Определение рыночной стоимости акций

Для учета отличий оцениваемого объекта от аналога по строительному объему, этажности, наличию лифтов и видов инженерных благоустройств, наличию общих стен и проч., вводились соответствующие поправочные коэффициенты к восстановительной стоимости.

Индексы  изменения сметной стоимости строительно-монтажных работ определялись на основании постановления Госстроя СССР от 11 мая 1983 г. № 94 «Об утверждении индексов изменения сметной стоимости строительно-монтажных работ и территориальных коэффициентов к ним для пересчета сводных сметных расчетов (сводных смет) строек», а также на основании материалов Межрегионального аналитического бюллетеня «Индексы цен в строительстве».

Оценка произведена с учетом всех ограничительных условий, предпосылок, наложенных условиями исходной задачи. Такого рода ограничения оказали влияние на анализ, мнения и заключения, изложенные в отчете.

   Общий индекс изменения сметной  стоимости строительно-монтажных  работ равен:

К= К84*Ко1* 1,04*Кпр

Где К84 - индекс  изменения сметной стоимости строительно-монтажных работ; определялся на основе постановления Госстроя СССР от 11 мая 1983 г. № 94 «Об утверждении индексов изменения сметной стоимости строительно-монтажных работ и территориальных коэффициентов к ним для пересчета сводных сметных расчетов (сводных смет) строек». Для оцениваемых  объектов  К84 = 1,204. 1,04 - коэффициент, учитывающий отчисления в дорожные фонды. Кпр – коэффициент, учитывающий прибыль подрядных организаций. По данным различных строительных организаций Кпр = 1,18.

Индекс Коо – индекс изменения сметной стоимости строительно-монтажных работ, позволяющий  перейти от уровня цен на строительно-монтажные работы в 1984 г.  к ценам декабря 2001 г. Коо = 21,12 определялся по материалам Межрегионального аналитического бюллетеня «Индексы цен в строительстве» издательства «КО-ИНВЕСТ», выпуск 38/2001г.

После определения восстановительной стоимости объектов оценки, на полученные величины начислялся физический износ. Рыночная стоимость объектов оценки определялась как разность полной восстановительной стоимости и накопленного износа.

Расчеты  приведены в приложении 1.

б) Рыночная стоимость оборудования определялась как разность между восстановительной стоимостью и износом. Износ принимался равным бухгалтерскому, уменьшенному на 10% (Считалось, что оборудование действующее)

Определение восстановительной стоимости оборудования производилась методом замещения. Под полной стоимостью замещения понимается минимальная стоимость приобретения (на дату оценки) на свободном, открытом и конкурентном рынке аналогичного нового оборудования, максимально близкого к оцениваемому по своим функциональным, конструктивным и эксплуатационным характеристикам.

Замещенный объект должен обеспечить производство той же продукции (оказание тех же услуг), в тех же или больших объемах, с теми же или лучшими потребительскими характеристиками, при тех же или меньших удельных эксплуатационных издержках, что и объект оценки. Требования минимизации стоимости приобретения означает выбор в качестве замещающего не любого, а минимально достаточного по всем своим характеристикам аналога.

При проведении методом замещения использовались данные об уровне цен на оцениваемое оборудование, опубликованные в средствах массовой информации, торговыми организациями г. Москвы, использовалась также информация о отпускных ценах заводов- изготовителей оборудования. Восстановительная стоимость части оборудования определялась с помощью информационно-вычислительной системы “Оценка рыночной стоимости машин и оборудования” Института промышленного развития России и информационно-вычислительной системы «ОФ-ПРО 4.0»

Для учета дополнительных затрат, вызванных приобретением новых основных средств, использовалась компьютерная программа «Структура затрат» фирмы КО-ИНВЕСТ г. Москва.

При определении восстановительной стоимости учитывалась доставка в г Москву и монтаж оборудования.

При оценке оборудования использовалась следующая литература и компьютерные программы:

-«Оценка рыночной стоимости  машин и оборудования», г. Москва, 98 г.

-компьютерная программа  «ОФ-ПРОФ 4.0.», фирмы «АРБАТ» г. Самара.

-компьютерная программа  «ОЦЕНКА-1», разработаная в МГТУ. Станкин.

- компьютерная программа  «Оценка рыночной стоимости машин  и оборудования” Института промышленного  развития России

-компьютерная программа  «Структура затрат» фирмы КО-ИНВЕСТ  г. Москва.

-журнал «Оборудование»

• журнал «Основные средства»

Оценка технологического оборудования производилась по статистической модели с помощью информационно-вычислительной системы института промышленного развития России. За основу метода взяты прейскурантные цены на однотипное оборудование в 1990 г. и индексы изменения промышленной инфляции в1992-1999 годах.

Данные Института промышленного развития по величине индекса цен на оборудование основываются на данных Госкомстата России и Росбизнесконсалтинга и составляют за 1990-2000 г – 35,14.

Данные по результатам расчетов рыночной стоимости оборудования приведены в приложении 1

г) Статьи второго раздела баланса корректировались только в части дебиторской задолженности. Определение рыночной стоимости дебиторской задолженности проводилось в соответствии с «Методическое руководство по анализу и оценке прав требования (дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество организаций-должников)»; (Стандарт Оценки СТО Федерального Долгового Центра 13-05-98)

Согласно данному Руководству, платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение 3-х месяцев. Если предприятие-дебитор накапливает новые обязательства и не рассчитывается в пределах этого срока, то на четвертом месяце обязательства начинают дисконтироваться (пропорционально) по следующей шкале:

 

Коэффициент дисконтирования в зависимости от срока неплатежа

Срок неплатежа свыше 3-х месяцев (в месяцах)	1	2	3	4	5	6 и более
Коэффициент дисконтирования	0,8	0,6	0,4	0,2	0,1	0,01

 

У ЗАО « СУКИН И СЫНОВЬЯ» дебиторская задолженность в основном просрочена на 1-2 месяца.

Учитывая вышесказанное, рыночная стоимость этой статьи баланса равна балансовой стоимости продисконтированной с коэффициентом 0,7

д.) Кредиторская задолженность взята по данным бухгалтерского баланса.

 

 

Результаты расчетов рыночной стоимости активов проведены в таблице 4.

 

 

 

 

 

ТАБЛИЦА 4

 

Наименование показателя	01.01.2002
1. Нематериальные активы	299
2. Основные средства	236985
3. Незавершенное строительство	67772
4. Долгосрочные финансовые вложения	7392
5. Прочие внеоборотные активы	0
6. Запасы	289653
7. Дебиторская задолженность	149419
8. Краткосрочные финансовые вложения	0
9. Денежные средства	6259
10. Прочие оборотные активы	0
11. Итого активы (сумма пунктов 1-10)	757779
Пассивы
12.Целевые финансирование и поступления	37102
13. Заемные средства	135336
14. Кредиторская задолженность	342338
15. Расчеты по дивидендам	0
16. Резервы предстоящих расходов и     платежей	62749
17. Прочие пассивы	0
18. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов(сумма пунктов 12-17)	577525
19. Рыночная стоимость активов (тыс. руб.)	180254
РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ АКЦИИ (руб)	1802541
РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ АКЦИИ ($$)	61103

 

 

Для ЗАО « СУКИН И СЫНОВЬЯ» стоимость акции, рассчитанная через рыночную стоимость активов, составляет 1802541 руб. или  61103 $$

 

 

3. ОЦЕНКА АКЦИЙ ДОХОДНЫМ МЕТОДОМ.

 

В основе данного метода лежит одна из аксиом экономики - стоимость предприятия определяется будущими денежными поступлениями (доходами), продисконтированными на сегодняшний день. В качестве дохода при оценке бизнеса могут выступать прибыль предприятия, выручка, вырученные или потенциальные дивиденды, денежный поток.

 

ПРОГНОЗИРУЕМЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК.

 

Прогнозируемый  денежный проток рассчитывался по следующей схеме

1. Денежный поток от основной деятельности

1. Чистая прибыль

2. Начисленная амортизация
3. Изменение производственных запасов
4. Изменение дебиторской задолженности

5. Изменение кредиторской задолженности

6. Уплата процентов за пользование кредитом
7. Изменение краткосрочных финансовых вложений

Итого денежный поток от текущей деятельности

2. Денежный поток от инвестиционной деятельности

1. Поступления от реализации долгосрочных активов
2. Приобретение долгосрочных активов

Итого денежный поток от инвестиционной деятельности

3. Денежный поток от финансовой деятельности

1. Изменение задолженности по кредитам и займам

Итого денежный поток от финансовой деятельности

Итого денежный поток

Денежные средства на начало года

Денежные средства на конец года

 

ПРОГНОЗ ВЫРУЧКИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ

 

На основе отчетов о прибылях и убытках за 1999 – 2001 годы был построен график величины выручки от реализации во времени. Исходные данные приведены в таблице 5

ТАБЛИЦА 5

 

	01.01.99	01.01.00	01.01.01	01.10..01
ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ  (тыс.руб)	2520	243818	709803	1120174
ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ  (тыс. $$)	122	9030	25652	37169

На основной зависимости, было составлено три варианта прогноза роста выручки от реализации – пессимистический, наиболее реальный и оптимистический (линейный тренд, логарифмический, степенной).

Значения прогнозируемых величин выручки от реализации приведены в  
таблицах 6 и диаграмме 1.

 

ТАБЛИЦА 6

Прогноз выручки от реализации тыс $$	01.01.03	01.01.04	01.01.05	01.01.06	01.01.07
Оптимистичный	42829	53441	64053	74665	85277
Пессимистичный	37230	41649	45259	48312	50956
Наиболее реальный	40030	47545	54656	61488	68116

 

ДИАГРАММА 1

 

ПРОГНОЗ СЕБЕСТОИМОСТИ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ.

 

На основе отчетов о прибылях и убытках за 1999 – 2000 годы был построен график величины себестоимости реализованной продукции во времени. Исходные данные приведены в таблице 7.

 

ТАБЛИЦА 7

	01.01.99	01.01.00	01.01.01	01.01.02
СЕБЕСТОИМОСТЬ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ  (тыс.руб)	1747	121846	571119	873045
СЕБЕСТОИМОСТЬ РЕАЛИЗОВАННОЙ ПРОДУКЦИИ  (тыс. $$)	85	4513	20640	28969

 

Структура себестоимости реализованной продукции представлена в таблицах 8.

Данные взяты из приложений к бухгалтерским балансам.

 

 

 

 

 

 

 

ТАБЛИЦА 8

	1999г	% к себестоимости	.2000 г.	% к себестоимости	2001 г.	% к себестоимости	2002 г.	% к себестоимости
СЫРЬЕ, МАТЕРИАЛЫ	63483	52	211715	55	322718	43	394601	45
ЗАТРАТЫ НА ОПЛАТУ ТРУДА	21109	17	45110	12	74965	13	143948	16
НАЛОГИ И ОТЧИСЛЕНИЯ НА СОЦИАЛЬНЫЕ НУЖДЫ	20361	17	67959	18	109319	19	37342	4
АМОРТИЗАЦИЯ	7796	6	24057	6	34073	6	47173	5
АРЕНДНАЯ ПЛАТА ЗА ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ			12134	3	17784	3	22136	3
ПРОЧИЕ ЗАТРАТЫ	9223	8	36486	6	15672	3	105471	12
ИТОГО СЕБЕСТОИМОСТЬ	121972	100	385327	100	571119	100	873075	100