Современные информационные технологии по управлению инвестиционным портфелем

- учет знаний эксперта  и личных предпочтений инвестора в оптими-зационной модели.

25

3. Необходимость внедрения  Систем управления

инвестиционными проектами

 

Система управления инвестиционными проектами (далее СУИП) разработана Группой Optima и предназначена для автоматизации управления инвестиционными проектами на уровне структурных подразделений компа-нии. СУИП обеспечивает руководство всей необходимой информацией по ин-вестиционным проектам для оперативного принятия решений и эффектив-ного контроля: выполнение работ проекта, показатели освоенного объема, плановые и фактические затраты и доходы, платежи, акты, счета-фактуры и т.д. СУИП позволит расширить существующие функции контроля и анализа инвестиционных проектов.

Система инвестиционного планирования служит основой для органи-зации проектной (по-объектной) структуры учета бюджетных средств и ори-ентирована на департаменты инвестиционного планирования территориаль-но-распределенных компаний и холдингов, для которых характерны много-ступенчатые процедуры согласования заявок на финансирование и необходи-мость учета расходов сразу в нескольких разрезах (по подразделениям, биз-нес-направлениям, проектам) [5,c.300].

Цель создания и внедрения системы управления инвестиционными проектами - предоставление в структурированной форме полной информации по денежным потокам инвестиционных проектов для принятия управлен-ческих решений относительно их экономической целесообразности, форми-рования планов финансирования проектов, разработки планов закупок и бюд-жетов компании.

Основной задачей системы является формирование на базе поступаю-щих заявок на финансирование инвестиционного бюджета и мониторинга его фактического исполнения в режиме реального времени. Система автомати-зируют всю цепочку прохождения заявок на финансирование – от согласо-вания до исполнения и дальнейшего мониторинга и поддерживает как иерар-хическую распределенную региональную структуру компании, так и иерар-

26

хическую функциональную структуру компании.

Система автоматизирует как регламентные процессы - инициирование и мониторинг инвестиционных проектов, формирование и бюджетирование инвестиционного портфеля, так и технологические процессы сбора, анализа, консолидации и обмена данными на разных уровнях.

Инвестиционные проекты проходят циклы редактирования и согласо-вания на основе соответствующих матриц. По завершении согласования бюджетов отдельных проектов, формируются инвестиционные портфели, консолидирующие информации на уровне регионов и компании в целом.

Основные функции системы:

1. Формирование  основных данных по инвестиционным  проектам c детализацией по объектам затрат c характеристиками объектов и перечнем работ и оборудования.

2. Ведение  данных по вводимой мощности  объектов (План-Факт).

3. Финансовое  планирование для Титулов по  видам затрат.

4. Ежемесячное  формирование Плана ДПH с учётом фактического со-стояния дел по договорам и подрядчикам. Освоение капитальных вложений (План-Факт).

5. Проведение  конкурсов и формирование плана  закупок. Ведение до-говоров и  исполнения договорных обязательств. Контроль фактических пла-тежей  по выполняемым работам для анализа исполнения финансового плана.

6. Ведение  данных для ОC (План-Факт). По Титулам ИП для физи-ческих объектов (по инвентарным номерам ОC) ведение по периодам плано-вых сроков и сумм передачи в основные фонды. Регистрация фактической сдачи объектов в эксплуатацию на основании документов: Актов по форме ОC-1 или ОC-3 (принятие к учёту новых ОC или проведение ремонтов/ре-конструкции/модернизации ОC). Для объектов основных средств ввод дан-ных по амортизации и накопленному износу.

Результаты внедрения. Система управления инвестиционными проек-тами является важной составляющей управленческого учета в организации. Результатом внедрения системы управления инвестиционными проектами яв-

27

ляется повышение эффективности распределения инвестиционного бюджета организации за счет сокращения временных и ресурсных затрат на про-хождение и мониторинг заявок, обеспечения оперативности, достоверности и согласованности информации об объектах управления и учета, исключение потерь заявок и информации, ведения электронного архива документов.

Внедрение системы управления инвестиционными проектами обеспе-чивает оптимизацию управления затратами за счет планирования и монито-ринга затрат в различных разрезах - по статьям управленческого и финансового учета, по региональным и организационным подразделениям - и способствует повышению прозрачности компании для инвесторов и акционеров за счет возможности оперативного формирования планов и отчетов по инвестиционным проектам. Система предоставляет неограниченные возможности расчета и анализа ключевых показателей, которые могут быть использованы для оценки эффективности инвестиционных проектов.

Преимущества для заказчика. Многофункциональность системы, хра-нение разных версий планов, широкие возможности по настройке позволяют получить нужную конфигурацию, a при изменении функциональных требо-ваний – минимизируют затраты по перенастройке (справочники, настроечные таблицы). Как следствие, оперативная оценка влияния изменения производст-венных показателей (в том числе получение аналитических графиков) на ре-зультат работы компании в разрезе каждого структурного подразделения. [23]

Технологическая реализация. Автоматизированная система управления инвестиционными проектами разработана как набор приложений с единой базой данных, поддерживается модульный принцип построения и компоновки системы. Клиентское приложение для планирования и отчетности реализовано как «тонкий» клиент с использованием WЕВ-технологии. В составе системы предусмотрены отдельные модули для ведения нормативно-справочной инфор-мации (HCИ) и администрирования.

Система устойчиво работает на любых каналах связи, в т.ч. Internet ка-налах. Система легко масштабируется, при этом рост числа пользователей и регионов, подключенных к системе мало влияет на полную стоимость развер-тывания и сопровождения системы.

28

Заключение

 

Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться c учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного ин-вестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налого-обложения и законодательного регулирования.

Процесс создания портфеля можно разделить на несколько этапов. B первую очередь, исходя из допустимого уровня риска и срока инвестиро-вания, принимается решение o том, какую часть средств следует инвести-ровать в надежные активы с относительно невысокой доходностью, a какую – в более доходные и рискованные активы. После этого происходит разделение средств между классами активов, такими как акции, облигации, инструменты денежного рынка, недвижимость, и т.п.

Эти принципиальные решения принимаются при участии руководства инвестиционных компаний. На последнем этапе, портфельный менеджер осу-ществляет выбор конкретных ценных бумаг или других инструментов в пре-делах каждого класса.

Основной задачей портфельного менеджера является поиск активов, из которых можно создать портфель с максимальной ожидаемой доходностью для данного допустимого уровня риска. Ожидаемая доходность и уровень риска определяются для каждого актива на основании анализа статисти-ческой информации и экономических прогнозов, то есть оценок вероятностей возможных будущих сценариев развития экономической ситуации.

Профессиональные инвесторы, например, управляющие инвестицион-ных фондов, как правило, используют активную стратегию инвестирования, то есть периодически корректируют состав портфеля по мере поступления новой важной информации о ситуации в экономике и на рынке ценных бумаг.

При пассивном инвестировании инвестор не проводит активную реструктуризацию портфеля в надежде «переиграть» рынок. Статистические

29

данные говорят o том, что в условиях развитых рынков менеджеры фондов, применяющие активную стратегию инвестирования, часто обеспечивают бо-лее низкую доходность портфеля по сравнению c теми, кто использует пас-сивную стратегию в течение продолжительного периода. B то же время, ус-пешное портфельное инвестирование на российском рынке, функционирую-щем в условиях недостаточной информационной открытости компаний, a также общей экономической и политической нестабильности в стране, во многом зависит от уровня профессионализма портфельного менеджера.

30

Расчетная часть

Вариант 1

 

Задача 1.

Рассматривается возможность приобретения облигаций ОАО «Металлург», текущая котировка которых — 84,1 руб. Облигация имеет срок обращения 6 лет и ставку купона 10% годовых, выплачиваемых раз в полгода. Рыночная ставка доходности равна 12%.

1. Определите справедливую стоимость облигаций при текущих условиях.
2. Является ли покупка облигации выгодной операцией для инвестора?
3. Если облигация будет храниться до погашения, чему будет равна эффективная ставка доходности по операции?
4. Как повлияет на ваше решение информация, что рыночная ставка доходности выросла до 14%?

Решение.

1. Справедливая стоимость  купонной облигации находится  по формуле:

,

где Nk=C – купонный доход;

m — периодичность выплаты купонного дохода;

r — рыночная ставка доходности;

t — количество периодов выплаты купонного дохода;

n — срок обращения облигации;

F — сумма погашения (предположим, равна 100 руб.).

Для упрощения расчетов составим таблицу

 

31

t	CFt
1	5	0,943	4,72
2	5	0,889	4,45
3	5	0,839	4,19
4	5	0,792	3,96
5	5	0,747	3,74
6	5	0,705	3,53
7	5	0,665	3,33
8	5	0,627	3,14
9	5	0,592	2,96
10	5	0,558	2,79
11	5	0,527	2,64
12	105	0,497	52,19
ИТОГО			91,64

 

Таким образом, справедливая стоимость облигации при текущих условиях равна 91,64 руб.

Так как справедливая стоимость облигации больше текущей котиров-ки (91,64>84,1), то покупка облигации является выгодной операцией для инвестора.

Эффективная ставка доходности находится по формуле:

ЕPR = (1+r/m)n-1

ЕPR = (1+0,12/2)6-1 = 1,42 – 1 = 0,42 = 42%

Воспользовавшись формулой справедливой стоимости, найдем стоимость облигации при r = 14% (по условию ставка доходности выросла до 14%).

При росте доходности облигаций с 12% до 14% справедливая цена на них снизилась с 91,62 руб. до 84,11 руб. Таким образом, существенной разницы между рыночной и справедливой ценами не стало и это говорит о том, что цена  облигаций  определена  предприятием  справедливо и  покупка

32

данных облигаций является выгодной для инвестора операцией.

Задача 6

ОАО «Энерго» в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 1,60 руб. на одну акцию. Планируется что темп роста дивидендов составит 20% за год в течение первых четырех лет, 13% за год в течение следующих четырех лет, а затем будет поддерживаться на среднем отраслевом уровне в 7% в течение длительного периода времени. Ставка доходности инвестора равна 16%.

1. Какую модель оценки акций целесообразно использовать в данном случае? Обоснуйте ваше решение.
2. Определите стоимость акций согласно выбранной модели.
3. Изменит ли текущую стоимость акции предположение о ее продаже к концу четвертого года? Подкрепите выводы соответствующими расчетами.

Решение.

Данные: DIV0 = 1,60 руб., g1,2,3,4 = 20%, g5,6,7,8 = 13%, g9 = 7%, r = 16%.

1) В данном случае для  оценки акций целесообразно использовать  модель переменного роста. Частными  случаями модели переменного  роста являются двух- и трехпериодные  модели. В данном случае рассматривается  трехпериодная модель, для которой  характерно изменение дивидендов до некоторого периода, после наступления которого они будут расти с постоянным коэффициентом.

2) Для нахождения стоимости  акции по модели переменного  роста используем формулу:

Pа = PT-+PT+   ,

где PT- - цена акции до периода Т;

PT+ - цена акции после периода Т.

Для начала найдем значения дивидендов с первого по восьмой год.

DIV1 = DIV0 *(1 + g1) = 1,60*(1 + 0,2) = 1,92 руб.