Ценные бумаги: сущность и основные виды

     - средства покрытия дефицита государственного  и местного бюджетов (ГКО, ОФЗ, МКО и другие);

     - формы более полной реализации  функций других ценных бумаг (купоны, ордера, варранты);

     - инструменты реализации на иностранных  фондовых рынках собственных ценных бумаг (депозитные расписки);

     - средства финансирования производства (акции, облигации).

      Указанный перечень можно было продолжать рассмотрением  ценных бумаг в зависимости от целей владения. В условиях рынка владельцы ценных бумаг вступают между собой во всевозможные отношения, которые определённым образом фиксируются, оформляются, закрепляются. При этом ценная бумага служит формой, отражающей фиксацию определённых отношений между его участниками. Ценность её состоит в тех правах, которые она может дать владельцу.

      Ценная  бумага может выполнять ряд общественно  значимых функций, в соответствии с  которыми в ней могут быть отражены определённые характеристики: форма владения, выпуска, характер обращаемости, форма выплаты дохода, степень риска и другое.

      С другой стороны ликвидность ценных бумаг диктует такие свойства, как возможность обмена на деньги в различных формах, использование  в расчётах в качестве предмета залога, хранения или передачи и т.д. 

      2. Основные виды ценных бумаг

      2.1 Акции

      Акцией  признаётся ценная бумага, которая  подтверждает основанное на членстве в акционерном обществе право  держателя акции на получение дивидендов и, если иное не предусмотрено законом, участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации. Выпускать акции на предъявителя разрешается в определённом отношении к размерам оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

      Совокупность  выпущенных и оплаченных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Акция является неделимой. Если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они по отношению к акционерному обществу признаются одним акционером и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя.

      Акционерное общество выпускает акции по форме, установленной Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, порядковый номер, дату выдачи, вид акции (простая и привилегированная), размер уставного капитала акционерного общества в момент выпуска акции, а так же указание числа выпускаемых акций, подпись председателя совета (правления) акционерного общества.

      Акции приобретаются участниками при  создании акционерного общества на основе договора с учредителями, а при дополнительном выпуске в связи с изменением уставного капитала – с акционерным обществом. Акцию можно приобрести также в силу договора с её держателем по цене, определяемой сторонами, или в порядке правопреемства (юридическими лицами). Согласно Гражданскому кодексу и Закону об акционерных обществах может быть предоставлено преимущественное право приобретения акций, выпускаемых для увеличения уставного капитала.

      При создании акционерного общества акции  могут быть распределены среди учредителей до полной уплаты ими уставного капитала или открытой подпиской на них после формирования уставного капитала. Открытую подписку на акции организуют учредители.

      Акции могут быть реализованы акционерным  обществом непосредственно или банковским и другими учреждениями с уплатой им комиссионных.

      Учредителем может выступать одно лицо, сведения о котором публикуются для всеобщего ознакомления и включаются в устав.

      Учредители  публикуют извещение о предстоящей  открытой подписке, в котором должны быть указаны: фирменное наименование будущего акционерного общества; цель его деятельности; состав учредителей; срок проведения учредительного собрания; предполагаемый размер уставного фонда; номинальная стоимость акций; их число и виды; преимущества и льготы учредителей; место проведения, начальный и конечный срок подписки на акции; состав имущества, вносимого учредителями в натуре; наименование кредитного учреждения и номер расчётного счёта, на который надо вносить первоначальные взносы. По решению учредителей в извещение могут быть включены и другие сведения. Учредители несут в полном объёме общую ответственность за правильность содержащихся в извещении данных.

      При реализации акций закрытого общества акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Срок реализации этого права не может быть менее 30 и более 60 дней. И поскольку такие акции могут распространяться только среди ограниченного круга лиц, то возможности формирования уставного капитала и дальнейшего развития общества имеют определённые границы.

      Акции могут быть именными и на предъявителя. Выбор той или иной акции должен быть отражён в учредительных документах акционерного общества. Именные акции могут выпускаться в документарной или бездокументарной форме.  Акции на предъявителя – только в документарной форме.

      Акционерное общество (эмитент) при принятии решения  о выпуске акций в документарной форме определяет, могут ли сертификаты выпускаемых им ценных бумаг выдаваться на руки акционерам без обязательного централизованного хранения, или они подлежат обязательному хранению в депозитариях.

      Акции на предъявителя юридически удостоверяют, что их владелец является акционером.

      Владелец  именной акции считается акционером только в том случае, если он занесён  в реестр общества. Именные акции  выпускаются, чтобы предотвратить нежелательную смену владельца. Движение именной акции фиксируется в реестре, который ведёт акционерное общество. В него вносятся данные о зарегистрированных владельцах с указанием числа, номинальной стоимости и категории принадлежащих именных ценных бумаг по состоянию на любую дату.

      Особенность требования Федерального закона «О рынке ценных бумаг» состоит в том, что держателем реестра может быть как эмитент, так и любой профессиональный участник рынка ценных бумаг, который ведёт реестр по поручению эмитента. Если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация – профессиональный участник рынка ценных бумаг, ведущий реестр.

      По  условиям прав владельцев акций и  выплаты им дивидендов различают обыкновенные и привилегированные (преферакциальные) акции. Преферакция – ценная бумага, документирующая инвестиции и гарантирующая получение части прибыли корпорации в виде установленного при выпуске акции дивиденда. Владельцы этой ценной бумаги имеют преимущества перед держателями обыкновенных акций в получении части имущества при ликвидации акционерного общества.

      Согласно  существующему законодательству (Гражданский  кодекс, ст. 10  и Федеральный закон  об акционерных обществах, ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещённых привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

      Обыкновенные  акции имеют права, предоставляемые  акциями, в полном объёме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам, относящимся к его компетенции, иметь право на получение дивидендов в зависимости от финансовых результатов деятельности общества и принятого решения в распределении его доходов).

      Привилегированные акции закрепляют за акционерами  преимущественное право на получение дивидендов. Это акции с фиксированным дивидендом, который выплачивается в первую очередь до того, как распределяют дивиденды по обыкновенным акциям. Кроме того, владельцы этих акций в ряде случаев, определяемых уставом, получают право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

     - о реорганизации и ликвидации общества;

     - о внесении изменений и дополнений  в устав общества, ограничивающих права или изменяющих права акционеров – владельцев привилегированных акций.

      Право голоса на годовом собрании акционеров владелец привилегированных акций получает также и в том случае, если речь        

идёт  о невыплате и неполной выплате  установленных дивидендов. В связи  с этим Законом об акционерных  обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций: кумулятивных и конвертируемых. Кумулятивными считаются привилегированные акции, выпущенные с условием, что не выплаченные на них дивиденды накапливаются и будут выплачены до того, как получат дивиденды держатели обычных акций. Если инвестор заинтересован в увеличении своих доходов, он приобретает кумулятивные акции. С другой стороны, если владелец такой акции привилегированного типа решит продать её при невыплате дивидендов, он получит за неё цену ниже курсовой. C покупкой же такой акции новый её владелец становится обладателем всех прав на дивиденды за весь период времени, в течение которого они не выплачивались. Впервые в Росси такие акции были выпущены  в 1992 г. (РИТЭК).

      Конвертируемые  привилегированные акции – акции, которые можно обменять на другие ценные бумаги (облигации и обычные акции) с учётом условий конверсионной привилегии. Условия конверсии предусматривают период обмена, пропорциональность и курс обмена.

      Выпуск  конвертируемых акций зарегистрирован  в России в 1992 г. (Славянское перестраховочное общество).

      Существуют, в основном за рубежом, также отзывные (погашаемые), обменные и участвующие привилегированные акции.

      Отзывные  ценные бумаги чаще всего выпускают, чтобы снизить риск путём отзыва «старых» акций и предложения «нового» выпуска акций с пониженным уровнем доходности. Первый зарегистрированный выпуск отзывных акций в Росси отмечен в 1992 г. (Славянское перестраховочное общество),

      Обменные  привилегированные акции – акции, которые по решению эмитента можно в определённом соотношении и в течение определённого периода обменять, например, на облигации. Цель обмена – сохранение контроля над капиталом.

      Участвующие привилегированные акции по условиям выпуска предоставляют право получать наряду с фиксированным доходом экстра-дивиденд, что создаёт при соответствующем финансовом состоянии эмитента заинтересованность в приобретении бумаги.

      Следует отметить, что для отзыва акций  акционерное общество может использовать:

     - выкуп с премией;

     - выкуп через выкупной фонд;

     - обеспечение гарантий досрочного  выкупа.

      Выкуп с премией позволяет компенсировать инвестору ожидаемые доходы. Выкуп может производиться целиком в любое после уведомления время или частями в установленные сроки.

     Формирование  акционерным обществом специального выкупного или отложенного фонда даёт возможность ежегодно выкупать бумаги с премией и тем самым стабилизировать рынок своих акций.

     Досрочный выкуп и тем самым обеспечение  гарантий владельцам ценных бумаг достигается: выпуском так называемых ретрективных бумаг, которые при определённых условиях держатель может представить эмитенту для погашения в определённый срок.

     Существуют  также приоритетные привилегированные  акции с преимущественными правами. Преимуществом в выплате дивидендов в сравнении с другими обладают акции по старшинству, степень же старшинства устанавливается эмитентом, который, определяя старшинство, выделяет акции (по классам), подлежащие в первую очередь погашению и удовлетворению претензий по ним. Соответственно, владелец более старшей ценной бумаги понижает свой кредитный риск. К примеру, привилегированные акции класса А, Б, В и т.д. (в США). При этом инвесторы знают, что акция класса А имеет старшинство перед Б, а Б – перед В.

     Определённый  интерес представляет градация при  рейтинге канадских привилегированных  акций (Cana-dion Bond Rating Service):

     Р⁺ – «супер». «Супер» означает, что данная привилегированная акция прямо защищена третьей стороной, например, холдинг-компанией, или обеспечена высоколиквидными ценными бумагами, такими как банковские акцепты. Если компания-эмитент ликвидируется, то их владельцы могут прямо обратиться к гаранту платежей;

     Р1 – высшее качество. Акция имеет отличную защиту со стороны активов компании, а компании – высокую способность к выплате дивидендов;

     Р2 – очень хорошее качество. Акция  за счёт имеющихся активов и прибыли компании обладает высокой надёжностью;

     Р3 – хорошее качество. Привилегированные  акции, несмотря на то, что они хорошо защищены, подвержены спадам в периоды экономических трудностей страны;