Управление рисками. Риск-менеджмент

  Пример: Имеем два варианта рискового вложения капитала. В первом варианте с вероятностью 0,6 можно получить доход 1 млн. руб. и с вероятностью (1 — 0,6) = 0,4 получить убыток 0,6 млн. руб.

 Во  втором варианте с вероятностью 0,8 можно  получить доход 2 млн. руб. и с вероятностью (1 - 0,8) = 0,2 получить убыток в 1,5 млн. руб.

Средний ожидаемый доход составляет по вариантам: 

первый  вариант 

0,6 х  1 + 0,4(-0,6) = 0,36 млн. руб.

второй  вариант 

0,8 х  2 + 0,2(-1,5) = 1,3 млн. руб.

 На  первый взгляд, более доходным является второй вариант, так как при нем доходность на 261% выше, чем при первом варианте [(1,3 - 0,36)/0,36 х 100].

 Однако  более глубокий анализ показывает, что первый вариант имеет определенные преимущества перед вторым вариантом, а именно:

1. Меньший разрыв показателей вероятности результатов.

Первый  вариант - 0,2 или 50%= (0,6 - 0,4)/0,4 х 100,

Второй вариант - 0,6 или 300% = (0,8 - 0,2)/ 0,2 х 100.

  2. Незначительный разрыв вероятности выигрыша, т. е. получения дохода.

 Вероятность получения дохода во втором варианте - 0,8, а в первом варианте -0,6, т. е. меньше всего на 25%= (100 — 0,6/0,8х100).

 3. Более низкий темп изменения вероятности и суммы убытка то сравнению с темпом изменения вероятности и суммы дохода.

 Так, во втором варианте по сравнению с  первым вариантом при росте вероятности  дохода с 0,6 до 0,8 (на 33%) сумма дохода : возрастает на 100% (с 1 до 2 млн. руб.). В  то же время при снижении вероятности  убытка на 100% (с 0,4 до 0,2) сумма убытка увеличивается на 150% (с 0,6 до 1,5 млн. руб.).

Сущность  правила оптимального сочетания выигрыша и величины риска заключается в том, что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.

Пример: Имеются два варианта рискового вложения капитала. При первом варианте доход составляет 10 млн. руб., а убыток — 3 млн. По второму варианту доход составляет 15 млн. руб., а убыток — 5 млн. руб. Соотношение дохода и убытка позволяет сделать вывод в пользу принятия первого варианта вложения капитала, так как по первому варианту на 1 руб. убытка приходится 33 руб. дохода (10 : 3), по второму варианту — 3,0 руб. дохода 15:5).

Таким образом, если соотношение дохода и  убытка по первому варианту составляет 3,3 : 1, то по второму варианту — 3:1. Делаем выбор в пользу первого варианта.

      Правила принятия решения рискового вложения капитала дополняются способами  выбора варианта решения. Существуют следующие способы выбора решения:

  1. Выбор варианта решения при  условии, что известны вероятности  возможных хозяйственных ситуаций.

 2. Выбор  варианта решения при условии,  что вероятности возможных хозяйственных  ситуаций неизвестны, но имеются  оценки их относительных значений.

 3. Выбор  варианта решения при условии,  что вероятности возможных хозяйственных  ситуаций неизвестны, но существуют  основные направления оценки  результатов вложения капитала.

  3.3. ПРИЕМЫ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

  Приемы  риск-менеджмента представляют собой  приемы управления риском. Они состоят  из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются: избежание их, удержание, передача.

 Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.

  Удержание риска — это оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала.

 Передача  риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например, страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем страхования риска.

  Снижение  степени риска  — это сокращение вероятности и объема потерь.

 Для снижения степени риска применяются  различные приемы. Наиболее распространенными  являются:

 • диверсификация - процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода и соответственно снижает степень риска.

• приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

 Стоимость полной информации рассчитывается как  разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

 Пример: Предприниматель стоит перед выбором, сколько закупить товара: 500 ед. или 1000 ед. При покупке 500 ед. затраты составят 2000 руб. за ед., а при покупке 1000 ед. - 1200 руб. Предприниматель будет продавать данный товар по цене 3000 руб. за ед. Однако он не знает, будет ли спрос. При отсутствии спроса ему придется снизить цену, что нанесет убыток его операции.

 Прибыль составит при продаже 500 ед. товара 500 тыс. руб. [500 (3000 - 2000)]; при продаже 1000 ед. товара — 1800 тыс. руб. [1000 (3000 — 1200)]; средняя ожидаемая прибыль — 1150 тыс. руб. (0,5 х500 + 0,51 х 800).

 Ожидаемая стоимость информации при условии  определенности составляет 1150 тыс. руб., а при условии неопределенности (покупка 1000 ед. товара) составит 900 тыс. руб. (0,5 х 1800). Тогда стоимость полной информации равна 250 тыс. руб. (1150 — 900).

 Следовательно, для более точного прогноза необходимо получить информацию о спросе на товар, заплатив за нее 250 тыс. руб. Даже если прогноз  окажется не совсем точным, все же выгодно  вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающие лучший прогноз сбыта на перспективу.

• лимитирование (установление предельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п. );

 • самострахование (децентрализованная форма создания натуральных и срезервных фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте);

• страхование;

• хеджирование (страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах);

• приобретение контроля над деятельностью в  связанных областях;

• учет и оценка доли использования специфических  фондов компании в ее общих фондах и др.

 

4.1. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РИСК - МЕНЕДЖМЕНТА НА РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЯХ.

     Мировой финансовый кризис и преодоление  его последствий оказали существенное влияние на расстановку приоритетов  в управлении рисками. Сформировавшаяся в России экономическая ситуация позволила выявить все слабые стороны отечественных компаний, показав неподготовленность к возникновению  непредвиденных рисковых ситуаций и  неспособность к принятию решений  в условиях неопределенности и риска.¹

     Основными причинами внедрения системы  управления рисками на российских предприятиях, как показывают результаты исследования, проводимых компанией Marsh Risk Consulting среди предприятий России, являются: 

     - достижение стратегических целей  компании

     - увеличение стоимости компании

     - выход на IPO 

     В современной российской экономике  система управления рисками находится  на стадии становления. Это обусловлено  рядом особенностей, характерных  для России: 

     - политическая и экономическая  история страны

     - низкие темпы развития рыночной  системы

     - специфика российской экономики  и менталитета

     Российский  бизнес характеризуется высокой  степенью неопределенности и непредсказуемости, что заставляет компании внедрять систему  оценки и управления рисками. Исследование, проведенное специалистами Ассоциации менеджеров и журнала «Финансовый  директор», показало, что в настоящее  время управление рисками в российских компаниях находится на стадии становления, при этом необходимость такой работы признается практически всеми участниками исследования. Рассмотрим, как оценивают риски руководители ведущих компаний, какие риски они считают наиболее важными и с какими трудностями сталкиваются при управлении рисками.

     По  данным исследования: ²

• 7% компаний используют формализованные процедуры оценки рисков. 43% руководителей отметили, что менеджеры компании оценивают риски только исходя из своего опыта и знаний, что означает отсутствие у них системного подхода и формализованных процедур.
• Наблюдается двойственная ситуация. С одной стороны, видны положительные тенденции развития и совершенствования системы риск-менеджмента российского бизнеса, с другой — говорить о том, что управление рисками в российских компаниях осуществляется продуманно и системно, пока не приходится.
• В качестве источников максимального риска 70% назвали «человеческий фактор» (ошибки сотрудников), 30% отметили «недобросовестность деловых партнеров» и 10% — «стихийные бедствия». Поскольку большинство руководителей понимают, что наибольший риск представляют ошибки сотрудников, возможно, что количество фирм, полагающихся лишь на опыт и знания менеджеров, со временем будет уменьшаться. А число компаний, реализующих утвержденную высшим менеджментом политику управления рисками, должно увеличиться.

     В современных российских условиях существует достаточно большая вероятность  непредсказуемых изменений рыночных факторов и частичной или полной неплатежеспособности партнеров по бизнесу. Неразвитость инфраструктуры российского рынка, отсутствие общепринятых методов оценки финансового положения  контрагентов делают рыночные и кредитные  риски наиболее важными. Поэтому особое значение приобретает корректное управление этими рисками.

• Около 54% опрошенных компаний не используют страхование для минимизации рисков, остальные же 46% рассматривают его в качестве инструмента управления рисками. Финансовые организации наиболее часто страхуют имущественные, валютные, финансовые и фондовые риски, а нефинансовые — имущество, грузы, автотранспорт, обязательную ответственность, кредитные риски.

     «В  нашей стране, к сожалению, многие руководители компаний при рассмотрении вопроса о страховании считают, что это напрасная трата денег. Однако страховать ответственность  или перерыв в производственной деятельности компании просто необходимо. На Западе, например, 80% компаний, у которых  не было полиса страхования перерыва в производственной деятельности, в  результате остановки производства и понесенного имущественного ущерба на рынок больше не возвращались», - М.Чумаченко, заместитель генерального директора страхового общества «Россия»

     Сегодня в отечественных компаниях не существует единых стандартизированных  механизмов оценки и управления рисками, расхождения возникают даже в  базовых определениях. На настоящий  момент методология управления рисками  наиболее проработана и законодательно установлена лишь в банковской сфере. Однако уже проводится работа по созданию и унификации методик по управлению рисками. В частности, весной этого  года было образовано Русское общество управления рисками, которое на основе российского и зарубежного опыта  будет оказывать предприятиям консультационные услуги в данной области.

     Российские  проблемы развития риск - менеджмента:

1. Недостатки используемых методик. По мнению специалистов, многие используемые сегодня в нашей стране методики либо плохо адаптированы к российской действительности, либо научно не обоснованы.
2. Отсутствие сравнительной базы экономических показателей. По мнению экспертов, в России существует необходимость создания единой сравнительной базы средних значений экономических показателей по предприятиям и организациям различных сфер и направлений деятельности. Подобный набор показателей необходим, например, для управления кредитными рисками.
3. Отсутствие в компаниях специалистов и структур по управлению рисками. По приблизительным оценкам экспертов, лишь каждая пятая крупная компания в России имеет в своем штате риск-менеджера. Еще немногие руководители осознали необходимость найма специалистов по управлению рисками. Хотя все крупные игроки на российском рынке имеют в своем штатном расписании должность риск-менеджера. К помощи специалистов по управлению рисками прибегают и практически все иностранные компании, ведущие активную деятельность в России. (По информации, полученной в рекрутинговых агентствах, уровень зарплат российских риск-менеджеров колеблется от 1500 до 6500 долл. США в месяц в зависимости от опыта и круга обязанностей.)