Механизмы стимулирования и активизации инвестиционной деятельности

К числу важнейших условий притока  иностранных инвестиций в страну является предоставление государством иностранным инвесторам гарантий прав собственности на иностранную валюту, причитающуюся им в результате распределения доходов, и ее беспрепятственного вывоза за рубеж, а также возврата инвестиционного вклада в этой валюте в случае ликвидации объекта инвестиционной деятельности. Таможенные льготы на ввозимое из-за границы имущество, предназначенное для внесения в уставной фонд, также способствуют росту объема прямых иностранных инвестиций [5, c. 167].

Иностранные инвестиции могут осуществляться в следующих формах:

• создание совместных предприятий — фирм с долевым участием в их уставных фондах иностранного капитала;
• создание на национальных территориях предприятий, активы которых полностью принадлежат иностранным инвесторам, а также открытие филиалов и представительств иностранных предприятий;
• приобретение иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, акций, облигаций и иных ценных бумаг;

- предоставление государству и  национальным компаниям займов, кредитов, имущественных прав и  собственно имущества, в том  числе в форме лизинговых и  франчайзинговых операций.

Иностранные инвестиции могут быть реальными (прямыми) и "портфельными". И хотя в обоих случаях инвестором движет одна и та же цель — стремление получить прибыль, значимость прямых иностранных  инвестиций все-таки значительно выше. Дело в том, что "портфельный" инвестор, как правило, не заинтересован в  руководстве компанией и рассчитывает лишь на получение дохода в виде будущих дивидендов или за счет роста биржевого курса принадлежащих ему ценных бумаг. Прямое же инвестирование подразумевает стремление инвестора (как правило, крупной компании) взять в свои руки руководство предприятием, развить и модернизировать его, в том числе и путем передачи ему современных технологий. Таким образом, прямое иностранное инвестирование позволяет не только обеспечить экономический рост страны-реципиента, но и создать необходимые предпосылки экспорта в нее техники и технологий, ускорения научно-технического прогресса и общего технологического развития [21, c. 151].

В том случае, когда речь идет о  прямых иностранных инвестициях, сам факт осуществления крупного внешнего инвестирования рассматривается в качестве высокой оценки состояния социально-экономической политики и перспектив развития экономики стран — получателей инвестиций.

Однако вопрос о привлечении  иностранных инвестиций целесообразно ставить лишь тогда, когда полностью использованы внутренние источники инвестирования при решении задач социально-экономического развития или когда их решение за счет только внутренних источников невозможно (масштабность инвестиционных проектов, необходимость переоснащения производства на основе передовых иностранных технологий и т.п.). Негативные моменты иностранного инвестирования обусловлены тем, что у иностранных инвесторов, как правило, полностью отсутствует ка- кая-либо заинтересованность в развитии национальной экономики страны-реципиента в целом и в большинстве случаев их главными целями являются захват национальных рынков для сбыта собственной продукции и доступ к национальным природным ресурсам. Ошибки в инвестиционной политике могут привести к сокращению отечественного производства, возрастанию зависимости от иностранных инвесторов, возрастанию внешнего долга и Снижению экономической безопасности национальной экономики [17, c. 143].

Эффективность предпринимательской  и инвестиционной деятельности во многом зависит от соответствующей государственной политики. Мировой опыт стран с развитой рыночной экономикой показывает, что в условиях реформирования экономики или в кризисных ситуациях регулирующая роль государства возрастает, а в условиях стабилизации и оживления — снижается. При этом для выполнения регулирующих функций в сфере инвестиционной деятельности государство использует как косвенные, так и прямые методы воздействия на этот процесс.

Косвенные методы предполагают создание благоприятных условий для инвестиционной деятельности и предусматривают:

• защиту интересов инвесторов, гарантирование их прав;
• укрепление и развитие банковской системы как одного из важнейших элементов инвестиционного процесса в стране;
• совершенствование налоговой системы в целом, в том числе установление субъектам инвестиционной деятельности льготных налоговых режимов;
• применение оптимального механизма начисления и использования амортизационных отчислений;
• предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами;
• осуществление антимонопольных мер;
• расширение возможности использования залогов при осуществлении кредитования;
• организацию переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;
• совершенствование инфраструктуры бизнеса, способствующее росту инвестиционной деятельности (транспортной сети, телекоммуникаций и т.д.).

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности предусматривает:

• проведение приватизации объектов государственной собственности;
• разработку, утверждение и непосредственное финансирование инвестиционных проектов и программ;
• формирование перечня объектов, подлежащих техническому перевооружению для государственных нужд и их финансирование за счет средств бюджета;
• размещение на конкурсной основе средств государственного бюджета для финансирования инвестиционных проектов;
• проведение экспертизы инвестиционных проектов;
• разработку и утверждение стандартов (административных норм и правил) и осуществление контроля за их соблюдением;
• выпуск облигационных займов и гарантированных целевых инвестиционных займов;
• вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности.

Таким образом, роль инвестиционной деятельности в обеспечении устойчивого экономического роста и стимулирования инновационной активности бесспорно высока. Кроме того, необходимо помнить, что инвестиции — это не просто материальные и финансовые активы, направляемые обществом на расширенное воспроизводство. Это еще и обмен современными технологиями, стимулирование научно-технического прогресса, уникальные деловые контакты и связи, рост взаимного доверия и укрепление добрососедских отношений между странами [5, c. 61].

1.2Принципы инвестиционной  деятельности 

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой национальной экономики. Согласно современным исследованиям ряда зарубежных и отечественных экономистов, эффективность процесса инвестирования и инвестиционной политики обеспечивается лишь при учете ряда следующих условий, называемых базовыми принципами инвестирования:

1. Принцип убывающей отдачи инвестиций, именуемый также принципом предельной эффективности инвестирования, определяет, что начиная с определенного объема инвестированных средств каждое последующее вложение капитала имеет меньшую полезность (отдачу), чем предыдущее. Это означает, что в условиях, когда каждая последующая порция инвестируемых средств обеспечивает худшие показатели эффективности (прибыльности), чем предыдущая, существует некоторый оптимальный объем инвестирования, превышение которого снижает эффективность инвестиционной деятельности в целом. Оптимизация объема вкладываемых средств осуществляется на основе построенного эмпирическим путем графика предельной эффективности инвестиций, кривизна которого зависит, по крайней мере, от двух факторов — темпов роста издержек производства и степени монополизации производства.
2. Принцип «связывания» выбора, именуемый также принципом «замазки», гласит, что наибольшее число степеней свободы инвестор имеет перед началом осуществления инвестиционного проекта. По мере вложения в него все новых и новых порций капитала свобода принятия решений быстро уменьшается, поскольку инвестор как бы «увязает» в проекте. Это объясняется тем, что процесс дезинвестирования — возврата вложенных в инвестиционный проект ресурсов — требует значительных затрат. Исправление ошибок в инвестиционной политике путем дезинвестирования, как правило, дорого обходится инвестору — за них приходится платить деньгами, временем, нарушением связей с деловыми партнерами, потерей деловой репутации, затратами психической энергии и т.д.

3. Принцип взаимосвязи риска  и доходности процесса инвестирования  означает, что при сравнении стратегий  инвестиционной деятельности риск и доходность инвестиций меняются в одном направлении. Дело в том, что осуществление инвестиций, как и любой другой вид предпринимательской деятельности, связано с риском (вероятностью) того, что инвестор не только не получит предполагаемой прибыли, но и вообще, полностью или частично, потеряет вложенные средства. Согласно описываемому принципу, степень коммерческого риска возрастает по мере увеличения доходности операций по инвестированию. Именно поэтому обеспечивающие относительно высокую среднюю годовую доходность корпоративные акции характеризуются повышенными значениями стандартного отклонения доходности, являющегося мерой инвестиционного риска. И наоборот, казначейские векселя, имеющие малые значения стандартного отклонения доходности, обеспечивают меньшую среднюю годовую доходность.

С точки зрения отношения к данному  принципу все инвесторы делятся на "собственно инвесторов", "предпринимателей", "спекулянтов" и "игроков". Собственно инвестором называют того, кто при вложении капитала прежде всего думает о минимизации риска при сравнительно невысокой доходности осуществляемых им операций. Поскольку собственно инвестор, как правило, является посредником в инвестиционной деятельности и инвестирует чужие средства, то его вполне устраивает низкая доходность данных, практически безрисковых капиталовложений. Предприниматель, вкладывающий собственные активы, заранее рассчитывает риск и сопоставляет его с предполагаемой доходностью инвестиций. Спекулянта интересует прежде всего высокая доходность операций по инвестированию средств, которые он готов осуществлять при достаточно высоком риске, не превышающем, однако, некоторой приемлемой величины. Игрока интересует только высокая доходность инвестиций, ради которой он идет на любой риск.

К числу рисковых капиталовложений относятся венчурные инвестиции, связанные с вложениями средств в те отрасли и сферы деятельности, которые сулят значительные доходы при высокой вероятности потери инвестиций. К таким сферам деятельности относятся прежде всего инновации, связанные с практическим внедрением результатов научных исследований и разработок, изобретений, открытий. Механизм венчурного инвестирования предполагает, что инвестор, приобретая акции осуществляющей инновации фирмы, вкладывает активы в венчурный проект с расчетом на то, что лежащие в его основе нововведения обеспечат фирме-реципиенту конкурентные преимущества и она получит более высокую (за счет инновационной ренты) прибыль, чем ее конкуренты. Соответственно, по мере реализации (продвижения) венчурного проекта биржевой курс и доходность акций фирмы-реципиента возрастут, благодаря чему инвестор получит свое вознаграждение за риск. Однако из-за принципиальной новизны венчурного проекта велика вероятность того, что венчурный проект окажется неэффективным и инвестор потеряет вложенные в него средства. Венчурное инвестирование считается одним из наиболее эффективных факторов стимулирования инновационной деятельности.

4. Принцип мультипликатора (множителя)  отражает взаимозависимость отраслей национальной экономики, а также связь расходов (инвестиций) с доходами населения и объемами производства. Согласно этому принципу, вложение средств в конкретный инвестиционный проект в одной из отраслей вызывает, с одной стороны, рост деловой активности в других отраслях национальной экономики, а с другой — рост доходов населения. Иными словами, первоначальное вложение средств в какой-либо инвестиционный проект (автономное инвестирование) вызывает целую «цепную реакцию» других вынужденных инвестиций (индуцированное инвестирование).

Так, например, инвестирование в автомобильную  промышленность порождает не только увеличение количества выпускаемых автомобилей, но и дополнительные вложения средств в строительство автомобильных стоянок, бензоколонок, станций техобслуживания, производство металла, бензина, масел, резины и т.д. Кроме того, расширение объемов производства автомобилей создает новые высокооплачиваемые рабочие места, увеличивает доходы граждан и тем самым стимулирует потребительский спрос, требующий, в свою очередь, новых капиталовложений для его удовлетворения. Эффект мультипликатора ослабевает как во времени, так и по мере удаления от отрасли, в которой было осуществлено автономное инвестирование. Его учет позволяет правильно выбрать стратегию инвестирования во взаимосвязанные отрасли и сферы экономической деятельности.

5. Q-принцип предусматривает учет при осуществлении инвестиционной деятельности показателя Q — отношения рыночной (биржевой) стоимости объекта инвестирования к его восстановительной стоимости. Поскольку восстановительная стоимость актива — это текущие издержки на его восстановление в современных условиях, то, чем выше указанное отношение Q, тем выгоднее инвестиционный проект. При значениях Q< 1 инвестиционный проект должен быть вообще исключен из рассмотрения.

6. Принцип учета адаптационных издержек основан на утверждении о том, что процесс адаптации к динамично изменяющейся рыночной конъюнктуре и новым условиям инвестиционной деятельности связан с дополнительными затратами. Их возникновение обусловлено необходимостью переподготовки кадров и приобретения новой техники, технологий и информации, а также с потерей времени, трактуемой в качестве потери дохода.

7. Принцип эффективности капиталовложений предполагает рассмотрение конкретного инвестиционного проекта совместно с другими альтернативными вариантами вложения средств и выбор наиболее выгодного, максимально эффективного. Существует несколько фундаментальных подходов к оценке эффективности инвестиций: стоимостный, технический, смешанный.

Обоснование экономической эффективности  инвестиционного проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей совокупности имеющейся технико-экономической и финансовой информации, является одним из наиболее ответственных этапов реализации любого инвестиционного проекта. Оно осуществляется на основе принятого за основу того или иного метода оценки эффективности инвестиций[6, c. 83].

Метод оценки эффективности инвестиционного проекта — это способ определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в объект инвестирования с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. В настоящее время на практике наиболее часто применяются несколько основных методов, условно объединяемых в две большие группы. Первая группа включает в свой состав такие основанные на концепции дисконтирования методы, как метод чистой текущей стоимости, метод индекса прибыльности, метод внутренней ставки дохода и др. Вторую группу методов составляют простые, или традиционные, методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не предполагающие использование концепции дисконтирования. В их число входят: метод расчета периода окупаемости инвестиций, метод расчета коэффициента эффективности инвестиций и некоторые др.