Сущность мировой валютной системы

Недостатки: регулирующая функция плавающих ВК может реализовываться плохо или вовсе не реализовываться в результате неблагоприятного изменения внутренних цен; значительные колебания ВК отрицательно сказывается на международной торговле и финансах.

Факторы выбора критерии режима ВК:

- масштабы экономики;

- степень открытости экономики; 

- диверсификация производства  и экспорта;

- географическая концентрация  торговли;

- различия в темпах  инфляции;

- уровень экономического/финансового  развития;

- жесткость з/п;

- мобильность капитала;

- типы экономических шоков;

- доверие политике.

 

Тема:Конверсионные валютные операции.

1. Кассовые сделки.
2. Форвардные операции.
3. Фьючерсные контракты.
4. Валютные опционы.
5. Сделки своп.
6. Валютный арбитраж.
7. Сравнительный анализ результатов конверсионных сделок.

1)Кассовые сделки. Если купленная валюта переходит в распоряжение покупателя в день заключения контракта или на следующий день – овернайт, а если на 2ой день после заключения контракта – спот.

Валютная котировка  – определение курса валют. Объединяет две валюты: базовая валюта (валюта-товар) и валюта цены (валюта котировки).

Полная котировка включает: БИД – курс банковской покупки  и ОФЕР – курс банковской продажи.

ОФЕР – БИД = СПРЕД.

Размер СПРЕДа должен покрывать операционные издержки банка и обеспечивать ему получение нормальной прибыли при проведении валютной операции.

Размер СПРЕДа зависит от:

- уровня конкуренции между  дилерами;

- издержек и расходов  дилера;

- объема торговли;

- устойчивости рынка.

Существует два метода котировки иностранной валюты:

1. прямая – базовая валюта - иностранная, а валюта цены – национальная.
2. обратная (косвенная) – базовая валюта является национальной, а валюта цены является иностранной.

Кросс-курс – соотношение между двумя валютами, которое определяется исходя из соотношений этих валют к третьей.

Расчет кросс-курса при  прямых котировках. Долларовые курсы обеих валют перекрестно делятся: если ОБЩЕЙ является.

• базовая валюта: котировку с валютой, являющейся валютой цены в рассчитываемой котировке, при делении необходимо поставить в числитель.
• валюта цены: котировку с валютой, являющейся валютой цены в рассчитываемой котировке, при делении необходимо поставить в знаменатель.

 

2) Форвардные сделки.

Если расчеты по валютным сделкам производятся более чем  через два рабочих дня после их заключения, то сделка является срочной.

Форвардная сделка – соглашение двух сторон об обмене одной валюты в другую через определенное время по курсу, установленному в момент заключения сделки.

Признаки форвардных сделок:

- существует интервал во времени между заключением и исполнением сделки (3 месяца);

- виды срочности: от 1 месяца  до 1 года, традиционно они не превышают 3 месяца.

- с момента заключения  сделки и до её окончания по счетам никаких операций не производится.

Цели форвардных сделок:

- конверсионная – заблаговременная продажа будущих валютных поступлений;

- защита от валютных  рисков;

- спекулятивная.

Форвардный курс (аутрайт) (FK) – это курс спот, в котором учтена форвардная маржа(разница) (F +/-).

В FK также есть бид и офер, однако размер спреда больше, чем при спот-котировках. Это достигается путем установления больших чисел под курсом бид и меньших под курсом офер в случае дисконта и, наоборот, в случае премии.

Если F +/- бид > F +/- офер , то (-) дисконт

Если F +/- бид < F +/- офер , то (+) премия

Размер форвардной маржи зависит от:

1. курса спот;
2. разницы в процентных ставках по краткосрочным депозитам в котируемых валютах.

F +/- = (C * (Ra - Rb) * t) / 100*360 , где С – спот курс, Ra – процентная ставка по валюте цены, Rb – процентная ставка по базовой валюте, t – срок сделки в днях.

 

 

3) Фьючерсные контракты.

Финансовый Фьючерс – договорное обязательство купить и продать в стандартизированную дату исполнения контракта определенное стандартизированное количество финансовых инструментов по цене, заранее определенной в свободном биржевом торге.

Признаки фьючерсной торговли:

- упрощение торговли путем  стандартизации сделок;

- централизованные рынки  (биржи) для торговли контрактами;

- использование клиринговой  организации.

Виды финансовых фьючерсов:

- с конкретной базой  (валютные, процентные) – они основаны  на объектах торговли, поставка  которых физически возможна.

- с абстрактной базой  (индексные) – основаны на объектах  торговли, которые физически поставить  невозможно.

Цель фьючерсной торговли – помочь держателям контрактов перепродать их до срока исполнения, кроме того должники по контрактам могут выкупить свои обязательства с дисконтом до наступления срока платежа.

В зависимости от цели выделяют 2 вида участников фьючерсной торговли: хеджеры (защита от риска) и спекулянты.

Основой механизмов фьючерсной торговли является принцип внесения маржи, т.е. залога от участников рынка.

По назначению есть 3 вида маржи:

1. первоначальная маржа (депозитная) – залог, вносимый покупателем и продавцом контракта при заключении сделки.
2. вариационная маржа – сумма, которую покупатель или продавец контракта выплачивает или получает в зависимости от изменения стоимости контракта.
3. маржа поддержанная – минимально возможная величина первоначальной маржи.

Способы исполнения фьючерсных контрактов:

- физическая поставка;

- покрытие наличностью.

Однако более 95 % контрактов не исполняется вообще, т.к. они закрываются  контрсделкой ещё до момента наступления платежа.

Отличия (1) фьючерсного и (2) форвардного рынков:

Участники.  на (1) банки, крупные корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты. На (2) банки, крупные корпорации.

Посредники. (1) брокеры. (2) отсутствуют.

Специальный депозит. (1) первоначальная маржа. (2) не требуется.

Сумма сделки. (1) стандартный  контракт. (2) сумма по договоренности.

Поставка валюты. (1) по небольшому числу контрактов, 1-10 %. (2) по большинству контрактов, 95 %.

4)Валютный опцион

Валютный опцион дает право  его владельцу совершить обмен  только тогда, когда ему выгодно.

Преимущества  опционов для экспортеров и импортеров:

- сфера приложения опционов  шире, чем форвардных сделок, т.к.  можно купить или продать опцион  «пут», купить или продать опцион  «колл»;

- хеджирование валютного  риска при экспортно-импортных  поставках.

Партнерами по договору опциона  являются его покупатель и продавец, которые имеют различные права  и обязанности.

Покупатель опциона имеет  право купить опцион у продавца или  продать ему определенную сумму  валюты по согласованному курсу в  установленный день или в течение  определенного периода времени.

Продавец опциона обязан поставить покупателю или принять от него на согласованных условиях требуемую сумму валюты.

Виды опционов:

Контрагенты	Опцион «колл»	Опцион «пут»
Покупатель опциона	Право купить, выплата премии	Право продать, выплата премии
Продавец опциона	Обязанность продать, получение премии	Обязанность купить, получение премии
Время принятия решения об исполнении опциона		Вид опциона
Только в день исполнения		Европейский
В любое время в период действия контракта		Американский

 

Факторы определяющие цену опциона (премию):

- фактор времени, оставшегося  до исполнения опциона;

- фактор ожидаемых колебаний  обменного курса валюты;

- уровень процентных ставок;

- текущая рыночная ситуация.

Существует четыре класса опционов:

1. ванильные – опционы колл и пут в классическом исполнении в европейском и американском стиле;
2. барьерные (триггер опционы) – наличие дополнительного параметра, т.е. триггера, который определяет наличие или отсутствие прав на совершение сделки.

Триггер – ценовой уровень, при достижении которого рыночной ценой, права, вытекающие из условий опционного контракта, возникают или же прекращаются в полном объеме.

3. оптимальные – предоставляют покупателю возможность совершить сделку по самому лучшему для них курсу, зафиксированному в течение срока действия опциона на спотовом рынке.
4. средние – предоставляют возможность покупателю совершить сделку по среднему курсу за период действия опционного контракта.

5)Своп сделки

Своп – одновременное заключение спот и противоположной форвардной сделок.

Цели сделок своп:

- увеличение прибыли;

- приобретение банком  необходимой валюты без валютного  риска;

- взаимное межбанковское  кредитование в двух валютах.

Обе сделки заключаются с  одним и тем же партнером. При  этом курсы, даты и способы платежа  устанавливаются в момент заключения сделки.

Помимо валютных свопов существует обмен обязательствами в одной и той же валюте, что называется процентным свопом. Такой обмен осуществляется для того, чтобы изменить вид процентной ставки, используемый для уплаты процента по обязательствам.

Заемщик А получил кредит от кредитора А под плавающую ставку процента, но он предпочитает определенность, которая обеспечивает кредитом под фиксированную ставку процента.

Банк в обмен на премию согласен обеспечить заемщика А средствами, необходимыми для выплаты процентов по кредиту с плавающей ставкой, и готов принимать процентные платежи по фиксировано ставке.

Банк постарается сбалансировать свои обязательства и попытается найти заемщика с долгом под фиксированную  ставку процента, готового принять  на себя неопределенность плавающей ставки за премию и таким лицом становится заемщик В.

6)Валютный арбитраж

Валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая покупку или продажу валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы курсов валют.

Если используется разница  в курсах на разных валютных рынках – это пространственный арбитраж.

Если используются валютные колебания в течение определенного периода времени – это временный арбитраж.

Виды арбитража (в зависимости от цели): спекулятивный (исходная и конечные валюты совпадают) и конверсионный (цель – наиболее выгодно купить нужную валюту).

 

 

Тема: Государственное  регулирование валютных отношений.

21)Регулирование МВО: рыночное и внерыночное (осуществляется на 2х уровнях – межгосударственный и государственный).

Валютная политика – совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Объектом регулирования является потоки и запасы валюты.

Существует две формы  валютной политики: дисконтная и девизная.

В девизной: валютная интервенция, управление международными резервами, девальвация и ревальвация, валютные ограничения.