Оценка стоимости патента на изобретение в связи с конкретной ситуацией в бизнесе

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПАТЕНТА НА ИЗОБРЕТЕНИЕ В СВЯЗИ С КОНКРЕТНОЙ СИТУАЦИЕЙ В БИЗНЕСЕ

Задание. Рассчитать приемлемое значение ставки и размера роялти по правилу 25%, методом 10% от продаж и доходным методом.

Исходные данные для расчета приведены в табл. 1-5.

 

Таблица 1. Прибыль компании LP от продаж лазерных

двигательных систем на единицу продукции

№п/п	Показатели доходов и затрат	6 вариант
1. 2. 3.	Количество проданных единиц Продажная цена, долл. Производственные затраты: переменные затраты, долл. постоянные затраты, долл. итого, долл.	10000 2300   700 300 1000
4.       5.     6.         7.   8. 9. 10. 11. 12.	Расходы на исследования и разработки: переменные затраты, долл. постоянные затраты, долл. итого, долл. Маркетинговые расходы: переменные затраты, долл. постоянные затраты, долл. итого, долл. Общие и административные расходы: переменные затраты, долл. постоянные затраты, долл. итого, долл. Расходы при продаже: переменные затраты, долл. постоянные затраты, долл. итого, долл. Общий доход, долл. Общие переменные затраты, долл. Общие постоянные затраты, долл. Общие затраты, долл. Операционная прибыль, долл.	0 390 390   150 180 330   140 40 180   200 100 300 2300 1090 1110 2200 100

 

Таблица 2. Балансовая ведомость компании LP

Статьи баланса

6 вариант

Активы, тыс. долл. Денежные средства и временные инвестиции Дебиторская задолженность Портфель ценных бумаг Выплаченные ранее средства Текущие ликвидные активы, тыс. долл. Собственность, машины и оборудование (нетто) Долгосрочные финансовые документы и другие активы Общая стоимость имущества Пассивы, тыс. долл. Денежные обязательства и отложенные кредиты Текущие ликвидные денежные обязательства Общие долгосрочные денежные обязательства Итого Акционерный капитал Общие обязательства и акционерный капитал

4014 10137 4099 1347 19597 4715 1585   25897   0 3576   10000   13576 12321 25897

 

Таблица 3. Рыночная стоимость акций компании LP (получена из

биржевых котировок)

Показатели	6 вариант
Количество обычных акций, выпущенных  в размере уставного капитала Цена одной акции, долл. Рыночная стоимость акции, долл.	1050000 58,5 61425000

 

Таблица 4. Общие доходы по основной деятельности и чистая прибыль

компании LP

Показатели	6 вариант
Общие доходы, тыс. долл.   Чистая, свободная от долгов прибыль, тыс. долл.	42770 12335

 

Таблица 5. Данные для расчета стоимости активов и долгов компании LP

Показатели	6 вариант
Ставка доходности по безрисковым вложениям rf Ожидаемая среднерыночная ставка доходности rm Показатель меры систематического риска ценной бумаги β Номинальная ставка процента по кредитам r Эффективная ставка налога t Ставка доходности материальных активов Rt Ставка доходности на оборотный капитал Rm	8% 15% 1,7 10% 0,24 9% 10%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчет суммы роялти по правилу 25%

Правило 25% гласит, что лицензиар должен получать роялти в сумме не менее, чем 25% от валовой прибыли без вычета налогов. Если принять, что прибыль лицензиата будет аналогична прибыли лицензиара, то нужная цифра легко подсчитывается путем умножения на 0,25 ожидаемой прибыли с каждой единицы товара. В данном случае сумма роялти на каждую проданную лицензиатом единицу товара L будет равна

L = 0,25·I,

где I – операционная прибыль на единицу продукции,

L = 0,25·100 = 25 долл.

Если компания LP продаст лицензию, но будет самостоятельно проводить необходимые исследования и разработки, делясь полученными результатами  с компанией-лицензиатом, то эти затраты можно было бы вычесть при расчете прибыли, которая составила бы тогда 490 долларов на каждую проданную единицу. Сумма роялти на единицу продукции в этом случае составила бы:

L = 0,25·(I + CR&D),

где CR&D – расходы на исследования и разработки;

L = 0,25·(100+390) = 122,5 долл.

И наконец, не имея никакой информации, касающейся прибыльности данной технологии для лицензиата, можно вычислить значение роялти, используя валовую прибыль, которую дает патент лицензиару (LP) и которая подсчитана без учета постоянных затрат. Для LP общие переменные затраты на единицу продукции составляют 1190 долларов. Эти затраты включают общие и административные расходы (140 долларов на единицу), затраты на маркетинг (150 долларов на единицу) и затраты на продажу (200 долларов на единицу), а также производственные расходы (700 долларов на единицу). Валовая прибыль на каждую единицу составит 2300–1190=1110 долларов. Используя правило 25%, можно вычислить разумное значение роялти:

L = 0,25·(Р – CV) / N,

где Р – цена за единицу продукции; CV  – средние переменные затраты;

L = 0,25·(2300 – 1190) = 277,5 долл.

Осознавая возможности будущих лицензиатов, компания LP была бы в состоянии увеличить в потенциале сумму роялти путем исключения некоторых постоянных и переменных затрат. Это могло бы быть оправданно в случае лицензиата с повышенным производственным потенциалом. Тем не менее,  правило  25%  как оценочный метод,  базирующийся на рыночной информации, имеет свои ограничения, так как он не  учитывает истинную вероятность и оценку риска возврата инвестиций. Его слабым местом является то, что  это правило не учитывает определения «валовая прибыль», то есть не отвечает на вопрос, необходимо ли рассматривать постоянные затраты при вычислении значений роялти. В ситуации, близкой  к  началу  судебного разбирательства, этот метод не самый лучший для использования.

Метод  10%  от  продаж

Применяя этот метод к вычислению суммы роялти, приходящейся на единицу товара, проданного лицензиатом, получаем

L = 0,1·Р;

L = 0,1·2300 = 230 долл.

Несмотря на то, что 100 долларов могут показаться подходящей суммой для роялти, следует отметить, что без рассмотрения главной цели проводимой  здесь  оценки  или  любой  другой оценки применительно к этому же вопросу никто не в состоянии точно определить наиболее подходящую методологию оценки.

Метод возвратных средств от продаж

Возвратные средства от продаж можно подсчитать, используя цифры, приведенные в табл, и интерпретируя их или как чистую прибыль, или как процент  от  тех  доходов,  которые  можно  отнести к коммерциализации данного изобретения:

L = I;

L = 100 долл.

Они составят 100 долларов на каждую единицу товара, а исходя из отношения между 1000000 долларов и 20 миллионами долларов дохода – 4,25% от суммы продаж. Этот метод позволяет быстро и дешево провести оценку стоимости интеллектуальной собственности, но он не учитывает истинной стоимости сопутствующей продукции при коммерциализации технологии и является не совсем корректным при определении правильного распределения прибылей между сторонами.

 

 

Доходный метод подсчета роялти

Здесь значение роялти вычисляется на основе способности собственности производить доход. Первый шаг – вычисление стоимости бизнеса предприятия Vbev по формуле

Vbev = Vc = Vd + Vj,

где Vc – инвестиционный капитал; Vd – общие долгосрочные денежные обязательства (см. табл. 10); Vj – рыночная стоимость акций.

Vbev=10000000 + 61425000 = 71425000 долл.

Второй шаг – вычисление суммарной стоимости чистого оборотного капитала и материальных активов. Стоимость чистого оборотного капитала рассчитывается по формуле

Vm = Vfa – Vsl = Vca – Vcd ,

где Vfa – оборотный капитал; Vsl – краткосрочная задолженность; Vca – текущие ликвидные активы; Vcd – текущие ликвидные денежные обязательства.

Vm = Vfa – Vsl =19597000 - 3576000=16021000 долл.

Третий шаг – вычисление стоимости интеллектуальной собственности и нематериальных активов предприятия Vi  по формуле:

Vi = Vc – Vm – Vt ,

где Vc – сумма инвестированного капитала; Vm – чистый оборотный капитал Vt – стоимость собственности, машин и оборудования.

Vi =71425000-16021000-4715000=50689000 долл.

Четвертый шаг – вычисление средневзвешенной стоимости капитала (ССК). Здесь сначала подсчитывается процентное содержание активов и долгов в рыночной стоимости компании, затем возврат на капитал (доход от акций) и стоимость долгов (после налогообложения) умножаются на процентное содержание активов и долгов, что приводит к значению ССК:

ССК = [rf + (rm – rf ) β] Vj / Vc + r (1 – t) Vd / Vc

где  rf – ставка доходности по безрисковым вложениям; rm  – ожидаемая среднерыночная ставка доходности; β = – мера система-тического риска ценной бумаги (показывает, как доходность ценной бумаги коррелирует со среднерыночной доходностью); r  – номинальная ставка процента по кредитам; (rm – rf)∙β – корректировка на риск по сравнению с доходностью ценной бумаги, свободной от риска; t – эффективная ставка налога; (rm – rf )∙β + rf  – требуемый возврат на капитал (доход от акций); r(1 – t)  – номинальная доходность инвестиций после уплаты налогов; Vj – рыночная стоимость акций компании; Vd – сумма долгосрочной задолженности; Vc – сумма инвестированного капитала;

ССК = [8+(15-8)*1,7] * 50689000/71425000 + 10(1-0,24)*10000000/71425000 =  = 15,18%

Пятый шаг – определение требуемой ставки доходности для интеллектуальной собственности и нематериальных активов. Так как общая доходность бизнеса определяется средневзвешенной стоимостью капитала, а также с учетом того, что разумные ставки доходности для денежно-кредитных и материальных активов могут быть легко оценены (в данном случае они равны 9 и 10% соответственно), есть все данные для того, чтобы получить соответствующую ставку дохода, которая будет приходиться на интеллектуальную собственность и нематериальные активы:

ССК = (Vm Rm + Vt Rt + Vi ∙∙Ri)/Vc ,

где Vm, Vt и Vi – справедливые рыночные цены денежно-кредитных, материальных и нематериальных активов соответственно; Rm, Rt и Ri – относительные ставки дохода, связанные с компонентами актива предприятия; Vc – справедливая рыночная цена предприятия, являющаяся суммой Vm, Vt и V.

ССК = (16021000 * 10% + 4715000 * 9% + 50689000 * 17,39) / 71425000 = 15,17%

Простая алгебраическая операция позволяет получить из этого уравнения формулу для вычисления Ri:

Ri = (ССК∙Vc – Rm ∙Vm – Vt ∙ Rt) /Vi.

Подставляя в уравнение известные средние цены денежно-кредитных, материальных и нематериальных активов, бизнеса в целом, а также рассчитанную средневзвешенную стоимость капитала, получаем значение требуемой ставки доходности на интеллектуальную собственность и нематериальные активы:

Ri =(15,18 % *71425000 – 10% * 16021000 – 4715000 * 9%) / 50689000 = 17,39%

Шестой шаг – вычисление чистой, свободной от долгов прибыли, приходящейся на интеллектуальную собственность и нематериальные активы. умножением чистой прибыли на выделенные взвешенные возвраты получают прибыль In, приходящуюся на каждый из активов бизнеса, то есть для каждого актива справедлива формула

In = [Vn·Rn /(Vc·ССК)]·Idf,

где Vn – стоимость данного актива; Rn – требуемый возврат (ставка доходности) для данного актива; Vc – общая стоимость бизнеса (рыночная стоимость предприятия); ССК – средневзвешенная стоимость капитала предприятия; Idf – чистая, свободная от долгов прибыль предприятия.

Для интеллектуальной собственности и нематериальных активов

Ii = [50689000 * 17,39 / (71425000 * 15,18% )] * 12335000= 10028372,07 долл.

Последний шаг – определение суммы роялти (в процентах от суммы продаж). Она вычисляется делением прибыли, отнесенной к интеллектуальной собственности и нематериальным активам, на общие доходы компании LP: