Шпаргалка по "Экономической теории"

Для оценки инвестиционных рисков используются статистические методы оценки, например, дисперсия, среднее квадратическое отклонение, коэффициент вариации, размах вариации и другие, так как требуется учесть неопределенность и вероятностные характеристики получения результатов не ниже требуемого значения, учесть вероятность наступления ожидаемого ущерба.

 

20. Методы оценки предпринимательского  риска.

В современной финансовой теории под  риском подразумевается существование  возможности полной или частичной  потери активов или капитала. В  долгосрочном инвестировании риск характеризуется  вероятностью получения проектных  результатов (например, рентабельности, денежного потока, объема продаж: и  пр.) в меньших размерах, чем ожидалось  первоначально. В этом случае принято  считать: чем больше вероятность  получения худших значений конечных результатов, тем выше уровень риска  имеет данный проект.

В повседневном обороте часто смешивают  понятия «риск» и «неопределенность». Как правило, термин «риск» используется для характеристики экономической  ситуации, в которой известны все  вероятности происхождения событий. В случае же, когда нет возможности  оценить на субъективной или объективной  основе вероятности получения тех  или иных результатов, используется термин «неопределенность». Многообразие объективных и субъективных факторов, по-разному воздействующих на конечные инвестиционные результаты, позволяет  подразделять риск на более простые  его виды, связанные с налоговыми, технологическими, валютными, кредитными, процентными, инфляционными, криминогенными, ценовыми, кадровыми и прочими  условиями, в которых реализуется  инвестиционный проект.

Для целей анализа не менее важно  классифицировать риски в зависимости  от комбинации ИП и условий их финансирования. Взаимоувязка основных типов риска, факторов и показателей, используемых в его оценке, представлена в разработанной табл. 1.

Таблица 1

Риск в долгосрочном периоде

Типы риска в зависимости от условий финансирования и комбинации проектов	Финансирование проектов полностью  за счет собственных средств			Смешанное финансирование (смешанный + заемный капитал)
	Предпринимательский (бизнес) риск			Предпринимательский + финансовый риск
	Индивидуальные проекты	Портфель инвестиций
		Общий риск предприятия-проектоустроителя
		Диверсифицирова нный риск	Рыночный (систематический) риск
Факторы, способствующие возникновению  риска	Специфические факторы риска: судебные иски, забастовки персонала, активность конкурентов, потребительские предпочтения, изменения в структуре издержек, технологические инновации, потеря выгодных контрактов и пр.		Макроэкономические (внешние) факторы: военные конфликты, выборы, политическая нестабильность, национализация, скачок инфляции, девальвация рубля, степень  деловой активности, нововведения в  налогообложении и законодательстве, пр.	Специфические, макроэкономические и  финансовые (изменения в структуре  инвестиционного капитала и условиях финансирования проекта, лотерея финансовой устойчивости) факторы риска

 

Частные и обобщающие показатели анализа инвестиционного риска

Ожидаемая рентабельность (NPV, CF и пр.), вариация, полувариаия,стандартное отклонение, коэффициент вариации, точка безубыточности, внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости, проектная дисконтная ставка и пр.

Стандартное отклонение портфеля инвестиций, ковариация, коэффициент корреляции и др.

Требуемая рентабельность, безрисковая ставка доходности, средняя рентабельность (доходность) рыночного портфеля, ораслевые уровни рентабельности, надбавка за риск, бет- коэффициент и пр.

Дополнительно к показателям бизнес риска рассчитываются: Рентабельность собственного н заемного капитала, предельная цена капитала и пр.

 

Под финансовым риском подразумевается дополнительный риск, возлагаемый на собственников предприятия, ассоциируемый с возможностью невыплаты по своим долговым обязательствам. Существует зависимость: чем выше значение финансового рычага (соотношение заемных и собственных источников), тем сильнее повышается степень рискованности оцениваемого инвестиционного проекта.

В отличие от отдельного ИП чрезвычайно  важно оценивать уровень общего риска (TR), относящегося к предприятию - проектоустроителю. Величина TR определяется суммой двух его составляющих: систематического и диверсифицированного риска. Уровень TR служит важным индикатором инвестиционной привлекательности и кредитоспособности фирмы.

Под диверсифицированным риском (DR) подразумевается возможность частичной или полной потери инвестированного капитала, который может быть сведен к нулю за счет комбинации различных инвестиционных проектов в хорошо диверсифицированный портфель капиталовложений.

В свою очередь систематический риск (SR) не может быть уменьшен за счет диверсификации портфеля инвестиций и основывается на воздействии макроэкономических факторов риска.

В практической деятельности идеальная  ситуация возникает в том случае, когда удается значительно понизить риск долгосрочного инвестирования без одновременного уменьшения в  уровне проектной рентабельности или  других конечных показателей инвестирования.

Назовем основные подходы и способы  управленческого воздействия, применяемые  на практике.

• Регулирование и контроль соотношения постоянных и переменных затрат. Управляя этим соотношением, можно изменять точку безубыточности долгосрочной инвестиции и тем самым осуществлять прямое влияние на величину проектного риска.
• Ценовое регулирование. Ценовая стратегия для большинства предприятий является важнейшим способом управления уровнем проектного и общего риска. Снижение цены увеличивает потенциальный спрос, но также увеличивает точку безубыточности. Анализ инвестиционной чувствительности, дерево решений и имитационное моделирование являются основными приемами оценки взаимозависимости между ценой продукции и риском.
• Управление величиной финансового рычага основывается на регулировании и контроле соотношения собственных и заемных источников финансирования, а также целесообразности использования средств, формирующих постоянные финансовые издержки (кредиты, привилегированные акции, финансовый лизинг). Привлечение дополнительных» заемных средств финансирования в целом повышает рентабельность собственного капитала, но в то же время увеличивает риск невыполнения своих обязательств в случае неблагоприятного стечения обстоятельств для данного ИП.
• Диверсификация инвестиционных активов. Инвестируя средства в различные проекты, на которые по возможности не влияют одинаковые специфические факторы риска, финансовые аналитики могут снизить уровень TR за счет исключения несистематической его компоненты.
• Тщательная проработка стратегии инвестиционного развития с учетом наиболее благоприятных вариантов налогообложения. Предпочтительная ориентация на льготируемые виды деятельности и получение инвестиционного налогового кредита способствуют увеличению валового дохода, большей предсказуемости денежных потоков и в целом снижению проектного риска.
• Регулирование оптимального объема реализации, контроль за использованием и состоянием производственного потенциала предприятия позволяют, базируясь на текущем и предполагаемом уровне спроса, сбалансированно подходить к разработке производственной программы ИП, а также оценивать эффективный объем продаж с учетом максимального коэффициента использования производственной мощности предприятия и безубыточного уровня реализации продукции.
• Комплексное использование финансовых методов и рычагов с целью более эффективного управления программами инвестиционного развития, повышения безопасности их реализации и снижения общего риска предприятия. В частности, страхование, факторинг и оптимальное сочетание различных форм расчетов позволяют обезопасить предприятие от последствий неплатежеспособности непосредственно связанных с ним сторонних организаций (поставщиков, покупателей продукции, банков и пр.).
• Гибкое регулирование дивидендными выплатами и разработка приемлемой для предприятия учетной политики косвенно воздействуют на уровень общего риска за счет создания более благоприятных финансовых условий для реализации ИП.
• Разработка приемлемых ориентиров (оптимальных значений) инвестиционной политики: определение максимальных размеров привлечения заемного капитала и безопасного срока непогашения дебиторской задолженности, уровня риска и отраслевой рентабельности, установление минимального размера (доли) высоколиквидных активов и максимального срока окупаемости вложений.
• Создание системы резервов на предприятии (формирование резервного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности, материальных запасов, нормативного остатка денежных средств и их эквивалентов).
• Детальная проработка условий контрактов на капитальное строительство и прочих договоров (включение со своей стороны перечня форс-мажорных обстоятельств, учет возможности пересмотра условий поставки или продажи товаров вследствие изменения внешних факторов, преду смотрение системы штрафных санкций).
• Организация постоянного мониторинга внешней среды и создание действенной системы оперативного воздействия на объект управления с целью снижения негативных последствий текущего и будущего изменения условий реализации проекта.
• Получение от контрагентов определенных гарантий, в лучшем случае поручительств от третьих лиц (поручителями могут выступать администрации субъектов РФ, крупные финансовые институты и промышленные компании).

 

21. Общая блок-схема проведения  комплексного экономического анализа.

Взаимосвязь основных групп показателей хозяйственной  деятельности во многом определяет разделы  и последовательность проведения комплексного анализа. Но как наименование разделов, так и последовательность работ  в процессе анализа может не совпадать  с общей блок-схемой. Приведем пример состава и последовательности разделов экономического анализа деятельности предприятия:

1. Комплексный обзор обобщающих показателей производственно-хозяйственной деятельности.
2. Анализ организационно-технического уровня производства и качества продукции.
3. Анализ натуральных и стоимостных показателей объема производства.
4. Анализ использования основных фондов и работы оборудования.
5. Анализ использования материальных ресурсов.
6. Анализ использования труда и заработной платы.
7. Анализ себестоимости продукции.
8. Анализ прибыли и рентабельности.
9. Анализ финансового состояния и оборачиваемости оборотных средств.
10. Обобщающая оценка работы и анализ эффективности экономического стимулирования.

 

22. Общеэкономический (теоретико-методологический) и конкретно-экономический анализ. Научные школы экономического  анализа.

Экономический анализ представляет собой структурированный процесс исследования экономических явлений и оценки их чувствительности к изменению факторов внешней и внутренней среды и управленческим воздействиям. Различаются макроэкономический анализ, который изучает эконом явления и процессы на уровне мировой и национальной экономики и ее отдельных отраслей, и микроэкономический анализ, изучающий эти процессы и явления на уровне отдельных субъектов хозяйствования, кот получил название «Анализ хоз деят-ти» (АХД).

Школы:

1) школа эмпирических прагматиков – работали в области анализа кредитоспособности предприятия. Этот аспект они считали наиболее важным, предлагали анализ с использованием показателей, характеризующих оборотные средства, собственный оборотный капитал. Впервые попытались показать многообразие аналитических коэффициентов, кот могут быть рассчитаны по данным бух отчетности.

2) школа статист. финансового анализа – основная идея в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бух отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии со значениями которых эти коэффициенты можно сравнить.

3) школа мультивариантных аналитиков – базируется на связи коэффициентов, характеризующих финанс состояние и эффективность текущей деят-ти компании.

4) школа аналитиков, занятых прогнозированием возможностей банкротства компании – делают упор на финанс устойчивость компании, предпочитают перспективный анализ ретроспективному. Ценность бух отчетности определяют ее способностью обеспечивать предсказуемость возможного банкротства.

5) школа участников фондового рынка – ценность бух отчетности считают в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в те или иные ценные бумаги.

 

23. Определение безубыточного объема  продаж и зоны безопасного  выпуска продукции.

Безубыточность  — такое состояние, когда бизнес не приносит ни прибыли, ни убытков, выручка  покрывает только затраты. Безубыточный объем продаж можно выразить и  в количестве единиц продукции, которую  необходимо продать, чтобы покрыть  затраты, после чего каждая дополнительная единица проданной продукции  будет приносить прибыль предприятию.

Разность  между фактическим количеством  реализованной продукции и безубыточным объемом продаж продукции — это  зона безопасности (зона прибыли), и  чем больше она, тем прочнее финансовое состояние предприятия.

Безубыточный  объем продаж и зона безопасности предприятия — основополагающие показатели при разработке бизнес-планов, обосновании управленческих решений, оценке деятельности предприятий, определять и анализировать которые должен уметь каждый бухгалтер, экономист, менеджер.

Для определения  их уровня можно использовать аналитический  и графический способы.

Для определения  безубыточного объема продаж и зоны безопасности предприятия построим график. На оси абсцисс откладывается  объем реализации (товарооборот) в  натуральных единицах измерения, на оси ординат — затраты и  доходы в денежной оценке. Точка  пересечения этих прямых будет свидетельствовать  о состоянии равновесия.

Доходы, расходы, руб.

210 000

21 ООО

192

300

350

400

У₁ = 21 000 + 630Х

0

Объем продаж, шт

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Y1 =Sпост  - График постоянных затрат

Y2 =Х*Sперем  - График переменных затрат

Y3 =Sпост+ Х*Sперем  - График совокупных затрат

Y4 = Х*Nед.прод.  – График выручки от продаж

24. Основные этапы экономического  анализа.

Как любая  деятельность, ЭА должен быть хорошо организован. В крупных организациях, как правило, выделяется специальный отдел для  проведения ЭА. В средних организациях ЭА обычно проводиться в рамках деятельности отдельных отделов: бухгалтерии, планово-экономического отдела, финансового отдела. В малых  организациях проведение ЭА возлагается  на главного бухгалтера или его заместителя.

В целом  можно выделить два подхода к  организации ЭА:

- с выделением  специального подразделения (отдела) для его проведения

- без  выделения отдела для его проведения.

Во втором случае функции по проведению ЭА возлагаются  на специалистов различных отделов. Каждый из этих специалистов собирает и обрабатывает информацию по своим  функциям в управлении предприятием, а затем она передается в директорат для использования в процессе принятия решений.

И тот  и другой вариант имеет свои достоинства  и недостатки. В первом случае вся  информация поступает одной группе специалистов, где она систематизируется  и обрабатывается аналитическими методами с помощью программных средств. При этом устраняется дублирование и различные неувязки в данных. При втором варианте круг обработки  информации значительно сужается, но зато исчезает целостность восприятия картины. Выводы разных специалистов могут  быть прямо-противоположными. Это может  приводить к существенным ошибкам  при планировании и принятии управленческих решений.

 

Аналитическая работа складывается из следующих основных этапов:

1) определение  цели анализа, периодичности его  проведения, объекта анализа.

2) разработка  плана проведения анализа, распределение  функций среди группы аналитиков, установление сроков выполнения  работы.

3) определение  источников информации, проверка  ее достоверности и полноты.

4) выбор  методики анализа и программных  средств

5) проведение  расчетов оформление их в виде  таблиц, графиков, диаграмм.

6) изучение  полученных данных и составление  аналитического заключения (выводов).

 

25. Практическое применение результатов  факторного анализа в управлении  организацией.

Факторный анализ – это процесс комплексного, системного исследования влияния факторов на уровень результативных показателей. Каждый результативный показатель зависит от многочисленных факторов. Чем детальнее исследуется влияние факторов на величину результативного показателя, тем точнее результаты анализа и оценка качества труда предприятия. Поэтому важным методологическим вопросом в анализе хоз. деят-ти явл. изучение и измерение влияния факторов на величину исследуемых экономических показателей. Без глубокого и всестороннего изучения факторов нельзя сделать обоснованные выводы о результатах деят-ти, выявить резервы производства, обосновать планы и управленческие решения.