Риск и неопределенность в менеджменте

Необратимость последствий  действия, с одной стороны, связана, по нашему мнению, с тем, что последствия действия риска происходят тогда, когда риск уже трансформирован в конкретный вид убытка или дополнительного дохода. Поздно проводить превентивную минимизацию и локализацию риска, превентивные меры проводятся до реализации риска в конкретные последствия, особенно негативной природы. С другой стороны, поскольку практически большинство больших долгосрочных социально-экономических прогрессивных изменений относится к необратимым процессам, то количество рисков в обществе имеет устойчивую тенденцию к абсолютному положительному росту. В обратимых общественных процессах масштаб рисков остается неизменным. В необратимых процессах риски возрастают.

Невозможность длительного избежания. Эта характеристика риска инвестиционной деятельности связана с краткосрочной эффективностью избежания риска как метода управления им при временной стабильной благоприятности внешних условий. Но с течением времени этот метод управления риском приводит к большим потерям прибыли и капитала из-за отказа осуществлять высокодоходные и рискованные операции, особенно связанные с коммерциализацией инноваций. Более того, риски, от которых предприятие уклонилось, как правило, через определенное время возвращаются более опасными, действуют с еще большей разрушительной силой. Последнее особенно свойственно рискам массовой и систематической природы.

Данная характеристика риска  связана с тем, что возрастание  масштабов экономической деятельности ведет к постоянному количественному  и качественному изменению связей и отношений, к которым как  отдельные индивиды, так и социальные группы и даже целые народы не могут  приспособиться, поэтому возрастает риск их социальной и экономической  деградации.

Энтропийность как мера вероятности неравновесия процесса. Эта характеристика риска показывает то, что предпринимательство сбивает равновесное состояние социально-экономической системы, приводит систему к новому неравновесию для формирования следующего уровня равновесия, обеспечивая динамичность уровней равновесия. При этом у разных сценариев развития рисков возникает разная вероятность, что особенно свойственно инновационным рискам инвестиционной деятельности.

Многовариантность и альтернативность ожидаемых убытков или доходов. Эта характеристика риска связана со сложной взаимосвязью чистых и спекулятивных рисков внутри инвестиционной деятельности, особенно из-за коммерческих и финансовых рисков, которые в рамках проектного или портфельного подходов к организации и управления инвестиционной деятельности заставляют нас осуществлять выбор двух или нескольких возможных вариантов решений из существующего набора альтернатив. Отсутствие многовариантности и альтернативности выбора исключает риск, особенно проектные и портфельные риски.

Противоречивость негативных и позитивных последствий.

Эта характеристика риска  проявляется в том, что, с одной  стороны, риск оказывает позитивное влияние на социально-экономическое  и научно-техническое развитие общества. С другой стороны, риск ведет к  авантюризму, волюнтаризму, субъективизму, тормозит социально-экономический и научно-технический прогресс, порождает различные издержки в условиях неполного и неадекватного учета объективных закономерностей развития. С третьей стороны, противоречие негативных и позитивных последствий с особой силой проявляется в рисках инвестиционной деятельности тогда, когда спекулятивные риски доминируют над чистыми рисками в рамках всей инвестиционной деятельности, так как повышается вероятность не только отрицательных результатов, но и положительных. Неопределенность как сложная экономическая категория, связанная с осуществлением инвестиционной деятельности, проявляется в форме риска, который обладает целым рядом характеристик.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Риск: показатели

 

1. Риск невыполнения операции (Р_но)

Это вероятность события, противоположного выполнению операции (Р_в). Он рассчитывается по правилам теории вероятностей и равен:

 

Р_но =1 - Р_в             (1.1)

 

2. Риск (Р_э)

Риск показывает, насколько  эффективна применяемая стратегия  в данной ситуации с учетом ее неопределенности.

Риск рассчитывается по правилам теории игр и статистических решений.

Он равен разности между  ожидаемым результатом действий при наличии точных данных обстановки (Р_тд) и результатом, который может быть получен, если эти данные неопределенные (Р_нд):

 

Р_э = Р_тд - Р_нд (1.2)

 

3. Коэффициент риска (КР)

Коэффициент риска показывает, при каких соотношениях максимально возможного убытка (У) и объема собственных финансовых ресурсов (СФР) предприятие может оказаться банкротом.

Он рассчитывается по очевидной  формуле:

 

КР = У/СФР (1.3)

 

Эмпирически установлено, что  величина данного коэффициента, равная 0,7 и более, свидетельствует о критической ситуации; в пределах 0,31 — 0,69 — о напряженной ситуации; 0,3 и менее — о нормальной ситуации, связанной с риском.

4. Капиталоотдача (КО)

Это показатель скорости обращения  капитала, от которой во многом зависит  рискованность операции.

Капиталоотдача равняется  числу оборотов капитала за определенное время (как правило, за год) и представляет собой отношение выручки за рассматриваемый  период (В) к сумме вложенного капитала (К):

 

КО = В/К              (1.4)

 

5. Рентабельность капитала или норма прибыли на вложенный капитал (РК)

Этот показатель равен  процентному отношению прибыли  от использования капитала за определенный период, как правило, год (П), ко вложенному за тот же период к капиталу (К):

 

РК = П / К100 % (1.5)

 

6. Рентабельность товара, произведенного и реализованного (РТ)

Этот показатель равен процентному отношению прибыли от приведенных и реализованных товаров за определенный период, как правило, год (77), к выручке (доходу) от реализации произведенных товаров за тот же период (В):

 

РТ = П / В 100% (1.6)

 

7. Интегральный показатель рентабельности (РК_и)

Этот показатель связывает  рентабельности капитала и товара. Для его расчета необходимо подставить в (1.5) значение К из (1.4):

 

РК_и =

 

Здесь П/В 100 = РТ, поэтому

РК_и = РТ КО. (1.7)

Таким образом устанавливается связь между рентабельностью товара и рентабельностью капитала.

8. Эмпирическая функция оценки риска (ЭОР)

Этот безразмерный показатель связывает величину вероятности  неудачи/риска (Р) с суммой возможных потерь (СП):

 

ЭОР - 3,12 Р_нр +  . (1.8)

 

Формула (1.8) представляет собой уравнение регрессии, в котором эм- перически подобраны параметры искомой функции — прямой линии.

9. Колеблемость риска

Эта группа показателей характеризует  возможные отклонения величины риска от среднеожидаемого значения.

Расчеты колеблемости исходят из закона распределении случайной величины — вероятности интересующего нас показателя риска.

Рассмотрим два наиболее часто встречающихся закона: равной вероятности (равномерной плотности) и нормального (закона Гаусса).

Если вероятность показателя риска подчинена закону равной вероятности, то колеблемость риска рассчитывается по следующим формулам.

Математическое ожидание показателя (среднеожидаемое значение) — МО.

              (1.9)

 

где α и β — границы диапазона.

Дисперсия (D):

             (1.10)

 

Среднеквадратическое отклонение (стандарт) — σ:

 

 

Если вероятность показателя риска подчинена нормальному  закону, то колеблемость риска рассчитывается по формулам: Математическое ожидание:

Вероятность получения величины показателя риска (Р) в заданных пределах находится по формуле:

где Ф — функция Лапласа, I — величина отклонения.

Расчет по данной формуле  производится с помощью таблицы  функции Лапласа.

Из таблицы следует, что  вероятность получения отклонения в пределах равна +1 равна ±0,34 (0,68); 2σ — ±0,48 (0,96); З — ±0,49 (0,99).

 

                  (5.12)

 

где х — значения показателя, а р — их вероятности. Дисперсия:

                (5.13)

где п — количество (частота) операций. 
Среднеквадратическое отклонение:

Р (х₁<х<х₂) = Ф ,          (5.14)

 

10. Шкала показателей риска

На практике принято оценивать  показатель риска с точки зрения влияния его величины на результаты хозяйственно-финансовой деятельности предприятия.

С этой целью может быть предложена, например, следующая шкала  показателей:

риск в пределах от расчетного среднеожидаемого значения до ±1σ (т.е.

до ±0,34 %) — допустим;

до ±2σ (т.е. до ±48 %) — критичен;

до ±3σ (т.е. до ±50 %) — катастрофичен.

Возможен и обратный расчет.

 

2 Общие подходы к управлению рисками

 

2.1 Способы оценки степени риска

 

Многие финансовые операции связаны с риском и соответственно требуют оценить степень риска. Нередкими являются ситуации, когда  из двух и более вариантов вложения капитала следует выбрать менее  рисковый вариант. Поскольку риск —  категория вероятностная, то для  определения его степени используют вероятностные расчеты. Одним из наиболее распространенных методов  количественной оценки риска является статистический метод.

Главными инструментами  статистического метода расчета  степени риска являются среднее  ожидаемое значение (X), а также такие показатели колеблемости, как дисперсия (σ²), среднеквадратическое отклонение (σ), коэффициент вариации.

Среднее ожидаемое значение представляет собой обобщенную количественную характеристику ожидаемого результата и рассчитывается следующим образом:

 Р₁ • х₁ + Р₂ • х₂+ ... + Р_n • х_n, где Р — вероятность появления определенной величины х, ах - рассматриваемая величина, в качестве которой может выступать прибыль, доход и т.п.

Важной характеристикой, определяющей меру изменчивости возможного результата, является дисперсия — средневзвешенная величина квадратов отклонений действительных результатов от ожидаемых

 

σ²  = ,

 

где х₁— значение случайной величины, п — число возможных значений случайной величины.

Очень близко с дисперсией связано среднеквадратическое отклонение, определяемое из выражения:

σ =

 

При сравнений двух вариантов вложения капитала тот, у которого показатели колеблемости выше, считается более рискованным.

Однако дисперсия и  среднеквадратическое отклонение не дают информации об уровне риска (высокий, низкий, умеренный). Для подобного анализа используют коэффициент вариации, который представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней ожидаемой:

 

 

 

Данный коэффициент показывает степень отклонения полученных значений. Он является относительной величиной, поэтому на его размер не оказывают влияния абсолютные значения изучаемого показателя. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость и, следовательно, выше риск. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициентов вариации:

• до 10% — слабая колеблемость (низкий риск);
• от 10 до 25% — умеренная колеблемость (умеренный риск);
• свыше 25% — высокая колеблемость (высокий риск).

Также дисперсию можно  рассчитать по упрощенному варианту:

 

_min ( ^{- 2} ,

 

где — вероятность получения максимального дохода (прибыли, рентабельности); _min — вероятность получения минимального дохода (прибыли, рентабельности); х_тах — максимальная величина дохода (прибыли, рентабельности); ^— минимальная величина дохода (прибыли, рентабельности); — средняя ожидаемая величина дохода (прибыли, рентабельности).

На базе полученного значения дисперсии вычисляются соответственно среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации (по приведенным выше формулам).