  национальный продукт.

Данное уравнение состоит из двух частей. Правая часть (PQ) - "товарная" - показывает объем реализованных на рынке товаров, ценовая оценка которого задает спрос на деньги Md. Левая часть (MV) - "денежная" - показывает количество денег, уплаченных при покупке товаров в разнообразных сделках, что отражает предложение денег Мs. Следовательно, данная формула характеризует равновесие не только товарного, но и денежного рынков:

Мs = Md.                                                                                                       

Классическая  теория исходила из предположения об относительном постоянстве реального  ВНП (Q) - коль скоро экономика в  ее теоретических конструкциях в  каждый данный момент находится в  состоянии полной занятости и  стремится к своему естественному объему производства. Неизменной признавалась и скорость обращения денег по доходу (V), задаваемая, прежде всего, количеством ежегодных выплат жалования рабочим. И хотя современные неоклассики вполне допускают возможность конъюнктурных перепадов в динамике V и Q, однако ели исходить из абстрактного допущения об их неизменности, то уровень цен попадает в жесткую зависимость от денежной массы, и уравнение обмена может быть переписано следующим образом:

Р = М x (V/Q).                                                                                            

Отсюда  следует, что если количество денег  в обращении М в результате эмиссии увеличивается, то равновесие может быть восстановлено единственным образом - соответствующим увеличением  уровня цен Р. 

Данной  отстаиваемой классиками закономерности можно придать и иной вид. Если обозначить номинальный ВНП (равный PQ) как QN, то

QN = MV.                                                                                                   

И это  значит, что, регулируя рост денежной массы и не допуская ее чрезмерно заметного изменения (и тем самым не провоцируя ускорения V), можно достаточно точно предвидеть будущий рост номинального национального продукта, который увеличивается в строгом соответствии с динамикой М.

Слабость  варианта И. Фишера заключается в  том, что он учитывает лишь деньги и товары, находящиеся в обращении, и не принимает во внимание товары на складах и деньги в функции средства накопления. Кроме того, вызывает сомнение тезис о независимости скорости обращения денег и объема реализуемых на рынке товаров от находящихся в обращении денег. 

Между тем с развитием денежной системы  возникла реальная альтернатива использовать имеющиеся средства либо в наличной денежной форме (не приносящей доход), либо в неденежной форме, как правило, приносящей доход. Однако в последнем случае возникает опасность, что полностью и в сжатые сроки капитал не удастся снова превратить в деньги. Способность богатства быстро и без потерь превращаться в деньги и выполнять их основные функции называется ликвидностью. Основы теории ликвидности были разработаны в трудах представителей кембриджской школы А. Маршалла, А. Пигу и др. Если И. Фишер основной акцент делал на движении денег в качестве средства, обслуживающего товарные сделки (трансакционный подход), то кембриджская школа стремилась выявить закономерности использования денег как дохода. Ее аргументация основана на идее кассовых остатков - денежных средств, хранимых субъектами в виде наличности, то есть в абсолютно ликвидной форме. Было установлено, что размеры кассовых остатков зависят, прежде всего, от экономической конъюнктуры. При благоприятной конъюнктуре доля наличности в доходе невелика и стабильна. А вот в инфляционной экономике, когда происходит более быстрое сбрасывание наличных денег, их превращение в товары и услуги, доля кассовых остатков в доходе увеличивается. Кембриджскую версию количественной теории выражает формула:

М = kPY,                                                                                                       

где  

М - объем  денежной массы,  

Р - общий  уровень цен на товары и услуги,  

Y - реальный  доход общества за определенный  период времени, т.е. количество  товаров и услуг, которые могут  быть приобретены на рынке;  

PY - номинальный  доход.  

k - коэффициент  Маршалла, показывающий, какую долю номинального дохода субъекты предпочитают держать в форме наличных денег (кассовых остатков). 

Данная  формула также характеризует  условие равновесия предложения  денег и спроса на них. Левая часть  формулы характеризует предложение  денег Ms, задаваемое извне центральным банком. Правая часть kРY символизирует спрос на деньги Md, который определяется общим номинальным доходом членов общества с учетом того, что часть этого дохода хранится в виде наличности и временно изымается из обращения. 

Если  сравнить уравнение Фишера с кембриджским уравнением и учесть, что PQ примерно равно PY, то коэффициент k представляет собой иной способ выражения скорости обращения денег и k = 1 / V. 

Несмотря  на формальную связь двух подходов, кембриджская версия базируется на иных теоретических идеях. Она перенесла анализ в область принятия экономических решений всеми субъектами экономики. Ведь очевидно, что при проведении экономической политики следует учитывать не только действия правительства по эмиссии денег, но и решения предпринимателей, банкиров, населения по хранению больших или меньших денежных сумм в кассовых остатках. Это делает кембриджский подход более глубоким и плодотворным, чем трансакционный. Кембриджский вариант дал толчок рассматриваемой ниже теории "портфельного выбора", лежащей в основе современных исследований денежного рынка. 

Как видим, основной постулат количественной теории денег: чем больше предложение  денег, тем выше уровень цен. С  этим положением, так или иначе, согласны все экономисты. Особенность классиков состоит лишь в том, что они считают данную связь очень жесткой. 

Итак, классическая теория спроса на деньги есть система из 3 уравнений:  

спрос на деньги Мd = Р (Q/V);                                                                   

предложение денег Мs = Мs (экзогенно заданная центральным банком величина); 

условие равновесия денежного рынка Мd = Мs. 
 

1.3.3. Теория оптимизации  денежных запасов  Баумоля – Тобина 

Наиболее  популярной современной концепцией спроса на деньги, рассматривающей  их с трансакционных позиций, является модель Баумоля-Тобина.  

Трансакционные  теории считают, что деньги хранятся экономическими субъектами только как  средства платежа (от англ. transaction —  сделка). Проблему, решаемую в модели Баумоля-Тобина, сравнивают с проблемой  фирмы, которая определяет, какой уровень запасов ей хранить, чтобы, с одной стороны, обеспечить непрерывность воспроизводства, а с другой стороны, снизить то минимума потери от хранения запасов.

Согласно  этой теории, индивиды поддерживают денежные запасы так же, как фирмы поддерживают товарные запасы. В любой данный момент домохозяйство держит часть своего богатства в форме денег для совершения сделок в будущем. 

При этом домохозяйство должно соизмерять альтернативные издержки хранения денежных средств (упущенный процент) с трансакционными издержками конвертации других активов в деньги.

То  есть, храня значительную долю богатства  в денежной форме, домохозяйство  лишается процента, который бы она  получило, если бы обладало активами, приносящими  процент.

В то же время, конвертируя другое богатство в деньги, например, продавая облигации, домохозяйство должно нести издержки типа брокерских комиссионных .

Оптимальный выбор хранимых денежных средств M осуществляется путем минимизации издержек (TC):

TC = Pb ( P .Q / M ) + i (M /2)                                                                   

Общие издержки хранения можно найти как  сумму трансакционных издержек Pb ( P . Q / M ) и альтернативных издержек упущенного процентного дохода i (M /2).

Здесь :

M - денежные средства домашних хозяйств, с которых оно начинает месяц.

M/2 - среднее  количество денег, хранимых им  в течении месяца или спрос  на деньги.

Pb - уровень  издержек от каждого посещения  банка. 

P - число  посещений банка за месяц.