Структура бизнес-плана инвестиционного проекта

At – изменение амортизационных отчислений,

Т –  ставка налога на прибыль.

Прирост операционного денежного потока за период t = 1, для данного проекта равен:

 OFCt = (125 000,00 – 55 000,00)*(1-0,25) + 47727 * 0,25 = 64432,

9. Заключительным элементом денежного потока, по рассматриваемому проекту, будет являться ликвидационный поток, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов:

 LCF = FA + WC,     

  где   FA – чистая стоимость проданных активов,

 WC – высвобождение оборотного капитала.

 LCF = 12 500,00 + 11 250,00 = 23 750,00.

Произведем оценку экономической  эффективности данного проекта:

1. Рассчитаем значения коэффициента дисконтирования:

,

Где r – норма дисконта,

i – Период.

Т.к. у нас проект финансируется полностью  за счет собственных средств, то норму  дисконта берем равной стоимости  капитала предприятия, т.е. 10%.

К и т.д.

Расчеты представим в таблице №1.

2. Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или  

Где, I0 – первоначальные капиталовложения,

Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно  полученному показателю NPV= 53307,06, то проект следует принять.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

 

Если IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному  показателю IRR =14%, 14% > 10%, проект следует принять.

4.Модифицированная  норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 12%.

5.Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному  показателю PI = 1,18. проект следует принять.

6. Дисконтированный период окупаемости (DPP) – показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, когда инвестиционный проект окупается.

Если DPP < n, то проект принимается.

Результаты критериев  оценки эффективности инвестиционного  проекта приведены в таблице  №2 «Значение критериев эффективности  инвестиционного проекта»

Таблица 2

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	53307,06
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	14%
3	Модифицированная норма  доходности (MIRR)	12%
4	Индекс рентабельности (PI)	1,18

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 53307,06. внутренняя норма доходности равна 14% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 4%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,18 или 18 копеек.

Из сказанного выше можно  сделать вывод, что проект следует  принять.

Рис 1. Анализ эффективности  инвестиционного проекта.

 

ВАРИАНТ №2

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано  за 50 000,00.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений за период t =1 равна:

Аналогично для последующих  годов.

Составим сводную таблицу  № 3.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

					таблица 3
Денежные потоки по инвестиционному  проекту
Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды						х
	0	1	2	3	4	5	х
1	2	3	4	5	6	7	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка нового  оборудования	260000	х	х	х	х	х	х
1.2. Доставка  и установка нового оборудования	15000	х	х	х	х	х	х
1.3. Создание  дополнительного оборотного капитала	22500	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка от  реализации продукции (Rt)	х	125000	125000	125000	125000	125000	х
2.2. Операционные  затраты	х	55000	55000	55000	55000	55000	х
2.3. Амортизация  нового оборудования (At)	х	87500	70000	52500	35000	17500	х
2.4. Прибыль до  налогообложения	х	-17500	0	17500	35000	52500	х
2.5. Налоги	х	0	0	4375	14000	21000	х
2.6. Чистый операционный  доход	х	-17500	0	13125	21000	31500	х
3. Ликвидационная деятельность
3.1.Стоимость реализации нового оборудования	х	х	х	х	х	50000	х
3.2. Высвобождение  оборотного капитала	х	х	х	х	х	11250	х
4. Финансовая деятельность
4.1. Начальные  капиталовложения	297500	х	х	х	х	х	х
4.2. Операционный  денежный поток	х	70000	70000	65625	55364	49000	х
4.3.Ликвидационный  денежный поток	х	х	х	х	х	61250	х
4.4. Чистый денежный  поток	-297500	74375	70000	65625	55364	110250	х
4.5.Коэффициент  дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	х
4.6. Дисконтированный  денежный поток (NPV)	-297500	67613,6	57851,2	49305	37814,4	68456,6	-16459
4.7.Сальдо накопленного дисконтированного денежного потока	-297500	-229886	-172035	-122730	-84916	-16459	х
4.8. IRR	х	х	х	х	х	х	8%
4.9. MIRR	х	х	х	х	х	х	9%
4.10. Индекс рентабельности (PI)	х	х	х	х	х	х	0,94
4.11. Дисконтированный  период окупаемости (ДРР)	х	х	х	х	х	х

 

Результаты критериев  оценки эффективности инвестиционного  проекта приведены в таблице  №4 «Значение критериев эффективности  инвестиционного проекта»

 

 

 

Таблица №4.

№ п/п	Наименование  критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-16 495 < 0
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	8% < 10%
3	Модифицированная норма  доходности (MIRR)	9% < 10%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,94

 

Согласно полученным показателям проект следует отклонить.

 

Рис 2. Анализ проекта, задача 7.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 9

 

Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте  и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

 

Вид работ	Период (t)	Стоимость
1. Установка  новых двигателей	0	250 000,00
2. Замена изношенных  деталей	0	200 000,00
3. Ремонт корпуса	1	160 000,00

Все расходы  нулевого периода расцениваются  как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 140 000,00.

985 000,00.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 000 000,00. Его  нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию — 900 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка 
налога на прибыль — 40%. Используется линейный метод амор- 
тизации. >

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите 
   оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что затраты на восстановление старого 
   оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет.  Как повлияет 
   данное условие на принятие решения? Подкрепите свои вы 
   воды соответствующими расчетами

.

РЕШЕНИЕ:

ВАРИАНТ 1

Рассмотрим проект, который  предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим ежегодные амортизационные отчисления. Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. (Строка 2.2.)

Величину  амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

     

                  Балансовая стоимость оборудования

А_t =————————————————

                                           Срок службы

                          ,

2. Доход до налогов рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления (Строка 2.3.).

3. Налоги. Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 40%. (Строка 2.4)

Налоги = Доход до налогов * 0,4.

4. Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги(Строка 2.5)

5. Проведем оценку финансовой деятельности. Начальные капиталовложения равны:

∆ I = ∆FA+∆WC, где

I – общий объем первоначальных затрат,

 FA – чистый прирост основных фондов,

 WC – чистое изменение оборотного капитала.

I = 250 000, 00 + 200 000, 00 = 450 000, 00.

6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.(Строка 3.2.)

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения (Строка 3.3.)

Произведем оценку экономической  эффективности данного проекта:

1. Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или  

Где, I₀ – первоначальные капиталовложения,

Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно  полученному показателю NPV= - 3 310 634,76 < 0,  проект следует отклонить.

2. Модифицированная  норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -13%.

3. Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = - 6,36, проект следует отклонить.

Результаты критериев  оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №5 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 5

№ п/п	Наименование  критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-3 310 634,76
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-
3	Модифицированная норма  доходности (MIRR)	-13%
4	Индекс рентабельности (PI)	-6,36

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в отрицательной  сумме – 3 310 634,76. внутренняя норма доходности не определяется, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет -6,36 или -6 рублей 36 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически не эффективен.

 

																	таблица 6
Денежные потоки по инвестиционному  проекту (ремонт старого оборудования)
Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды																						х
	0		1		2		3		4		5		6		7		8		9		10		х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Установка  новых двигателей	250000		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х
1.2. Замена изношенных  деталей	200000		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х
1.3. Ремонт корпуса	х		160000		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х
2. Операционная деятельность
2.1.Эксплуатационные расходы по старому оборудованию	х		985000		985000		985000		985000		985000		985000		985000		985000		985000		985000		х
2.2.Амортизация  старого оборудования	х		90000		90000		90000		90000		90000		х		х		х		х		х		х
2.3. Доход до  налогов	х		735000		895000		895000		895000		895000		985000		985000		985000		985000		985000		х
2.4. Налоги	х		294000		358000		358000		358000		358000		394000		394000		394000		394000		394000		х
2.5. Изменение  чистого операционного дохода	х		441000		537000		537000		537000		537000		591000		591000		591000		591000		591000		х
3. Финансовая деятельность
3.1. Начальные  капиталовложения		450000		160000		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х
3.2. Операционный  денежный поток		х		531000		627000		627000		627000		627000		591000		591000		591000		591000		591000		х
3.3. Чистый денежный  поток		-450000		371000		-627000		-627000		-627000		-627000		-591000		-591000		-591000		-591000		-591000		-3 310 634,76р.