Современные информационные технологии по управлению инвестиционным портфелем

DIV2 = DIV1 *(1 + g2) = 1,92*(1 + 0,2) = 2,30 руб.

DIV3 = DIV2 *(1 + g3) = 2,30*(1 + 0,2) = 2,76 руб.

33

DIV4 = DIV3 *(1 + g4) = 2,76*(1 + 0,2) = 3,32 руб.

DIV5 = DIV4 *(1 + g5) = 3,32*(1 + 0,13) = 3,75 руб.

DIV6 = DIV5 *(1 + g6) = 3,75*(1 + 0,13) = 4,24 руб.

DIV7 = DIV6 *(1 + g7) = 4,24*(1 + 0,13) = 4,79 руб.

DIV8 = DIV7 *(1 + g8) = 4,79*(1 + 0,13) = 5,41 руб.

PT- =  1,92/(1+0,16) + 2,30/(1+0,16)2 + 2,76/(1+0,16)3 + 3,32/(1+0,16)4 +     + 3,75/(1+0,16)5 + 4,24/(1+0,16)6 + 4,79/(1+0,16)7 + 5,41/(1+0,16)8 = 1,66 + 1,71+ + 1,77 + 1,83 + 1,78 + 1,74 + 1,69 + 1,65 = 13,84 руб.

PT+ = [5,41*(1+0,07)/(0,16-0,07)]*1/(1+0,16)9 = 5,7882/0,09*0,2630 = =64,313*0,2630 = 16,91 руб.

Pа = 13,84 + 16,91 = 30,75 руб.

Таким образом, справедливая стоимость акции согласно модели пере-менного роста составит 30,75 руб.

3) Если продать акцию  к концу четвертого года, то  ее нужно продавать не ниже 6,97 руб.:

PT- =  1,92/(1+0,16) + 2,30/(1+0,16)2 + 2,76/(1+0,16)3 + 3,32/(1+0,16)4 = =1,66 + 1,71 + 1,77 + 1,83 = 6,97 руб.

Задача 12

Предположим, что безрисковая ставка составляет 5%, а среднерыноч-ная доходность — 12%. Ниже приведены ожидаемые доходности и коэффи-циенты β трех паевых фондов.

Фонд	Доходность, %	β
А	18	1,4
В	12	1,0
С	22	2,8

 

1. Какие критерии оценки эффективности портфельных инвестиций вам известны?
2. Какой критерий следует использовать рациональному инвестору для выбора фонда, показавшего наилучшую доходность? Обоснуйте свой выбор расчетом соответствующего критерия.

Решение.

34

Данные: Rf = 5%; Rm = 12%.

1) Критериями оценки эффективности  портфельных инвестиций явля-ются  ожидаемая доходность и риск  портфеля.

2) Для определения ожидаемой  доходности активов фондов восполь-зуемся обобщающим уравнением CAPM-формулой:

E(Ri) = Rf + (Rm– Rf) * βi ,

где Rf  - доходность безрискового актива;

Rm – ожидаемая доходность рыночного портфеля;

β – коэффициент, мера систематического риска.

E(RА) =5 + (12 – 5)*1,4 = 14,8%

Доходность актива фонда А на рынке переоценена, т.к. модельная до-ходность ниже, чем ожидаемая.

E(RВ) =5 + (12 – 5)*1 = 12%

Доходность актива фонда В на рынке совпадает с модельной доход-ностью.

E(RС) =5 + (12 – 5)*2,8 = 24,6%

Доходность актива фонда С недооценена на рынке, т.к. в перспективе доходность по активу повысится, а цена снизится. Для инвестора выгодно выбрать именно этот фонд – фонд С.

Задача 18

Текущий курс акции равен 90,00 и может в будущем либо увеличиться  до 110 руб. с вероятностью 0,7 либо понизиться до 60 руб. с вероятностью 0,3. Цена исполнения европейского опциона колл равна 80 руб.

1. Определите ожидаемую стоимость опциона колл.
2. Определите коэффициент хэджирования и постройте безриско-вый портфель.

Решение

Данные: S = 90 руб.; S1 = 60 руб.;  S2 = 110 руб.; E = 80 руб.

1)Воспользуемся основной  идеей биномиальной модели. В  случае, если цена актива вырастет  до S2 = 110 руб., ожидаемая стоимость опциона составит: S2 – E = 110 – 80 = 30 руб. В случае, если она опустится до S1 = 60

35

 руб., S<E, опционное право теряет стоимость и Vc = 0.

С учетом вероятности того и другого исхода, рассчитаем ожидаемую стоимость опциона:

Vc = 0,7*30 + 0,3*0 = 21 руб.

2) Коэффициент хеджирования  определяется исходя из диапазона  изменения ожидаемой цены опциона и цены базового актива:

h = ∆Vc/∆S

h = (30 – 0)/(110 – 60) = 30/50 = 0,6

Следовательно, для построения безрискового портфеля, достаточно на каждый выписанный колл приобрести 0,6 акции.

Теперь при росте курса акции на 1 руб., стоимость портфеля увели-чится на 0,6 руб. за счет роста курса, но потеряет за счет роста стоимости опционного обязательства 0,6 руб. Аналогично и при падении курса – стои-мость портфеля не увеличится и не уменьшится.

36

Список использованной литературы

 

1. Антипина В.И. Экономическая теория: учебник — 2-е изд., пере-раб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2012.

2. Безруков В., Сафронов  Б., Марковская В. Конъюнктура инвестици-онного  рынка. - Экономист, 2012.

3. Березин В.В. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2010.

4. Васина А.А. Финансовая  диагностика и оценка проектов - СПб.: Питер, 2009.

5. Вахрин П.И., Нешитой  А.С. Инвестиции : Учебник. -3-е изд., пере-раб. и доп. - М.: Издательско-торговая  корпорация «Дашков и Ко», 2010.

6. Дамодаран, Асват Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

7. Добрынин А.И., Салов  А.И. Экономика: Учебное пособие для  вузов. - М.:Юрайт-М, 2011.

8. Ендовицкий, Д.А., Коменденко  С.Н. Организация анализа и контроля  инновационной деятельности хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2009.

9. Иванов Г.И. Инвестиционный  менеджмент. - Ростов на Дону: Феникс, 2013.

10. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. Пособие / под ред. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2009.

11. Каминский M. Прямые иностранные инвестиции.- Финансы и кредит.- 2009.

12. Катульский Е.Д. Основные  направления государственной политики  на российском рынке труда. Общество  и экономика.-2009.

13. Киселева Н.В., Боровикова  Т.В., Захарава Г.В. и др. Инвестицион-ная  деятельность. - М.: КНОРУС, 2010.

14. Ковалева В.В. Инвестиции: Учебник - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2013.

37

15. Колесова В.П. Мировая  экономика. Экономика зарубежных  стран:. - М.: Флинта: Московский психолого-социальный  институт, 2011.

16. Кураков Л.П. Курс экономической теории: Учеб. пособие для вузов /Л.П.Кураков, Г.Е.Яковлев. - М.: Гелиос АРВ, 2012.

17. Лебедев В. Привлечение  иностранных инвестиций: фактология, проблемы, подходы к решению // Российский  экономический журнал. - 2013.

18. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвес-тиций : Учеб. пособие. - М.: Экономистъ, 2009.

19. Николаева И.П. Экономическая  теория . Учебник. - М., 2011.

20. Носова С.С. Экономическая  теория: Учебник – М.: Гуманит. изд. центр Владос, 2010.

21.Трифилова А.А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2010.

22. Чепурина М.К Курс экономической теории. - М.: ВЛАДОС, 2013.

23. www.optima.ru