Современные информационные технологии по управлению инвестиционным портфелем

Ликвидационная стоимость – является показателем того, что компания в состоянии представить на аукцион в том случае, если ей придется прекра-тить свою деятельность. После обыкновенной или аукционной продажи акти-вов по самой выгодной цене из всех возможных, после погашения обяза-тельств и осуществления платежей владельцам привилегированных акций ос-тается сумма, известная как ликвидационная стоимость компании [13, с. 209].

Рыночная стоимость – вид стоимости наиболее легок для исчисления, поскольку рыночная стоимость просто представляет доминирующий на рын-ке курс акций. По существу, рыночная стоимость является показателем того, как участники рынка в целом оценили стоимость одной акции. Умножив ры-ночную стоимость одной акции на количество имеющихся в обращении ак-ций компании, можно также получить рыночную стоимость самой компании.

Рыночная цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже  и  отражает действительную цену акции при большом объе-ме сделок.

10

Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции). Под курсом акции понимается относительная величина, показы-вающая, во сколько раз текущая стоимость акции (по которой ее можно при-обрести в настоящее время на рынке) больше номинала:

,

где К – курс акции, руб.;

Р – рыночная цена, руб.;

N – номинальная цена, руб.

Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности компаний, называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги, оце-нивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность собствен-ных активов.

Основной характеристикой акции, характеризующей ее инвестицион-ную ценность, является ее совокупная доходность. Она находится по формуле [2, с. 4]:

,

где – ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы выплаченного по итогам года дивиденда – De, руб.;

K = (К2 – К1) – изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К2 и курсом, по которому акция была приобретена К1) – в долях единицы;

N – номинал акции, руб.

Иногда доходность находится для конкретного периода, в этом случае изменение курсовой стоимости находится по формуле [10, с. 113]:

,

где P1 – рыночная стоимость на начало периода, руб.;

P2 – рыночная стоимость на конец периода, руб.

11

Доходность служит исходной величиной для расчета более общей характеристики акции – чистой прибыли приобретения:

,

где P – рыночная стоимость на момент приобретения акции, руб.

Однако реальный курс акций различных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка.

Инвестиционная стоимость является, очевидно, наиболее важным показателем для акционера-инвестора, так как она указывает на ценность, которую инвестор приписывает ценной бумаге, но фактически представляет собой оценочную стоимость, по которой данная ценная бумага должна реализоваться на фондовом рынке.

 

1.3 Этапы инвестиционного процесса

Инвестиционный процесс представляет собой принятие инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Следующая процедура, включающая пять этапов, составляет основу инвестиционного процесса:

1. Выбор инвестиционной  политики.

2. Анализ рынка ценных  бумаг.

3. Формирование портфеля  ценных бумаг.

4. Пересмотр портфеля  ценных бумаг.

5. Оценка эффективности  портфеля ценных бумаг.

Первый этап – выбор инвестиционной политики – включает опреде-ление цели инвестора и объема инвестируемых средств. Цели инвестиро-вания должны формулироваться с учетом как доходности так и риска.

Необходимо оценить имеющиеся свободные ресурсы, которые долж-ны играть роль инвестиционного капитала, необходимо собрать достаточную информацию  о  доступных  инвестиционных  средствах,  оценить  предвари-

12

тельно экономическую конъюнктуру и прогнозы на будущее и т.п. На этом этапе инвестор c той или иной степенью точности определяет свой инвести-ционный горизонт, т.e. промежуток времени, на который распространяется его стратегия и по отношению к которому оцениваются результаты инвести-ционного процесса [13, c. 212].

Разработка инвестиционной стратегии всегда основывается на анализе доходности от вложения средств, времени инвестирования и возникающих при этом рисков. Эти факторы во взаимосвязи определяют эффективность вложений в тот или иной инструмент фондового рынка. Принятая инвести-ционная стратегия определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать и, следовательно, всегда явля-ется основой операций с ценными бумагами. Эффективность инвестирования различается в зависимости от того, используются ли для вложений только собственные средства или привлекаются и заемные ресурсы.

Этот этап инвестиционного процесса завершается выбором потенци-альных видов финансовых активов для включения в основной портфель. Так, на современном рынке ценных бумаг имеются десятки тысяч различных облигаций и акций, о большинстве которых средний инвестор обычно ничего не знает.

Второй этап инвестиционного процесса, известный как анализ ценных бумаг, включает изучение отдельных видов ценных бумаг (или групп бумаг) в рамках основных категорий, указанных выше. Одной из целей такого иссле-дования является определение тех ценных бумаг, которые представляются не-верно оцененными в настоящий момент. Существует много различных подхо-дов к анализу ценных бумаг.

Традиционный анализ ценных бумаг обычно предусматривает подход «сверху вниз», начинающийся c экономического анализа, a затем переходя-щий к анализу состояния отрасли и, наконец, к фундаментальному анализу [2, с. 5].

Экономический анализ направлен на оценку общего состояния экономики и ее потенциального воздействия на доходы, получаемые по цен-

13

ным бумагам. Как правило, при стабильной экономике курсу акций свойст-венна тенденция роста, a при нарушении стабильности экономики курсы акций падают. Несомненно, что эта взаимосвязь не является совершенной, но она тем не менее сильна.

Отраслевой анализ связан c отраслью экономики, в рамках которой функционирует конкретная компания, a также c перспективами данной отрасли.

Технический анализ в простейшей его форме включает изучение конъюнктуры курсов рынка акций, c тем чтобы дать прогноз динамики курсов акций конкретной фирмы. Инструменты для проведения технического анализа – графики. Они наглядно отражают итоговую картину движения рынка и курсов отдельных выпусков. Информация о движении цен представ-лена графиком (кривой), в котором аналитик пытается найти устойчивые, повторяющиеся конфигурации. Основные типы таких конфигураций (типов поведения) классифицируются, и в текущей информации о ценах пытаются обнаружить одну из них. Если это удается, то будущее поведение цен пред-сказывается на основе такой конфигурации.

Альтернативный способ изучения рынка построен на использовании разных видов статистических данных. Следовательно, технический анализ – это анализ данных во времени; для него необходимо иметь информацию за какой либо промежуток времени, чтобы проанализировать ее техническими методами.

Первоначально проводится исследование курсов за прошедший пери-од c целью выявления повторяющихся тенденций или циклов в динамики курсов. Затем анализируются курсы акций за последний период времени, c тем чтобы выявить текущие тенденции, аналогичным обнаруженным ранее. Это сопоставление существующих тенденций с прошлыми осуществляется, исходя из предположения, что ценовые тренды периодически повторяются. Таким образом, выявляя текущие тенденции, аналитик надеется дать доста-точно точный прогноз будущей динамики курсов рассматриваемый акций [10, с. 116].

14

Обычно техническим анализом акций занимаются до более глубокого фундаментального анализа. Если c точки зрения технического анализа дан-ный выпуск акций кажется интересным, тогда они продолжают его изучение средствами фундаментального анализа. Если же c точки зрения технического анализа выпуск не представляет интереса, их внимание переключается на другие акции.

Фундаментальный анализ предусматривает глубинное изучение фи-нансового положения конкретной компании и вытекающего из него поведе-ния ее ценных бумаг. При этом информация извлекается прежде всего из изу-чения финансовых отчетов корпорации за текущий и прошлые годы. Ho ос-новной целью фундаментального анализа является прогноз величины буду-щих прибылей компании и связанных с ними дивидендов и роста балансовой стоимости акции. Последняя является отношением текущей рыночной стои-мости собственного капитала компании к числу всех выпущенных акций.

И фундаментальный, и технический анализы имеют множество горя-чих сторонников и не менее убежденных противников. Оба эти подхода име-ют долгую практику (на Западе) и представляют собой два традиционных метода инвестиционного анализа.

Третий этап инвестиционного процесса – формирование портфеля ценных бумаг – включает определение конкретных активов для вложения средств a также пропорций распределения инвеcтируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается c проблемами селективности, вы-бора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием относится к анализу ценных бумаг и связана c про-гнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени опера-ций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уров-ня цен на акции по сравнению c ценами для фондовых инструментов c фик-сированным доходом, такими, как корпоративные облигации. Диверсифика-ция заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск [13, c. 219].

Четвертый этап инвестиционного процесса – пересмотр портфеля –

15

связан c периодическим повторение трех предыдущих этапов. То есть через некоторое время цели инвестирования могут измениться, в результате чего текущий портфель перестанет быть оптимальным.

Пятый этап инвестиционного процесса – оценка эффективности портфеля – включает периодическую оценку как полученной доходности, так и показателей риска, c которыми сталкивается инвестор. При этом необходи-мо использовать приемлемые показатели доходности и риска, a также соот-ветствующие стандарты («эталонные» значения) для сравнения.

16

2. Управление инвестиционным портфелем в условиях современный информационный технологий

 

1. Информационные технологии на фондовом рынке

Рынок ценных бумаг развивается значительными темпами, и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное управление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуникации. Прогресс в области применения на рынке ценных бумаг компьютерных технологий обусловлен еще и тем, что к настоящему моменту имеется богатейший мировой опыт по разработке таких технологий и внедре-нию их на мировых фондовых рынках.

Фондовые рынки развитых стран (и на российском рынке ценных бу-маг тоже) в своем формировании прошли все стадии от традиционных спосо-бов торговли с голоса до системы электронных торгов. Сегодня вновь созда-ваемые центры торговли ценными бумагами, минуя традиционные стадии развития торговли, сразу же внедряют у себя автоматизированные системы торговли, a также используют компьютерные технологии для обслуживания других секторов рынка (депозитарии, реестродержатели, системы для инвес-торов, системы информационного обслуживания). Можно назвать два фак-тора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг. Во-первых, c помощью автоматизирован-ных систем можно значительно увеличить объемы торгов в результате роста количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников тор-гов. Во-вторых, рынок ценных бумаг выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль. Следова-тельно, неизбежно должны развиваться способы оперативной доставки ин-формации участникам рынка, как ценовой, так и иной, которая может повли-ять на принятие решений; проводить квалифицированный анализ ситуации на рынке в целом и рынке ценных бумаг (РЦБ); необходимы средства оператив-ного поиска надежных контрагентов для заключения сделок, обеспечиваю-щие наименьшие риски при их выборе.

17

Множественность связей, разветвленность РЦБ определяют особен-ности его информационной поддержки. Системы биржевых операций долж-ны удовлетворять следующим требованиям: [21]

- надежность  работы и оперативное восстановление  работы при сбоях без потери  обрабатываемой информации;

- защищенность  от несанкционированного доступа, разрушений и искажений;

- комплексность, то есть системная интеграция  технического, про-граммного, информационного обеспечения;