Анализ кредитоспособности организации

     Рассчитаем данные коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость для анализируемого организации ООО «Мега-Волга».      Исходными данными для расчета являются данные бухгалтерских балансов организации за 2009 и 2010 года соответственно. Рассчитанные показатели отображены в таблице 2.6..

   Табл. 2.6.Показатели финансовой устойчивости ООО «Мега-Волга» за период 2010-2011 года

Наименование показателя	Уровень показателя	Изменение
	на начало 2010 года	наконец 2010 года	наконец 2011 года
1	2	3	4	5
Коэффициент финансовой  автономии предприятия	0,942	0,906	0,870	-0,072
Коэффициент финансовой  зависимости	0,058	0,094	0,130	+0,072
Коэффициент текущей  задолженности	0,058	0,094	0,130	+0,072
Коэффициент долгосрочной  финансовой независимости	0,942	0,906	0,870	-0,072
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	16,13	9,65	6,67	-9,46
Коэффициент финансового  левериджа (плечо финансового рычага)	0,06	0,10	0,15	+0,09

       Как видно из таблицы 2.6, рассматриваемое организацию в целом обеспечивает себе финансовую устойчивость, хотя по трем показателям наблюдается тенденция снижения финансовой устойчивости. Собственный капитал организации имеет тенденцию к повышению, но также и повышается зависимость от внешних источников финансирования. Это свидетельствует о том, что ООО «Мега-Волга» активизирует свою финансово-хозяйственную деятельность и в том числе за счет внешних источников финансирования, и при этом еще находится в зоне финансовой безопасности.

     Доля собственного капитала в общем объеме совокупного капитала предприятия снизилась на 0,072. Но все, же остается очень высокой - 87,% наконец 2010 года. В связи с тем, что на предприятии ООО «Мега-Волга» за 2011 год не привлекались долгосрочные займы, то и значения коэффициента финансовой зависимости и коэффициента текущей задолженности равны, как и равны коэффициент финансовой автономии и коэффициент долгосрочной финансовой независимости.

    Насколько уменьшилась доля собственного капитала и снизилась финансовая независимость ООО «Мега-Волга», настолько же и увеличилась доля текущих обязательств (кредиторской задолженности) и возросла финансовая зависимость: рост на 0,072.

     Собственный капитал ООО «Мега-Волга» превышал заемный в 16,13 раза. К концу 2011 года собственный капитал был в 6,67 раза больше суммы заемных средств. Хотя по данному показателю наблюдается тенденция снижения, тем не менее, предприятие обеспечивает себе финансовую независимость и финансовую устойчивость в полной мере.

      Рост плеча финансового рычага на 0,09 подчеркивает повышение зависимости от внешних источников заимствования для предприятия ООО «Мега-Волга».

     В рыночной экономике, если предприятие обеспечивает финансовую устойчивость, увеличение зависимости от заемных средств для предприятия может рассматриваться как положительная тенденция, потому что:

- проценты по обслуживанию  заемного капитала рассматриваются  как расходы и не включаются  в налогооблагаемый доход;

- расходы на выплату  процентов обычно ниже дохода, полученного от использования  заемных средств в обороте  предприятия, в результате чего  повышается рентабельность собственного  капитала;

- рост доли собственного  капитала свидетельствует о негибкости, нестабильности производственно-хозяйственной  деятельности.

      Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа, все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину. Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует, поскольку имеются значительные различия между деятельностью отдельных предприятий как в пределах одной отрасли, так и по разным отраслям.

Банкротство - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим  долговым обязательствам и финансировать  текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

     Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в суд о признании предприятия должника банкротом.

    Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

     Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.

      Внешние факторы:

- экономические: кризисное  состояние экономики страны, общий  спад производства, инфляция, нестабильность  коньюктуры рынка, неплатежеспособность  и банкротство партнеров. Одной  из причин несостоятельности  субъектов хозяйствования может  быть неправильная фискальная  политика государства. Высокий  уровень налогообложения может  оказаться непосильным для предприятия.

-политические: политическая  нестабильность общества, внешнеэкономическая  политика государства, разрыв  экономических связей, потеря рынков  сбыта, изменение условий экспорта  и импорта, несовершенство законодательства  в области хозяйственного права,  антимонопольной политики, предпринимательской  деятельности и прочих проявлений  регулирующей функции государства.

-усиление международной  конкуренции в связи с развитием  научно-технического прогресса.

-демографические: численность,  состав народонаселения, уровень  благосостояния народа, культурный  уклад общества, определяющие размер  и структуру потребностей и  платежеспособный спрос населения  на те или другие виды товаров  и услуг.

     Внутренние факторы:

-дефицит собственного  оборотного капитала как следствие  неэффективной производственно-коммерческой  деятельности или неэффективной  инвестиционной политики.

-низкий уровень техники,  технологий и организации производства.

-снижение эффективности  использования производственных  ресурсов предприятия, его производственной  мощности и как следствие высокий  уровень себестоимости, убытки, “проедание”  собственного капитала.

-создание сверхнормативных  остатков незавершенного производства, производственных запасов, готовой  продукции, в связи с чем  происходит затоваривание, замедляется  оборачиваемость капитала и образуется  его дефицит. Это заставляет  предприятие залезать в долги  и может быть причиной его  банкротства.

-плохая клиентура предприятия,  которая платит с опозданием  или не платит вовсе по причине  банкротства, что вынуждает предприятие  самому залезать в долги. Так  зарождается цепное банкротство.

-привлечение заемных  средств в оборот предприятия  на невыгодных условиях, что ведет  к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности и способности  к самофинансированию.

-отсутствие сбыта из-за  низкого уровня организации маркетинговой  деятельности по изучению рынков  сбыта продукции, формированию  портфеля заказов, повышению качества  и конкурентоспособности продукции,  выработке ценовой политики.

-быстрое и неконтролируемое  расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты  и дебиторская задолженность  растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность  в привлечении краткосрочных  заемных средств, которые могут  превысить чистые текущие активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает  под контроль банков и других  кредиторов и может подвергнуться  угрозе банкротства.

     Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 с внутренними.

      Таким образом, анализ финансовой отчетности является, по сути, обоснованным анализом финансового состояния предприятия, позволяющим судить о его финансовой устойчивости и провести диагностику экономической деятельности предприятия с установлением риска его банкротства.

      Рассмотрим один из основных подходов к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия:

     В развитых странах широко распространен прогноз банкротства предприятий с использованием формулы Альтмана, которая была получена на основе статистических данных предприятий банкротов.

     При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась почти за 20 лет, а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отработал 5 наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное управление. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

     Простейшей из них является двухфакторная модель. Для нее выбираются два показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства. В их числе коэффициент текущей ликвидности (рассмотренный ранее) и коэффициент финансовой зависимости. В результате статистического анализа западной практики были установлены весовые коэффициенты, характеризующие значимость каждого из этих факторов.

   Для США данная модель выражается зависимостью:

Z = -0.3877 -- 1.0736K_ТЛ + 0.0579K_ФЗ. (10),

где К_тл - коэффициент текущей ликвидности;

К_фз - коэффициент финансовой зависимости.

Если Z = 0, вероятность банкротства  равна 50%.

Если Z < 0, вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.

Если Z > 0, вероятность банкротства  больше 50% и возрастает с ростом Z.

    Коэффициент финансовой зависимости равен отношению заемных средств к общей стоимости капитала (валюте баланса):

(11),

     Условия функционирования казахстанских предприятий нередко отличаются от американских. Поэтому механический перенос весовых коэффициентов Альтмана в расчетах вероятности банкротства отечественных предприятий не всегда обеспечивает достаточную точность прогноза. Поэтому проведенный ранее анализ может опровергать выводы прогнозов по модели Альтмана.

     Достоинством двухфакторной модели является ее простота, а также возможность применения в условиях ограниченного объема информации.     Однако данная модель менее точна в прогнозировании, так как не учитывает влияние других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Ошибка прогноза вероятного банкротства с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом:

Z = 0,65. (12),

     Существуют также многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968 году на основе пяти показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства, и их весовых коэффициентов была предложения пятифакторная модель прогнозирования:

Z = 1.2K_ОБ + 1.4K_НП + 3.3K_ПДН + 0.6K_СК + 1.0K_ОА, (13),

где K_ОБ - отношение оборотных активов к общей сумме активов;

K_НП - отношение суммы чистой прибыли (нераспределенной прибыли) или непокрытого убытка, взятого с отрицательным знаком, к общей сумме активов;

K_ПДН - отношение прибыли до налогообложения к общей сумме активов;

K_СК - отношение рыночной стоимости собственного капитала предприятия (суммарной рыночной стоимости акций предприятия) к балансовой стоимости заемных средств;

K_ОА - оборачиваемость всего капитала как отношение выручки к общей сумме активов.

Если Z принимает значение ниже 1,8 - вероятность банкротства очень высокая.

Если Z = 1.81<2.7 - вероятность высокая.

Если Z = 2.8> 2.99 - вероятность невелика;