Инновационный и инвестиционный менеджмент

Якщо інвестиції здійснюються одноразово, то цей показник розраховується за формулою:

                                                                                   (3)

де - грошові надходження за період (чистий дохід);

- стартові (початкові) інвестиції;

- дисконтний множник.

Якщо показник =1, це означає, що доходність інвестицій точно відповідає нормативу прибутку (рентабельності). При <1 інвестиції нерентабельні, тому що не забезпечують цей норматив.

Таким чином, у нашому випадку індекс доходності ІД (РІ), дорівнює: (38 455,28 + 42 141,97 + 44 763,84 + 24 375,31) / 105 000,00 = 149 736,4 / 105 000,00 = 1,426.

   Внутрішня норма доходності ВНД (або прибутковості IRR) – це така ставка дисконтування, використання якої забезпечує рівні(однакові) величини теперішньої вартості очікуваних грошових потоків при нарахуванні на суму інвестицій процентів за ставкою, яка рівновелика внутрішній нормі доходності.

Показник внутрішньої норми дохідності IRR відображає максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть здійснюватися під час реалізації даного проекту.

Практичне застосування цього методу зводиться до того, що шляхом наближення знаходять дисконтований множник, при якому забезпечується рівність NPV (ЧДД)=0. А отже, при аналізі процентної ставки позикового (залученого) капіталу треба вибирати два значення коефіцієнта дисконтування V1<V2 так, щоб в інтервалі між V1 і V2 функція NPV=f(v) змінювала своє значення з «+» на «-» або навпаки.

Для визначення ВНД (IRR) використовується формула:

                                                                        (4)

Де - значення процентної ставки в дисконтному множнику, при якому f(r1)<0; f(r1)>0;

– значення процентної ставки в дисконтному множнику, при якому f(r2)<0; f(r2)>0.

Точність розрахунку обернена до величини інтервалу (, ). Тому найкращій результат буде тоді,коли інтервал становитиме величину 1 %.

У нашому випадку, при нормі доходу на капітал у 30 %, значення ЧДД (NPV) > 0 і дорівнює: 82 689,21 грн.

Розглянемо зміни ЧДД при різних значеннях r, розрахунок представлено в табл. 6.

Таблиця 6

Зміна ЧДД при різних значеннях r

Продовження табл. 6

Дисконтний множник розраховується згідно з наступною формулою:

                                                                                                            (5)             

де – значення процентної ставки;

t – інтервал (у нашому випадку, рік).

Враховуючи те, що ВНД (IRR) показує максимально припустимий відносний рівень витрат, які можна асоціювати з даним проектом, визначимо більш точно її значення за формулою (3.5.3). Таким чином, значення ВНД проекту, що розглядається, (перевищення якого робить проект збитковим) дорівнює:

   Строк окупності капітальних вкладень СО (Період окупності РР) – один із найчастіше вживаних показників для аналізу інвестиційних проектів.

Якщо не враховувати фактору часу, коли однакові суми доходу, отримані у різний час, розглядаються як рівномірні, то показник терміну окупності можна визначити за формулою:

                                                                                                                                                    (6)

де - спрощений показник терміну окупності;

- величина інвестицій;

- щорічний чистий дохід.

Можна визначитися, що період окупності – це період часу, протягом якого недисконтовані прогнозовані надходження грошових коштів перевищать недисконтовану суму інвестицій (не перевищать необхідних для повернення стартових інвестиційних витрат).

Якщо ж річні надходження неоднакові, то розрахунок окупності здійснюється за іншою схемою, в основі якої є те, що термін окупності – це період, протягом якого сума доходів, дисконтованих на момент завершення інвестування, дорівнює сумі інвестицій:

                                                                                                                                  (7)

Для проекту, що розглядається, строк окупності капітальних вкладень СО (РР) буде розрахований прямим підрахуванням кількості років (місяців, кварталів), протягом яких інвестиції буде погашено кумулятивними доходами.

Розрахунок проводимо у декілька етапів згідно з умовами:

,

-  На першому етапі, знайдемо суму значень дисконтованого потоку чистого прибутку за другій та третій роки існування проекту: 26 023,28 + 32 586,97 = 58 610,25 грн. Отриманий результат сумарного потоку чистого прибутку за ці роки у сумі з показником потоку чистого прибутку за четвертий рік повністю перевищить капітальні затрати К, які були здійснені у першому року. Тому на другому етапі найдемо ту різницю між сумарним потоком за 2-й та 3-й роки (58 610,25 грн.), якої нам не достає для задоволення умови завдання, а саме покриття повної суми затрат;

-  - 83 196,19 + 58 610,25 = - 24 585,94 грн. Саме ця сума капітальних вкладень буде погашена за рахунок дисконтованого потоку чистого прибутку, який надійде у 4-му році. У наступному пункті, використовуючи пропорцію, розрахуємо кількість місяців 4-го року, які нам знадобляться для повного погашення суми вкладень;

-  Записуючи пропорцію таким чином, що 24 585,94 приймається за Х місяців, а 37 413,84 (це повна сума дисконтованого потоку чистого прибутку за 4-й місяць) приймається за 12 місяців, маємо: Х = (24 585,94*12) / 37 413,84 = 7,8 місяців = 8 місяців.

Таким чином, розглянувши цей метод та отримавши показники, ми можемо стверджувати, що строк окупності капітальних вкладень СО (РІ) буде дорівнювати 3 роки та 8-м місяців.

   Показник ефективності інвестицій Кэі (ARR).

Суть методу полягає в тому, що величина середньорічної прибутковості (PN) ділиться на середню величину інвестицій. Коефіцієнт виражається в процентах. Середню величину інвестицій знаходять шляхом ділення початкової суми капіталовкладень на два, якщо допускається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні затрати будуть списані. Якщо ж допускається наявність залишкової, або ліквідаційної вартості (RV), то її величина повинна бути виключена.

Отже, величину цього коефіцієнта розраховують за формулою:

                                                                                                                                      (8)

У проекті, що розглядається Кеі (ARR) буде розраховуватися як відношення величини дисконтованої середньорічної прибутковості на різницю між величиною початкових капіталовкладень та ліквідаційною вартістю, а саме:

де 31 554,21 грн. – сумарний дисконтований потік чистого прибутку;

105 000,00 грн. – початкова сума капіталовкладень;

7 796,25 грн. – ліквідаційна вартість обладнання.

ВИСНОВКИ

При розрахунку показників ефективності запропонованого компанією проекту, було отримано наступні показники, які представлені в табл. 7.

Таблиця 7

Розрахунок ефективності проекту ТОВ «»

Аналізуючи отримані результати, компанія повинна зробити висновок, що цей проект потрібно прийняти тому що:

1.   Проект має чистий дисконтований дохід (чисту приведену вартість), який більший за 0;

2.   Інвестиційний проект має такий показник прибутковості (1,43), який вказує на те, що сума грошових потоків на 43 відсотка перевищує величину початково вкладеного капіталу;

3.   Проект має більшу, ніж відсоткова ставка банку (30 % річних – згідно з умовами) внутрішню норму прибутковості;

4.   Строк окупності капітальних вкладень у 3,8 років повністю задовольняє умовам реалізації проекту (5 років).

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1.   Бардиш Г.О. Проектний аналіз: Підручник. – 2-ге вид., стер. – К.: Знання, 2006. – 415 с.;

2.   Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.1. – 2-е изд., перераб. И доп. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 672 с.;

3.   Верба В.А., Завгородніх О.А. Проектний аналіз. Підручник. – К.: КНЕУ, 2000. – 322 с.;

4.   Конспект лекций для студентов заочной формы обучения дисциплины «Проектный анализ» / С.А. Филатова. – Днепропетровск: ДУЭП, 2007. – 111 с.