Денежно-кредитная политика. Цели, инструменты, эффективность

• стабилизация уровня цен (процент инфляции);
• достижение полной занятости (процент безработицы);
• равновесный и стабильный экономический рост (прирост ВВП);
• внешнеэкономическая стабильность (равновесный платежный баланс).

Невозможно  одновременно достичь всех целей, потому что некоторые из них согласуются  между собой, другие же находятся  в состоянии противоречия. Например, обеспечение высоких, устойчивых темпов экономического роста обязательно  приведёт к повышению уровня занятости. Вместе с тем действия, направленные на стабилизацию уровня цен, могут сопровождаться увеличением безработицы. Поэтому  необходимо установить иерархию целей монетарной политики, учитывая, что приоритет, как правило, отдаётся поддержанию стабильного уровня цен.

Особенность денежно-кредитного регулирования  состоит в том, что центральный  банк не в состоянии напрямую влиять на объём выпуска, уровень занятости, но может способствовать достижению конечных целей, воздействуя на определённые параметры денежно-кредитной сферы, которые непосредственно связаны с реальным сектором экономики. Именно они являются промежуточными целями денежно-кредитной политики. Центральный банк определяет конкретные значения параметров, контролируя их в процессе реализации монетарной политики.

Выделяют  следующие критерии выбора промежуточной  цели:

1. Измеримость, то есть должна существовать переменная, которую можно быстро и точно рассчитать, чтобы дать возможность банку оперативно получать информацию о её состоянии.
2. Управляемость. Для того чтобы экономическая переменная оказалась полезной, став промежуточной целью, система денежно-кредитной политики должна иметь возможность влиять на величину этой переменной. Более того, необходима устойчивая и доступная для анализа и прогноза зависимость между инструментами  денежно-кредитной   политики  и выбранной промежуточной переменной, чтобы можно было осуществлять контроль над ее величиной и достигать нужного значения этой переменной.
3. Согласованность  с конечными целями денежно-кредитной политики. Если конечными целями являются стабилизация реального объема производства и уровня цен, тогда органы денежно-кредитного регулирования, предположительно, будут рассматривать другие экономические цели в качестве второстепенных по отношению к параметрам основных целей.
4. Своевременность.   Достоверная   информация   о   промежуточной   цели должна своевременно поступать в систему денежно-кредитного регулирования.

         5. Предсказуемость    влияния    на    конечные    цели    денежно-кредитной политики. Монетарная цель должна иметь наиболее четкую связь с избранными конечными экономическими целями.

  Промежуточные цели являются более конкретными и доступными. Основные из них – денежная масса (предложение денег) и процентная ставка. Также в качестве промежуточных целей могут выступать: обменный курс национальной валюты, разница между долгосрочными  и краткосрочными ставками процента, индексы товарных цен, объём кредита. И денежная масса, и процентная ставка при использовании их в качестве промежуточных целей имеют свои преимущества и недостатки. Проблема заключается в выборе центральным банком одной их них, так как он не в состоянии одновременно достичь двух автономно поставленных целей, потому что, согласно кривой функции спроса на деньги, каждой ставке процента соответствует определённая величина денежной массы, и наоборот.

Необходимость постановки промежуточных целей объясняется следующими обстоятельствами:

• конечные цели (например, платежный баланс или совокупный национальный продукт) измеряются периодически, с большим отставанием от момента применения того или иного инструмента ДКП;
• на передачу импульсов денежно-кредитной политики к ее конечным целям требуется время, что затрудняет оценку эффективности ДКП по ее конечным результатам (целям).

          Для того чтобы приступить к достижению промежуточных целей, центральному банку необходимо установить тактические цели.  Ими обычно    являются денежная база, денежные агрегаты, межбанковская процентная ставка или ставка процента по государственным ценным бумагам. Тактическая цель обычно определяется в соответствии с промежуточной. Допустим, если в качестве промежуточной цели была выбрана денежная масса, центральный банк может избрать тактической целью денежную базу или конкретный денежный агрегат. Если же банк намерен регулировать процентную ставку, то тактической целью следует выбрать межбанковскую ставку процента.

  Итак, центральный банк ставит перед денежно-кредитной политикой комплекс целей, контроль за которыми позволяет ему оперативно отслеживать правильность выбранной политики, изменять её в нужном направлении, которое определяется планируемыми конечными результатами.

Важно отметить, что центральный банк не придерживается однажды выбранных целей, он может изменять их в зависимости от состояния экономики и стоящих перед обществом задач. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Инструменты денежно-кредитной политики и её эффективность

 

2.1 Инструменты денежно-кредитной  политики

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования.

Инструменты денежно-кредитной политики - это  тесно связанные с целевыми ориентирами  денежно-кредитной политики показатели, находящиеся в сфере воздействия центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования, величина которых может быть достаточно быстро скорректирована.[33,c.56]

В экономической  литературе выделяют следующие подходы  к классификации инструментов денежно-кредитного регулирования:

• по характеру воздействия: инструменты прямого (административного) регулирования и контроля; косвенные (экономические) инструменты;
• по объему воздействия на рынок: общие (воздействуют на систему в целом); селективные (предполагают избирательное воздействие на финансовый рынок).

Для того чтобы  управлять промежуточными целями, центральным банком используется следующий набор инструментов: изменение учётной ставки, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке.

• Изменение учётной ставки:

Учетная политика является старейшим методом кредитного регулирования. Возникновение этого  метода было связано с превращением центрального банка в кредитора  коммерческих банков. Последние переучитывали  у него свои векселя и получали кредиты под собственные долговые обязательства. Повышая ставку по кредитам (учетную ставку, ставку дисконта), ЦБ побуждал другие кредитные учреждения сокращать заимствования. Это затрудняло пополнение банковских ресурсов, вело к повышению процентных ставок и, в конечном счете, к сокращению кредитных операций.

Учетная ставка (ставка рефинансирования)- это процент, под который ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам.[2,c.223] Изменение учетной ставки - инструмент денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков.

Официальная учетная ставка является ориентиром для рыночных ставок по кредитам. Устанавливая официальную  учетную ставку, ЦБ определяет стоимость  привлечения кредитных ресурсов коммерческими банками. Чем выше уровень официальной учетной  ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ. Тем самым политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования  качественного параметра денежного  рынка – стоимости банковских кредитов.

Изменение учетной  ставки ЦБ использует для контроля за объемом денежной базы и предложением денег. Если он хочет увеличить денежную массу в стране, то понижает учетную ставку. Спрос коммерческих банков на ссуды центрального возрастает, так как они становятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке. Предоставляя денежные средства коммерческим банкам, центральный банк увеличивает на соответствующую сумму резервы банков-заемщиков, расширяя денежную базу. Эти резервы являются избыточными, и банки могут использовать их для выдачи ссуд, создавая тем самым новые деньги. Следовательно, понижение учётной ставки приводит к росту предложения денег и расширению кредитования экономики. Конкретно оценить масштабы расширения денежной массы  в результате создания банками новых денег позволяет банковский мультипликатор:

                              m= (1/R)*100%                                  

где m- мультипликатор, а R- обязательная норма резерва.

Максимальное  количество денег, которое может  быть создано системой коммерческих банков на основе появления нового депозитного вклада (D) определяется по формуле:

                           M=m*D                                             

Следовательно, понижение учетной ставки приводит к росту предложения денег  и расширению кредитования экономики.

При повышении  ставки до такого уровня, когда она  становится выше ставки межбанковского рынка, коммерческие банки сокращают  заимствование средств у центрального банка. Это замедляет ( или сокращает) темпы роста предложения денег. Повышение учетной ставки соответственно приводит к росту ставки процента на межбанковском рынке и «удорожает» кредит, предоставляемый экономическим субъектам.

Существуют  негативные стороны использования  учетной ставки как инструмента  денежно-кредитной политики:

• центральный банк не в состоянии заставить коммерческие банки брать у него ссуды и поэтому не может точно рассчитать, какое изменение учетной ставки приведет к желаемому росту или сокращению предложения денег;
• учетная ставка менее мобильна, чем ставка межбанковского рынка, ибо для принятия решение об ее изменении необходимо время;
• объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах коммерческих банков незначителен.

Но вместе с тем нельзя недооценивать возможность  получения ссуд для банков, находящихся в сложном финансовом положении. Также по изменениям учётной ставки коммерческие банки могут судить о намерениях центрального банка.

• Изменение норм обязательных резервов:

Норма обязательного  резервирования – это процент  общего объёма депозитов, который центральный  банк предписывает всем депозитным учреждениям  хранить на их резервных счетах или  в виде кассовой наличности.

Резервирование  возникло в связи с необходимостью гарантирования вкладчикам выплаты  денег в случае банкротства банка. Но кризис 1929 –1933 гг. показал, что обязательные резервы в этом смысле оказались  неэффективны. Поэтому стали использовать страхование вкладов, а обязательное резервирование теперь является одним  из основных инструментов денежно-кредитной  политики. В настоящее время резервирование является обязательным как для коммерческих банков, так и для других депозитных институтов.

Изменение норм обязательных резервов даёт центральному банку возможность регулировать предложение денег, ставку процента, так как оно ведёт к изменению  величины денежной базы и оказывает  влияние на денежный мультипликатор, а значит – и на способность  коммерческих банков создавать новые  деньги.

Центральный банк может повысить резервную норму  в период инфляции. Тогда коммерческие банки могут оставить сумму обязательных резервов прежней и, соответственно, уменьшить выдачу ссуд, что приведёт к сокращению денежной массы. Другим вариантом является увеличение резервной  нормы согласно требованиям центрального банка. Но для этого коммерческим банкам необходимы свободные денежные средства. Чтобы их найти, банки будут  продавать ценные бумаги либо потребуют  возвращения просроченных, выданных до востребования ссуд. Покупатели ценных бумаг, заёмщики, чьи ссуды  будут истребованы, используют свои депозиты в других банках и потребуют  возвращения ссуд, которые они  выдали другим лицам. Это будет вести  к сокращению вкладов на текущих  счетах и снижению способности банков создавать деньги. Обычно при повышении  нормы резервов банки одновременно увеличивают обязательные резервы  и сокращают выдачу ссуд.

Если же норма  резервов уменьшается, то часть обязательных резервов переводится в избыточные, увеличивая тем самым возможности  создания новых денег коммерческими  банками, а значит и предложение  денег в стране.

Изменение нормы  обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.

При использовании такого инструмента  денежно-кредитной политики следует  учитывать, что:

- даже небольшое изменение норм обязательных резервов вызывает значительные сдвиги в объеме резервов, масштабе и структуре кредитных операций;

- частые и значительные изменения резервных норм могут привести к нарушению денежного обращения. 

- повышение нормы резервирования  может сопровождаться возникновением  проблем с ликвидностью у банков, которые располагают небольшими  объёмами избыточных резервов.

В связи в этим в развитых странах все реже используют изменение резервных норм как способ регулирования денежной массы.

• Операции на открытом рынке:

Постепенно  два вышеописанных метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и  обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом ДКП стали интервенции ЦБ, получившие название операций на открытом рынке.