Валютные операции коммерческих банков

      Во-первых, электронные технологии стерли границу между традиционным биржевым и межбанковским рынком. По оценкам участников валютного рынка, на межбанковский валютный рынок приходится менее 40% операций, на биржевой - более 60%. По технологии торгов биржевой рынок перестал отличаться от межбанковского валютного рынка. Единственным отличием остается исполнение обязательств. На биржевом рынке они гарантированы межбанковскими валютными биржами. На межбанковском рынке такой гарантии нет.

      В настоящее время гарантия расчетов является наиболее весомым преимуществом  биржевого рынка. Все более широкое распространение получает заключение сделок между участниками рынка (вне биржи), с условием расчетов через биржу. На дневной торговой сессии ММВБ на такие сделки приходится до половины объема.

      Привлекательность таких сделок состоит не в том, что участники могут заключать  сделки между собой по любому курсу, поскольку трудно представить, чтобы продавец согласился продать валюту по курсу ниже, чем на бирже, или покупатель покупал валюту по цене выше, чем на бирже. Стимулом для совершения "свитчевых" операций является то, что участники а могут заключать сделку на любую сумму.

      Во-вторых, не дает оснований надеяться на скорое возрождение прямого межбанковского валютного рынка, сохраняющееся кризисное состояние российских банков. Процесс реструктуризации и рекапитализации банковской системы только разворачивается. В ближайшее время Банк России намеревается ужесточить требования к банкам, ускорив процесс ликвидации финансово-несостоятельных институтов.

      Неуверенность в финансовом положении партнеров  вынуждает банки ограничивать сеть корреспондентских отношений. Единственным исключением остаются банки со 100%-ным иностранным капиталом. На них приходится основная часть операций межбанковского рынка. Однако в отличие от прежних российских банков, стремившихся утвердиться на рынке за счет расширения отношений с другими российскими банками, "иностранцы" проводят операции преимущественно между собой, ограничивая отношения с российскими банками (требованием предоплаты, жесткими лимитами). Видеть в этом путь возрождения российского межбанковского валютного рынка не представляется реальным.

      Также трудно представить, что межбанковский рынок сможет возродиться при помощи совершенных торговых систем. Как показывает опыт прошлых лет, такие системы не в состоянии конкурировать с биржевой торговлей.

     Введение  единой торговой сессии на межбанковских валютных биржах с 29 июня 1999г. стало шагом в направлении усиления значения биржевого валютного рынка и его консолидации. Валютные биржи, объединенные единой электронной технологией торгов, проводят торги в едином технологическом режиме, образуя межрегиональный валютный рынок.

      Сейчас на единую торговую сессию приходится основной объем операций на валютном рынке. Межрегиональные торги проходят в реальном режиме времени одновременно на всех валютных биржах по единым правилам. Расчеты по операциям ETC осуществляются в тот же день.

      В инфраструктурном плане последствия  образования межрегионального валютного рынка состоят в следующем:

      - межбанковские валютные биржи  утратили роль самостоятельных  курсообразующих торговых площадок. Теперь устанавливается один общероссийский курс рубля к доллару;

      - снизилась относительная роль  региональных валютных рынков;

      - возросли возможности централизованного  контроля над операциями на валютном рынке;

      - сделан важный шаг в направлении  восстановления единства российского валютного рынка, удалось подавить угрозу его распада на региональные составляющие.

      Одновременно  с введением единой торговой сессии произошли изменения в политике регулирования на валютном рынке. Либерализация операций на единой торговой сессии коснулась двух моментов.

      1. Были смягчены условия допуска банков к торгам на единой торговой сессии. Это могут быть не только члены секций валютных бирж, но и любые другие банки, обладающие валютной лицензией Банка России. Эта мера способствовала привлечению к торгам на единой торговой сессии региональных банков. Возросла ликвидность рынка и привлекательность межрегиональных валютных торгов.

      2. Коммерческим банкам была предоставлена возможность продавать и покупать доллары как по поручению клиентов, так и за собственный счет.

      Единая  торговая сессия и либерализация операций на единой торговой сессии стимулирует также операции между банками. Тем не менее, объемы межбанковских операций напрямую зависят от размера лимитов друг на друга и их готовности принимать на себя риск расчетов.

      Поворот в политике Банка России побудил ряд банков-участников валютного рынка выступить с новыми инициативами в области либерализации рынка. Ряд банков-участников выступает за принятие мер в пользу развития внебиржевого межбанковского валютного рынка.

      Нынешняя  ситуация на валютном рынке далека от требуемой для продолжения процесса либерализации. Она характеризуется неустойчивым равновесием на рынке, что проявляется в заметных колебаниях курса доллара, которые обрели циклический характер. Цикличность колебаний состоит в том, что в первые дни каждого месяца курс доллара испытывает заметный рост. В последующие дни курс доллара снижается.

      Явление цикличности на российском валютном рынке наблюдалось и ранее. Последний  раз – в 1998г. Вплоть до августовского  финансового кризиса 15-го числа каждого месяца на биржевом валютном рынке значительно возрастали объемы операций, и усиливалось давление на валютный курс. Тогда это было связано с расчетами по форвардным контрактам. Потребность коммерческих банков в валюте удовлетворялась за счет валютных интервенций Банка России, который "держал” валютный курс в рамках коридора.

     Цикличность в динамике курса доллара в настоящее время обусловливают три момента:

        1. Уровень золотовалютных резервов Банка России остается недостаточным для сглаживания резких скачков курса доллара. Покупка валюты Банком России на рынке идет не только на пополнение резервов, но и на обслуживание внешней задолженности.

      2. Узость внутреннего финансового рынка рублевых инструментов. Подавляющую часть расчетов коммерческие банки осуществляют через Банк России. Соответственно возросла роль корреспондентских счетов коммерческих банков в Банке России. 

      В последние дни каждого месяца, когда осуществляется значительная часть расчетов, связанных с налоговыми платежами и погашением кредитов как самих банков, так и их клиентов, возрастает потребность банков в рублевых инструментах рынка. Дефицит рублей вынуждает банки продавать валюту, а Банк России - предоставлять финансовую помощь банкам в виде краткосрочных кредитов для обеспечения бесперебойности платежей.

      Снижение  потребности в рублях в начале каждого месяца ведет к образованию  временного избытка рублевых средств  у коммерческих банков. На эти средства банки покупают валюту, чтобы в  последующем при наступлении срока погашения кредитов Банка России продать валютные активы.

      3. Возросшие объемы операций на валютном рынке после либерализации валютного рынка и введения единой торговой сессии и возросшая нагрузка на Банк России по сглаживанию колебаний курса на валютном рынке.  

      Также недостаточно эффективен контроль Банка России за операциями коммерческих банков на валютном рынке. Об этом свидетельствуют периодические отстранения от торгов банков-нарушителей регламента валютных торгов на валютных биржах, несоблюдение коммерческими банками установленных нормативов открытых валютных позиций и т.д.

   Ввиду того, что эти обстоятельства будут  оказывать давление на валютный рынок  и усиливать напряженность на нем, заявления о либерализации рынка вряд ли можно считать своевременными.

   На нынешнем этапе, когда валютный рынок восстанавливается после финансового кризиса августа 1998г., более актуальными представляются вопросы самоорганизации рынка. Речь идет о создании объединений по профессиональной принадлежности ассоциаций. Такие ассоциации дают возможность объединить усилия по развитию рынка, направить его в цивилизованное русло в противовес «дикой» рыночной конкуренции. Наличие таких ассоциаций является признаком здоровых рыночных отношений между участниками рынка.

      Что касается рынка наличной валюты, то основным источником предложения валюты остается ввоз ее из-за границы. Объем ввоза валюты определялся спросом на нее. Динамика спроса на наличную валюту определялась факторами, оказывающими психологическое воздействие на сознание населения. Например, увеличение спроса на валюту в марте - апреле 1996г. связано с объявлением ФРС США о замене 100-долларовых купюр на новые образцы, в мае - июне того же года - с выборами Президента РФ. В 1997г. такими причинами явились деноминация рубля и осенняя дестабилизация на мировых финансовых рынках.

      Торговля  наличной валютой является важной статьей  доходов уполномоченных банков. Курс наличной валюты котируется ими значительно  выше безналичной, значительно больше по наличной валюте.

      Однако  высокая прибыльность торговли наличной валютой не оказывает влияния на масштабы ее ввоза, ибо операции с наличной валютой лимитируются в банках через открытую валютную позицию. Ввоз валюты уполномоченными банками в объемах, превышающих спрос, имел бы результатом превышение лимита открытой валютной позиции.

      Взимание налога при покупке валюты не оказало заметного влияния на спрос. Наличная валюта на руках у населения, которая составляет около 45 - 50 млрд. долл. означает прямое изъятие из общественного воспроизводства России, которое нуждается в инвестициях. Наличная валюта в руках населения - это одновременно и потенциальная угроза стабильности рубля. Это, наконец, форма беспроцентного кредитования населением России США. Поэтому необходимо принятие мер по сокращению рынка наличной валюты до уровня, необходимого для обслуживания внешнеэкономических связей населения.

      Кардинально эта проблема может быть решена только в условиях экономического роста  и реальной финансовой стабильности, но этому могут мешать ряд факторов, оказывающих негативное влияние на динамику валютного курса рубля. Во-первых, начиная с 1992г., уровень инфляции превышает рост курса доллара. Регулирование валютного рынка со стороны государства привели к ограничению спроса на иностранную валюту, что выразилось в заниженном курсе доллара по отношению к рублю. Такое опережение уровня инфляции над темпами роста курса иностранных валют со временем накапливает инфляционный потенциал рубля, когда реально российская валюта слабее, чем выглядит при поддержке на внутреннем рынке со стороны государства. Этот инфляционный потенциал может в будущем при неблагоприятных условиях содействовать резкому скачку валютного курса в сторону обесценения национальной валюты. Пока у Центробанка достаточно запасов золотовалютных резервов для поддержания российского рубля – вышеуказанные события не произойдут. В случае же, если резервы иссякнут, это представляется достаточно реальным.

      Во-вторых, нарастание государственного долга  вызывает у инвесторов настороженность, заставляет искать более ликвидные источники вложений. В результате, в экономике России возрастают инфляционные ожидания участников рынка, что также является фактором, оказывающим давление на рубль.

      События 17 августа 1998г. это подтвердили. Курс рубля в сентябре упал  почти  в 3 раза.

      В данном случае ажиотажный спрос на иностранную валюту был вызван кризисом недоверия к российским властям. Дефолт 1998г. способствовал оттоку денежных средств с рынков ГКО и МБК  на валютный рынок. В этих условиях валюта осталась единственным надежным и ликвидным средством для сохранения денежных средств. Не последнюю роль сыграло и преодоление вышеописанного нами «инфляционного потенциала» рубля.

      Таким образом, подтверждается вывод о  том, что в условиях нестабильности в России на формирование курса рубля решающее влияние оказывают краткосрочные факторы субъективного характера. Тем не менее, проводить анализ среднесрочной перспективы движения валютного курса рубля возможно только на основе изучения ВВП, денежной массы, уровня инфляции, ставки рефинансирования и состояния платежного баланса. Именно эти показатели, их состояние задает направление, тенденцию движения курса рубля на перспективу, тогда как остальные факторы лишь детализируют отдельные скачки его динамики.