Шпаргалка по "Инвестиции"

2) экономические проекты – приватизация предприятий, создание аудиторской  системы, введение системы налогов, главные цели предварительно намечаются, но требуют корректировки, тоже самое относится к срокам реализации, ресурсы предоставляются по мере необходимости, расходы определяются предварительно, контролируются на экономичность и уточняются. Это означает, что экономические результаты должны быть достигнуты в фиксированные сроки при установленных расходах, а ресурсы предоставляются по потребности.

3) социальные проекты – это реформирование системы социального обеспечения, здравоохранение, социальная защита необеспеченных слоев населения, преодоление последствий природных и социальных потрясений, цели только намечаются и должны корректироваться, количественная и качественная оценка существенно затруднены.сроки  продолжительность проекта зависят от вероятностных факторов или только намечаются и в последствии подлежат уточнению. Расходы, как правило, зависят от бюджетных ассигнований. Ресурсы выдаются по мере надобности в рамках возможного.

Данные проекты обеспечивают высокую степень неопределенности.

Практика показывает, что БП в одной отрасли близки по форме, но различны, по сути. При разработке БП  необходимо учитывать требования всесторонней оценки экономической ситуации и достижение принятых стандартов социально-экономического развития отрасли, экономического благополучия данного бизнеса, исходя из реальных возможностей.

Определение и идентификация рисков

Риск – это возможность неудач, убытков в предпринимательской деятельности, которые могут повлечь нежелательные последствия, ущерб. Степень экономического риска в условиях неопределенности оценивается при помощи точки безубыточности, которая позволяет провести финансовый анализ проектов и динамичности основных показателей эффективности (прибыль, рентабельность).

Точка безубыточности (ТБ)- это точка на прямой показывает рост продукции в системе 2-х координат осей, в которой доходы от продажи соответствующего количества продукции равны затратам на ее изготовление и прибыль=0.

Значение ТБ служит надежным ориентиром в оценке риска инвестиций. Чем выше ТБ в системе координат, тем больше нужно реализовать продукции для обеспечения рентабельности.

Группы риска по разным стадиям проекта

Вид риска                                                         Отрицательное влияние на

ожидаемую    прибыль

Подготовительная стадия

1. удаленность от транспортных узлов                              - дополнительные затраты на 

                                                                                    воздействие подъездных путей,

                                                           повышение эксплуатационных

расходов

2.удаленность от интенсивных сетей                                  - дополнительные кап.вложения,

                                                                                     не подведение электростанций,

                                                                                                     тепла, воды

3. отношение местных властей                                          - возможность введения ими

                                                                                    дополнительных ограничений,

                                                                                   осложняющих реализацию проекта

4. доступность подрядчиков на месте                       - опасность завышения стоимости работ

                                                                                       из-за монопольного положения

                                                                                          подрядчиков

5. наличие альтернативных источников сырья        - опасность завышения стоимости работ

                                                                                         монополии на сырье

Строительная стадия

1. платежеспособность заказчиков                            - увеличение объема заемных средств и

                                                                            снижение частей прибыли из-за

                                                                             выплат %

2. неопределенные затраты                                        - увеличение объема заемных средств(в том числе из-за инфляции)

3. недостатки проектно-изыскных работ                  - рост стоимости строительства,

                                                                             затягивание с вводом мощностей

4. несвоевременная подготовка рабочих                   - увеличение срока выхода на

                                                                                         проектный режим

5. недобросовестность подрядчика                             - увеличение сроков строительства

Стадия функционирования: финансово-экономические риски

1. неустойчивость спроса                                             - падение спроса с ростом цен

2. появление альтернативного продукта                     - снижение спроса

3. снижение цен конкурентами                                    - снижение цены

4. увеличение производства у конкурентов                - падение продаж или снижение цены

5. рост налогов                                                               - уменьшение чистой прибыли

6. неплатежеспособность потребителей                      - падение продаж

7. рост цен на сырье, материалы, перевозки               - снижение прибыли из-за роста цен

8. зависимость от поставщиков, отсутствие                - снижение прибыли

альтернатив

9. недостаток оборотных средств                                 - увеличение кредиторов

Стадия функционирования: социальные риски

1. трудности с набором квалифицированной              - увел.затрат на укомплектование

рабочей силы

2. угроза забастовки                                                       - штрафы за нарушение договоров

3. отношение местных властей                                     - доплн. затраты на выполнение их

                                                                                            требований

4. недостаточный уровень з/пл                                     - текучесть кадров, снижение

                                                                                            производительности труда

5. низкая квалификация кадров                                    - снижение ритмичности, рост брака,

                                                                                            увеличение числа аварий

6. создание социальной инфраструктуры                    - рост непроизводственных затрат

Стадия функционирования: экологические риски

1. вероятность залповых выбросов                               - увеличение непредвиденных затрат

2. выбросы в атмосферу, сбросы в воду                       - затраты на очистные сооружения

3. близость населенных пунктов                                   - увеличение затрат на очистные

                                                                                            сооружения, экологическую

                                                                                            экспертизу проекта

4. вредность производства                                             - рост эксплуатационных затрат

5. складирование отходов                                              - удорожание себестоимости

Анализ рисков

Подразделяется на 2 взаимодополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ риска – может быть сравнительно простым. Его главная задача определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых эти риски возникают, т.е. устранить потенциальные зоны риска.

Количественный анализ риска – т.е. численное его определение – проблема довольно сложная. Могут использоваться разные методы:

1. статистический

2. анализ учетности затрат

3. использование аналогов

4. метод Монте-Карло

5. степень коммерческого риска определяет типы и вероятность наступления тех или иных событий, а также наносимый ущерб. Оценка коммерческого риска является интегральной и определяет выбор, форм и условий страхования.

При оценке инвестиционных проектов учитываются внешние и внутренние виды рисков.

Внешние риски:

1. риски, связанные с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией

2. внешнеэкономические риски

3. неопределенность политической ситуации

4. неполнота и неточность информации о финансовом положении и деловая репутация предприятий

5. неполнота показателей, параметров новой техники и технологии

6. колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов, неправильный выбор рынков сбыта

7. экологический и производственно-технологический риск

8. форс-мажор

Внутренние риски:

1. неполнота или неточность проектной документации

2. производственно-технологический риск

3. непосредственность целей, интересов и поведения участников проекта

4. риск изменения приоритетов в развитии предприятия и потери поддержки со стороны руководства

5. риск несоответствия существующих каналов сбыта и требований к сбыту продукции проекта.

Количественный анализ риска

По результатам оценки эффективности проекта проводится количественный анализ риска, с применением программных средств в следующем порядке:

1. определение показателей предшествующего уровня;

2. анализ чувствительности проекта;

3. анализ сценария развития проекта.

Предельным показателем является ТБ:

ТБ=Зс/Ц-Зу

Зс- постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом производства;

Ц – цена за единицу продукции

Зу- переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства.

При расчете ТБ должны соблюдаться следующие ограничения:

1. объем производства = объему продаж

2. постоянные затраты одинаковы для любого объема производства

3. переменные издержки изменяются пропорционально объему производства, цена остается неизменной.

Показатель ТБ может быть использован при:

1. введении в производство нового продукта

2. модернизации производственных мощностей

3. создание нового предприятия

4. изменение производственной или административной деятельности предприятия.

Страхование рисков

В ряде случаев в качестве меры компенсации возможных потерь используется система страхования риска.

Различают 2 способа страхования:

- самострахование

- через страховые организации.

Метод самострахования связан с созданием на предприятии специального резервного фонда и покрытием убытков за счет части своих оборотных средств.

Самострахование имеет смысл, когда возможные потери меньше, чем ежегодные платежи страховым организациям.

Метод хеджирования – это заключение фьючерсных контрактов, в которых оговаривается дата поставки и цена за единицу поставляемог7о сырья и товара, что позволяет предприятию свести к минимуму риск потерь.

Риск, который необходимо страховать:

1. пожар и другие стихийные бедствия;

2. автомобильные аварии;

3. риск уничтожения или порчи груза при транспортировке;

4. риск от небрежности работников фирмы;

5. риск от вероятной нечестности служащих;

6. риск невыполнения обязательств одним или группой работников;

7. риск при остановке деловой активности;

8. риск от возможной смерти или заболевание руководителя, от деятельности которой зависит успех фирмы;

9. риск, связанный с возможным наступлением несчастного случая.

Учет факторов неопределенности и риска при оценке экономической эффективности инвестиционного проекта

Часто ограничиваются 3-мя сценариями:

1) пессимистичный

2) наиболее вероятный

3)оптимистичный

Предположим, что вероятности этих сценариев установлены, когда схема расчета показателей устанавливает соотношение уровней доходности и риска будет следующей:

1. по проекту рассчитываются денежные потоки по пессимистичному, наиболее вероятному и оптимистичному сценарию;

2. каждому сценарию присваивается вероятность их осуществления ρn+ρв+ρо=1;

3. по каждому сценарию рассчитывается показатель ЧДД;

4. рассчитывается среднее ожидаемое значение ЧДД проекта, является мат.ожиданием ЧДД по 3-м сценариям:

ЧДД=ЧДДn* ρn+ЧДДв* ρв+ЧДДо* ρо;

5. рассчитывается ср. квадратическое отклонение показателем ЧДД:

;

6. рассчитывается коэффициент вариации:

Kв=σ/ЧДД

Если среднее значение ЧДД>0, то проект эффективен, если ЧДД<0, то не эффективен.

При выборе оптимального варианта проекта могут использовать показатели оценки уровня риска – это среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации, чем выше эти показатели, тем выше уровень риска проекта.

Инвестиционные решения по альтернативным проектам

Значение показателя ЧДД, σ                         Принимаемое инвестиционное решение

ЧДД1>ЧДД2, σ1<σ2                                      Инвестиционное решение очевидно, т.к.