Валютная политика России

коммерческим  сделкам используется для стимулирования экспорта товаров и выравнивания платежного баланса. Когда расхождения коммерческого и финансового курсов были значительны, центральный банк осуществлял валютную интервенцию, чтобы их выровнять. Двойной валютный рынок обеспечивал некоторую экономию валютных резервов, так как уменьшилась потребность в валютной интервенции. Девальвация и ревальвация - традиционные методы валютной политики.

   Девальвация - снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным валютным единицам (СДР, ЭКЮ и др.), ранее к золоту. Ее объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным. Страны предпринимают все возможные меры к тому, чтобы ее не проводить: стимулируют экспорт товаров, ограничивают импорт, поднимают учетный процент центрального банка, получают кредиты у МВФ в пределах своей квоты, используют имеющиеся у них золотовалютные резервы, поскольку девальвация свидетельствует о слабости валюты данной страны. Девальвацию валюты страны проводят в условиях хронически пассивного платежного баланса, усиления инфляции, относительного (по сравнению с другими странами) понижения темпов роста ВНП и когда предпринимаемые правительством жесткие меры оказываются мало эффективными. И вместе с тем девальвация всегда стимулирует экспорт товаров из страны, девальвировавшей валюту, что улучшает состояние торгового и  платежного балансов.

     Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению к

иностранным валютам  или международным счетным валютным единицам, ранее и к

золоту. В условиях действия Бреттон-Вудских соглашений ревальвация означала

официально объявленное  повышение золотого содержания национальной денежной

единицы и соответствующее  повышение ее валютного курса  по отношению к доллару

США. Ревальвация  проводится странами при хронически активном сальдо платежного

баланса.

     Валютные ограничения - совокупность мероприятий и нормативных правил

государства, установленных  в законодательном или административном порядке,

направленных  на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными

ценностями. Валютные ограничения по текущим операциям  платежного баланса не

распространяются  на свободно конвертируемые валюты, к  которым МВФ относит

доллар США, марку  ФРГ, японскую иену, английский фунт стерлингов и французский

франк. Валютные ограничения закрепляются валютным законодательством, которое

служит для  постановлений и директив по конкретным вопросам.

   Валютные  ограничения являются составной  частью валютного контроля, который включает также мероприятия государства по надзору, регистрации, статистическому учету указанных операций. В различных странах применяются разные меры валютного контроля: лимитирование сроков по операциям "лидз энд лэгс" (ускорение или замедление расчетов в предвидении тех или иных изменений валютных курсов), запрещение или наличие предварительного разрешения национальных валютных органов на открытие счета в иностранной валюте в данной стране или за ее пределами; внесение беспроцентного импортного депозита в уполномоченных банк и др.

   В настоящее  время основной валютой, в которой  осуществляется около 80% всех

международных расчетов, выступает доллар США, фактически сохранивший статус

резервной валюты. В этом же качестве используются марка  ФРГ и японская иена.

   Цели  валютных ограничений:

   -выравнивание  платежного баланса

   -поддержка  курса национальной валюты

   -концентрация  валютных ценностей в руках  государства для решения экономических  задач. 
 
 
 

1.2. Варианты  валютной политики

   Теоретически  можно выделить 5 вариантов валютной политики:

1. Финансирование общего платежного дефицита без изменения валютного курса.
2. Жесткий валютный контроль.
3. Плавающий валютный курс.
4. Постоянно фиксированные валютные курсы.
5. Компромисс валютных курсов (3 и 4).

   Каждый  вариант представляет способ решения  валютных проблем как реакцию  на дефицит ПБ и падение курса  национальной валюты.

   Первый  вариант предполагает условия, при  которых страна имеет возможность  финансировать дефицит своего ПБ, оставляя валютный курс неизменным, за счет валютных резервов и денежных обязательств по отношению к другим странам. Такими условиями являются: а) дефицит ПБ носит временный  характер; б) страна имеет достаточные  валютные резервы; в) устойчивость валютного  курса в долгосрочном плане, без  существенных корректировок общеэкономической  политики для его поддержания. Если эти условия отсутствуют, то поддержание  валютного курса при помощи временных  финансовых мер малоэффективно и  дорогостояще.

   Второй  вариант - жесткий валютный контроль - предполагает ограничение импорта  товаров и услуг, вывоза капитала за границу, заграничного туризма и  т.п.

   Считается, что применение первого варианта валютной политики ограниченно, второго - практически неприемлемо, т.к. экономические  и социальные издержки жесткого валютного  контроля очень велики. Поэтому в  качестве реальных обычно рассматриваются  три варианта: фиксированные валютные курсы, гибкие или плавающие валютные курсы и компромиссные валютные курсы.

   Проблема  выбора оптимального варианта валютной политики может рассматриваться  только в контексте исторической практики в области валютных отношений, раскрывающей зависимость изменений  валютной политики от конкретного состояния  мировой экономики и социально-экономической  ситуации в данной стране. Исторический опыт раскрывает конкретные условия  и предпосылки проведения той  или иной валютной политики. Такой  подход позволяет понять современные  проблемы валютных отношений, конкретно - исторически оценить достоинства  и недостатки, целесообразность и  возможность проведения той или  иной валютной политики, в данной стране при конкретной ситуации.

   В истории системы фиксированных  валютных курсов (ФВК) можно выделить три периода:

   1) эра «золотого стандарта» (1870-1914 гг. и 1925-1931 гг.);

   2) система «золотовалютного стандарта» (между 1 и 2 мировыми войнами);

   3) так называемая Бреттон-Вудская  валютная система (1944-1971 гг.).

   Первая  и вторая системы - это системы  реально фиксированных курсов. Третья - система договор на фиксированных  валютных курсов.

   Система «золотого стандарта». Бретгон-Вудская  валютная система.

   Система «золотого стандарта». При системе  «золотого стандарта» все национальные валюты имели фиксированное золотое  содержание. Например, I английский фунт стерлингов с 1821 года имел золотое содержание равное 7,322385 граммам золота. 1 германская марка - 0,385422 гр. золота (с 1873 г.). Валютный курс определялся отношением золотого содержания валют. В данном случае 1:20,3.

   «Золотой  стандарт» был системой твердых  валютных курсов по определению, так  как он базировался на непосредственной связи с золотом. При этой системе:

   1)все  страны поддерживали жесткое  соотношение между своими запасами  золота и количеством денег  в обращении;

   2) все национальные валюты имели  фиксированное содержание золота;

   3) существовала свободная купля-продажа  золота.

   Конвертируемость  валют в золото и свободное  движение золота из страны в страну автоматически приводили к установлению фиксированных валютных курсов для  любых операций, обеспечивали выравнивание дефицитов и активов ПБ. Этот же механизм не позволял государству финансировать  свои расходы путем инфляции. Такое  положение обеспечивало стабильность экономики. Однако «золотой стандарт»  имел и недостатки. Во-первых, при  системе ФВК страны должны отказаться от проведения независимой денежной политики. Во-вторых, требования о фиксированных  валютных курсах могут выполняться  страной только при наличии золота в качестве официальных резервов.

   Бреттон-Вудская  система. Основные принципы организации  валютных отношений при Бреттон-Вудской  системе заключались в следующем:

   1) Бреттон-Вудская система базировалась  на золотовалютном стандарте,  который означал, что некоторые  валюты в международных расчетах  рассматривались как эквиваленты  золота и могли функционировать  в качестве валютных резервов.

   2)один  из основных принципов состоял  в фиксированных паритетах, согласованных  в рамках МВФ, на основе которых сравнивались и обменивались валюты.

   Чтобы обеспечить соответствие действительного  курса своей валюты объявленному паритету каждая страна могла:

   - или гарантировать конвертируемость  своей валюты в золото по  официальному паритету (этот вариант  выбрали США, установив в 1945 г. такой паритет: 35 долл. за 1 унцию  золота);

   - или поддерживать на рынках  курс своей валюты по отношению  к остальным в пределах колебаний  максимум в 1% паритета (выбрали  остальные страны).

   Курсы валют отклонялись от своих паритетов  незначительно, поскольку они находились под государственным и межгосударственным воздействием. МВФ контролировал  механизм межгосударственных расчетов, прибегая к валютным интервенциям, в основном, в долларах США. При  фундаментальных нарушениях равновесия, с согласия МВФ, проводились девальвации (32) и ревальвации (5) валют развитых стран.

   3) и наконец, третий принцип:  конвертируемость валют, свобода  и многосторонность платежей  в текущих операциях.

   Принципы  Ямайской валютной системы.

   Основное  отличие Ямайской валютной системы  от Бреттон-Вудской заключается  в следующем:

   1. Изменился носитель мировых денег.  Если Бреттон-Вудская система  использовала в качестве конечного  средства расчетов золото и  резервные валюты, то новая валютная  система опирается на СДР - коллективную валюту МВФ и  Евро - коллективную валюту ЕС. Эти  виды валюты стали элементом  в структуре международной ликвидности.

   2. Новая валютная система разрешает  как фиксированные, так и плавающие  валютные курсы или смешанный  вариант.

   3. Наличие замкнутых валютных блоков, которые, с одной стороны, являются  участниками мировой валютной  системы, с другой - внутри них  существуют особые отношения  между странами - участниками.

   4. В Ямайской валютной системе  права МВФ по надзору за  валютными курсами расширены.  МВФ выработал основные принципы, которых должны придерживаться  страны - члены МВФ при проведении  курсовой политики, с тем чтобы  международная валютная система  в целом функционировала эффективно. Суть этих принципов сводится  к следующему:

   а) валютный курс должен быть экономически обоснован. Страны должны избегать манипулирования валютным курсом в целях недопущения необходимого регулирования ПБ или получения несправедливых конкурентных преимуществ;

   б) осуществлять интервенцию в целях  сглаживания значительных хаотичных  краткосрочных курсовых колебаний;

   в) при проведении интервенции учитывать  интересы других стран. Были также разработаны  основные критерии для определения, выполняет ли страна эти принципы.

   Выбор конкретной валютной политики.

   Проблемы  выбора валютной политики мы будем  рассматривать под углом зрения сравнительных преимуществ и  недостатков той или иной валютой  политики в разных ситуациях. Сначала  сравним системы фиксированных  и плавающих курсов, затем,— регулируемого  и свободного плавания.

   По  некоторым параметрам, при определенных условиях, ФВК предпочтительнее плавающих  или гибких курсов. ФВК уменьшает  риск и неопределенность Международных  торговых и финансовых сделок, но они  не устраняют влияния изменений  спроса и предложения на валютный курс. Поэтому, для поддержания фиксированного паритета, государство должно иметь  возможность влиять на соотношение  спроса и предложения валюты. Если страна имеет в наличие достаточные  резервы (золото, иностранная валюта), если дисбаланс ПБ носит временный  характер, а фиксированные валютные паритеты далеко не оторвались от курса  равновесия, то ФВК обеспечивают стабильность валютного рынка. Если же нет достаточных  резервов для «финансирования» дефицита ПБ, то необходим контроль над торговыми  и финансовыми потоками, т.е. сдерживание  импорта и поощрение экспорта, взымание специальных налогов с  процентов и дивидендов, получаемых зарубежными инвесторами, обязательная продажа экспортерами иностранной  валюты государству и последующее  ее распределение между импортерами. Но такая практика имеет, как правило, негативные последствия: происходит сокращение объема и деформация (нарушение экономической  целесообразности, основанной на принципе сравнительных преимуществ) международной  торговле, дискриминации отдельных  импортеров, «черный рынок» иностранной  валюты и т.п. Можно добиться стабильности валютного рынка путем проведения ограничительной налоговой и  денежной политики, которая относительно снижает уровень национального  дохода и повышает процентные ставки. Однако эти меры, приводя к стабилизации валютного курса, вместе с этим ведут  к падению объемов производства, безработице или инфляции. Таким  образом, жизнеспособность ФВК: зависит  от наличия вышеназванных условий. Если их нет, предпочтительней плавающие  валютные курсы.