Ценообразование на фондовом рынке

СОДЕРЖАНИЕ                               

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………… 3

1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА…………... 4

     1.1. Понятие фондового рынка…………………………………………… ... 4

     1.2. Виды ценных бумаг……………………………………………………. 10

2. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ НА ФОНДОВОМ  РЫНКЕ…....…………………. 17

    2.1. Факторы, влияющие на ценообразование на фондовом рынке……... 17

    2.2. Виды и состав цен  на ценные бумаги…………………………………. 23

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………… 29

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………… 30

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Развитие  экономики связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. Рынок ценных бумаг, являясь частью рыночной экономики, обладает теми же свойствами, что и другие ее структуры. Особенность рынка ценных бумаг, в частности, выражается в своеобразии формирования цены или обращающихся на нем финансовых инструментов. Особую актуальность исследование вопросов ценообразования приобретает в условиях российского рынка ценных бумаг. Задача включения фондового рынка в качестве составляющего элемента в инвестиционную структуру, ориентированную на поддержку реальной экономики, предполагает выявление взаимосвязей этого рынка и уровня экономического развития страны.

Актуальность  исследования механизмов ценообразования  на рынке ценных бумаг обусловлена необходимостью определения особенностей формирования рыночных цен на рынке ценных бумаг, выявления факторов, оказывающих влияние на принятие решений участниками рынка ценных бумаг, анализа динамики функционирования рынка ценных бумаг.

Целью исследования является понять, что представляет собой фондовый рынок, узнать какие на нем бывают цены, и изучить то, как эти цены формируются на рынке ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели курсовой работы необходимо решить следующие задачи:

• Мы дадим определение фондового рынка;
• Назовем виды ценных бумаг;
• Узнаем факторы, влияющие на ценообразование на рынке ценных бумаг;
• Укажем виды и состав цен на ценные бумаги.

Объектом  нашего исследования является рынок  ценных бумаг. Предметом – то, как формируются цены на фондовом рынке.

Итак, в первой части работы, расскажем историю рынка ценных бумаг, его структуру, постараемся охарактеризовать ключевые моменты фондового рынка, его определение, определение ценных бумаг и виды ценных бумаг.

Во второй части рассмотрим различные теории о факторах, которые влияют на ценообразование фондового рынка, узнаем, какие факторы влияют на ценообразование рынка ценных бумаг, а так же разберем виды цен, которые есть на этом рынке.

 

 

 

1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА

 

1. Понятие фондового рынка

 

Фондовый  рынок – это рынок свободно обращающихся ценных бумаг, т.е. таких, которые более или менее систематически продаются и покупаются на биржевом или внебиржевом рынке, а потому имеют свою рыночную цену как объективную реальность, формирующуюся по определенным правилам, законам, а не случайную величину. ¹ Фондовый рынок  представляет собой механизм,  сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Рынок ценных бумаг – составная часть совокупного финансового рынка. В общем виде РЦБ² также можно определить как систему экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг отличается от других рынков только объектом сделок - на РЦБ обращаются ценные бумаги. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно  определению,  товаром,  обращающимся  на  данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют порядок функционирования, состав участников данного рынка,   правила регулирования и т.п.

История развития рынка ценных бумаг берет свое начало в далеком прошлом, поскольку прообразом первой ценной бумаги можно считать долговые расписки Римской империи, Древнего Китая и других стран древнего мира, где была довольно четкая система документального оформления долговых обязательств. Если должники не отдавали долгов, они жестоко карались, в Риме, например, зачастую продавались в рабство. Еще в XVIII-XIX вв. существовала долговая яма, в России в начале XX в. существовали долговые тюрьмы.

Когда государству  требовались денежные средства, оно  выпускало различные виды долговых обязательств, размещало их внутри страны (среди населения и юридических лиц), а иногда продавало зарубежным инвесторам. Такие ценные бумаги стали называться государственными ценными бумагами и были всегда наиболее надежными, так как по ним ответственность должно было нести государство всеми имеющимися ресурсами. Чаще всего выпускаются государственные облигации различных типов: в США – казначейские векселя Федерального правительства, в Росси – ГКО.

В России рынок  ценных бумаг начал функционировать  во второй половине XIX в., особенно активно в 1870-1880 гг., в период интенсивного строительства железных дорог. В то время широкое развитие получило акционирование, а позже, в начале XX в. – и государственные заимствования через ценные бумаги (в основном облигации). В 1890-1914 гг. в России достаточно активно функционировали фактически все инструменты фондового рынка (прирост национального дохода достигал 14% в год). В 1914 году по величине оборота ценных бумаг фондовый отдел Петербургской биржи вышел на 5-е место в мире, уступая лишь фондовым биржам Лондона, Парижа, Нью-Йорка и Рима. В 1916 году известный экономист В.В.Половин писал: «…к 1914 г. Россия достигла той степени экономического развития, когда биржа, а значит и рынок ценных бумаг в целом становится центром хозяйственной жизни, а не ее придатком…».

В этот период (вторая половина XIX – начало XX в.) можно выделить две волны появления финансовых инструментов, которые в значительной степени изменили экономическое положение России. Первая волна (выпуск акций) была связана с массовым строительством железных дорог, которое невозможно без акционирования, т.е. привлечения огромных финансовых ресурсов. Интересно отметить, что в акционировании принимали участие достаточно широкие слои населения и иностранный капитал. Все понимали, что строительство железных дорог – проект перспективный, а значит, ожидается высокая прибыль, которая в свою очередь гарантирует высокие дивиденды по акциям и значительный рост их курсовой цены. В связи с этим акции железнодорожных компаний приобретать было очень выгодно, поэтому их покупали активно.

Таким образом, акция в тот период стала главным  финансовым инструментов, который способствовал привлечению свободных денежных ресурсов различных социальных групп общества в наиболее важную и перспективную отрасль экономики.

В начале XX в. в России был осуществлен выпуск государственных облигаций. С их помощью руководство страны проводило цирокую компанию заимствований. Эффект от использования этих государственных ценных бумаг на первом этапе имел положительную динамику, так как значительная часть заимствований пошла на развитие производства, но, начиная с 1914 года, когда Россия вступила в первую мировую войну, деньги от заимствований, естественно, тратились на военные нужды и экономическому росту страны не способствовали.

Как следует  из сказанного выше, дореволюционный  российский фондовый рынок был достаточно развит и функционировал довольно эффективно, учитывая объемы операций с финансовыми инструментами, уступая лишь рынкам ценных бумаг нескольких наиболее развитых государств Европы и США.

В дальнейшем произошло событие, которое практически  не имеет аналогов в истории развития рынка ценных бумаг, а именно, законодательное запрещение такого сегмента рынка, каким является рынок ценных бумаг. Это было сделано почти сразу после прихода к власти большевиков. Уже в декабре 1917 г. в числе первый шагов советского государства было решение о ликвидации рынка ценных бумаг. По Декрету Совета Народных Комиссаров от 23 декабря 1917 года «все сделки с ценными бумагами воспрещаются, виновные в совершении таких сделок подлежать суду и конфискации всего их имущества». Согласно декрету ЦИК от 23 января 1918 года «акционерные капиталы бывших частных банком полностью конфискуются, а все банковские  акции аннулируются и всякая выплата дивидендов по ним безусловно прекращается». Огромное количество жителей России лишилось своих сбережений в банках и вложенных в ценные бумаги.

По мнению многих, это было совершенно неприемлемо с правовой точки зрения и оказалось грубейшей экономической ошибкой, которая фактически сразу привела к параличу перелива финансовых ресурсов в экономике.

Элементы  фондового рынка в российской экономике начали появляться только в 90-х гг. XX в.

 

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты  рынка;

- собственно  рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

- органы  государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центробанк, Минфин и т.д.);

- саморегулирующиеся  организации (объединения профессиональных  участников  рынка ценных бумаг,  которые выполняют определенные  регулирующие функции, (например, НАСД (США) и т.п.);

- инфраструктура  рынка:

     а) правовая,

     б) информационная  (финансовая  пресса,  системы фондовых показателей и т.д.),

     в) депозитарная  и  расчетно-клиринговая   сеть (для государственных и частных  бумаг часто существуют раздельные  депозитарно-клиринговые системы),

     д) регистрационная сеть.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных  им  органов,  юридические лица и граждане,  привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие  от  своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы  (или  их представители,  не  являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное  ведение  или  оперативное  управление  с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.);

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - юридические лица  и  граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Они вправе осуществлять следующие виды деятельности:   

- брокерскую  деятельность - совершение гражданско-правовых  сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии и/или поручения;  

- дилерскую  деятельность - совершение сделок  купли-продажи ценных бумаг от  своего имени и за свой счет  путем публичного объявления  цены их покупки и продажи  с обязательством покупки и  продажи этих ценных бумаг  по объявленным ценам;  

-  депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;  

- деятельность  по хранению и ведению реестра  акционеров в порядке, установленном законодательством РФ;  

- расчетно-клиринговую  деятельность по ценным бумагам  - деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам операций с этими бумагами;   

- расчетно-клиринговую  деятельность по денежным средствам  - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам;  

- деятельность  по организации торговли ценными  бумагами между профессиональными  участниками фондового рынка,  включая деятельность фондовых  бирж.    

 Участники  рынка  ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии финансовых  сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учете.   

   Состав участников  рынка  ценных бумаг зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система,  а также каковы  экономические функции государства.  Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов,  то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций.  Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.  Государство в лице центрального правительства  и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования  бюджетных  расходов  в дополнение к взиманию налогов,  а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые  компании ,   они  же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала,  так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.     

 Правительство  выпускает   долговые   обязательства   широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет.    

 Таким  образом, эмитентами ценных бумаг  являются те, кто заинтересован  в  краткосрочном  или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать,  что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.