Операции с ценными бумагами

на рынке ЦБ играют крупнейшие коммерческие банки.

Важной частью РЦБ можно считать денежный рынок, на котором обращаются

краткосрочные (до года) долговые обязательства, главным  образом казначейские

векселя (билеты).

Задача РЦБ - обеспечить возможно более полный и быстрый  перелив сбережений в

инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая бы устраивала обе стороны.

Решение этой задачи невозможно без участия действующих  на РЦБ посредников -

брокеров и дилеров. Брокер покупает и продает ЦБ по поручению клиентов,

получая за это  комиссионные, а дилер еще и  покупает ЦБ на свое имя и за свой

счет, чтобы потом  их перепродать.

     РЦБ подразделяют на первичный и вторичный рынок. Термин “первичный рынок”

относится к продаже  новых выпусков ЦБ. В результате продажи акций и облигаций

на первичном  рынке эмитент получает необходимые  ему финансовые средства, а

бумаги оседают  в руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный

инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь

свободны перепродавать  их следующим вкладчикам. Последующие  перепродажи бумаг

образуют вторичный  рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых

финансовых средств  для эмитента, а имеет место  только перераспределение

ресурсов среди  последующих инвесторов. Без полнокровного  вторичного рынка

нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая

механизм для  немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к  ним

доверие со стороны  вкладчиков, стимулирует их желание  покупать новые фондовые

ценности и тем  самым способствует более полному  аккумулированию ресурсов

общества в интересах  производства.

При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации  последующая

перепродажа ЦБ была бы невозможна или затруднена, что  оттолкнуло бы

инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в

проигрыше, т.к. многие, особенно новейшие предприятия и  начинания, не

получили бы необходимой  поддержки.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой  оборот ЦБ.

Термин “биржевой  оборот” означает куплю-продажу  бумаг на бирже. Внебиржевой

оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого

согласования условий  сделки между продавцом и покупателем. На биржу

допускаются не все  компании, а только те, которые отвечают установленным на

бирже правилам. Тот  факт, что бумаги какой-либо фирмы  котируются (т.е.

продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно

биржа следит за своим  реноме и не допускает к биржевому  обороту бумаги

второразрядных  компаний.

Каждая биржа  устанавливает свои требования к  приему ЦБ. Поэтому бумаги

некоторых компаний могут котироваться на одной и  не котироваться на другой

бирже. Во внебиржевом  обороте котируются бумаги обычно второразрядных

компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом,

так и во внебиржевом  обороте.

Внебиржевой рынок  действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети,

объединяющих в  единый организм проводами связи  тысячи инвестиционных фирм.

Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой -

практически любой  компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась

брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по

данному виду бумаг.

    

7. Фондовая биржа. 

Сердцевину вторичного рынка ЦБ занимает фондовая биржа.

ФБ - это определенным образом организованный рынок, на котором  проводятся

сделки купли-продажи  ЦБ.

Возникновение биржи  явилось объективным следствием развития рыночных

отношений. Потребность  в появлении данного института  была обусловлена

расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые товары, а в

последующем и  ЦБ. Отмеченные товары характеризуются  определенными

особенностями, которые  превращают их в биржевые товары:

массового потребления;

взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;

непредсказуемостью  колебаний цен.

Покупатели и  продавцы стремятся извлечь из сделки максимальную прибыль и

поэтому хотят  быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущее

соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных должен

сводить воедино, обобщать большой объем информации, причем в течение

короткого времени. Для выполнения этой функции он должен отличаться высокой

степенью централизации. Данная цель достигается в организации  биржи, где

сталкиваются спрос  и предложение товаров.

Отличительными  признаками биржи являются:

постоянный и  организованный по определенным правилам характер функционирования;

торг ведется  без предъявления товаров;

сделки заключаются  по массовым, заменимым товарам.

Биржа выполняет  следующие основные функции:

1.    Сводит  друг с другом покупателей  и продавцов ЦБ, служит местом, где

непосредственно осуществляются сделки купли продажи  ЦБ.

2.    Регистрирует  курсы ЦБ, обобщает и усредняет  отношение инвесторов к

каждому представленному  на ней виду акций и облигаций.

3.    Служит  механизмом перелива капитала  из одной отрасли (предприятия)  в

другую (другое).

4.    Служит  экономическим барометром деловой  активности как в стране в

целом, так и  в отдельных отраслях, позволяет  судить о направлении структурной

перестройки экономики.

Биржа может быть организована как АО, т.е. на условиях частного

предпринимательства, или как учреждение, созданное  государством, публичный

институт. В первом случае она находится в собственности  акционеров, во втором

- государства.  Ее деятельность основывается  на уставе, который определяет

порядок образования  органов биржи, состав ее членов, условия  их приема и т.д.

Во главе биржи  стоит биржевой комитет (совет управляющих).

Фондовые индексы  дают общую оценку состояния рынка  ЦБ. Они фиксируют

изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших биржах мира. Образно

говоря, экономики  разных стран мыслят на языках Доу-Джонса, Футси, Никкей.

Фондовые индексы, рассчитываемые российскими компаниями.

    

 

     7.1. Состояние и ключевые проблемы развития фондового рынка в России.

В начале 90-х годов  в России стихийно была выбрана смешанная  модель фондового

рынка (РЦБ), на котором  одновременно и с равными правами  присутствуют и

банки, и небанковские инвестиционные институты. Это европейского модель

универсального  коммерческого банка, не предполагающая объемных ограничений на

операции с ЦБ, модель агрессивного банка, способного иметь крупные портфели

акций нефинансовых предприятий, окружающего себя различными небанковскими

финансовыми институтами  и осуществляющего реальный контроль их деятельности.

Через 5 лет после  своего восстановления рынок ЦБ (РЦБ) в России - это молодой

динамичный рынок  с быстро нарастающими объемами операций, с все более

изощренными финансовыми  инструментами и развивающейся  инфраструктурой.

Количественные  параметры этого рынка следующие:

    

8. Участники РЦБ. 

В качестве потенциальных  и действующих участников РЦБ  России выступают более

2,5 тысяч коммерческих  банков и более 2,7 тысяч небанковских  институтов.

Здесь выступают  так же Центральный Банк РФ (около 90 территориальных

управлений) и крупнейший Сберегательный банк РФ. При этом банки  многократно

превосходят небанковские инвестиционные институты по объемам  капиталов,

активов и финансовых операций. К тому же многие небанковские финансовые

компании являются дочерними предприятиями банков. В 1993-1994 гг. Некоторые

банки приступили к созданию сети филиалов, специализирующихся на операциях с

ЦБ.

Вместе с тем  большинство банков и небанковских инвестиционных институтов

остаются мелкими.

Фондовые биржи. К середине 1993 г. в России официально были признаны более 60

фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж, через год

их было 63. Размеры  капиталов данных бирж колебались от 3 млн. до 250 млн.

(осень 1994). В  Москве существуют 5-7 наиболее крупных  фондовых бирж. В

уставных капиталах  биржи значительная доля банковских инвестиций. При

товарных и валютных биржах быстро развиваются фьючерсные и опционные секции.

Более 60 биржевых структур в России составляет свыше 40 % мирового количества

(около 150). По 7 фондовых  бирж имеют США и Франция,  в Германии и Японии их

по 8, в Великобритании - 6, в Италии - 10.

Реальное содержание понятия “фондовая биржа” в российской и международной

практике существенно  различается. Несопоставимы объемы операций (в России

1993-1994гг. - это 10 или чуть выше этого количества  видов ЦБ, обращающихся

на бирже, и до нескольких десятков операций с ними в месяц, неразвитость

материальной, информационной, кадровой, регулятивной и других сторон

деятельности бирж).

Институциональные инвесторы. К концу 1994 г. в России существовало 660

инвестиционных  фондов, более 500 негосударственных  пенсионных фондов и свыше

3000 страховых компаний. Большинство из них является  мелкими финансовыми