Комплексный анализ финансового состояния предприятия

 

 

Факторная модель – мультипликативная:
		(1.5)
		(1.6)

Формула отражает зависимость рентабельности собственного капитала от рентабельности продаж и оборачиваемости (эффективности использования) активов, а также коэффициента финансового левериджа (соотношения заемного и собственного капитала).

Рост рентабельности собственного капитала, таким образом, произошел за счет роста рентабельности продаж. При этом снижение оборачиваемости активов и коэффициента финансового левериджа вызывали обратный эффект.

5–ти факторная модель Du Pont

 

Таблица 27 – Факторный анализ

Показатель	Условное обозначение	2	3	Влияние
				Абсолютное	Удельный вес, %
Рентабельность СК		0,147	0,933	+0,786	+100
Чистая прибыль/EBT		0,758	0,739	–0,005	–6
EBT/EBIT		1,0	0,975	–0,003	–4
EBIT/Выручка		0,018	0,238	0,679	+89
А/СК		5,875	3,571	0,293	+43
Выручка/А		1,811	1,449	–0,176	–22

 

Факторная модель – мультипликативная:

 

Вывод: Рост рентабельности по 5–ти факторной модели Du Pont произошел за счет роста оборачиваемости активов ( и за счет увеличения рентабельности продаж ( – результирующее увеличение + 132%. Снижение остальных показателей (показатель налогового бремени, показатель процентного бремени, коэффициент финансовой зависимости) привели к обратному эффекту.  
4 формирование и управление портфелем финансовых инвестиций

Для оценки портфеля был выбран период с 26.11.12 по 11.12.12. В течение периода рассматривалось 6 практически равных интервалов.

Рисунок 2 – Портфель по состоянию на 26.11.12

Рисунок 3 – Портфель по состоянию на 30.11.12

Рисунок 4 – Портфель по состоянию на 04.12.12

Рисунок 5 – Портфель по состоянию на 07.12.12

Рисунок 6 – Портфель по состоянию на 10.12.12

Рисунок 7– Портфель по состоянию на 11.12.12

Доходность портфеля напрямую зависит от ожидаемых доходностей входящих в него активов и удельного веса (доли) каждого из них в его структуре. Таким образом, это просто средняя взвешенная величина из соответствующих доходностей отдельных активов. Рассмотрим следующий пример.

 

 

где S(t–1) – стоимость актива в начале интервала наблюдения; St – стоимость актива в конце интервала наблюдения

Таблица 28 – Оценка доходности портфеля

Актив	Ожидаемая средняя доходность(	Доля в портфеле (
ОАО РусГидро	0,4165	0,3011
ОАО Лукойл	0,1620	0,0031
ОАО ММК	0,4162	0,2911
ОАО МосЭнерго	0,4159	0,2008
ОАО Сбербанк	0,4071	0,0031
ОАО Сургунефтегаз	0,4160	0,2008

 

Итак, доходность инвестиций за период 26.11.12 – 11.12.12 составила 0,4154%. Чтобы сделать вывод об эффективности инвестиций, сравним, например, полученную доходность со средней ставкой по рублевым депозитам на текущий момент. По данным Банка России средняя ставка по рублевым депозитам в первой декаде декабря составила 9,65% (расчет исходя из данных 10 крупнейших банков РФ, в которых сосредоточено почти 70% вкладов населения. Т.о., для указанного периода она имеет значение 0,402%. Т.е. мы видим, что доходность на биржевом рынке немногим больше, чем на рынке банковских депозитов, который общепризнанно является рынком небольшой доходности со сравнительно высоким уровнем надежности.

Дисперсия доходности ценной бумаги определяется как мера разброса наблюдаемой доходности (в процентах) от ее математического ожидания (средней величины). Формула генеральной дисперсии имеет вид:

(11)

В случае если количество наблюдений незначительно (меньше 30), то для получения несмещенной оценки рекомендуется использовать так называемую исправленную дисперсию.

(12)

Показателем характеризующим риск ценной бумаги является стандартное отклонение её доходности.

(13)

Таблица 29 – Оценка дисперсии и риска

Актив	Дисперсия (	Риск )
ОАО РусГидро	0,1781	0,4220
ОАО Лукойл	0,2325	0,4822
ОАО ММК	0,1781	0,4220
ОАО МосЭнерго	0,1779	0,4218
ОАО Сбербанк	0,1720	0,4147
ОАО Сургунефтегаз	0,1778	0,4217

 

 

Для количественной оценки риска используют коэффициент вариации, отражающий меру относительного разброса случайной величины (Ri). Он показывает, какую долю мат.ожидания доходности составляет ее средний разброс.

(14)

где σ(r) – стандартное отклонение доходности ценной бумаги, – средняя доходность ценной бумаги за период.

 

Однако помимо индивидуальных рисков отдельных активов и доли каждого из них в структуре портфеля, на его совокупный риск значительное влияние будет также оказывать степень зависимости доходности включенных активов друг от друга. Поэтому расчет риска портфеля как среднего взвешенного из рисков составляющих его активов будет некорректным, так как приведет к игнорированию возможных взаимосвязей между изменениями их доходности.

Для оценки взаимосвязи изменений двух переменных в теории вероятностей и математической статистике используется показатель ковариации.

Ковариация характеризует взаимную изменчивость двух показателей. Формула для определения ковариации доходностей двух активов А и В будет иметь следующий вид:

(15)

n – количество интервалов за которые наблюдались значения доходности.

Положительная ковариация означает, что доходности двух активов изменяются в среднем в одном направлении, а отрицательная – в противоположном.

Таблица 30 – Ковариация доходности ценных бумаг

	A	B	C	D	E	F
A	0,1034	0,0367	0,1034	0,1033	0,1013	0,1033
B	0,0367	0,1917	0,0377	0,0384	0,0353	0,0375
C	0,1034	0,0377	0,1035	0,1034	0,1013	0,1034
D	0,1033	0,0384	0,1034	0,1033	0,1011	0,1033
E	0,1013	0,0353	0,1013	0,1011	0,0994	0,1012
F	0,1033	0,0375	0,1034	0,1033	0,1012	0,1032

 

 

Риск портфеля, состоящего из нескольких ценных бумаг, определяется по формуле:

(16)

.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что риск портфеля достаточно низок, что было достигнуто за счет диверсификации портфеля, т.е. включения ценных бумаг разных отраслей экономики (металлургия, нефтегазовая отрасль, банковский сектор, энергетика). При этом, как уже отмечалось выше, доходность портфеля также невысокая. Большей доходности можно добиться на рынке FOREX, однако там и риски больше.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении работы делаю вывод о том, что после проведения необходимого анализа, расчета показателей, их интерпретации, составления бюджета на планируемый период, финансово-хозяйственное положение предприятия улучшилось, что отражено в показателях ликвидности, деловой активности, финансово-хозяйственной деятельности и рентабельности.

Кроме того в последней части курсовой работы был проведен анализ эффективности вложений свободных денежных средств в ценные бумаги. В результате можно говорить, что данный источник вложения является выгодным при правильном и рациональном формировании портфеля.

При наличии временно свободных денежных средств на предприятии можно сделать выбор в пользу вложения их в источник с быстрой окупаемостью, т.е. следует рассматривать рынок ценных бумаг, как один из эффективных.

 
Библиографический список

1 Григорьева, Т.И. Финансовый анализ  для менеджеров: оценка, прогноз: учебник / Т.И.Григорьева. М.: Издательство Юрайт; ИД Юрайт, 2011. 460 с.

2 Кардапольцев, К.В. Финансовый менеджмент: курс лекций / К.В. Кардапольцев – Челябинск, 2010

3 Ковалев, В.В. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения): учебное пособие – 2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби, Изжательство Проспект, - 2006. -436 с.