Валютные операции коммерческих банков

      Участники первой группы являются ядром, вокруг которого строится сам валютный рынок, т.к. без спроса на иностранную валюту (а спрос на нее предъявляют участники внешнеэкономической деятельности), не было бы и необходимости в существовании рынка валют. В эту группу входят «челноки» и граждане, покупающие иностранную валюту для поездок за границу, или просто ради сбережения своих доходов в условиях инфляции и теневой бизнес.

      Участники второй группы являются организационной  основой валютного рынка, призванного обслуживать участников первой группы. Организационно валютный рынок представлен совокупностью различных финансовых институтов (коммерческие банки, биржи, брокерские фирмы и т.д.), связанных между собой сетью телекоммуникационных сообщений.

      В общем, все участники второй группы являются посредниками в перемещении валютных ценностей. Но, если брокерские конторы являются прямыми посредниками между банками и, получая за свою деятельность плату в виде комиссионного вознаграждения, то коммерческие банки сами являются активными участниками на валютном рынке, предъявляя собственный спрос на валютные ценности. Однако коммерческие банки выступают посредниками в перемещении валютных ценностей в процессе обслуживания участников ВЭД. В качестве платы, получаемой коммерческими банками за такое посредничество, устанавливается маржа по курсовым соотношениям при обмене валют.

      Особое  место на валютном рынке занимает валютная биржа, представляющая собой определенное место, где сходятся участники валютных торгов для проведения валютообменных операций. Однако ее роль на валютном рынке за последние годы снижается в пользу внебиржевого оборота.

      При внебиржевом обороте валютных инструментов такого определенного места нет, и все операции по торговле валютой  происходят непосредственно между  участниками валютного рынка.

      Львиную долю в торговле валютами занимают банки, т.к. они самые удобные посредники в обороте денежных средств между хозяйствующими субъектами. Банки скупают иностранную валюту у экспортеров и продают ее тем, кто в ней нуждается. Поэтому банки можно считать организационной основой современных рынков валют во всех странах мира. Доля банков в торгах валютой на рынке составляет 96-97%.⁴ Таким образом, валютный рынок можно назвать межбанковским, где банки совершают операции с торгово-промышленной клиентурой и между собой.

      Полноправными участниками валютного рынка в России являются только уполномоченные коммерческие банки, т.е. банки, которым Центральный банк РФ выдал лицензию на право совершения валютных операций.

      Обязательным  и постоянным участником валютного рынка является государство в лице ЦБ РФ. Центральный банк занимается денежно-кредитным регулированием в стране и регулированием на валютном рынке. Он призван обеспечить стабильность национальной валюты, устанавливая котировку официального курса рубля, и поддерживая его курс путем проведения валютных интервенций.

      Валютный рынок подразделяется на сектора. Данное подразделение имеет классификационным признаком наличие валютного инструмента, а также достаточно большая емкость данного сектора. Так, валютный рынок России можно подразделить на следующие сегменты (см. рис.1.1.2):

• рынок спот,
• рынок срочных контрактов,
• рынок наличной валюты.

 В свою очередь, рынок спот подразделяется на рынок  свободно конвертируемых валют и  рынок ограниченно конвертируемых валют (или, соответственно, «твердых» и «мягких» валют). А рынок срочных контрактов - на сегменты, соответствующие отдельным финансовым инструментам (форварды, фьючерсы, опционы и т.д.)  

      Рис. 1.1.2 Сегменты валютного рынка.    
 
 

      1.2 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК РОССИИ ПОСЛЕ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА 1998г.

   До  финансового кризиса августа 1998г. развитие валютного рынка шло стихийным путем. ЦБ РФ проводил мягкую политику, уделяя внимание организации, развитию инфраструктуры и либерализации рынка. Такая политика способствовала росту объема операций на валютном рынке, расширению спектра инструментов валютного рынка, высокой активности коммерческих банков, усложнению инфраструктуры валютного рынка, вовлечению в валютные операции коммерческих банков, превращению валютного рынка в ключевой сегмент российского финансового рынка. Вместе с тем слабостью такой политики был недостаточный контроль со стороны Банка России за операциями коммерческих банков на валютном рынке.

   Этот  период характеризовался изменениями  в курсовой политике Банка России - от плавающего курса рубля к валютному коридору, трансформацией инфраструктуры рынка - от биржевой торговли валютой к межбанковскому валютному рынку, усложнением характера операций на рынке (форвардные операции и фьючерсные контракты, где базовый актив курс доллара).

   Возможности, которые получили коммерческие банки  в проведении операций на валютном рынке в тот период, превысили  возможности государства в проведении взвешенной валютно-финансовой и денежно-кредитной политики. В результате операции на валютном рынке все больше приобретали спекулятивный характер, а формирующийся на рынке валютный курс рубля сильнее расходился с реальным положением дел в экономике. Завышенный валютный курс рубля в сочетании со спекулятивными операциями стимулировал бегство капитала из страны и долларизацию.

     Первое  серьезное потрясение валютный рынок  испытал в октябре 1994г. ("черный вторник"). Хотя основной причиной роста курса доллара стала несбалансированная макроэкономическая политика, приведшая к значительной денежной эмиссии, немаловажную роль в обесценении рубля сыграли спекулятивные операции коммерческих банков на валютном рынке.

      Вторым  потрясением стали события августа 1995г., вызванные кризисом на межбанковском рынке. Причина - спекуляции коммерческих банков на валютном рынке. Потери по форвардным контрактам банков стали одной из причин многочисленных банкротств. Тогда события на валютном рынке показали, насколько опасной для банков могут стать спекуляции на рынке.

      Должных выводов из этих событий банки не сделали. Банк России тоже не принял необходимых мер, поскольку считалось, что такие ограничения идут вразрез с либерализацией рынка. Масштабы спекулятивных операций банков продолжали нарастать до августа 1998г.

      После финансового кризиса пересмотреть свою валютную политику на рынке Банк России заставила тяжелая ситуация. Объемы операций на ММВБ упали до 30 млн. долл. в день. На межбанковском рынке операции с валютой не проводились: банки не доверяли друг другу. Колебания курса от одной торговой сессии до другой составляли от 9 до 18 руб., что объясняется сокращением предложения валюты на рынке. Банки не желали продавать валюту, опасаясь дальнейшего падения курса рубля.

      Критическая ситуация на рынке потребовала от Центрального банка жестких и неординарных действий. Прежде всего, Банк России принял ряд мер по ужесточению контроля над операциями на рынке.

      Во-первых, Банк России пошел на девальвацию рубля, отказавшись от валютного коридора.

     После трехкратного снижения курса рубля изменилось соотношение между текущим курсом рубля на валютном рынке и реальным - паритетом покупательной способности. Текущий курс рубля на валютном рынке понизился больше, чем снизилась его покупательная способность на внутреннем рынке. Благодаря девальвации изменились условия торговли - соотношение экспортных и импортных цен. Внешнеторговые операции стали выгоднее для экспортеров и менее выгодны для импортеров.

      Сохранению  конкурентных преимуществ отечественных  производств способствовала сбалансированная финансовая политика Правительства и жесткая денежно-кредитная политика Банка России. За девять месяцев 1999г., денежная масса выросла на 34,7%, а внутренние цены - на 32.4%. В реальном выражении роста денежной массы не было, т.е. не было монетарных стимулов инфляции.⁵ 

      Во-вторых, на протяжении сентября 1998г. - июня 1999г. Банк России ввел ограничения на операции, связанные с валютными операциями коммерческих банков.

     После разделения торговых сессий на биржевом рынке на специальную и дневную Банк России принял ряд положений, способствующих увеличению предложения валюты и ограничивающих покупку на специальных сессиях.

      Предпринятые  после финансового кризиса Банком России меры по восстановлению валютного рынка вызвали недовольство не только коммерческих банков, но и МВФ. В двух торговых сессиях он увидел опасность образования множественных валютных курсов и отступление от принципов либерализации валютного рынка. Разрыв между курсами двух торговых сессий был незначительным, составляя менее 1%. Банк России следил, чтобы разрыв не увеличивался. Лишь в период нестабильности разрыв временно достигал 3%.

      Действия  Банка России после финансового  кризиса августа 1998г. оцениваются  по-разному его участниками. Однако в этот период были решены задачи, связанные с восстановлением валютного рынка:

      - обеспечено относительное равновесие  спроса и предложения на валютном  рынке. За девять месяцев 1999г.  курс доллара на валютном рынке  повысился на 25% при инфляции в  32,4%. Это свидетельствовало об относительной нормализации положения на валютном рынке;

      - созданы условия для поддержания  уровня валютных резервов и мобилизации валютных средств для обслуживания внешнего долга.

      - усилена роль валютного рынка  в обслуживании внешнеторговых связей;

      - ограничены спекулятивные возможности коммерческих банков;

      - ужесточен контроль за бегством капитала из страны.

      В-третьих, после финансового кризиса изменились технология операций на валютном рынке и его институциональная структура. До финансового кризиса около 20 ведущих банков составляли основу межбанковского валютного рынка. В результате их фактического банкротства прекратились операции на межбанковском валютном рынке. Основной объем сделок с валютой переместился на организованный биржевой валютный рынок.

      Изменения произошли и на биржевом рынке. Ушли в прошлое фиксинговые торги, а операции с валютой на всех валютных биржах стали проводиться в системе электронных торгов (СЭЛТ).

      Впервые торги в СЭЛТ стали проводиться  на ММВБ в середине 1997г. Их цель состояла в том, чтобы приблизить условия биржевых торгов в СЭЛТ к условиям межбанковского рынка. Торги в СЭЛТ проводились параллельно с фиксинговыми торгами. Уже тогда торги в СЭЛТ по достоинству были оценены участниками биржевого рынка. Объемы операций в СЭЛТ со временем превзошли объемы операций по фиксинговым торгам.

      В полной мере преимущества СЭЛТ раскрылись после финансового кризиса, когда прекратились фиксинговые торги и замер межбанковский валютный рынок. Выставляя котировки в электронной системе, каждый банк указывает курс, по которому он готов купить или продать валюту, а также объем продажи или покупки. Сделки заключаются на двусторонней основе в том случае, если котировки банка-продавца удовлетворяют банк-покупатель. Участвуя в торгах СЭЛТ, участники биржевого рынка получили возможность зондировать состояние рынка, нащупывать приемлемые котировки.

      Имея  доступ к информационно-торговой системе ММВБ через Интернет, банки и их клиенты могут в реальном режиме времени видеть, как складывается ситуация на рынке, меняются котировки, и сами оказывать влияние на конъюнктуру рынка.

      По  итогам торгов выводится средневзвешенный курс сделок, необходимый участникам рынка, чтобы они могли видеть, насколько верно они оценили ситуацию на рынке, а также для всех хозяйствующих субъектов при расчетах по договорам, цены в которых зафиксированы на основе курса ММВБ.

      Фактически  благодаря электронным торгам произошло  возрождение валютного рынка. Причем нынешняя роль биржевого валютного рынка отличается от той, которую он играл до кризиса.

      Тогда он играл в основном курсообразующую  роль. На фиксинговых торгах определялся  курс равновесия спроса и предложения  и по единому курсу осуществлялись расчеты между покупателями и  продавцами валюты.

      После кризиса его роль расширилась. Основной объем операций сконцентрировался на валютных биржах. Произошло разграничение операций на текущие (внешнеторговые) и операции, связанные с перемещением капитала (финансово-инвестиционные).

      Что касается внебиржевого межбанковского валютного рынка, то его перспективы представляются более чем неопределенными.