В течение последних  лет Гохран России, коммерческие банки, Ассоциация российских банков, а также  Центробанк России формировали взаимоприемлемые финансовые схемы кредитования добычи золота, его производства и торговли. В результате уже в 1998 г. более 35 коммерческих банков авансировали добычу и производство около 80 т. золота. При этом форвардные сделки осуществлялись без гарантий третьих лиц, но при условии их обязательной регистрации в Гохране.

В настоящее  время главная проблема российского  рынка драгоценных металлов состоит  в низком объеме внутреннего потребления  золота в России (около 30 т.) при активном наращивании объемов производства (в 2003 г. 176,9 т., рост около 3,5% в год) и быстро растущей покупательной способности институциональных и частных инвесторов. Добытый драгоценный металл, не находя применения на внутреннем рынке, продается за рубеж. Прочие рынки золота

Центром опционной  торговли стала Канадская золотая  биржа. С конца 1980-х гг. интенсивно совершаются операции с золотом  на Гонконгском рынке, где имеют  представительства крупные золотые  дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка  и Франкфурта. С 1980 г. товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

Среди местных  контролируемых рынков выделяется рынок  золота в Саудовской Аравии, который  обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта.

При том положении, когда доллар, евро и иена являются главными валютами в мире, было бы ошибкой  игнорировать роль золота, так как  оно является вторым по важности резервным  средством. Золотой баланс человечества составляет 234,2 тыс. т., причем 145,2 - добыто за всю историю человечества, 22,2 - утеряно или использовано в невосполнимых  и неподдающихся учету промышленных процессах, 33,0 - хранятся в центральных  банках, 91,0- находятся в частном  владении в виде ювелирных изделий, золотых монет и слитков, 89,0 - находится  в недрах, 43,0 - могут быть извлечены  экономически оправданным способом.

На страны ЕС в натуральном выражении приходится 14 тыс. т. золота, в то время как  на США - 9 тыс. т. (рис.1.3).

 Мировые  держатели золота

Европа, таким  образом, будет играть большую роль в определении роли золота в будущем  международной валютной системы. Ситуация в мировых пропорциях распределения  золота постепенно меняется. После  Первой мировой войны только одна страна - США - обладала запасом золота, достаточным, чтобы обеспечить конвертируемость в золото своих денег; в это  время США обладали 2/3 мировых  запасов золота. Было бы ошибкой  считать, что Европа будет принимать  участие в распродаже своих запасов  золота. Никто из крупных держателей не заинтересован в снижении ценности такого важного резервного актива. Вместе с тем Европа считает, что  ее золотой запас до сих пор  еще не оценен как средство повышения  доверия к евро.

Как показывает практика функционирования мирового рынка  золота, на протяжении длительного  времени существует устойчивая повышательная  тенденция цены золота. Рассматривая данные по цене золота за тройскую унцию  за период с 1989 по 2007 гг., необходимо отметить, что, несмотря на отдельные скачки цены в отдельные периоды, в целом  цена постепенно растет

Динамика цены золота за тройскую унцию в 1989-2007 гг.

Рассматривая  конъюнктуру рынка за последние  сто лет, необходимо отметить, что  цена золота стала стремительно возрастать в середине 1970-х гг., когда золото утратило силу золотовалютного стандарта .

Динамика цены золота за тройскую унцию в феврале 2008г

В 2004 г. золото стало выгодным инструментом для инвесторов. С начала 2002 г. акции золотодобывающих компаний продемонстрировали мощный рост, поднявшись в стоимости на десятки и даже сотни процентов на фоне событий, связанных с терактами, и военных действий, в то время как все основные фондовые индексы продолжали терять позиции.

Золото оказалось  первоочередным объектом инвестиционного  интереса со стороны не только малоопытных  индивидуальных инвесторов, но и экспертов  по инвестиционным стратегиям, day-трейдеров  и управляющих фондов, ищущих подходящие методы хеджирования портфелей в  условиях текущей неопределенности. Независимо от формы вложений - будь то слитки весом в 100 унций, фьючерсные контракты, акции или монеты, -золото стало рассматриваться как противовес акциям после рыночного кризиса технологических компаний в США в 2001-2003 гг.

Следует иметь  в виду, что мощный рост цен на золото, зафиксированный в конце 2002-начале 2003 г, в значительной степени был обусловлен осложнениями в геополитической обстановке. Напряженное развитие ситуации вокруг Ирака стало фактором неопределенности.

затруднившим  прогнозирование перспектив мировой  экономики и фондового рынка. В этих условиях инвесторы воздерживались от активных операций на рынке акций, предпочитая вкладывать средства в  низкорискованные активы и рассматривая золото в качестве средства страхования  от потерь. Цены на золото, колебавшиеся с сентября по ноябрь около $320 за унцию, в январе -- начале февраля переместились  в новый торговый диапазон - $360-385 за унцию. По мнению большинства аналитиков, военная премия к этому времени  составляла от $20 до $30 к стоимости  унции золота.

Начало военных  действий в Ираке было воспринято инвесторами как указание на скорую стабилизацию экономической ситуации в США и смену тенденции  на фондовом рынке. На фоне возросшего интереса к акциям, сопровождавшегося, правда, усилившейся волатильностью котировок, цены на золото начали падать. К середине марта стоимость золота снизилась до $335 за унцию, а к концу  месяца опустилась ниже $330. Падение  цен на золото сопровождалось ростом котировок акций золотодобывающих компаний. На Филадельфийской бирже  индекс акций компаний, занятых в  сфере добычи золота и серебра, Philadelphia Gold & Silver Index, 2002 г., вырос с 54 до 76 пунктов, или на 41%. Аналогичные результаты продемонстрировал «золотой» индекс Чикагской биржи опционов и фьючерсов, СВОЕ Gold Index: его рост в 2002 г. составил около 50%, а снижение в 2003 г. - 14%. Однако с 2003 г. на рынке золота произошли значительные изменения.

Мировые цены на золото в 2004 г. выросли на 12,6%. За год средняя цена золота на мировом рынке составила 409,17 $US/унция, в то время как цена за 2003 г. соответствовала 363,32 $US/унция. Средние ежеквартальные цены на золото в 2004 г. составляли:

I квартал - 408,44 $US/унция;

II квартал - 393,27 $US/унция;

III квартал - 401,30 $US/унция;

IV квартал - 433,80 $US/унция.

Более существенному  повышению цен на золото в 2004 г. воспрепятствовали экономические факторы, считают эксперты World Gold Council (далее -- WGC). В 2005 г-2008. рост цен на золото продолжается.

Однако продажи  золота, предпринятые институциональными инвесторами, были существенно ниже общего объема инвестиций в золото за весь 2006 г., отмечают эксперты WGC. Так, за 2006 г. инвестиции в золото увеличились на 653 т. Продажи золота были преимущественно предприняты спекулянтами, инвестировавшими средства в золото на короткий срок, считают эксперты.http://www.bullion.ru/prices/fixes/

При этом эксперты отмечают, что в IV квартале 2007 г. наблюдался рост интереса к золоту со стороны институциональных инвесторов. Этому способствовало появление на фондовом рынке акций, обеспеченных золотом.

Кроме этого, необходимо отметить, что в наше время существует двоякий спрос на золото. Во-первых, со стороны инвесторов, которые вкладывают в слитки свои капиталы с тем, чтобы  в нужный момент их выгодно продать. Во-вторых, есть постоянный спрос со стороны ювелиров и промышленности высоких технологий. Наибольший удельный вес обычно приходился на инвесторов. Однако в 2007 г. произошел значительный и труднообъяснимый спад их интереса к слиткам. Было куплено всего 300 т., тогда как в предыдущем 2006 г. - 982 т. Ювелиры приобрели в 2007 г. 129 т., промышленные предприятия - 3164 т., что на 320 т. больше чем в 2006 г .

Однако в  2008 г., по прогнозам Gold Field Mineral Service, цены будут расти медленнее. Если проанализировать ситуацию, сложившуюся за несколько месяцев 2008 г., котировки золота на мировом рынке в феврале 2008 достигли нового исторического максимума -- $970 за тройскую унцию. Виток спроса на драгоценные металлы был вызван очередным снижением курса доллара на фоне ожидания понижения учетной ставки в США. Эксперты считают, что в первом полугодии цены на золото могут преодолеть отметку $1 тыс. за унцию.

В феврале цена увеличилась до $970 за тр. унцию (рис.1.6). Ситуация на срочном рынке драгоценных  металлов по состоянию на 26 февраля  характеризовалась разнонаправленными ценовыми изменениями. Так, цены на золото укрепились, что, по мнению экспертов, было вызвано сохранением стабильного  евро. Однако цены на серебро в этот день понизились из-за фиксации прибыли.

В соответствии с официальными результатами торгов на товарной бирже в Нью-Йорке (СОМЕХ), минимальная цена на золото за февраль  текущего года 05.02.08 $US 890.

Февральские фьючерсы на золото по итогам торгов на СОМЕХ  выросли на 4,90 доллара США до 910,70 доллара за унцию.

Фьючерсы на золото в пятницу до торгов на СОМЕХ  достигли максимума 924,30 доллара, но затем  подешевели благодаря фиксации прибыли. [

Золото получало поддержку от ситуации, сложившейся  вокруг поставок электроэнергии добывающим компаниям Южной Африки. Тем не менее, влияние этого фактора  на рынок золота было слабее, чем  на рынок платины. Ведь ЮАР уступила Китаю первое место по объемам  добычи золота, согласно отчету, опубликованному  в этом месяце консалтинговой компанией GFMS. Три крупнейших южноафриканских  поставщика золота, AngloGold Ashanti Ltd., Gold Fields Ltd. и Harmony Gold Mining Co., заявили об остановке  золотодобычи. Цены на золото получили поддержку со стороны подорожания  фьючерсов на акции и ожиданий снижения ставок ФРС США на следующей  неделе. Один из трейдеров сообщил  о покупках золота при срабатывании стоп-приказов на ограничение убытка после прорыва февральскими фьючерсам  на золото выше предыдущего максимума 916,10 доллара. Впрочем, рынок золота сдал к концу торгового дня  много завоеванных ранее позиций.

Мартовские  фьючерсы на индекс S&P понизились примерно на 13 пунктов на момент закрытия торгов на СОМЕХ.

Наблюдавшийся до торгов на СОМЕХ рост акций и  отчет по прибыли Microsoft благоприятствовали росту золота. Когда акции стали  дешеветь, рынок золота сдал некоторые  из завоеванных ранее позиций. http://www.ecb.int - сервер Европейского центробанка

Доллар США  тоже укрепился, что обычно оказывает  давление на золото. Сырая нефть  первоначально выросла в цене почти на два доллара за баррель, но когда нефть стала дешеветь, то золото тоже стало дешеветь.

Таким образом, на мировом рынке стоимость золота растет в периоды политической и  экономической нестабильности и  снижается во времена относительного спокойствия и благополучия. В  краткосрочном периоде рынок  может оказаться под влиянием одного или нескольких крупных игроков, например, центральных банков, и  в этом случае остальные факторы  могут не сыграть своей роли, а  прогнозы -- оправдаться «с точностью  до наоборот».

Золото не имело  большого успеха в годы впечатляющего  взлета рынка акций. Но после того как лопнул «мыльный пузырь» технологического сектора, а основной характеристикой  мировой политической и экономической  ситуации стала нестабильность, инвесторы  вновь обратили внимание на этот драгметалл. В сложившихся условиях большинство  консервативных инвесторов предпочло  держать некоторую часть активов  в золоте или акциях золотодобывающих компаний. Помимо всего прочего, золото считается надежной защитой от инфляции, а потому может дорожать не только в периоды охлаждения экономической  конъюнктуры, но и во времена ее перегрева.

Глава 2. ФОРМИРОВАНИЕ СОВОКУПНОГО СПРОСА НА МИРОВОМ РЫНКЕ  ЗОЛОТА И МЕСТО КАЗАХСТАНА В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ

2.1 Факторы, определяющие  формирование совокупного  спроса на золото

Основным потребителем наличного золота является ювелирная  промышленность, спрос в которой  в значительной степени определяется ценой золота: чем ниже цена, тем  выше спрос. Но эта закономерность действует  в периоды мирового экономического подъема, а в периоды спада  спрос в ювелирной промышленности уменьшается и при относительно низких ценах.

Несмотря на разнородную ценовую конъюнктуру  международного рынка золота, доминирующей тенденцией последних двух десятилетий XX в. являлся устойчивый объем потребления  желтого металла. Этого мнения придерживается А. Э. Абалов, выделяя в качестве важнейшей  характеристики рынка золота расширение физической емкости мирового рынка  золота. Как показывают данные, за период с 2002 по 2006 гг. спрос по ювелирной  промышленности практически не изменялся, отмечена лишь небольшая повышательная  тенденция (к концу анализируемого периода прирост всего лишь 6,0%). Однако на 15% увеличился спрос со стороны  чистых инвестиций в розницу и  промышленность (6,9%). Это является фактом, свидетельствующим о перераспределении  золота.

Но это касается спроса на золота только в тоннах, тогда  как в стоимостном измерении  ситуация более ярко выражена: увеличение спроса произошло в 2004 г. в среднем на 20-21%. Особенно это коснулось чистых инвестиций в розницу и промышленности. Стоимость унции золота с 2003 по 2004 гг. выросла на 12%, что достаточно ощутимо для потребителей на рынке золота.

Причем, если до середины 1980-х гг. основными потребителями  золота были развитые страны, то, начиная  с конца 1980-х гг., рост спроса на золото обеспечивался, прежде всего, за счет роста  потребления золота в странах  третьего мира. На сегодняшний день именно развивающиеся страны являются главными потребителями физического  золота.

Тем самым, можно  сказать, что с географической точки  зрения основное потребление золота последние годы перешло с Запада (США и Европа) на Восток (Азия) (таблица 3).

Таблица 3

Ведущие страны-потребители  золота, т.