Шпаргалка по "Инвестиции"

Для признания проекта экономически эффективным необходимо чтобы его ЧДД был положительным.

Если ЧДД строго>0, то проект следует принять, если ЧДД<0, то проект следует отклонить.

МЕТОД  ИНДЕКСА  ДОХОДНОСТИ (ИД)

Показатель ИД проекта численно равен отношению генерированных проектом приведенных к используемым капиталовложениям: ИД=Д0/К0

ИД является относительным показателем и показывает текущую стоимость дохода в расчете на 1 рубль приведенных к тому же моменту времени капитальных вложений, используемых в проекте за срок действия объекта.

Критерием эффективности будет ИД≥1. Если ИД >1, то проект эффективен, если ИД<1 не эффективен.

Если ЧДД положителен, то значит, ИД всегда будет >1, а при ЧДД=0, ИД=1

ИД является показателем абсолютной приемлемости инвестиций, с его помощью можно укрупнено оценить уровень устойчивости проекта. ИД является инструментом позволяющим ранжировать проекты при формировании оптимального портфеля инвестиций предприятия:

В связи с ускорением НТП, длительность жизненного цикла объектов сокращается, прежде всего, из-за морального устаревания, поэтому учет величины ликвидационной стоимости в числителе дает возможность определить отдачу на исходный капитал.

Случай, когда ликвидационная стоимость относиться к расходам предприятия:

МЕТОД ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ (ВНД)

ВНД представляет собой ту норму доходности при которой величина ЧДД=0.

Экономический смысл показателя ВНД заключается в следующем: когда денежный поток проекта спрогнозирован, ЧДД представляет собой функцию, зависящую от ставки дисконта Е.

ВНД при заданном потоке доходов характеризует эффективность проекта, показывая предельную ставку дисконта до которой ЧДД остается еще положительной, т.е. ВНД позволяет найти граничное значение норм доходности.

Для обоснования инвестиций необходимо сравнивать ВНД с тем желаемым уровнем доходности, который инвестор выбирает для себя в качестве барьерного, с учетом того, по какой относительной цене он привлекая капитал для инвестирования или какой уровень прибыльности он хотел бы иметь:

Критерий эффективности – ВНД ≥Е

Е – желаемое (барьерное) значение ставки дисконта

ВНД>Е – проект эффективен

ВНД<Е – проект не эффективен

Приближенный способ расчета ВНД:

1)Берется некоторое значение ставки дисконта Е и для него рассчитывается значение ЧДД. Если получается значение ЧДД>0, то значению ЧДД и ставке дисконта присваивается индекс «+», если же ЧДД<0, то индекс «-».

2)Берется большее значение ставки дисконта (или меньшее, если индекс «-») и для него определяется значение ЧДД, и если значение ЧДД имеет противоположный знак, чем полученный в пункте 1, то выполнено необходимое условие для нахождения ВНД.

Найденное значение ВНД обязательно должно находиться в пределах интервала: [E+;E-].

МЕТОД СРОКА ОКУПАЕМОСТИ

Как правило, срок окупаемости при оценке эффективности проектов используется в качестве ограничения, поскольку позволяет больше судить о ликвидности проекта.

Простой срок окупаемости равен минимальному числу интервалов времени (в месяцах или годах) по истечению которых сумма исходных инвестиций покрывается доходами от операционной и инвестиционной деятельности.

Срок окупаемости в общем случае исчисляется либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода объекта в эксплуатацию.

Если поток доходов является постоянным, то срок окупаемости можно рассчитать, делением суммы исходных капитальных вложений на величину годового дохода.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования равен минимальной продолжительности времени, по истечению которого приведенные исходные инвестиции покрываются накопленным дисконтированным  доходом, рассчитанным нарастающим итогом.

Критерием инвестиционной привлекательности отдельного проекта по сроку окупаемости является не превышение его нормативной величины принятой инвестором: То≤Тн.

В силу своей простоты, простой срок окупаемости широко используется на практике, однако, имеет недостаток, проявляющийся в том, на что основан на дисконтированных оценках, и во вторых не делает различия между проектами с различным сроком действия, поскольку не реагирует на доходы последних лет в течение срока действия проекта.

Условия выбора оптимального проекта из альтернативных

Главной задачей является оптимизация и формирование наиболее экономически эффективной программы инвестиций. Основными критериями выбора оптимального проекта являются следующие:

1. максимальное ЧДД;

2. максимальное ИД;

3.максимальное ВНД;

4.минимальный срок окупаемости.

При оценке альтернативных проектов, критерии максимальных ЧДД и ВНД часто противоречат друг другу.

Поскольку ВНД является относительным показателем, на его основе некорректно делать выводы о сравнительной эффективности альтернативных проектов с т.зр.их вклада в увеличение капитала проекта-устроителя.

Этот недостаток сильно проявляется в случае, если проекты значительно отличаются по величине денежных потоков и особенно, когда при прочих равных условиях  они существенно отличаются по величине исходных инвестиций.

Классические ситуации соотношения показателей ЧДД и ВНД.

В случае когда ЧДД проектов имеют 1 точку пересечения (точка Фишера)-ВНД показывает предельное значение, разделяющее выгодность проектов;

если ВНД>ВНД*-приоритет отдается проекту Б;

если ВНД<ВНД*-выбор проекта Б с большим значением ВНД будет некорректный, т.к. проект А имеет большее значение ЧДД.

Т.о. показатель ЧДД является приоритетным при отборе альтернативных вариантов.

При использовании критериев ЧДД и ИД ограничивающим фактором является Объем инвестиций.

Учет влияния инфляции на показатели эффективности инвестиций

С т.зр. выявления направленного воздействия на деятельность инвестиций можно выделить в расчетном периоде инвестиционного проекта долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные периоды.

Долгосрочные – ассоциируются с длительностью всего проекта, в долгосрочном плане инфляция оказывает влияние на объем капиталовложений, объем выручки, операционные расходы и величину налогов. Но долгосрочному воздействию не подвержены заемные инвестиционные средства и изменение оборотных средств, обусловленных соотношениями дебиторской и кредиторской задолженности в рамках операционной деятельности проекта.

В среднесрочном плане- влияние инфляции выражается в изменении потребности в заемных средствах и величины платежей по кредитам. В связи с этим изменяется эффективность участия в инвестиционном проекте. Особенно заметным может оказаться среднесрочное влияние инфляции на фактическую эффективность участия в проекте при изменении темпа инфляции по сравнению с прогнозной и принятым уровнем при согласовании кредитного %.  Если учтенный в расчетах темп инфляции окажется заниженным, то при постоянном кредитном % проиграет кредитор, поскольку сумма полученных денег (%) будут обесцениваться быстрее, при завышенном уровне инфляции и фактическом снижении темпа инфляции будет проигрывать заемщик. Фактическая эффективность участия в проекте заемщика снизиться, т.к. предусмотренные в кредитном соглашении платежи будут осуществляться деньгами, уже ставшими более дорогими -подобная ситуация характерна и по отношению к суммам возврата долга.

Краткосрочное влияние инфляции – происходит из-за возникновения дополнительной потребности в краткосрочном пополнении оборотных средств предприятия по причине изменения дебиторской и кредиторской задолженности и соотношения между этими задолженностями поставщику материалов и покупателю продукции. Под воздействием инфляции, к моменту погашения дебиторской задолженности, деньги обесценятся пропорционально индексу общей инфляции. Это приводит к снижению показателей эффективности, в частности к уменьшению ЧДД.

Корректировка влияния инфляции на общую коммерческую эффективность проекта

Суммарный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности:

Сt=Qt-Ut-Ht-Kt-ΔOt

Qt-объем выручки, не включающий НДС;

U-текущие операционные расходы, без амортизационных отчислений и платежей, включенных в себестоимость продукции;

H- налоги, выплачиваемые из прибыли;

K- исходные капиталовложения за вычетом прибыли от реализации высвободившихся ОФ (ликвидная стоимость);

ΔO-прирост (уменьшение) обусловленный краткосрочным изменением дебиторской и кредиторской задолженности, не учтенный при определении величины исходных оборотных средств.

Для устранения искаженного влияния общей инфляции на результат в общем необходимо выразить денежный поток проекта в дефлированных ценах путем деления Сt на индекс общей инфляции. Далее расчет показателей эффективности ведется дисконтированием дефлированного денежного потока, используя ставку дисконта, определенной на нулевой момент без учета последующей инфляции.

Корректировку на уровень инфляции можно проводить и без дефлирования денежных потоков. В этом случае для дисконтирования денежного потока, выраженного в прогнозных ценах, используется корректировочная ставка дисконта, т.е. искажение инфляции устраняется путем корректировки только ставки дисконта.  При этом расчеты упрощаются, если прогнозируется равномерная инфляция, в случае неравномерной инфляции расчеты усложняются из-за необходимости использования непостоянной ставки дисконта.

В условиях инфляции различают номинальную и реальную ставку дисконта.

Реальная ставка дисконта –это дисконтная ставка в постоянных ценах, не учитывающих инфляцию, последующая от момента рассмотрения.

Номинальная ставка дисконта –ставка, скорректированная на уровень инфляции в прогнозируемом периоде, величина которой обеспечивает доходность инвестиций на уровне реальной ставки дисконта.

Связь между реальной и номинальной ставками дисконта определяется формулой Фишера: 1+Ен=(1+Ер)*(1+i)=1+Ер+i+Ер*i

Ер- реальная ставка дисконта;

Ен- номинальная ставка дисконта;

i- темп инфляции в долях единицы

При небольших значениях Ер и i, произведение Ер*i может стать пренебрежимо малой величиной.

Учет влияния инфляции денежного потока выражен в прогнозных ценах можно устранить 2-мя способами:

1.дефлирование денежного  потока, который используется для расчета всех необходимых для оценки эффективности показателей.

2.корректировочной ставки дисконта, при этом номинальная ставка используется для расчета показателей эффективности.

Корректировка влияния инфляции на эффективность участия предприятия в проекте

Элемент денежного потока для собственного капитала предприятия можно выразить:

Сt=Qt-Ut-Ht-Kt-ΔOt+(Зt-Bt-Пt)

Зt-величина займа;

Bt- величина возвращаемой основной суммы долга;

Пt- величина выплачиваемого %.

Для устранения среднесрочного влияния инфляции на фактическую эффективность участия заемщика в проекте в условиях возможного снижения темпа инфляции, следует при выработке схемы финансирования использовать реальную % ставку. А при уплате % увеличить ее до номинальной ставки. Также необходимо в расчетах, чтобы темп инфляции определялся за период начисления %. А моменты выплаты % и возврата основного долга совпадали с концом очередного шага расчета.

Бизнес-план. Методика разработки бизнес-плана

Бизнес-план – это объективная оценка собственной предпринимательской деятельности предприятия и в то же время необходимый инструмент производства продукции в соответствии с требованиями рынка и сложившейся ситуации.

БП имеет 2 принципиальных направления:

1. внутреннее – это подготовить заказчику информационное досье, программу реализации проектного предложения с оценкой результатов на каждом этапе его реализации.

2. внешнее – информируемость о технологических, организационно-экономических, финансовых, юридических и прочих преимуществах, а также в рисках и проблемах внешнего инвестора в других заинтересованных организациях.

Классификация бизнес проектов

Признаки классификации:

1. тип проекта – технологический, организационный, экономический, социальный, смешанный.

2. класс проекта – монопроект, мультипроект, мегапроект.

3. масштаб проекта – мелкие, средние, крупные и очень крупные.

4. длительность проекта -  краткосрочные (до 3-х лет), среднесрочные (от 3-х до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).

5. сложность проекта – простые, сложные, очень сложные.

6. вид проекта – инновационный, организационный, научно-исследовательский, учебно-образовательный, смешанный.

Большинство БП носят инвестиционный характер. Величина инвестиций, необходимая для осуществления БП, зависит от всех перечисленных выше признаков, классифицируется и прежде всего от масштаба, длительности и сложности проекта.

К инвестиционным обычно относят проекты, в которых основной задачей является вложение средств в различные виды бизнеса в целях получения прибыли.

Классификация инвестиционных БП

1. тип проекта – технологический, организационный, экономический, социальный, смешанный.

2. класс проекта – монопроект, мультипроект, мегапроект.

3. длительность проекта -  краткосрочные (до 3-х лет), среднесрочные (от 3-х до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).

4. вид проекта – инновационный, организационный, научно-исследовательский, учебно-образовательный, смешанный

Инновационный проект – это разработка нового продукта, исследуемого в области менеджмента и маркетинга.

Особенности:

- главная цель проекта четко определена, но отдельные цели должны уточняться по мере достижения частных результатов;

- срок завершения и продолжительность проекта определены заранее, однако, возможны некоторые корректировки;

- планирование расходов на проект зависит от выделенных ассигнований и в меньшей степени от действительного прогресса проекта;

- основные ограничения связаны с минимальной возможностью использования мощностей.

В свою очередь в составе инновационных БП можно выделить следующие:

1) организационные проекты – реформирование предприятия, реализация концепции новой системы управления, создание новой организации и проведение международного форума, цели такого проекта заранее определены, однако, результаты количественно и качественно труднее определить, т.к. проекты связаны с организационным улучшением системы.