Анализ денежных потоков

Анализ денежных потоков

Основным источником поступления  денежных средств предприятия являются выручка от реализации продукции и прибыль. Абсолютная величина этих показателей, а также их динамика за отчетный период характеризуют эффективность деятельности предприятия. Под выручкой от реализации понимается учетный доход от обычной и других видов деятельности предприятия за отчетный период. Под прибылью понимается разность между учетными доходами и начисленными расходами, связанными с производством и сбытом продукции. Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за отчетный период, и признается после реализации продукции а не в момент поступления выручки от реализации. Затраты, относимые на себестоимость продукции, также признаются только после ее реализации. Величина прибыли является объектом манипулирования с помощью методов бухгалтерского учета, с помощью которых можно завысить или понизить показатель прибыли отчетного периода. По этим причинам прибыль отражает только прирост авансированной стоимости, что характеризует эффективность управления предприятием, но не отражает фактического наличия денежных средств, доступных для расходования.

В то же время предприятию  необходимо не только иметь свободные денежные средства для погашения текущих обязательств, но и вести учет их реального поступления и расходования. Свободные денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом, особенно в условиях переходной экономики, и финансовое состояние предприятия во многом зависит от их наличия в достаточном объеме и эффективного использования. Движение денежных средств отражает показатель потока денежных средств (денежного потока), в составе которого выделяют:

1) приток денежных средств,  отражающий их поступление;

2) отток денежных средств,  отражающий их расходование;

3) чистый поток денежных  средств, отражающий разницу между их притоком и оттоком.

Денежный поток отражает движение всех денежных средств, в том  числе тех, которые не учитываются  при расчете прибыли: капитальные  вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты  кредиторам, заемные и авансированные средства.

Денежные потоки классифицируются:

1) по срокам вложений, которые вызывают оттоки и  притоки денежных средств;

2) по основным направлениям  деятельности предприятия: производственной, инвестиционной, финансовой.

Классификацию притоков и  оттоков денежных средств по основным направлениями деятельности предприятия наглядно иллюстрирует таблица.

Денежные потоки, генерируемые производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью предприятия

Производственная деятельность является главным источником прибыли и генерирует основные потоки денежных средств. Инвестиционная деятельность подразумевает операции с долгосрочными активами, финансовая призвана оптимизировать денежные средства предприятия за счет проведения операций с краткосрочными активами. Денежные потоки связывают основные направления деятельности предприятия. Так, денежные средства, полученные в результате производственной деятельности, могут быть направлены на приобретение долгосрочных активов или погашение краткосрочных обязательств. Денежные средства, полученные в результате финансовой деятельности, могут быть направлены на выплату дивидендов и т.д. Управление денежными потоками является составной частью управления ликвидностью и платежеспособностью предприятия и позволяет регулировать ликвидность баланса; оптимизировать (увеличивать) оборотные средства с помощью вложений в безрисковые активы; планировать капитальные затраты и источники их финансирования; прогнозировать экономический рост.

Управление денежными  потоками предприятия включает следующие  элементы:

1) учет движения (поступления  и расходования) денежных средств;

2) анализ потоков денежных  средств;

3) планирование потоков  денежных средств (составление  бюджетов).

Учет и оценка потоков (поступления и расходования) денежных средств осуществляются на основе отчета о движении денежных средств, составленного прямым и косвенным методом. Прямой метод предполагает использование данных о движении денежных средств на счетах предприятия и позволяет проследить взаимосвязь между выручкой от реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период. По данным отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом, в зависимости от величины показателей можно определить:

1) основные источники  притока денежных средств;

2) основные направления  оттоков денежных средств;

3) значение чистого потока  денежных средств;

4) превышение притоком  денежных средств по основной  деятельности суммы текущих обязательств перед бюджетом и персоналом.

Форма отчета о движении денежных средств, составленного на основе прямого метода, представлена в таблице.

Отчет о движении денежных средств, составленный на основе прямого метода

Косвенные метод предполагает использование данных баланса и отчета о прибылях и убытках и позволяет определить взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, чистой прибылью и изменениями в активах за отчетный период. Отчет о движении денежных средств, составленный косвенным методом, в западной практике называется отчетом «Об изменении в финансовом положении». Форма отчета о движении денежных средств, составленного на основе косвенного метода, представлена в таблице.

Отчет о движении денежных средств, составленный на основе косвенного метода

На основании данных, представленных в отчетах о движении денежных средств, можно составить сводную  таблицу, наглядно иллюстрирующую движение денежных средств в разрезе основных направлений деятельности предприятия и с учетом изменений за отчетный период (таблица).

Движение денежных средств по видам деятельности

В процессе анализа денежных потоков целесообразно выяснить причины изменений притока и оттока денежных средств. Увеличение притока денежных средств может быть вызвано:

1) привлечением краткосрочных  кредитов, погашение которых в будущем вызовет отток денежных средств;

2) ростом акционерного  капитала за счет дополнительной  эмиссии акций, что увеличивает  обязательства перед акционерами;

3) распродажей излишнего  имущества предприятия;

4) сокращением доли материально-производственных  запасов в составе краткосрочных  активов и т.д.

Увеличение оттока денежных средств может быть вызвано:

1) замедлением оборачиваемости  активов;

2) ростом абсолютных значений  материально-производственных запасов и дебиторской задолженности;

3) ростом расходов по  реализации, связанным с ростом  объемов реализации;

4) неоправданным ростом  дивидендных выплат;

5) выплатой ранее задержанной  заработной платы персоналу и  т.д.

На основе данных отчета о движении денежных средств и  выяснения причин изменений денежных потоков можно сделать выводы о наличии и причинах избытка или дефицита денежных средств.

Дефицит денежных средств  может быть вызван:

1) снижением скорости  оборота средств и рентабельности  реализации, активов и собственного  капитала;

2) связыванием денежных  средств в излишних материально-производственных запасах;

3) инфляционным обесценением  денежных средств;

4) большими капитальными  затратами, не обеспеченными соответствующими  источниками;

5) значительными по объему  налоговыми платежами;

6) непродуманной дивидендной  политикой, в результате которой дивидендные выплаты превысили рекомендуемые нормы;

7) большим удельным весом  заемного капитала, в результате  которого повышаются расходы  на обслуживание долга предприятия;

8) потерей одного или  нескольких крупных клиентов;

9) серьезными недостатками  в управлении ассортиментом продукции;

10) кризисами неплатежей;

11) неденежными формами  расчетов;

12) повышением цен на  энергоносители и т.д.

Управление денежным потоком  предполагает его сведение к нулю за счет того, что отрицательное  сальдо по одному виду деятельности должно компенсироваться положительным сальдо по другому. По результатам анализа потока денежных средств необходимо сделать заключение о состоянии денежного потока:

1) из каких источников  и в каком объеме получены  денежные средства;

2) насколько предприятие  способно обеспечить стабильное  превышение поступления денежных  средств над платежами;

3) достаточно ли полученной  прибыли для покрытия.

Необходимо также разработать  меры по увеличению совокупного денежного потока, в том числе меры по увеличению притока и уменьшению оттока с целью получения положительного сальдо. Меры по увеличению притока денежных средств, в том числе:

1) краткосрочные:

— продажа или сдача в аренду необоротных активов;

— рационализация ассортимента продукции;

— реструктуризация дебиторской задолженности;

— использование частичной предоплаты;

— разработка системы скидок для покупателей;

— привлечение внешних  источников краткосрочного финансирования;

2) долгосрочные:

— дополнительная эмиссия  акций;

— реорганизация предприятия;

— поиск новых стратегических партнеров и инвесторов.

Меры по уменьшению оттока денежных средств, в том числе:

1) краткосрочные:

— сокращение затрат;

— отсрочка платежей по обязательствам;

— использование скидок поставщиков;

— пересмотр программы  инвестиций;

— налоговое планирование;

— вексельные расчеты и  взаимозачеты;

2) долгосрочные:

— заключение долгосрочных контрактов, предусматривающих скидки или отсрочки платежей;

— налоговое планирование.

Ликвидный денежный поток. Важной характеристикой денежного потока является его ликвидность. Ликвидный денежный поток характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия, под которой понимается разность между суммой привлеченных кредитов и величиной денежных средств.

Ликвидный денежный поток  рассчитывается следующим образом:

Ликвидный денежный поток = (долгосрочные кредиты на конец  периода + краткосрочные кредиты  на конец периода - денежные средства на конец периода) - (долгосрочные кредиты  на начало периода + краткосрочные кредиты  на начало периода - денежные средства на начало периода).

Показатель ликвидного денежного  потока связан с показателем силы воздействия финансового рычага, с помощью которого определяется допустимый объем заемных средств.