Платежный баланс

      Для платежного баланса Казахстана абсолютно  определяющее значение имеет внешняя торговля, ибо активное торговое сальдо фактически является единственным источником валютных средств, поступающих на валютный рынок. Все остальные виды внешнеэкономической деятельности в целом показывают отрицательный результат. Как видно по каналам, охватывающим международные услуги, движение капиталов, доходов, из страны систематически уходит значительное количество валюты.

      В 2006 – 2008 гг. эта специфика проявилась особенно ярко: внешнеторговый актив оказался настолько значительным, что в отличии от всех прошлых лет его величина перекрыла суммарные пассивные итоги по другим разделам, обусловив формирование общего положительного сальдо платежного баланса.

      Переход в апреле 2008 г. к режиму свободно - плавающего обменного курса и последовавшая за ним значительная номинальная девальвация тенге способствует повышению конкурентоспособных производителей и улучшению экономической ситуации в стране. Основным фактором, обусловившим возобновление положительных тенденций в экономике Казахстана, стал рост мировых цен по всем группам экспортных сырьевых товаров станы.

      Нивелируя воздействия обменного курса  а конкурентоспособность казахстанских  экспортеров, проводимая курсовая политика оказывает сдерживающее влияние  на сопровождающие экономический рост увеличение спроса на импорт и способствует развитию внутреннего производства готовой продукции. Относительное удорожание импортируемых товаров привело к переключению спроса на более дешевые потребительские товары и товары с низкой добавленной стоимостью. По сравнению с потребительским импортом опережающими темпами растут объемы ввоза инвестиционных товаров, сырья и товаров промежуточного промышленного потребления.

      Стимулирование  экспортных отраслей со стороны цены и спроса в сочетании с накопленным  эффектом реального удешевления тенге вызывает позитивное влияние на реальный сектор экономики республики. Прирост физических объемов производимой продукции зарегистрирован не только в нефтегазодобывающих отраслях, но и в обрабатывающей промышленности, включая производство готовых изделий.

      Экономика Казахстана в 2007 г. развивалась на фоне снижения темпов экономического роста в крупнейших регионах мира. Экономический рост в США составил 1,4%¹, в странах Еврозоны – 1,8%, в Японии произошло снижение на 0,3%. Не смотря на неблагоприятные тенденции развития глобальной экономике, высокий экономический рост, произошедший в 2005 – 2006гг.; наблюдается и в 2002г. Реальный рост ВВП в 2007 г. равен 9,5%. Среднегодовая инфляция в 2007г. исполнена в сумме 5,9% против 8,4% в 2006г.

      Ставка  рефинансирование снизилась до самого низкого уровня – до 7,5% и является одной из самых низких среди стран  СНГ. Чистые международные ликвидные  резервы достигли 3,1 млрд. долл., что  обеспечивает покрытие более 3,5 мес. Импорта  товаров и услуг.

      Один  из факторов, способствовавший продолжению  положительных тенденций в экономики  Казахстана – относительно благоприятная  конъюнктура цен на углеводородное сырьё. Во многом стабильности  макроэкономической ситуаций способствовали и проводимая позитивная денежно- кредитная и валютная политика. В области политики обменного курса не допускалось переоценка курса тенге. Это благоприятно сказывается на сохранении ценовой конкурентоспособности Казахстанских товаров на внешних рынках, и тем самым, оживлении импортозамещающих отраслях, а так же в отраслях, ориентированных на экспорт.

      Умеренные темпы инфляции и устойчивая динамика обменного курса тенге отражается на сохранении конкурентоспособности  экспортируемых товаров и товаров, производимых для внутреннего рынка, что оказало сдерживающее влияние на увеличение спроса на импорт.

      Увеличение  экспорта энергетических товаров обусловило изменение товарной структуры экспорта. Доля минеральных продуктов в  совокупном экспорте составила 61%.

      Объемы  экспорта в 2008 г. равны 10,1  млрд. долл.; а импорта – 7,6 млрд. долл.. Положительное сальдо торгового баланса – чистый экспорт товаров достиг 2,4 млрд. долл.; в 1,8 раза превысил показатель 2007 г. и практически стал равным результату 2006 г.; который характеризовался наиболее благоприятным для экспорта ценовой конъюнктурой.

      Основной  составляющей импорта был ввоз товаров  промежуточного промышленного потребления  и инвестиционных товаров. Наиболее существенный прирост физических объемов  импорта произошел за счет изделий  из четных металлов и металлоконструкций. Снижение стоимости заимствования на международных рынках капитала и повышение кредитного рейтинга страны стимулировали привлечение нового финансирования со стороны казахстанских резидентов.

      В 2007 году тенденция масштабного привлечения долгового капитала была характерна и для 2008 г.

      Не  смотря на значительные колебания в  конъюнктуре цен на сырьевые товары, на протяжении последних трех лет  сохранялся стабильно высокий приток прямых инвестиций. Это было обусловлено  прежде всего, инвестициями в нефтегазовую отрасль, где размеры вложений определяются в основном реализацией стратегическими инвесторами долгосрочных инвестиционных проектов. 

      Стабильно высокий приток иностранных инвестиций в Казахстан был обусловлен реализацией  крупных инвестиционных проектов по разработке месторождений Тенгиз, Кашаган, Карашаганак и Кумколь.

      Значительный  приток внешних финансовых ресурсов, основной составляющей которого был  стабильно высокий приток прямых иностранных инвестиций, с избытком финансировал дефицит по счету текущих операций и обеспечил дальнейший прирост международных резервов Национального банка. Положительное сальдо по операциям платежного баланса составило за 2008 г. более 535 млн. долл.

        На изменение объема валовых  золотовалютных резервов повлияли увеличение активов в свободно – конвертируемой валюте и рост активов в драгоценных металлах. На возрастание золотовалютных активов оказали воздействие как внутренние, так и внешние факторы. Валютный рынок Казахстана находился под влиянием значительного предложения иностранной валюты, которое поддерживалось поступлением валютной выручки экспортеров. Стабильная ситуация на внутреннем валютном рынке была достигнута за счет активных действий по денежному регулированию.

      Одним из факторов роста валютной части активов стали покупки валюты на  внутреннем валютном рынке. Нетто – покупка иностранной валюты на казахстанской фондовой бирже за 2007 г. составила 104,8 млн. долл. 2008 г. – 470, млн долл., а на межбанковском валютном рынке соответственно 218,4 млн долл. и 403,8 млн долл.

      Другой  причиной роста валовых валютных активов было поступление иностранной  валюты в пользу Министерства финансов  в сумме 832,5 млн долл. в 2007 г. и 637,9 млн долл. в 2008 г. При этом наиболее значительные суммы поступили в виде оплаты налогов от компании «Тенгизшевройл» (497,7 млн долл.), за аренду космодрома «Байконур» (115 млн долл.), от приватизации компании «Казахмыс» (80,7 млн долл.), платежи ННК «Казахойл» (55,2 млн долл.) и от продажи государственного пакета акций ОАО «Народный банк Казахстана» (37 млн долл.).

      В то же время были осуществлены выплаты  по поручению правительства по внешнему долгу правительства на сумму 751,0 млн долл., из которых наиболее значительное было погашение им основного долга  и процентов по еврооблигациям, размещенным на внешних рынках капитала, на сумму 364,7 млн долл. Кроме того были проконвертированы тенговые  поступления  в Национальный фонд на 369,8 млн долл.

      Рост  мировых цен на золото на 23,5% также  способствовал увеличению золотовалютных активов. В портфеле резервных активов происходит постепенное движение в сторону повышения степени ликвидности золотовалютных авуаров. Уменьшается в абсолютном  относительном выражении доля активов, которая действительно является наиболее труднореализуемой на современном финансовом рынке. В структуре портфеля золотовалютных резервов в 2006-2008 гг. произошли значительный рост доли валютного компонента с 62,4 до 76,1% и одновременно снижение доли золота с 26,2 до 23,9%.

      Стратегия использования золотовалютных активов нацелена на сохранение высокой ликвидности и повышение доходности производимых операций. Повышение опыта и квалификации специалистов банковского менеджмента, а также подключение системы Reuter и SWIFT позволили осуществлять на мировом финансовом рынке сложные операции, принятые в международной практике; стало возможным более эффективное использование золотовалютных активов с одновременным повышением уровня доходности от их размещения, проведения планомерной диверсификации портфеля валютных активов. Основными целями управления по использованию международными резервами явились активное инвестирование долларов США и Евро в низкорискованные и высоколиквидные инструменты путем покупки – продажи государственных ценных бумаг развитых стран и ценных бумаг международных финансовых организаций, покупки и продажи иностранной валюты на внутреннем рынке, осуществление депозитных сделок с долларами США, проведение операций СВОП, обратного РЕПО с Федеральным резервным банком США. Вывоз физического золота на внешний рынок и размещение его на депозиты с большим сроком и низким кредитным риском, осуществление арбитражных операций с золотом, развития внутреннего рынка золота.

      Значительную  роль в сделках с валютными  резервными активами играют операции обратного РЕПО с Федеральным резервным банком США. РЕПО как инструмент рынка краткосрочных капиталов широко используется Казахстаном для приобретения государственных ценных бумаг США с одновременным заключением договора на их продажу. Инвестиционные качества РЕПО достаточно привлекательны, что подтверждается следующими обстоятельствами: РЕПО является краткосрочным инструментом, он в большинстве случаев обладает низкой степенью риска, может использоваться для достижения широкого круга целей. Доходность его зависит от разницы цен продажи и обратной покупки ценных бумаг. Цена обратного выкупа может быть суммой первоначальной цены продажи и некоторого процента, который выплачивается заемщиком средств.

      Для Казахстана характерна низкая привлекательность  вложений в активы, номинированные в национальной валюте, по сравнению с инвестициями в иностранные активы. Следствием этого является значительный отток капитала из страны. Возможности административного противодействия учетке капитала ограничены принятыми Казахстаном обязательствами по обеспечению конвертируемости тенге по текущим операциям в соответствие со статьей VIII Устава МВФ. На увеличение дефицита текущего счета платежного баланса влияют превышение текущих и инвестиционных расходов государственного бюджета над его доходами от фискальной деятельности вследствие расширения финансирования из бюджетных источников импорта, обслуживания официальных займов и гарантированных кредитов. Необходимо всемирное снижение дефицита факторных услуг, поскольку с ростом его увеличивается часть стоимости ВВП, переводимого нерезидентами в счет обслуживания обязательств. Для платежного баланса Казахстана абсолютно определяющее значение имеет внешняя торговля, т. к. активное торговое сальдо фактически является единственным источником валютных средств, поступающих на валютный рынок. Все остальные виды внешнеэкономической деятельности в целом показывают отрицательный результат (баланс международных услуг, баланс доходов и баланс движения капиталов).

      Инвестиционная  привлекательность Казахстана обусловлена не большей доходностью на вложенный капитал, а наличием уникальных сырьевых ресурсов и степенью доверия международных организаций, прежде всего МВФ к ходу экономических реформ. Стабильный приток иностранного капитала в достаточной мере обеспечивает финансирование текущих расходов и позволяет удержать международные золотовалютные активы на уровне, достаточном для обеспечения трехмесячного импорта товаров и услуг.

      Под укреплением платежного баланса  обычно подразумевают улучшение  сальдо текущего счета и рост международных ликвидных активов. Стабильный приток внешних ресурсов может быть обеспечен только при надежном доступе Казахстана к мировым рынкам ссудного капитала, который предполагает обеспечение устойчивой платежеспособности страны. Привлечение внешних ресурсов приносят пользу при условии, что оно компенсируя недостаток внутренних сбережений позволяет финансировать производственные инвестиции и поддерживать уровень внутреннего потребления. Опережающий импорт темпы прироста экспортных поставов, обеспечивают достижение высоких показателей профицита торгового баланса и чистого дохода от текущих операций. Рост государственных доходов и стабильный приток прямых инвестиций обуславливают достаточность собственных ресурсов для поддерживания сбалансированного обменного курса и обеспечения устойчивости платежного баланса. Все это приводит к увеличению международных резервных активов в иностранной валюте.

3.2 Перспективы развития  платежного баланса  РК

     Перспективы развития платежного баланса РК в  первую очередь связано с проведением валютной политики, не допускающей переоценки курса тенге.

     Валютная  политика Казахстана должна обеспечивать защиту денежной системы государства  и экономики в целом от негативных последствий резких колебаний обменного  курса тенге. Объективно определенный обменный курс национальной валюты является фундаментальной основой, обеспечивающей макроэкономическую стабильность государства. В связи с этим основным приоритетом государства в сфере валютного регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.

     Политика  обменного курса должна адекватно  реагировать на изменения мировых цен, условия внешней торговли, создавая тем самым фундамент для развития внутренней экономики. Строго придерживаясь этой политики в сочетании с такими факторами, как использование новых технологий, оборудования, повышение качества труда, государство сможет выйти на траекторию ускоренного развития. Предполагается сохранение свободно плавающего обменного курса тенге, который предполагает адекватность девальвации изменениям уровня инфляции внутри страны и за рубежом, что будет способствовать сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках и тем самым укреплению складывающихся благоприятных экономических позиций и созданию предпосылок для будущего успешного развития Казахстана. Сохранение данного валютного режима продиктовано тем, что еще не устранена сырьевая направленность производства и, естественно, экспорта, т.е. сохраняется высокая уязвимость экономики страны от изменения мировых цен на сырье. Кроме того, во внешнеторговом обороте страны высока доля России, поэтому развитие экономики будет зависеть от ситуации в России. Если эти зависимости экономики будут преодолены, то, конечно, возникнет необходимость изменения валютного режима управления обменным курсом национальной валюты.